劉越+徐超+于品顯

〔摘要〕互聯(lián)網(wǎng)金融正在改變傳統(tǒng)金融生態(tài)環(huán)境。市場需求是互聯(lián)網(wǎng)金融興起的決定性因素。互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行應(yīng)該是互補(bǔ)關(guān)系，二者競爭的關(guān)鍵在于誰能夠獲取更多的信用數(shù)據(jù),從而最終贏得客戶?；ヂ?lián)網(wǎng)金融目前發(fā)展參差不齊,對傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊并不大,但對傳統(tǒng)金融運(yùn)行將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。以阿里金融為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融主體在融資、支付與結(jié)算等領(lǐng)域內(nèi)的重大創(chuàng)新,必將給傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營管理帶來新情況、新問題、新挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的特殊風(fēng)險主要有技術(shù)風(fēng)險、業(yè)務(wù)風(fēng)險和法律風(fēng)險。一方面，監(jiān)管部門不能缺位，必須正視其風(fēng)險；另一方面又不能越位，實(shí)施過度監(jiān)管。對互聯(lián)網(wǎng)金融出臺監(jiān)管措施目前尚需要一定時間的觀察期，以充分了解行業(yè)生態(tài)和動態(tài)。

〔關(guān)鍵詞〕互聯(lián)網(wǎng)金融；商業(yè)銀行；沖擊；風(fēng)險；監(jiān)管

〔中圖分類號〕F83095〔文獻(xiàn)標(biāo)識碼〕A〔文章編號〕1000-4769（2014）03－0028－06

〔基金項目〕中國博士后基金項目“影子銀行體系國際監(jiān)管問題研究”(2013M541122);國家自然科學(xué)基金項目“影子銀行體系的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究:基于貨幣視角”(71303257)

〔作者簡介〕劉越，安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師，博士，安徽蚌埠233030；

徐超，中國社會科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院助理研究員，博士；

于品顯，中國農(nóng)業(yè)銀行北京分行職員，北京100007。一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)前尚沒有科學(xué)的定義、業(yè)務(wù)邊界和明確的監(jiān)管規(guī)則,但作為一種金融創(chuàng)新路徑,已經(jīng)快速演變?yōu)椴豢赡孓D(zhuǎn)的發(fā)展趨勢?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在我國經(jīng)歷了兩次大的發(fā)展浪潮:1990年代中期開始,隨著傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化,銀行等實(shí)體金融機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)開展了線上服務(wù),如網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券、移動支付、網(wǎng)上保險等；進(jìn)入21世紀(jì)以來,伴隨著大數(shù)據(jù)〔1〕、云計算、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)、移動支付等互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)代科技的飛速發(fā)展,各類互聯(lián)網(wǎng)在線服務(wù)平臺直接或間接向客戶提供第三方金融服務(wù)業(yè)務(wù)開始興起。由于新一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動,電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)與金融業(yè)三者之間的交叉業(yè)務(wù)日益頻繁,行業(yè)融合趨勢明顯,誕生了一種新金融形式——“互聯(lián)網(wǎng)金融”。互聯(lián)網(wǎng)金融與生俱來的特征是便利、快捷、具有包容性(例如對服務(wù)對象沒有收入歧視等)，內(nèi)在地體現(xiàn)了普惠金融的理念和價值,是普惠金融的應(yīng)有組成部分。Allen(2002)〔2〕認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域,并不是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融,而是基于互聯(lián)網(wǎng)思想以技術(shù)作為必要支撐的金融。Scholtens等(2003)〔3〕和Berger等(2008)〔4〕均認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是各種金融業(yè)務(wù)與現(xiàn)代IT、Web技術(shù)的有機(jī)結(jié)合的一種新型金融形式。Klafft(2008)研究指出由于貸款人在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下對匿名網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的貸款經(jīng)驗不足以及信息非對稱性更嚴(yán)重等,面臨的資金交易風(fēng)險比傳統(tǒng)金融業(yè)要高出很多。謝平等(2012)〔5〕認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展除了改變傳統(tǒng)金融格局,引入競爭外,更重要的是可以進(jìn)一步優(yōu)化資金、資源配置與促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,尤其是中小企業(yè)、小微企業(yè)的發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融符合十八屆三中全會關(guān)于鼓勵普惠金融、鼓勵金融創(chuàng)新、豐富金融市場多層次發(fā)展的宗旨。

