摘 要：二戰(zhàn)后，日本經(jīng)濟受到嚴重的打擊。但是政府的主導下，對內(nèi)進行經(jīng)濟改革，對外依賴良好的國際經(jīng)濟金融環(huán)境，經(jīng)濟開始復蘇。1955年已恢復到戰(zhàn)前水平。之后又創(chuàng)造了“經(jīng)濟奇跡”，連續(xù)19年保持經(jīng)濟高速增長。20世紀70年代到80年代中期以前，受到石油危機的影響，經(jīng)濟增長相對放緩，但仍然穩(wěn)定增長。然而20世紀80年代末，日本出現(xiàn)了“泡沫經(jīng)濟”。隨著90年代初泡沫的破滅，給日本經(jīng)濟造成嚴重打擊，出現(xiàn)經(jīng)濟大蕭條，并進入長達10年之久的經(jīng)濟蕭條期，被稱為“失去的十年”。本文著重分析日本泡沫經(jīng)濟的原因，希望能夠為正處于經(jīng)濟高速增長的中國預防泡沫經(jīng)濟提出一些建議。

關鍵詞：泡沫經(jīng)濟；貨幣政策；金融自由化；中國經(jīng)濟

一、日本泡沫經(jīng)濟原因分析

1.日元的被迫升值。20世紀80年代，最為當時僅次于美國的世界第二經(jīng)濟大國的日本不斷擴大出口，使得日本對美國的貿(mào)易順差不斷擴大。而當時的美國由于對外貿(mào)易赤字逐年擴大，且受到兩次石油危機的影響，通貨膨脹率攀升，美國希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。1985年9月，美國、日本、聯(lián)邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長（簡稱G5）在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯(lián)合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿(mào)易赤字問題的協(xié)議。因協(xié)議在廣場飯店簽署，故該協(xié)議又被稱為“廣場協(xié)議”。協(xié)議簽訂后，由1美元兌換242日元最后跌至120日元，美元對日元貶值了50%，也就是說，日元對美元升值了一倍。日元升值的負面影響在1986年理科顯現(xiàn)，在對外貿(mào)易上，日本出口急速跌落，出口企業(yè)壓力驟增。于是日本政府采取措施增在國內(nèi)需求。然而升值的日元多數(shù)進入股票和房地產(chǎn)市場，引起資產(chǎn)價格膨脹。

2.政府錯誤的宏觀調(diào)控政策。日元升值后，日本政府認識到了產(chǎn)生的負面影響。因此為了抑制日元升值的蕭條，擴大內(nèi)需，1986年開始，日本政府連續(xù)5次下調(diào)貼現(xiàn)率。1987年-1990年連續(xù)4年貨幣供應增長率在10%以上，而物價卻穩(wěn)定在1%左右，使得原本趨于飽和的貨幣供應下，超額的增大了貨幣供應，大量的剩余資本流向股市和房地產(chǎn)市場，為以后的泡沫經(jīng)濟創(chuàng)造了條件。

股票價格暴漲，1970年-1980年，日本日經(jīng)平均股價增加213%，然而1980年-1989年增加395.74%。從日本1980年-1990年的主要經(jīng)濟指標看，當時日本GDP增長率為51.7%，工礦業(yè)增長率為48.57%，制造業(yè)為93.6%，而同期東京證券交易所225種平均股價的上漲率為460.05%。房地產(chǎn)價格飛漲，1987年-1990年東京地價平均增長10.5%，但當時同期物價上漲僅為1.8%，地價高出物價4.8。

3.民眾投資的“羊群效應”。隨著股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的持續(xù)上升，一股新的投資熱潮席卷了整個日本。但是大部分無相關投資經(jīng)驗的投資主體也盲目、跟風的投資于房地產(chǎn)和股市市場，使日本經(jīng)濟的泡沫越吹越大。

二、中國當前經(jīng)濟現(xiàn)況

對于當前的中國經(jīng)濟而言，呈現(xiàn)的諸多現(xiàn)象與日本泡沫經(jīng)濟時期有很多相似之處。如經(jīng)過30多年的高速增長，成為世界第二大經(jīng)濟體，世界最大債權(quán)國，人民幣面臨巨大升值壓力，房地產(chǎn)價格持續(xù)高漲等等。

1.經(jīng)濟持續(xù)高速增長。改革開放以后，中國經(jīng)濟開始快速發(fā)展。尤其是加入WTO以后，年均經(jīng)濟增長率逐年增加。中國經(jīng)濟從2005年到2013年最高達到13%，最低也由8%，呈現(xiàn)出很高的經(jīng)濟增長。2010年中國GDP首次超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟體。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，民眾的儲蓄等資金越加充裕，這一龐大的資本急需一個投資的突破口。

2.股票、房地產(chǎn)市場價格高漲。中國股票市場從產(chǎn)生到發(fā)展，僅用了20多年的時間就走完了西方發(fā)達國家200多年的發(fā)展歷程。縱觀中國股市，從2005年900點，上升至2007年6100點，雖然后期又下降到2000點且左右徘徊，但是這樣大起大落的市場行情顯然是非正常現(xiàn)象。

我國的房地產(chǎn)業(yè)自改革開放以來得到了飛速的發(fā)展。但是房地產(chǎn)市場的發(fā)展也面臨著諸多問題，經(jīng)濟增長嚴重依賴房地產(chǎn)行業(yè)，房地產(chǎn)市場價格不斷飆升，影響了正常的社會發(fā)展秩序。聯(lián)合國人居中心與世界銀行認為，一套住房的合理價格應該是居民家庭年收入的2倍-3倍，不超過6倍。目前我國許多城市房價與居民家庭收入之比已達到10：1以上。從近幾年的數(shù)據(jù)來看，我國房地產(chǎn)發(fā)展速度嚴重超過經(jīng)濟發(fā)展速度。

三、日本泡沫經(jīng)濟對中國的啟示

1.正確認識我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀。雖然我國經(jīng)濟一直持續(xù)高速增長，在總量上取得了很好的成績。但是在看到好的一面的同時，我們不能忽視負面的影響。我國的經(jīng)濟發(fā)展對房地產(chǎn)行業(yè)的依賴性很大，如何轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，讓國民經(jīng)濟保質(zhì)保量的發(fā)展，目前已經(jīng)成為我國發(fā)展經(jīng)濟的重要課題。

2.注重對貨幣政策的調(diào)整。泡沫經(jīng)濟都是發(fā)生在對銀行放得比較松，經(jīng)濟發(fā)展速度比較快的國家，社會經(jīng)濟表面上呈現(xiàn)一片繁榮，但卻給泡沫經(jīng)濟提供了炒作的資金來源。日本被迫的日元升值是其泡沫經(jīng)濟的導火索，但是出于美國的要求，日本政府并沒有實施正確的貨幣政策，導致貨幣流動性增加，經(jīng)濟泡沫逐漸膨脹。從日本吸取經(jīng)驗，要有原則地從本國利益出發(fā)的制定貨幣政策。

3.樹立民眾正確的價值觀和投資心態(tài)。民眾投資者要有良好的投資心態(tài)，掌握基本的經(jīng)濟常識，不可盲目跟風，要客觀的看待資產(chǎn)價格的變化。政府要對民眾投資者加以正確的引導。市場千變?nèi)f化，投資需謹慎，以防不測。

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作者簡介：金鑫，男，吉林榆樹人，延邊大學經(jīng)濟管理學院，世界經(jīng)濟專業(yè)研究生