作者簡(jiǎn)介：王鑫磊（1989-），男，漢族，河南開封人，在讀研究生，河南大學(xué)工商管理學(xué)院，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。

摘要：任何企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必定會(huì)對(duì)資金產(chǎn)生需求，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金問題已經(jīng)成為制約企業(yè)發(fā)展的首要問題。企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營(yíng)，要取得利潤(rùn)增長(zhǎng)，就必須對(duì)其資金運(yùn)籌帷幄，制定其適合的籌資方案進(jìn)行籌資，并且合理利用這些籌資。負(fù)債是企業(yè)資金的重要來源，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的必然產(chǎn)物和客觀需要，雖然負(fù)債能很好的解決企業(yè)的融資問題，但是負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利有弊，必須將其控制在適度合理的范圍內(nèi)才能趨利避害，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的基本概述

1.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)的基本概念

負(fù)債經(jīng)營(yíng)則通常是指企業(yè)通過合法途徑，如銀行借款發(fā)行債券等形式籌集資金活動(dòng)，并運(yùn)用這些資金進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理等活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)得到補(bǔ)償、增值和更新的經(jīng)營(yíng)手段方法。

我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大都保持一個(gè)較高的水平，尤其是國(guó)有企業(yè)，據(jù)調(diào)查顯示我國(guó)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大都在85%以上。在發(fā)達(dá)國(guó)家一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該保持在50%以下，按照此項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)來看，我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相對(duì)不合理，過度依賴于負(fù)債，承受著更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把“雙刃劍”

2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

2.1.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)能借助財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)給企業(yè)帶來杠桿利益

企業(yè)是盈利為目的的組織，企業(yè)借入資金的目的就是追求更高的收益，所以企業(yè)借來的資金必然會(huì)投向報(bào)酬率更高的項(xiàng)目。由于債務(wù)資本的籌資成本是固定的，所以利用的債務(wù)資本越多，則杠桿利益越大，企業(yè)的收益越多。

2.1.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有抵減稅負(fù)的作用

由于企業(yè)的債務(wù)利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用可以在稅前扣除，減少企業(yè)的應(yīng)稅所得額，從而減少所得稅支出，減輕了企業(yè)的稅負(fù)，企業(yè)相當(dāng)于用應(yīng)當(dāng)交于國(guó)家的稅金，支付了利息，取得了“無息貸款”（并不是真正的無息，遞減的賦稅額小于支付的利息數(shù)額）。

2.1.3負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)抓住機(jī)遇

在當(dāng)今快速、激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，新產(chǎn)品、新工藝、新技術(shù)、新方法、層出不窮，更新周期越來越短，企業(yè)需要快速果斷的反應(yīng)才能抓住機(jī)遇，求得生存和發(fā)展，由于負(fù)債融資具有迅速籌集資金的作用，能夠?yàn)槠髽I(yè)的創(chuàng)新、改革等提供充足的資金支持，從而保障企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中可以抓住機(jī)遇，先發(fā)制人，搶占市場(chǎng)先機(jī)，以獲取較大收益。

2.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺陷

2.2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿收益的前提是負(fù)債經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的收益率大于負(fù)債的利息率，這樣才能取得差額收益。但是，收益風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，由于市場(chǎng)前景的不確定性，如果所生產(chǎn)的產(chǎn)品或投資的項(xiàng)目，沒有達(dá)到預(yù)計(jì)的收益率，甚至低于利息率時(shí)，這種杠桿效應(yīng)，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)情況變壞，甚至出現(xiàn)資不抵債，最終破產(chǎn)。

2.2.2企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)困難

負(fù)債要求企業(yè)還本付息，債務(wù)在時(shí)間上具有固定性，到雙方固定的時(shí)期后，企業(yè)必須履行清償?shù)牧x務(wù)，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)具有不確定性，債務(wù)到期企業(yè)未必有充足的償債資金，此時(shí)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，如果此時(shí)債權(quán)人對(duì)企業(yè)失去信任，企業(yè)又無新的融資渠道，則可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

2.2.3過度負(fù)債將會(huì)降低企業(yè)再籌資的能力

向企業(yè)外部借款融資，雖然速度快、效率高，但是這是在債權(quán)人相信企業(yè)的償債能力前提下。通常情況下，債權(quán)人會(huì)考察企業(yè)的信譽(yù)、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)狀況等來判斷企業(yè)是否能夠到期清償資金，再?zèng)Q定是否出借資金等。如果企業(yè)負(fù)債過大，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，到期不能償還的可能性也就越大，會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人不再信任企業(yè)，這樣就會(huì)降低企業(yè)的融資能力。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

