王峰

摘 要：市場化利率的決定問題是利率市場化的重要內(nèi)容之一。主流的利率決定理論對其進(jìn)行了全面深入地闡釋，但大都缺乏微觀理論的基礎(chǔ)支撐。本文在梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，基于利率決定的一般性理論分析，通過引入波特競爭力模型，從微觀層面探討了市場化利率的決定機(jī)制，并對其可能帶來的影響和啟示進(jìn)行了簡要總結(jié)。

關(guān)鍵詞：利率市場化；波特競爭力模型；博弈

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融改革的不斷深入，利率市場化備受世人關(guān)注。作為利率市場化的重要內(nèi)容，利率的決定問題成為一個(gè)重要的課題。一方面，我國致力于形成一個(gè)以國家間接利率調(diào)節(jié)為指導(dǎo)、中央銀行基準(zhǔn)利率為參照、市場利率為主體的多元化利率體系。合理的市場利率對我國經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。另一方面，利率是借貸資金的價(jià)格，它在提高金融資金生產(chǎn)效率和引導(dǎo)家庭個(gè)人投資傾向等方面具有重要作用。近半個(gè)世紀(jì)以來，國內(nèi)外學(xué)者對利率的決定問題都進(jìn)行了大量的宏微觀方面的研究。然而，宏微觀利率決定理論至今仍未達(dá)成一致，目前的主流利率決定理論仍缺乏微觀理論基礎(chǔ)。鑒于利率決定問題的研究現(xiàn)狀及其自身的復(fù)雜性和在經(jīng)濟(jì)活動中的重要作用，從微觀視角下分析利率的決定問題具有至關(guān)重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對利率決定問題的研究由來已久。威廉·配第等人認(rèn)為，貨幣量的多少是決定一國利率高低的最主要原因，即由于現(xiàn)實(shí)因素所導(dǎo)致的貨幣流通量的減少會導(dǎo)致利率水平的相應(yīng)上升；反之，則相反。亞當(dāng)·斯密（1776）從產(chǎn)業(yè)資本的角度出發(fā)，提出“利率水平由市場中借貸資本的供求狀況決定”的觀點(diǎn)。不同的是，凱恩斯（1936）提出了貨幣利率理論，他把利息完全看作為一種貨幣現(xiàn)象，從而認(rèn)為利率水平的決定完全取決于貨幣數(shù)量和貨幣持有者的流動性偏好兩大因素。然而，凱恩斯過分強(qiáng)調(diào)貨幣作用的利率決定理論備受爭議。俄林等人（1937）的研究看似走了一條“中間路線”：在古典利率決定中引入了凱恩斯的貨幣因素，提出了可貸資金利率理論，即利率高低是由市場中可用于借貸的資金數(shù)量決定的。與此同時(shí)，影響深遠(yuǎn)的IS-LM模型誕生了。?？怂梗?937）和漢森（1949）的研究引入了國民收入這一要素，將商品市場和貨幣市場放進(jìn)同一個(gè)模型進(jìn)行分析，認(rèn)為利率是由兩個(gè)市場的相互作用決定的，是儲蓄、投資、貨幣需求和貨幣供給共同作用的結(jié)果。至此，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對利率決定問題的研究在理論上已基本走向成熟。

在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的研究成果上，國內(nèi)學(xué)者也對我國的利率決定問題進(jìn)行了大量行之有效的研究。許崇正（2001）從理論層面闡釋了利率的決定問題，他認(rèn)為我國市場利率水平的決定直接受可貸資金供求關(guān)系影響，并在價(jià)值規(guī)律和平均利潤規(guī)律的支配下變動。宋芳秀（2007）從中國的二元金融結(jié)構(gòu)出發(fā)，討論了利率市場化以后商業(yè)銀行存貸款定價(jià)的競爭與合謀問題。陳雁云（2009）從我國利率的實(shí)際情況出發(fā)，分區(qū)域構(gòu)建了發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的利率決定模型。孫希鋒（2010）同樣利用IS-LM模型對中國的利率決定問題進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)增長和貨幣供給量都是利率變動的原因。