互聯(lián)網(wǎng)金融正在改變傳統(tǒng)金融生態(tài)環(huán)境,也給傳統(tǒng)金融領(lǐng)域帶來了新情況、新變化、新挑戰(zhàn)。但在互聯(lián)網(wǎng)金融繁榮的背后,不免泥沙俱下,最終的發(fā)展結(jié)果如何存在很多變數(shù)。在此背景下,需要冷靜思考,互聯(lián)網(wǎng)金融因何而起？互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行是什么關(guān)系？互聯(lián)網(wǎng)金融是否需要監(jiān)管,需要怎樣的監(jiān)管？

二、互聯(lián)網(wǎng)金融緣起

首先需要弄明白的問題是,互聯(lián)網(wǎng)金融因何而起？縱觀全球互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生、演化狀況,其興起和發(fā)展大致呈以下三大趨勢〔6〕:一是第三方支付(如支付寶)〔7〕、移動支付(如各商業(yè)銀行推出的手機(jī)支付)前所未有地挑戰(zhàn)和沖擊著傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)。而第三方支付機(jī)構(gòu)已經(jīng)具備了存款、貸款、轉(zhuǎn)賬匯款、跨境支付、資金管理等商業(yè)銀行的核心功能；二是以“人人貸”公司為載體的借貸模式正在填補(bǔ)國內(nèi)傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)不足。以網(wǎng)絡(luò)為平臺的“人人貸”模式〔8〕,已在傳統(tǒng)金融體系之外成為資金盈余者和資金需求者之間的橋梁,從而起到了有效配置金融資源、提升資金使用效率的功能；三是以“眾籌融資”(即大眾籌資)為代表的模式正在侵蝕傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)領(lǐng)域范圍。互聯(lián)網(wǎng)金融之所以能夠得以迅速發(fā)展,追根溯源是有強(qiáng)勁的市場需求。而互聯(lián)網(wǎng)打破時空的服務(wù)特征也正好迎合了傳統(tǒng)金融體系不能滿足、不愿意滿足的金融需求。

1.信息、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、虛擬經(jīng)濟(jì)共同為互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展提供技術(shù)和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

全球科技進(jìn)步為互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展提供了技術(shù)支撐,以信息通訊與互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代IT(大數(shù)據(jù)、云計算、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)、移動支付)的不斷完善促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的興起?；ヂ?lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的關(guān)鍵在于大數(shù)據(jù)應(yīng)用,信息處理既需要保證信息的安全性,又需要保證信息處理的準(zhǔn)確性與及時性。計算機(jī)技術(shù)所具備的強(qiáng)大運(yùn)算功能將極大地降低征信成本,通過大數(shù)據(jù)即可以大大豐富小微企業(yè)的信用數(shù)據(jù),這些數(shù)據(jù)便于金融企業(yè)有效地開展小微金融業(yè)務(wù)，而云計算的應(yīng)用能夠保證海量信息處理的需求。一則金融企業(yè)可以較低的成本對金融產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險定價,并針對不同顧客的資金需求信息量身定制相關(guān)金融產(chǎn)品；二則顧客可以方便地實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的定制化低成本消費(fèi)。另外,搜索引擎技術(shù)的運(yùn)用,使消費(fèi)者和金融企業(yè)均能從海量信息中搜尋到與自身需求相匹配的最佳信息。

同時飛速發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)尤其是電子商務(wù)對互聯(lián)網(wǎng)金融的興起起到了推波助瀾的作用。進(jìn)入21世紀(jì)以來,我國電子商務(wù)規(guī)模逐年加速增長,據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計,2012年的整體交易規(guī)模達(dá)到81萬億元。另據(jù)天貓發(fā)布的數(shù)據(jù),2013年11月11日,天貓的網(wǎng)購成交額達(dá)到35019億,比上年“雙十一”成交額增長83%。支付寶實(shí)現(xiàn)成功支付188億筆,最高每分鐘支付79萬筆。隨著電子商務(wù)對生產(chǎn)、物流和社區(qū)服務(wù)等的日益滲透,網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、線上與線下形成融合發(fā)展,而且呈現(xiàn)跨境合作與全球擴(kuò)張的發(fā)展趨勢。正是電子商務(wù)的飛速發(fā)展對便捷網(wǎng)上支付的迫切需求,為發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融提供了初始契機(jī)?！?〕

2.互聯(lián)網(wǎng)金融能夠滿足顧客尤其是中小企業(yè)和小微企業(yè)的金融需求

互聯(lián)網(wǎng)金融能夠憑借自身優(yōu)勢,針對每位顧客多樣化、差異性需求,根據(jù)客戶信息進(jìn)行創(chuàng)新,以此為支點(diǎn)推出量身定做的金融產(chǎn)品。通過對客戶細(xì)分定位,在互聯(lián)網(wǎng)平臺或移動支付平臺上提供不同類型的金融產(chǎn)品,客戶自主在互聯(lián)網(wǎng)平臺或諸多移動金融服務(wù)中進(jìn)行個性選擇，決定接受何種金融服務(wù),從而最大化滿足客戶需求?！?0〕

