陳希琳

日前，受歐美股市大跌影響，滬指維持2380點(diǎn)附近震蕩格局。房地產(chǎn)、環(huán)保、中藥等板塊漲幅靠前，而物流、電力、傳媒板塊則跌幅靠前。穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期和改革動(dòng)作不斷升溫，引發(fā)資金進(jìn)場(chǎng)預(yù)期，那么，在第四季度，哪些板塊或?qū)⒂辛裂郾憩F(xiàn)？為此，《經(jīng)濟(jì)》記者專(zhuān)訪(fǎng)了華融證券首席策略研究員付學(xué)軍。

三大驅(qū)動(dòng)因素支撐慢牛行情

《經(jīng)濟(jì)》：自7月份以來(lái)，A股市場(chǎng)在一片擔(dān)憂(yōu)聲中穩(wěn)步上行，指數(shù)一度實(shí)現(xiàn)五連陽(yáng)，創(chuàng)下2013年2月20日以來(lái)新高，慢牛行情逐漸顯現(xiàn)。那么您怎么看第四季度A股的表現(xiàn)？

付學(xué)軍：對(duì)于這個(gè)行情，我基本上是認(rèn)同的，不僅僅是接下來(lái)3個(gè)月，可能明年后年，慢牛都是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。

《經(jīng)濟(jì)》：在這樣的行情背后，有哪些驅(qū)動(dòng)型的因素在提振股市？

付學(xué)軍：第一肯定是國(guó)企改革。國(guó)企改革在十八屆三中全會(huì)中的地位非常高。從進(jìn)度來(lái)說(shuō)，首先是央企，改革已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)試點(diǎn)階段，這些央企的個(gè)股漲勢(shì)還是不錯(cuò)的；其次是地企，截止到現(xiàn)在有17個(gè)省市都發(fā)布了國(guó)企改革的指導(dǎo)性意見(jiàn)，應(yīng)該說(shuō)未來(lái)國(guó)企改革的部署會(huì)越來(lái)越多。

國(guó)企改革對(duì)于股市的意義其實(shí)可以對(duì)比下股權(quán)分置改革。股權(quán)分置改革在2005年年中開(kāi)始，一直到2007年最終收尾，當(dāng)時(shí)是一個(gè)什么樣的行情，大家都有目共睹。所以如果回到這個(gè)大背景，就可以想見(jiàn)國(guó)企改革對(duì)市場(chǎng)的影響是非常大的。

第二，我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐在不斷加快。舉個(gè)例子，QFII到今年有12年的歷史了，它釋放的資金一共是3500多億，對(duì)比RQFII，3年來(lái)創(chuàng)造的額度就已經(jīng)是3000多億了，再對(duì)比滬港通，一下子就進(jìn)來(lái)3000多億。這說(shuō)明，原來(lái)用12年的時(shí)間吸引的資金，現(xiàn)在一下子就能達(dá)到了。外管局在批額度方面的步伐也非?？?。

此外，如果中國(guó)進(jìn)入MSCI指數(shù)，就會(huì)導(dǎo)致大量資金配置中國(guó)A股，也將給中國(guó)股市帶來(lái)很大的影響。

《經(jīng)濟(jì)》：今年以來(lái)，央行通過(guò)再貸款、定向降準(zhǔn)、PSL（抵押補(bǔ)充貸款）等定向?qū)捤墒侄螌?shí)施宏觀調(diào)控，但經(jīng)濟(jì)下滑和利率處于高位這一相?，F(xiàn)象并未根本改觀，有關(guān)央企全面降息的呼聲越來(lái)越高，那么在您看來(lái)，這種可能性有多大？

付學(xué)軍：降息是所有的貨幣政策中最有效、也是力度最大的一種。那就要看現(xiàn)在是不是需要全面降息。

盡管8月份的工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)確實(shí)不是特別好，但是總體來(lái)說(shuō)，管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度有所增加。那么在這種情況下，除非經(jīng)濟(jì)真的是出現(xiàn)了一個(gè)不可控的下滑，否則短期全面降息的可能性很小，對(duì)股市也不會(huì)波及太深。

面對(duì)慢牛要改變思維

《經(jīng)濟(jì)》：在A股一直有炒概念的習(xí)慣，京津冀、自貿(mào)區(qū)、滬港通可謂是來(lái)一條政策就狂炒一波。那么從實(shí)體的角度來(lái)看，您認(rèn)為什么樣的行業(yè)在未來(lái)具有上漲的空間？