國內(nèi)外學(xué)者對于利率決定問題的研究，無論在理論上還是在實(shí)踐中都取得了豐碩的成果。但與此同時(shí)，他們也存在著一個(gè)共同難題：缺乏微觀理論基礎(chǔ)。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家們作了很多努力，宏微觀利率決定理論直至目前仍不能達(dá)成一致。

二、利率決定的一般理論分析

學(xué)術(shù)界對利率決定的研究由來已久，目前已經(jīng)形成了一系列的利率決定理論。其中，較具代表性的有：馬克思的利率決定論和西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利率決定理論。他們從不同側(cè)面對利率的形成進(jìn)行了分析。

（一）馬克思的利率決定論

馬克思利率決定論的核心問題是剩余價(jià)值在不同主體間的分配問題。他認(rèn)為，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價(jià)值，剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤。“因?yàn)槔⒅皇抢麧櫟囊徊糠?，所以利潤本身就成為利息的最高界限，達(dá)到這個(gè)最高界限，歸執(zhí)行職能資本家的部分就會等于零?！边@句話有兩層含義：一是利息量的多少取決于借入資本家所能創(chuàng)造出的全部剩余價(jià)值（利潤總額）的多少，即利息量的多少取決于利潤總額；二是利息量的多少所占借貸資本的比例不會超過利潤總額所占的比例（利潤率），即利息率取決于平均利潤率。一般情形下，利息不能為零，否則資本持有者不會將資金貸出；利息也不能大于平均利潤率，否則資金需求者也不會將資本貸入。因此，利率在零和平均利潤率之間變化。至于如何變化、變化于“之間”的何處，馬克思認(rèn)為這取決于借貸雙方的競爭，也深受傳統(tǒng)習(xí)慣、法律法規(guī)等因素的影響。同時(shí)，馬克思還指出并不排除利率超出平均利潤率或者利率為負(fù)的特殊情況。

（二）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利率決定理論

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對利率決定的研究起步較早。利率決定理論也經(jīng)歷了從古典利率決定理論到凱恩斯流動性利率理論再到新古典學(xué)派利率決定理論的發(fā)展過程?？偟膩碚f，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對決定因素的觀察不斷深入和細(xì)化，最終全都把利率的變動落腳于供求對比的變化，把利率變動看作是資本市場供求關(guān)系變化的結(jié)果。

新古典綜合學(xué)派運(yùn)用著名的IS-LM模型對利率的決定進(jìn)行了分析，較為全面地概括了有關(guān)利率決定的變量和觀點(diǎn)，如圖1所示。在IS-LM模型中，IS曲線和LM曲線都決定于利率和收入水平。兩條曲線的交點(diǎn)表明：在產(chǎn)品市場上，總產(chǎn)出等于總需求：在貨幣市場上，貨幣供給等于貨幣需求。也就是說，既確定了均衡產(chǎn)出水平Y(jié)，也確定了均衡利率水平r。

三、市場化利率決定的微觀分析

從微觀角度看，利率是借貸資金的價(jià)格，是金融資產(chǎn)的收益率。但他們的分析和爭論大多側(cè)重于宏觀層面。本文將試圖從微觀層面，采用邁克爾·波特的“五力模型”來分析“市場化利率是怎樣決定的”這一問題。