金融發(fā)展實(shí)踐證明,僅僅憑借單純的支付創(chuàng)新,仍然不足以讓電子商務(wù)大行其道,提高服務(wù)水平才是生存之道。電子商務(wù)企業(yè)的服務(wù)創(chuàng)新源自對消費(fèi)者偏好最真實(shí)的把握。消費(fèi)者每一次的消費(fèi)記錄、評價被商家消化,也被網(wǎng)站企業(yè)消化,長年累月,形成了所謂的“大數(shù)據(jù)”。大數(shù)據(jù)成為不斷更新金融服務(wù)的基本依據(jù)。

3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生新的金融需求

人類進(jìn)入21世紀(jì)以來,科技、通信、交通以及計算機(jī)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的快速發(fā)展,都在悄無聲息地影響著實(shí)體經(jīng)濟(jì),實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)經(jīng)營模式發(fā)生了巨大變化。而金融業(yè)是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特殊行業(yè),其經(jīng)營模式應(yīng)隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化而發(fā)生相應(yīng)變化。實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營模式變化則衍生出許多新的金融需求,比如越來越多的年輕人喜歡網(wǎng)上購物,網(wǎng)絡(luò)交易逐年激增。但網(wǎng)上交易是一種虛擬空間,買者與賣者通常不是面對面交易,錢物不能當(dāng)場兩清,交易風(fēng)險自然而然上升。交易雙方出于自身利益考慮產(chǎn)生大量信用擔(dān)保需求。支付寶的信用本質(zhì),讓消費(fèi)者消除了被詐騙的疑慮。然而正是對支付環(huán)節(jié)和支付工具最不起眼的創(chuàng)新,卻在日后引領(lǐng)著現(xiàn)代第三方支付的發(fā)展潮流,創(chuàng)造了不可被忽視的互聯(lián)網(wǎng)金融。傳統(tǒng)商業(yè)銀行由于種種原因其觸角不可能面面俱到,更重要的是傳統(tǒng)商業(yè)銀行也沒有動力提供這種交易量小而散的支付服務(wù),導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)服務(wù)空白,而類似支付寶的第三方支付工具則適時填補(bǔ)了這項空白?！?1〕

①支付寶推出的一款新型理財產(chǎn)品。

②個人與個人之間直接進(jìn)行的金融活動,如借款等。4.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的效用有目共睹

互聯(lián)網(wǎng)金融的興起不僅為廣大民眾提供了多樣化投資理財?shù)谋憬萸?而且還可以擴(kuò)展廣大民眾的收益空間,如余額寶①等貨幣基金線上理財產(chǎn)品的陸續(xù)推出,使民眾獲得了高于活期存款利息的低風(fēng)險收益。

如果物資短缺的傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)時代是以生產(chǎn)者、制造商為中心,而現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)時代是以零售商(如超市、商場等)為中心,互聯(lián)網(wǎng)則去除了所有被生產(chǎn)者、零售商創(chuàng)造的“租金”,降低了交易費(fèi)用,把曾經(jīng)最弱勢的消費(fèi)者拉回整個經(jīng)濟(jì)服務(wù)的中心,讓消費(fèi)者充分選擇,充分淘汰商家和生產(chǎn)者。從這個意義上可以判斷,電子商務(wù)一定是有生命力的。消費(fèi)者將不會輕易拋棄這種服務(wù)和平臺。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的沖擊

第二個問題是,互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行是什么關(guān)系？當(dāng)前第三方支付、小額信貸、P2P②、線上融資、移動支付等金融創(chuàng)新活動如火如荼。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的關(guān)系,基本上有兩派對立觀點(diǎn)：一派觀點(diǎn)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速,不久的將來,將取而代之傳統(tǒng)商業(yè)銀行；另一派觀點(diǎn)則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融自身缺陷很多,不會對傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)有太大沖擊。我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行是互補(bǔ)關(guān)系，二者競爭的關(guān)鍵在于誰能夠獲取更多的信用數(shù)據(jù),從而最終贏得客戶。

1.目前互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊有限,但未來將可能顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展模式

