最近幾個(gè)月以來，美國股市強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，屢創(chuàng)歷史新高。到2013年11月底，美國道瓊斯指數(shù)高于16000點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)高于1800點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)高于4000點(diǎn)，整個(gè)美國股票市場(chǎng)都呈現(xiàn)欣欣向榮的景象。

股市上漲，股票投資者都感到高興，因?yàn)楣墒懈蠹业呢?cái)富掛鉤。我曾跟一朋友聊天，他說他當(dāng)百萬富翁好幾回了—股市上漲，他就變成了百萬富翁，股市下跌，他的財(cái)富縮水，就不再是百萬富翁。

值此年末之際，我想提醒各位朋友，股票上漲，大家雖然都高興，但是股市的投資風(fēng)險(xiǎn)在增加；股市下跌，雖然大家都沮喪，但是股票投資的風(fēng)險(xiǎn)在減少。

巴菲特曾經(jīng)講過，人們購買物品時(shí)，一般喜歡在價(jià)格下降時(shí)買，只有在購買股票時(shí)，喜歡在股票價(jià)格上升時(shí)買。巴菲特跟我們大家不同，所以他是富人，我們卻要為生活奔波。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)上一次屢創(chuàng)新高是在2007年中下旬。那時(shí)雖然美國許多地方的房屋市場(chǎng)已經(jīng)開始疲軟，但是美聯(lián)儲(chǔ)主席出面力撐，美國次貸危機(jī)已經(jīng)得到控制，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)大局沒有實(shí)質(zhì)性的影響。大家都知道，接下來的2008年和2009年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，標(biāo)準(zhǔn)普爾跌幅超過50%，2009年3月一度跌到666點(diǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)再往前的一次屢創(chuàng)新高是在2000年初，高科技泡沫帶動(dòng)的新經(jīng)濟(jì)，給大家?guī)砹税l(fā)財(cái)?shù)钠谕豌裤?。彼時(shí)如果能去新高科技公司，如果公司能上市，發(fā)財(cái)就是穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)氖拢艹蔀榘偃f富翁的人，也是非常多。但結(jié)果是高科技泡沫破滅，標(biāo)準(zhǔn)普爾下跌到800點(diǎn)以下，跌幅接近50%。

現(xiàn)在股市又創(chuàng)新高了，是否意味著還會(huì)像以前那樣再次巨幅下跌呢？當(dāng)然誰也不知道答案。股市漲了，自然有上漲的理由。譬如，現(xiàn)在利息很低，債券方面投資回報(bào)很低；銀行存款利率基本是零，如果算上通貨膨脹率，銀行存款就是負(fù)增長(zhǎng)；新任美聯(lián)儲(chǔ)主席也是堅(jiān)信低利息可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論學(xué)者，她會(huì)不遺余力地推行寬松財(cái)經(jīng)政策。

根據(jù)斯洛（Shiller）價(jià)格盈利比值，現(xiàn)在美國股市的斯洛盈利比值在24左右，不是很高，但已經(jīng)遠(yuǎn)高于歷史平均水平。根據(jù)投資者智力抽樣調(diào)查（Investor？Intelligence？Survey），現(xiàn)在美國股民對(duì)股票市場(chǎng)看低的人為14.4%，處于過去近三十年的最低點(diǎn)。當(dāng)大家都看好股市時(shí)，股票指數(shù)就漲上去了。

雖然現(xiàn)在美國股市的下跌風(fēng)險(xiǎn)很高，但是賣空股票仍然有很大風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在納斯達(dá)克股指是4000多點(diǎn)。上一次納斯達(dá)克進(jìn)入4000點(diǎn)的時(shí)間是1999年底。如果那時(shí)賣空股票，就要遭遇之后25%的漲幅。許多賣空高科技股票的人就在那時(shí)遭受滅頂之災(zāi)。當(dāng)然，納斯達(dá)克跌破1300點(diǎn)是以后的事。世界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯（Keynes）有一句名言：股票市場(chǎng)有時(shí)是不合理的，但在它變得合理以前，你可能已經(jīng)破產(chǎn)。

如果你還沒有買入股票，就沒有必要在現(xiàn)在這個(gè)價(jià)位去追高。雖然牛市不言頂，但是樹不會(huì)長(zhǎng)到天上去，到一定條件下，總會(huì)有特定因素造成股市下跌。

如果你已經(jīng)持有許多股票，那么要考慮投資資產(chǎn)重新分配，賣掉部分增值快的股票，購買一些冷門投資。

如果現(xiàn)在一定要投資股票，可以考慮歐洲和中國香港的股票。歐洲的股票價(jià)格相對(duì)比美國低。美國和中國的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)會(huì)把中國的投資資金引向歐洲。其它亞洲國家的股票下跌將把投資資金引向中國。

大家都知道股票市場(chǎng)的規(guī)則是低買高賣，但能否做到這一點(diǎn)，取決于各人的宏觀控制能力。面對(duì)短期的機(jī)會(huì)，我們是否考慮到長(zhǎng)期的回報(bào)才是關(guān)鍵。