（一）模型建立

“五力模型”又稱競爭力模型，由邁克爾·波特于上世紀(jì)80年代初提出。他從微觀層面出發(fā)，將大量不同的因素匯集在一個(gè)由五方面因素構(gòu)成的模型中，分析一個(gè)行業(yè)的基本競爭態(tài)勢。波特的“五力模型”有以下三個(gè)假設(shè)：一是信息完全。戰(zhàn)略制定者可以充分了解整個(gè)行業(yè)的信息。二是行業(yè)之間充分競爭，競爭大于合作。三是行業(yè)規(guī)模的固定性。在該模型中，五種力量確定了競爭的五種主要力量來源，它們是供應(yīng)商和購買者的討價(jià)還價(jià)能力、潛在進(jìn)入者的威脅、替代品的威脅和行業(yè)內(nèi)公司間的競爭。根據(jù)這一理論模型，建立市場化利率決定的“五力模型”，如圖2所示。

隨著我國金融改革的不斷深入，國內(nèi)銀行業(yè)的環(huán)境資源稟賦正在發(fā)生著深刻的變化，隨之而來的是金融機(jī)構(gòu)所面臨的新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。新背景新形勢下，波特競爭力模型中的“五力”也有著新的內(nèi)涵。

1、新進(jìn)入者的威脅。新進(jìn)入者或潛在進(jìn)入者在給銀行業(yè)帶來新的生產(chǎn)能力、新資源的同時(shí)，也希望在已經(jīng)形成的市場格局中贏得一席之地。這必定會與行業(yè)中的現(xiàn)有銀行發(fā)生資源與市場份額的直接競爭，最終將導(dǎo)致行業(yè)整體盈利水平的降低。目前，傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨著前所未有的新進(jìn)入者威脅。2013年7月，金融“國十條”明確表示要引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融行業(yè)，各地掀起民營銀行申辦熱潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年申請或有計(jì)劃申請籌辦民營銀行的上市公司或其它機(jī)構(gòu)已達(dá)27家，且這一數(shù)字仍在不斷增長。以蘇寧、阿里巴巴等為代表的民間資本正對銀行業(yè)這塊大蛋糕虎視眈眈。截止2013年8月份，包括蘇寧銀行在內(nèi)的9家民營銀行名稱獲得國家工商總局核準(zhǔn)。民營企業(yè)向民營銀行進(jìn)軍的步伐再進(jìn)一步加快。

2、供應(yīng)者討價(jià)還價(jià)的能力。供應(yīng)者主要通過提高要素價(jià)格與降低單位價(jià)值質(zhì)量的能力對行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。根據(jù)“五力模型”，供方力量的強(qiáng)弱主要取決于其所提供要素在行業(yè)生產(chǎn)過程中的重要性。當(dāng)供應(yīng)者所擁有的生產(chǎn)要素的價(jià)值構(gòu)成了買主產(chǎn)品總成本的較大比例、對買主產(chǎn)品生產(chǎn)過程非常重要、或者嚴(yán)重影響買主產(chǎn)品的質(zhì)量時(shí)，供應(yīng)者對買主的潛在討價(jià)還價(jià)能力就大大增強(qiáng)。目前，銀行業(yè)在我國普遍被認(rèn)為是高利潤行業(yè)，高利潤的驅(qū)動因素有很多方面。其中，凈息差（吸收存款，發(fā)放貸款）是目前銀行利潤的主要來源。凈息差存在的根源在于銀行業(yè)寡頭壟斷市場格局的存在。由于銀行具有很強(qiáng)的壟斷話語權(quán)，供應(yīng)者是市場既定價(jià)格的接受者。因此，銀行可以獲得較高的、穩(wěn)定的壟斷利潤；利率市場化以后，市場利率不再受國家的直接行政管制，而主要由市場活動決定。一方面，國家鼓勵民間資本進(jìn)入金融業(yè)開展銀行服務(wù)業(yè)務(wù)，加劇了銀行間的市場競爭；另一方面，利率市場化以后，央行的再貸款、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)會更審慎，加之銀行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張、存貸款利率的放開等原因，供應(yīng)者的資金等資源對銀行生存的重要性會與日俱增，這些都會使供應(yīng)者討價(jià)還價(jià)的能力得到大大提升。