毋庸置疑,目前我國的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已經(jīng)對傳統(tǒng)銀行業(yè)的存貸業(yè)務(wù)帶來不小的沖擊，未來基于互聯(lián)網(wǎng)的競爭將會愈演愈烈?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新理念、靈活的運(yùn)營模式與更人性化的運(yùn)作肯定會極大地沖擊傳統(tǒng)金融業(yè),促使傳統(tǒng)金融業(yè)適時改革并加快改革進(jìn)程,進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、市場化、普惠化和服務(wù)的人性化。面對互聯(lián)網(wǎng)金融,傳統(tǒng)商業(yè)銀行務(wù)必根據(jù)自身優(yōu)勢采取相關(guān)有效措施獲得市場占有率,以在新的競爭格局中發(fā)揮優(yōu)勢,力爭保護(hù)其固有市場份額。交通銀行董事長牛錫明(2013)預(yù)言互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)的服務(wù)模式、盈利模式和經(jīng)營模式等具有顛覆性的作用,在不久的將來,傳統(tǒng)商業(yè)銀行可能會大大壓縮目前的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn),而且營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)將不再設(shè)現(xiàn)金柜臺。牛錫明指出未來傳統(tǒng)銀行業(yè)的發(fā)展模式應(yīng)體現(xiàn)以下三大趨勢:零距離、智慧化和全功能?！?2〕

2.互聯(lián)網(wǎng)金融將改變原有的金融生態(tài),加速金融脫媒

中國農(nóng)業(yè)銀行曹少雄認(rèn)為,支付體系已經(jīng)進(jìn)入三國時代:中國銀聯(lián)、第三方支付機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在支付領(lǐng)域?qū)⑵椒痔煜?。?dāng)前,多家企業(yè)、電商都在構(gòu)建自身的支付平臺,這一局面的形成很大程度上與銀聯(lián)有關(guān)。中國銀聯(lián)由銀行業(yè)協(xié)會主管,長期壟斷銀行卡發(fā)行和支付業(yè)務(wù),在成為銀行卡支付領(lǐng)域的規(guī)則制定者的同時也約束商業(yè)銀行線上業(yè)務(wù)的發(fā)展。商業(yè)銀行線下業(yè)務(wù)遭沖擊,兩面受挫。網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)也受到擠壓,最終選擇直接與銀行等機(jī)構(gòu)合作,對抗銀聯(lián)。第三方支付機(jī)構(gòu)目前處于初級發(fā)展階段,但對整個支付體系的鯰魚效應(yīng)非常明顯。一般來說，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的一個重要職能是充當(dāng)資金中介。而互聯(lián)網(wǎng)金融的加入將加快金融脫媒進(jìn)程，日益邊緣化傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資金中介功能。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已經(jīng)能夠為資金供需雙方提供方便快捷的金融搜索平臺，提供資金信息中介服務(wù)。就融資而言，資金供需雙方利用搜索平臺尋找各自的交易目標(biāo)，而后融資交易過程完全掌握在交易雙方手中。就支付而言，第三方支付平臺能夠安全、方便、快捷地為客戶提供自動分賬、收付款和轉(zhuǎn)賬匯款等結(jié)算支付服務(wù)，有效地代替了一部分傳統(tǒng)商業(yè)銀行的支付業(yè)務(wù)。

然而，最有意思事情發(fā)生了。消費(fèi)者無形的支付選擇竟然改變了金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，比如，常在淘寶購物的消費(fèi)者基本上必須選擇用支付寶進(jìn)行支付,無法實(shí)現(xiàn)用POS機(jī)貨到付款刷卡消費(fèi)。原因是國內(nèi)POS機(jī)服務(wù)的主管機(jī)構(gòu)——中國銀聯(lián)在發(fā)揮著連接商業(yè)銀行等發(fā)卡機(jī)構(gòu)、POS收單機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者的銀行卡,起著轉(zhuǎn)接清算各方債權(quán)債務(wù)的作用。中國銀聯(lián)是最大的線下支付服務(wù)機(jī)構(gòu),支付寶則是最大的線上支付服務(wù)機(jī)構(gòu)?；谪浀礁犊畹腜OS刷卡消費(fèi)則是綜合線上服務(wù)、線下支付的典型，無疑需要二者合作。長期占據(jù)強(qiáng)勢主導(dǎo)地位的銀聯(lián)提出了各種壟斷性的合作要求,而具有創(chuàng)新活力的草根支付寶則從來不愿意受銀聯(lián)約束。所以,二者最初的合作意愿被打破,剩余的只有相互競爭和因此而產(chǎn)生的創(chuàng)新。

3.促使我國商業(yè)銀行不得不優(yōu)化其傳統(tǒng)運(yùn)營模式

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融體系是相互滲透,不是相互排斥,二者應(yīng)該是市場競爭的平等主體,彼此間既有競爭也有合作。也就是說,目前商業(yè)銀行要客觀評價互聯(lián)網(wǎng)金融公司的優(yōu)勢與不足,并結(jié)合自身優(yōu)勢積極應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融可能帶來的挑戰(zhàn),以便更好地參與整個金融市場的競爭。阿里巴巴小額信貸飛速發(fā)展的秘訣在于其擁有海量顧客數(shù)據(jù)信息與比較便利的網(wǎng)絡(luò)交易平臺。在云計算、大數(shù)據(jù)時代,傳統(tǒng)商業(yè)銀行要鞏固其原有份額并拓展新興業(yè)務(wù),就應(yīng)順應(yīng)市場發(fā)展潮流積極與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展合作。這不僅可以有效推進(jìn)銀行本身累積客戶數(shù)據(jù)信息,而且有利于識別互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險并及時有效地控制其風(fēng)險,形成互利共榮的既競爭又合作的良性循環(huán)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融創(chuàng)新,只不過其空間多在互聯(lián)網(wǎng)平臺。而互聯(lián)網(wǎng)是一個開放的、普惠性質(zhì)的平臺,沒有很高的進(jìn)入門檻,受眾群體非常廣泛,甚至可以說人人都已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)化了,尤其是在手機(jī)已經(jīng)被普及的時代。因此,真正的金融創(chuàng)新無論如何都離不開已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)化的一代人、幾代人。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如果不抓住發(fā)展機(jī)遇,失去互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新契機(jī)、固守大客戶、壟斷性地提供服務(wù),在市場份額有限、蛋糕一定的情況下,被淘汰出局將不可避免。

在創(chuàng)新和不斷創(chuàng)新基礎(chǔ)上,電子商務(wù)企業(yè)有了生存的基礎(chǔ)。與此同時,基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的電子支付也跟隨電子商務(wù)交易需求不斷創(chuàng)新。在一家普通的電子商務(wù)網(wǎng)站購物時可以有多種支付選擇:(1)可以用傳統(tǒng)商業(yè)銀行的借記卡或貸記卡賬戶直接和商家進(jìn)行交易,但在便捷的同時需要承擔(dān)一定的支付風(fēng)險、欺詐風(fēng)險等；(2)選擇貨到付款,用中央銀行的基礎(chǔ)貨幣——現(xiàn)金進(jìn)行最原始的支付；(3)選擇網(wǎng)絡(luò)支付中介——支付寶、財付通等單獨(dú)行使支付、保管功能的第三方支付機(jī)構(gòu)；(4)選擇貨到付款,但用傳統(tǒng)商業(yè)銀行的借記卡或信用卡刷POS消費(fèi)。

支付寶和淘寶網(wǎng)旗下的阿里金融成為引領(lǐng)中國互聯(lián)網(wǎng)金融的先鋒。從最初的支付創(chuàng)新開始,已經(jīng)擺脫傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系的約束,創(chuàng)造了與眾不同的金融服務(wù)方式，比如設(shè)計支付寶錢包,代替?zhèn)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行活期存款賬戶,利用余額寶等工具,將支付寶錢包和貨幣市場基金連接,集大眾之散錢在貨幣市場充分尋找貨幣的時間價值,創(chuàng)造比活期存款賬戶高得多的收益比如小額信貸和小額信貸保險。。淘寶的商家很多都是個體戶等小微企業(yè),在傳統(tǒng)商業(yè)銀行無法享受快捷的貸款服務(wù),原因是沒有傳統(tǒng)商業(yè)銀行要求的諸多條件——完善的資產(chǎn)負(fù)債表、漂亮的現(xiàn)金流量表等等。淘寶則有這些商家的交易記錄,有最真實(shí)的交易數(shù)據(jù)。以此為契機(jī),只要是規(guī)范經(jīng)營的小微企業(yè),都可以獲得小額貸款。但誰為這些風(fēng)險做擔(dān)保？中國平安集團(tuán)作為傳統(tǒng)保險企業(yè)看到了創(chuàng)新機(jī)會,和淘寶聯(lián)合推出“小額信貸+保險”服務(wù),其本質(zhì)就是信用保險?？梢灶A(yù)期，這一創(chuàng)新的市場潛力非?？捎^。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的特殊風(fēng)險

第三個問題是,互聯(lián)網(wǎng)金融面臨哪些特殊風(fēng)險？互聯(lián)網(wǎng)金融提供的是創(chuàng)新型金融產(chǎn)品,除了面臨傳統(tǒng)商業(yè)銀行存在的流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和利率匯率風(fēng)險外,還面臨技術(shù)、業(yè)務(wù)、法律等方面的特殊風(fēng)險。〔13〕