付學(xué)軍：國(guó)企改革本身就是一個(gè)非常大的題材，所以在這方面可以配置一些。在并購(gòu)重組板塊，比如最近漲得比較火的軍工股，應(yīng)該說(shuō)還有一定空間。中國(guó)的國(guó)際環(huán)境現(xiàn)在不太好，和一些地方有摩擦，所以加強(qiáng)軍隊(duì)建設(shè)應(yīng)該是必然之事。

那么，這個(gè)改革的涉及面就比較大了，比如說(shuō)軍隊(duì)信息化、軍民融合等領(lǐng)域都非常有前途。而且軍隊(duì)的資產(chǎn)化率是比較低的，很多的軍工企業(yè)還沒(méi)有上市，這種情況下，如果將資產(chǎn)注入到這些公司，將產(chǎn)生很大的影響。

《經(jīng)濟(jì)》：其他板塊呢？比如說(shuō)環(huán)保板塊您怎么看？

付學(xué)軍：對(duì)于環(huán)保板塊，我也是比較看好，畢竟環(huán)保也是一個(gè)大的趨勢(shì)。環(huán)保從“美麗中國(guó)”這個(gè)概念提出的時(shí)候就已經(jīng)開(kāi)始炒作了?，F(xiàn)在的情形是，上面對(duì)環(huán)保抓得緊，但下面進(jìn)入到執(zhí)行層面上就有很多變化，所以可以看出環(huán)保企業(yè)的盈利改善并不是特別明顯。

但是我相信這種情況肯定要發(fā)生變化，如果得以改善，環(huán)保企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)有很大的提升，肯定是一個(gè)非常好的配置方向，有很大的機(jī)會(huì)。

《經(jīng)濟(jì)》：食品飲料行業(yè)呢？

付學(xué)軍：白酒、牛奶是食品飲料板塊中最具代表性的兩大方面。

在白酒方面，因?yàn)閺男乱粚谜吓_(tái)以來(lái)，白酒板塊經(jīng)歷了長(zhǎng)期下跌。以后我認(rèn)為它還將停留在底部進(jìn)行徘徊，可能有一段時(shí)間也會(huì)漲得不錯(cuò)，但是趨勢(shì)性向上估計(jì)難度也很大。

在牛奶方面，近期純牛奶價(jià)格企穩(wěn)回升，由于涉及百姓生活，未來(lái)動(dòng)力也比較強(qiáng)。

《經(jīng)濟(jì)》：盡管股市的表現(xiàn)令不少機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)紛紛看多，但也有投資者提出質(zhì)疑。那么針對(duì)眼下的形勢(shì)，您對(duì)投資者有何建議？

付學(xué)軍：最大的建議就是改變思維，這個(gè)很重要。因?yàn)槿绻顿Y者從2007年開(kāi)始看，7年的時(shí)間內(nèi)股市是從6000多點(diǎn)回落到現(xiàn)在，如果投資者從2009年開(kāi)始看，5年的時(shí)間內(nèi)則是從3400多點(diǎn)回落到現(xiàn)在，如果從年初開(kāi)始看，股市點(diǎn)位是一直有增加的，這三種感受是完全不同的。

經(jīng)過(guò)了漫長(zhǎng)的起伏之后，投資者的思維容易受到發(fā)展趨勢(shì)的禁錮，如果投資者現(xiàn)在用熊市的思維去思考將來(lái)的慢牛行情，就跟不上慢牛行情的節(jié)奏。如果是人的思維不發(fā)生變化，那肯定是要落后于這個(gè)時(shí)代的，不可能在這波行情中賺到錢(qián)。

在過(guò)去的5個(gè)月間，市場(chǎng)經(jīng)歷了五連陽(yáng)，也算是積累了一定的獲利盤(pán)，但在第四季度，如果市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，你是買(mǎi)還是賣(mài)，這是一個(gè)很大的問(wèn)題。如果你用熊市思維的話(huà)那你可能就不會(huì)買(mǎi)，但是如果用牛市思維的時(shí)候，恰恰是一個(gè)買(mǎi)入時(shí)機(jī)，所以說(shuō)投資者一定要改變自己的思維。（股市有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎）