羅楊

摘要：

生物醫(yī)藥企業(yè)是高新技術領域中發(fā)展最快、表現(xiàn)活躍的產(chǎn)業(yè)，但是由于種種限制導致其融資困難，制約了它的發(fā)展。本文希望針對生物醫(yī)藥企業(yè)的特征，在高新技術企業(yè)信用評價指標體系的基礎上，從定性和定量角度構(gòu)建具有生物醫(yī)藥企業(yè)特征的信用評價指標體系，以幫助銀行等金融機構(gòu)客觀、科學的評價其信用狀況，從而拓寬生物醫(yī)藥企業(yè)融資渠道。

關鍵詞：生物醫(yī)藥企業(yè)；信用評價；指標體系

1生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的概念及特征

1.1生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的概念

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有廣義與狹義之分。廣義的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是指將新藥研究、開發(fā)、生產(chǎn)，以及疾病的診斷、防治、治療與現(xiàn)代生物技術相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)。狹義的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是指在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中應用基因工程、細胞工程、發(fā)酵工程和酶工程等。

1.2生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的特征

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)屬于高新技術產(chǎn)業(yè)的范疇，因此，其具有高新技術產(chǎn)業(yè)的一般特征：高投入性、高風險性、高收益性和知識技術的密集性。與其他高新技術產(chǎn)業(yè)一樣，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)知識密集、技術含量高，因此對人才與技術的要求都比較高，準入門檻也相對較高，這就導致了其高投入性。一般而言，根據(jù)生命周期理論，高新技術企業(yè)的成長周期可分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期四個階段，由于其具有很強的技術性，很容易實現(xiàn)其價值的快速成長，成長速度過快與技術成果的不確定性，共同導致了高新技術產(chǎn)業(yè)的高風險性。

此外，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)還有著自己獨有的特點：長周期性和政府管制性較強。由于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)研發(fā)過程較為復雜，階段較多，導致了其具有周期性較長的特點。如一項新藥從最初的研發(fā)到在市場上流通，可能需要數(shù)年的時間。而藥品作為一種特殊商品，它的使用涉及人身安全與社會穩(wěn)定，必須受到政府政策的嚴格管制。

2生物醫(yī)藥企業(yè)應用傳統(tǒng)信用評價指標體系的局限性

2.1未針對生物醫(yī)藥企業(yè)的特征進行評價

目前，對高新技術企業(yè)信用評價指標體系的研究較多，但是，高科技企業(yè)所屬的行業(yè)眾多，很少有學者結(jié)合生物醫(yī)藥企業(yè)的行業(yè)特點，針對生物醫(yī)藥企業(yè)建立信用評價指標體系。生物醫(yī)藥企業(yè)信用評價指標體系的研究成果還不夠成熟，對其的案例應用方面研究更少。研究分析生物醫(yī)藥企業(yè)信用評價指標體系，可以根據(jù)生物醫(yī)藥的行業(yè)特點和主要影響因素，構(gòu)建針對該行業(yè)的具體評價指標體系，補充和豐富現(xiàn)有的企業(yè)信用評價指標體系。

2.2未能充分考慮企業(yè)科研創(chuàng)新能力

生物醫(yī)藥企業(yè)由于其科技含量很高，其科研創(chuàng)新能力應該成為對其進行信用評價的一個重要指標，但是傳統(tǒng)的企業(yè)信用評價指標體系對企業(yè)的科研創(chuàng)新能力考慮不夠充分，如企業(yè)的產(chǎn)品認證情況、R&D投入比等。

2.3對財務現(xiàn)金狀況的評價不充分

企業(yè)的財務現(xiàn)金狀況是企業(yè)經(jīng)營管理與整體運營情況的重要體現(xiàn)，而且這類指標可以從企業(yè)公開的財務報告中獲取。為了使生物醫(yī)藥企業(yè)在應用信用評價指標體系時更具客觀性與科學性，應該在指標體系中充分考慮企業(yè)的財務現(xiàn)金狀況，從企業(yè)內(nèi)部決策的視角來評價企業(yè)的信用狀況。

3.生物醫(yī)藥企業(yè)信用評價指標體系的構(gòu)建

根據(jù)前文對生物醫(yī)藥企業(yè)的特征及其應用現(xiàn)存信用評價指標體系局限性的分析，本文在參考已有高新技術信用評價指標體系的基礎上，引入了評價科研創(chuàng)新能力的指標，增加了銷售現(xiàn)金比率，并重視對應收賬款周轉(zhuǎn)率的分析，構(gòu)建了生物醫(yī)藥企業(yè)信用評價指標體系。

根據(jù)表1，我們可以看出，該信用評價指標體系從財務與非財務兩方面出發(fā)，分為定量指標和定性指標兩個部分。其中，定量指標包括企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展?jié)摿拓攧宅F(xiàn)金狀況五個部分；定量指標包括企業(yè)基本素質(zhì)、科研創(chuàng)新能力和企業(yè)信用記錄三部分。接下來對所用的各一級指標進行解釋：

3.1定量指標分析

（1） 企業(yè)償債能力。償債能力是企業(yè)信用的保障前提，是企業(yè)信用評價中的重要指標。企業(yè)的債務可分為短期負債和長期負債，既然都屬于負債，遲早都是要還的。如果企業(yè)不能保持一定的短期償債能力，其生存將會面臨危機；長期償債能力則可以反映企業(yè)對財務杠桿的使用效率。因此，在分析企業(yè)償債能力時，我們對短期負債和長期負債指標都進行了選擇。短期償債能力的評價指標為速動比率，長期償債能力的評價指標有資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)報酬率。

（2） 企業(yè)營運能力。營運能力可以反映出企業(yè)的資產(chǎn)管理水平以及資產(chǎn)使用效率，一定時期內(nèi)，企業(yè)獲取利潤的水平與其資產(chǎn)管理水平是正相關的。在評價企業(yè)營運能力時，我們選取的指標是應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（3） 企業(yè)盈利能力。盈利能力是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的必要條件，企業(yè)的盈利質(zhì)量能夠反映出企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績與未來的前景，對以獲取股利的股東而言，盈利能力的分析至關重要。我們選擇了具有概括性的銷售利潤率和凈資產(chǎn)收益率來評價企業(yè)的盈利能力。

（4） 企業(yè)發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)的發(fā)展前景可以通過對以往的發(fā)展狀況進行合理的預測得到，沒有企業(yè)是停滯不前的，特別是對處于種子期和創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)而言，預測其發(fā)展狀況尤為重要。本文篩選的評價發(fā)展?jié)摿Φ亩壷笜擞校簝衾麧櫾鲩L率、主營收入增長率和凈資產(chǎn)增長率。

（5） 財務現(xiàn)金狀況。持續(xù)健康的財務現(xiàn)金流可以支持企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，當一個企業(yè)的現(xiàn)金流斷裂或存在隱患時，給企業(yè)造成的后果是嚴重的。我們在此評價指標體系中加入評價企業(yè)財務現(xiàn)金狀況的指標，以充分反映企業(yè)的財務狀況，這些指標包括：現(xiàn)金流動負債比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和銷售現(xiàn)金比率。

3.2定性指標分析

（1） 企業(yè)基本素質(zhì)。企業(yè)的基本素質(zhì)反映企業(yè)的基本組織狀況，對企業(yè)的信用狀況有很強的影響力。分析企業(yè)基本素質(zhì)的具體指標有：政策環(huán)境、管理層及員工素質(zhì)和組織結(jié)構(gòu)與企業(yè)文化。

（2） 科研創(chuàng)新能力。高新技術企業(yè)的一個重要特征就是科技含量高，生物醫(yī)藥企業(yè)也不例外，科研創(chuàng)新能力甚至能決定一個生物醫(yī)藥企業(yè)是繼續(xù)生存發(fā)展還是走向滅亡。對科研創(chuàng)新能力的分析從專利及核心技術、R&D投入比和產(chǎn)品認證情況三個方面分析。

（3） 企業(yè)信用記錄。我們可以根據(jù)企業(yè)以往的信用狀況合理推斷企業(yè)未來期間的信用趨勢，因此信用記錄也作為考察企業(yè)信用的重要指標，具體包括企業(yè)擔保記錄和合同履約情況。

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