1.互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)引起的技術(shù)風(fēng)險

首先是系統(tǒng)性的安全風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的重要前提條件之一是計算機(jī)網(wǎng)絡(luò),相關(guān)軟件系統(tǒng)與電腦程序?qū)ヂ?lián)網(wǎng)金融健康快速發(fā)展至關(guān)重要。因此計算機(jī)軟件系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等的安全性將直接影響互聯(lián)網(wǎng)金融的有序運(yùn)行,顯然，影響互聯(lián)網(wǎng)金融最重要的技術(shù)風(fēng)險就是計算機(jī)軟件與互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)核心技術(shù)。據(jù)賽門鐵克2013年發(fā)布的《揭露金融木馬的世界》白皮書透露，2012年網(wǎng)銀木馬攻擊了橫跨亞洲、歐洲與北美洲的600多家金融機(jī)構(gòu),它一般通過后門程序攜帶入侵,具有超強(qiáng)的精確性與高度的復(fù)雜性。其次是技術(shù)選擇風(fēng)險。有效開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是其技術(shù)解決方案,但互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)出于降低成本等利益考慮，選擇的技術(shù)解決方案可能存在某些技術(shù)欠缺,從而構(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的技術(shù)選擇風(fēng)險。最后是技術(shù)支持風(fēng)險。計算機(jī)軟件、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)專業(yè)性強(qiáng),需要企業(yè)投入大量的研發(fā)人員與資金開展研發(fā)工作,而且研發(fā)具有極大的正外部性,加之目前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)規(guī)模一般比較小,經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，所以,一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)出于降低運(yùn)營成本的考慮,基本上采用的是技術(shù)外包策略。由于自身不擁有企業(yè)運(yùn)作的核心技術(shù),一旦外部技術(shù)支持不能完全滿足需求,將導(dǎo)致其不能及時有效地向顧客提供金融服務(wù),形成互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的技術(shù)支持風(fēng)險。而且目前我國具有自主知識產(chǎn)權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)備欠缺,大量依賴從國外進(jìn)口相應(yīng)軟硬件,這對我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的快速發(fā)展極為不利。

2.交易主體的業(yè)務(wù)風(fēng)險

一是操作風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)的操作風(fēng)險一方面可能來自計算機(jī)的安全系統(tǒng),另一方面可能是交易主體操作不當(dāng)。就前者而言,操作風(fēng)險包括互聯(lián)網(wǎng)金融賬戶的授權(quán)使用、風(fēng)險管理系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與顧客的信息溝通等,這些計算機(jī)系統(tǒng)本身的設(shè)計欠缺都將給互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的運(yùn)行帶來比較嚴(yán)重的操作風(fēng)險。從后者看,若交易主體對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的操作規(guī)范與流程不熟悉,可能導(dǎo)致不必要的資金損失。因此,對交易主體進(jìn)行必要的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的操作規(guī)范與流程培訓(xùn)非常必要。二是市場選擇風(fēng)險。即由于非對稱信息的存在引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)面臨不利選擇與道德風(fēng)險而產(chǎn)生的市場選擇風(fēng)險。一方面,互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬性非常明顯,在電子信息操作平臺開展的相關(guān)金融交易活動,更增加了確認(rèn)交易者身份、信用評價等方面的信息非對稱性。另一方面,在非對稱信息下,互聯(lián)網(wǎng)金融市場可能出現(xiàn)格雷欣法則——“劣幣驅(qū)逐良幣”的非理性現(xiàn)象。由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提供的是典型的虛擬金融服務(wù),加之我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)質(zhì)量參差不齊,顧客對各金融企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量不太了解,極有可能出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的不良現(xiàn)象,即高質(zhì)量的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)被擠出市場，價格低但服務(wù)質(zhì)量差的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)充斥市場,這將不利于我國整個金融業(yè)的有序健康發(fā)展。三是聲譽(yù)風(fēng)險。由于互聯(lián)網(wǎng)金融通過電子信息交易平臺進(jìn)行交易,交易雙方不像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣在柜臺有形的市場進(jìn)行面對面交易,更重要的是其交易平臺控制權(quán)一般掌握在非金融企業(yè)手中,處于有效的市場監(jiān)管之外,很難驗證交易者身份信息與交易動機(jī)。目前我國社會征信體系欠缺,交易雙方時常出現(xiàn)逆向選擇并發(fā)生道德風(fēng)險,影響金融市場的穩(wěn)定,進(jìn)而給交易雙方帶來不必要的經(jīng)濟(jì)損失。一旦由于某種原因或某些原因?qū)е禄ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)出現(xiàn)交易安全問題,顧客損失慘重,社會影響惡劣,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的聲譽(yù)便大打折扣,不利于互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展?！?4〕