3、客戶討價(jià)還價(jià)的能力。在討價(jià)還價(jià)的過程中，客戶可以通過壓價(jià)或者要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能力影響公司的盈利。邁克爾·波特認(rèn)為，具有較強(qiáng)討價(jià)還價(jià)能力的購買者一般應(yīng)至少具備以下特征之一：購買者數(shù)量少且購買量大；賣方行業(yè)由大量的、規(guī)模相對較小的企業(yè)組成；購買者所購買的產(chǎn)品基本上是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，有多個(gè)廠商可以提供這類產(chǎn)品。對于目前的銀行業(yè)來說，總體上銀行處于強(qiáng)勢地位。但隨著利率市場化的推進(jìn)，這一情況正在改變。一方面，銀行數(shù)量在不久的將來呈現(xiàn)不斷增加的趨勢；另一方面，各銀行為了能有自己的一席之地，不斷增強(qiáng)自我的創(chuàng)新能力，不斷提供具有自身特色的產(chǎn)品和服務(wù)。因此，短期來看，銀行數(shù)目的增加會加劇銀行間的競爭，這在一定程度上有利于提升客戶的地位，但對增強(qiáng)客戶討價(jià)還價(jià)的能力影響有限。長期來看，客戶的地位和討價(jià)還價(jià)能力的提高是大勢所趨。

4、替代品的威脅。兩個(gè)處于同行業(yè)或不同行業(yè)的企業(yè)，只要他們的產(chǎn)品之間可以相互替代，就會產(chǎn)生相互的競爭行為。隨著技術(shù)進(jìn)步和金融創(chuàng)新的發(fā)展，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)受到前所未有的沖擊。銀行業(yè)務(wù)替代品的來源有很多，例如小貸公司業(yè)務(wù)和基金證券業(yè)務(wù)等。此外，近年來互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展。依附于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展起來的第三方支付平臺已經(jīng)成為實(shí)體銀行的最大威脅之一。銀聯(lián)的報(bào)告指出，第三方支付平臺對銀行中間業(yè)務(wù)、電子銀行業(yè)務(wù)、銀行存款和中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)等多方面構(gòu)成挑戰(zhàn)，對銀行的中間業(yè)務(wù)形成了替代，其已形成了相對獨(dú)立的、與銀行功能類似的結(jié)算賬戶體系，例如，百度百發(fā)、阿里的支付寶和余額寶等。

5、行業(yè)內(nèi)博弈。行業(yè)內(nèi)博弈的范圍很廣，包括既有銀行間的博弈、銀行與客戶（含供給者）的博弈和客戶與客戶的博弈。一方面，博弈各方是競爭的。為了實(shí)現(xiàn)己方的利益最大化，博弈參與者必定會充分搜集市場信息，制定戰(zhàn)略。另一方面，博弈參與者又是合作的。在市場規(guī)模既定的情況下，新進(jìn)入者會瓜分市場份額，威脅行業(yè)內(nèi)原有機(jī)構(gòu)的利益；層出不窮的替代品也會給行業(yè)產(chǎn)品帶來沖擊。這些因素都會促使原有廠商聯(lián)合起來共同應(yīng)對威脅。在完全實(shí)現(xiàn)利率市場化之前，這些博弈就一直存在。但受政府管制等因素的制約，博弈方式和內(nèi)容相對有限。在博弈各方的力量角逐下，銀行在廣告宣傳、產(chǎn)品和管理創(chuàng)新、服務(wù)理念等方面都有了很大的改善。目前，我國央行已經(jīng)放開了對貸款利率的上限管制，預(yù)計(jì)在放開存款利率管制之后行業(yè)內(nèi)博弈競爭將更加激烈，銀行與客戶的博弈、客戶與客戶的博弈在市場利率決定中的作用將會提升，各種博弈的手段和內(nèi)容也將更加豐富。但是，我們也不能完全排除市場內(nèi)銀行間出現(xiàn)串通合謀的可能。