3.1負(fù)債數(shù)量過大且結(jié)構(gòu)不合理

負(fù)債數(shù)量大是指企業(yè)負(fù)債的總額大，上面講述也提到過，過多的負(fù)債總額會(huì)影響債權(quán)人對(duì)企業(yè)的能否償債的信心，降低企業(yè)再融資的能力。同時(shí)，負(fù)債總額越大，企業(yè)需要?dú)w還的利息越多，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。同時(shí)，長(zhǎng)短期負(fù)債結(jié)構(gòu)比例以及與償債資產(chǎn)的配合的結(jié)構(gòu)也存在不合理現(xiàn)象。

3.2經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)和企業(yè)的管理水平

企業(yè)借入資金以后，如何運(yùn)用資金取決于經(jīng)營(yíng)者的決策，經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)的高低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的強(qiáng)弱，直接影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策是否能夠成功。除了，經(jīng)營(yíng)者自身的素質(zhì)外，企業(yè)的管理水平也有重要影響，這主要體現(xiàn)在各種規(guī)章制度的完善和組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置。管理水平的高低不僅關(guān)系到企業(yè)的各個(gè)單位能否良好的運(yùn)營(yíng)和相互配合，還關(guān)系到經(jīng)營(yíng)者的決策是否能夠得到良好的執(zhí)行等，也直接影響企業(yè)的盈利能力。

3.3企業(yè)的盈利能力

企業(yè)的盈利能力，是股東和債權(quán)人都比較關(guān)心的問題。不論是股東還是債權(quán)人都愿意把資金投資或者出借于盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，所以盈利能力的強(qiáng)弱關(guān)系到企業(yè)的融資能力，除此外，企業(yè)的盈利能力也關(guān)系到企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的多少，當(dāng)有較多的現(xiàn)金流入時(shí)，企業(yè)就有更多的資金應(yīng)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，防范風(fēng)險(xiǎn)。

除了上面的原因外，企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，利率、匯率等因素也是企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，由于其是外部影響因素，企業(yè)無法控制這里不在論述。

四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制

4.1合理確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模

企業(yè)的負(fù)債規(guī)模的合理程度通常是用資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)判斷的，資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。理論上，當(dāng)收益率大于利息率的情況下，企業(yè)舉債越多，利潤(rùn)也就也多，但是，負(fù)債過度時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，可能會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全?，F(xiàn)在一般普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下時(shí)企業(yè)的負(fù)債規(guī)模相對(duì)是合理的。

4.2優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)

合理制定債務(wù)籌資計(jì)劃，至少包括以下兩個(gè)方面。第一，確定長(zhǎng)短期債務(wù)的比例問題。由于短期負(fù)債的償還期限較短，相對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債而言，短期對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)行造成影響別較大，而且償債的時(shí)間彈性小，所以更容易造成財(cái)務(wù)危機(jī)。但是長(zhǎng)期負(fù)債的成本較高。企業(yè)應(yīng)該綜合考慮綜合資本成本的情況下，合理配比長(zhǎng)短期債務(wù)。第二，應(yīng)將將債務(wù)到期的時(shí)間合理平均分布于各個(gè)經(jīng)營(yíng)階段，盡量將收入時(shí)間與債務(wù)償還的時(shí)間進(jìn)行配比，以減少負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。

4.3提高經(jīng)營(yíng)管理水平和經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)

企業(yè)可以定期對(duì)管理成進(jìn)行培訓(xùn)、組織學(xué)習(xí)，尤其是中層以上的領(lǐng)導(dǎo)更是如此，提高經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)，將會(huì)從深層次解決企業(yè)決策成功率低的現(xiàn)狀，提高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成功率。同時(shí)，加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，尤其是資金管理方面，需要提高資金的利用效率，這就要求合理籌資，避免資金過多而造成資金的閑置。

五、總結(jié)

在當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)激烈、機(jī)遇稍縱即逝的社會(huì)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的確能讓企業(yè)抓住機(jī)會(huì)，獲得生存和發(fā)展。但是，我們應(yīng)該看到負(fù)債經(jīng)營(yíng)既能給企業(yè)帶來豐厚的杠桿收益，同時(shí)也讓企業(yè)承受負(fù)債到期不能償還的風(fēng)險(xiǎn)。所以，就企業(yè)而言把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的層度至關(guān)重要。除了上面介紹的措施以外，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的特點(diǎn)和歷史的經(jīng)驗(yàn)，全面考慮負(fù)債規(guī)模。（作者單位：河南大學(xué)工商管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

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