3.互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)滯后引起的法律風(fēng)險

在我國互聯(lián)網(wǎng)金融提供的是創(chuàng)新型金融產(chǎn)品,而目前我國的金融法律法規(guī)(《中華人民共和國中國人民銀行法》《中華人民共和國商業(yè)銀行法》《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國保險法》等)都是針對傳統(tǒng)金融活動的,規(guī)范約束互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品發(fā)展的相關(guān)金融法律法規(guī)滯后。更重要的是,目前我國尚沒有一部單獨(dú)完整的法律法規(guī)規(guī)范制約互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展,尤其在市場準(zhǔn)入、交易主體身份認(rèn)證、維護(hù)顧客信息、確認(rèn)電子交易合同的真實(shí)性、市場監(jiān)管等方面極其欠缺,這為交易雙方的責(zé)權(quán)利不明確埋下隱患,無形中增加了互聯(lián)網(wǎng)金融交易的不確定性,提高了交易費(fèi)用,對互聯(lián)網(wǎng)金融的有序穩(wěn)定發(fā)展極其不利。最近幾年,雖然政府陸續(xù)頒布實(shí)施了《網(wǎng)上證券委托管理暫行辦法》《中華人民共和國電子簽名法》《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實(shí)施暫行辦法》等法律法規(guī),但同樣是針對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)制定的,滿足不了當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的需要?！?5〕

五、互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管思路

最后一個需要明確的問題是,互聯(lián)網(wǎng)金融是否需要監(jiān)管,需要怎樣的監(jiān)管？

任何金融創(chuàng)新都能帶來效益和風(fēng)險,互聯(lián)網(wǎng)金融亦無例外?；ヂ?lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的部分業(yè)務(wù)已經(jīng)頻發(fā)風(fēng)險,主要是因為互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)起云涌以及行業(yè)惡性競爭,而相關(guān)針對性監(jiān)管措施缺位。以個人網(wǎng)絡(luò)平臺借貸為例,根據(jù)網(wǎng)絡(luò)資訊平臺調(diào)查結(jié)果顯示,在接受調(diào)查的網(wǎng)絡(luò)平臺投資中,已有27%的投資者遭受損失。事實(shí)上,互聯(lián)網(wǎng)金融是迅速發(fā)展的新興領(lǐng)域,監(jiān)管部門不能缺位,必須正視其風(fēng)險,但同時又不能越位,實(shí)施過度監(jiān)管。對互聯(lián)網(wǎng)金融出臺監(jiān)管措施目前還需要一定時間的觀察期,以便充分了解行業(yè)生態(tài)和動態(tài)。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管問題本文初步有以下判斷。

1.互聯(lián)網(wǎng)金融仍處于發(fā)展初期

互聯(lián)網(wǎng)金融是否需要監(jiān)管、如何監(jiān)管,目前尚不能下結(jié)論,需要持續(xù)觀察一段時間。這是因為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展時間不長,已累積的互聯(lián)網(wǎng)金融法律關(guān)系的實(shí)踐尚不足以給立法當(dāng)局提供充要條件。當(dāng)下,互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的基本原則是,不能放任任何形式的金融詐騙和犯罪,促進(jìn)正常的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展。市場需要互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提高資金的配置效率,在其創(chuàng)新萌發(fā)初期,若對其過度監(jiān)管,可能會抑制參與主體的創(chuàng)新能力。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融不同于傳統(tǒng)金融,傳統(tǒng)金融監(jiān)管措施不適宜用于互聯(lián)網(wǎng)金融

傳統(tǒng)金融需要強(qiáng)化監(jiān)管。因為傳統(tǒng)金融負(fù)外部性涉及面廣泛,一旦一國或地區(qū)發(fā)生金融危機(jī),就會迅速波及其他國家或地區(qū),如2008年9月美國爆發(fā)的金融危機(jī)。因此對傳統(tǒng)金融的監(jiān)管既需要國家與國家之間通力合作,更需要一國政府加強(qiáng)宏觀監(jiān)管。與傳統(tǒng)金融相比,大部分互聯(lián)網(wǎng)金融交易是一對一的,即使一方違約,其負(fù)外部性涉及面很窄,因此,互聯(lián)網(wǎng)金融不需要當(dāng)成傳統(tǒng)銀行進(jìn)行監(jiān)管,適宜的監(jiān)管即能把風(fēng)險控制在可控范圍。相反,若監(jiān)管太嚴(yán)或按照對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的監(jiān)管模式監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融,互聯(lián)網(wǎng)金融便失去了存在的初衷,因為其存在的價值即在于直接為中小企業(yè)、小微企業(yè)提供便捷、高效的金融服務(wù)，做了傳統(tǒng)商業(yè)銀行不愿意做和做不了的事情，進(jìn)一步優(yōu)化了我國金融業(yè)格局，提高了資源配置效率。