通過競爭力模型分析發(fā)現(xiàn)，利率市場化將會導(dǎo)致“五力”對比發(fā)生變化：新進(jìn)入者越來越多，行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)數(shù)量迅速增長，行業(yè)替代品層出不窮，供給者和需求者的力量越來越強(qiáng)，行業(yè)內(nèi)銀行和客戶的博弈越來越激烈。這些變化正在改變著行業(yè)內(nèi)銀行與客戶地位的力量對比。雖然目前銀行業(yè)總體上仍處于賣方市場，但這種狀況正在發(fā)生改變，銀行等金融機(jī)構(gòu)的地位正在降低而客戶的地位也相應(yīng)地在提高。

（二）市場化利率的決定

1、基準(zhǔn)利率的產(chǎn)生。市場化利率的決定實(shí)際上就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)、貨幣市場利率為中介、由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。目前，我國中央銀行基準(zhǔn)利率的產(chǎn)生實(shí)行的是“Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)”制度。Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由16家信用等級較高的商業(yè)銀行組成。報(bào)價(jià)行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，是在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。為剔除“假利率”的影響，Shibor將遵循剔除“最高、最低各兩家報(bào)價(jià)”的計(jì)算方法，對其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后得出每一期限品種的Shibor。

2、存貸款利率的決定。假定國家貨幣政策不變，市場化利率的決定將受新進(jìn)入者、替代品、供應(yīng)者和客戶議價(jià)能力等因素變化的影響。在幾種博弈力量的交錯作用下形成了當(dāng)期的市場利率，并影響下期利率的決定。單期的市場化利率主要由行業(yè)內(nèi)博弈決定，在博弈過程中各方會充分考慮到市場內(nèi)外因素可能帶來的干擾，例如受中國人民銀行公布的基準(zhǔn)利率的影響。在博弈過程中，既有銀行間的博弈在利率的決定過程中起著核心作用，同時(shí)各方會根據(jù)前期博弈結(jié)果和現(xiàn)實(shí)情況變化不斷調(diào)整博弈策略。因此，市場中存貸款利率會隨著行業(yè)內(nèi)博弈各方的策略調(diào)整不斷變化，最終在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)達(dá)到均衡利率水平。長期來看，潛在競爭者會不斷進(jìn)入行業(yè)內(nèi)并參與博弈，供應(yīng)者和客戶的議價(jià)能力會不斷增強(qiáng)，金融產(chǎn)品的替代產(chǎn)品也會越來越多。以上因素會使行業(yè)內(nèi)競爭會越來越激烈，博弈過程也會更加錯綜復(fù)雜。博弈參與者的數(shù)量越多，合謀越不容易出現(xiàn)。