來自監(jiān)管層的信號也比較明確。中國人民銀行副行長劉士余認(rèn)為,當(dāng)前發(fā)展?fàn)顟B(tài)下,互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管重點(diǎn)是防范非法集資、非法吸收公眾存款等違法行為，比如P2P不能有資金池,大型金融集團(tuán)不能為自己設(shè)立的機(jī)構(gòu)擔(dān)保,偽造金融鏈等。目前一些企業(yè)借道互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行非法集資現(xiàn)象頻頻發(fā)生,嚴(yán)重擾亂市場秩序。為了避免少數(shù)有不良行為的企業(yè)妨礙整個行業(yè)發(fā)展,很有必要綜合運(yùn)用多種政策措施引導(dǎo)其步入良性循環(huán)的發(fā)展軌道。當(dāng)務(wù)之急是通過必要監(jiān)管和清理,清除不合規(guī)的企業(yè)。

3.目前宜主要倡導(dǎo)自律監(jiān)管,適時推進(jìn)立法進(jìn)程以及政府指導(dǎo)等綜合性監(jiān)管模式

前文論述,由于互聯(lián)網(wǎng)自身負(fù)外部性有限和發(fā)展周期較短,沒有必要借用監(jiān)管傳統(tǒng)商業(yè)銀行路徑,倡導(dǎo)自律監(jiān)管,適時推進(jìn)立法進(jìn)程以及政府指導(dǎo)等綜合性監(jiān)管模式不失為上策。也即互聯(lián)網(wǎng)金融需要綜合性監(jiān)管模式。進(jìn)而言之,互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展到成熟之時,可以頒布實(shí)施行業(yè)規(guī)范、加強(qiáng)行業(yè)自律等,政府也要適時頒布相關(guān)專門法律法規(guī)對互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)施宏觀監(jiān)管。采取綜合性監(jiān)管模式有利于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康、持續(xù)發(fā)展?！矃⒖嘉墨I(xiàn)〕

〔1〕D.Agrawal,et al.Challenges and Opportunities with Big Data.Cyber Center Technical Reports,2012.

〔2〕Allen F.,E-Finance:An Introduction.Journal of Financial Services Research,2002,22(1/2): 5-27.

〔3〕Scholtens B.and Wensveen D.V.,The Theory of Financial Intermediation:An Essay On What It Does (not) Explain.Working Paper,2003.

〔4〕Berger S.and F.Gleisner.Emergence of Financial Intermediaries on Electronic Markets:The Case of Online P2P Lending.Working Paper, University of Frankfurt.2008.

〔5〕謝平,鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究〔J〕.金融研究,2012,(12):11-22.

〔6〕Setsuya Sato and John Hawkins.Electronic Finance:An Overview of the Issues.HIS Workshop Discussion Paper,2001.

〔7〕徐超.第三方支付體系:興起、宏觀效應(yīng)及國際監(jiān)管〔J〕.經(jīng)濟(jì)問題,2013,(12):11-16.

〔8〕Alexander Bachmann,Alexander Becker,Daniel Buerckner,et al．Online Peer-to-Peer Lending:A Literature Review.Journal of Internet Banking and Commerce,2011,16(2):1-18．

〔9〕Farshid Vamamian,et al.Design a New Model in Adoption of Internet Banking(B2C).Journal of Basic and Applied Scientific Research,2013,3(6):374-379.

〔10〕王曙光,張春霞.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的中國模式與金融創(chuàng)新〔J〕.長白學(xué)刊,2014,(1):80-87.

〔11〕狄衛(wèi)平,梁洪澤.網(wǎng)絡(luò)金融研究〔J〕.金融研究,2000,(11):27-33.

〔12〕牛錫明.互聯(lián)網(wǎng)金融將顛覆商業(yè)銀行傳統(tǒng)模式〔EB/OL〕.http://finance.sina.com.cn/money/bank/renwu/20130703/174616005051.shtml.

〔13〕Yan J.，Risk Types and Risk Amplification of Online Finance.Information Technology Journal,2013,12(3):494-497.

〔14〕張玉喜.網(wǎng)絡(luò)金融的風(fēng)險管理研究〔J〕.管理世界,2002,(10):139-140.

〔15〕王倩,劉桂清.我國網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管的現(xiàn)狀及政策建議〔J〕.經(jīng)濟(jì)縱橫,2006,(3):22-24.（責(zé)任編輯：張琦）