四、影響及啟示

從微觀角度來看，市場化利率在行業(yè)內(nèi)的博弈競爭中形成，受新進(jìn)入者、替代品、供應(yīng)者和客戶議價(jià)能力等因素變化的影響。因此，利率市場化將可能造就這樣一個(gè)基本事實(shí)：（1）短期內(nèi)，存款利率提高，貸款利率相應(yīng)上升，短期均衡利率上升。雖然我國目前全面放開貸款利率管制而仍對存款利率實(shí)行管制，但是很多銀行通過推出高收益的理財(cái)產(chǎn)品來廣泛吸收存款。這實(shí)際上推高了銀行的存款利率，銀行經(jīng)營成本上升。由于利息差仍是大多數(shù)商業(yè)銀行的主要利潤來源，為滿足銀行對穩(wěn)定利潤的需求貸款利率必定會上升。短期內(nèi)，利率市場對銀行的利潤沖擊有限。（2）長期內(nèi)，假設(shè)央行的貨幣政策繼續(xù)穩(wěn)健及利率市場化全面實(shí)現(xiàn)，市場競爭將更加充分，銀行借貸將會由賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場。一方面，存貸款利率的上下波動將更加頻繁，均衡利率下降，銀行利差收窄趨勢不可避免。這是因?yàn)槿鎸?shí)現(xiàn)利率市場化以后，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制將更加有效，市場供求的變化會迅速反應(yīng)為利率的變化；利率的調(diào)整也會更為快速的發(fā)揮作用。隨著市場機(jī)制在資本定價(jià)過程中發(fā)揮的作用越來越大，社會融資成本將會呈現(xiàn)出總體下降趨勢。在金融市場秩序穩(wěn)定的情況下，金融機(jī)構(gòu)間的競爭將更加激烈，必定會提高存款利率而降低貸款利率。以上因素將共同導(dǎo)致銀行利差收窄及均衡利率的下降。另一方面，防止短期內(nèi)可能出現(xiàn)的合謀現(xiàn)象和長期內(nèi)的惡意競爭。完全實(shí)現(xiàn)利率市場化以后，銀行利潤總體下降。為了追求穩(wěn)定的利潤，市場內(nèi)不排除出現(xiàn)銀行間串通合謀而攫取壟斷利潤的可能性。這將嚴(yán)重侵噬消費(fèi)者剩余，損害消費(fèi)者利益。但從長期來看，這種現(xiàn)象即使出現(xiàn)也不會持久，在激烈的市場競爭和政府的監(jiān)管之下“合謀”必定會被打破。與此同時(shí)，我們要防范以提高存款利率及壓低貸款利率為手段的惡性競爭。由于我國市場機(jī)制尚不成熟、銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理不成熟等原因，部分不具備綜合服務(wù)優(yōu)勢的金融機(jī)構(gòu)可能會采取非理性的競爭行為。為爭奪資源和客戶，往往會提高存款價(jià)格和壓低貸款利率，嚴(yán)重情況下可能造成金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

通過以上分析，我們得出以下啟示：第一，商業(yè)銀行應(yīng)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營發(fā)展方式，由粗放型方式向集約型方式轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)的經(jīng)營模式已經(jīng)不能適應(yīng)市場競爭的要求，轉(zhuǎn)型期內(nèi)銀行的盈利能力將會普遍有所下降。因此，必須改變過度依賴?yán)⒉畹睦麧檨碓唇Y(jié)構(gòu)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展多元化收入來源，服務(wù)和創(chuàng)新對銀行來說將史無前例的重要。第二，充分發(fā)揮中國人民銀行金融監(jiān)管和金融服務(wù)職能，合理發(fā)揮市場的定價(jià)協(xié)調(diào)機(jī)制，防范可能出現(xiàn)的“合謀”現(xiàn)象或無序不良競爭。第三，推動利率市場化改革穩(wěn)中有進(jìn)，謹(jǐn)慎對待放開存款利率管制。利率市場化完全實(shí)現(xiàn)以后，優(yōu)勝劣汰的市場競爭可能會使部分競爭力不強(qiáng)的中小機(jī)構(gòu)走向破產(chǎn)。因此，應(yīng)推進(jìn)建立存款保險(xiǎn)制度，分步驟、有秩序地推進(jìn)利率市場化改革。

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The Analysis on the Market-oriented Interest Rate Decision and Influences under the Microscopic Perspective

WANG Feng

（Lanzhou Provincial Sub-branch PBC， Lanzhou Gansu 730000）

Abstract：Market-oriented interest rate decision is one important part of the interest rate marketization. The mainstream theories on interest rate decision have made a comprehensive and deep explanation， but most of them are lack of the support of the microscopic theories. Based on the literature review home and abroad and the general theoretical analysis of interest rate decision， by introducing Porters competitive model， the paper explores the mechanism of the market-oriented interest rate decision from the microscopic perspective， and briefly summarizes the potential influences and enlightenment.

Keyword：interest rate marketization； Porters competitive model； game

責(zé)任編輯、校對：申建文