姚艷

摘要：環(huán)境保護(hù)已經(jīng)成為我國日趨重要的政府工作，環(huán)保行業(yè)的上市公司在這種政策利好的背景下如何通過合理的財(cái)務(wù)策略提升企業(yè)綜合收益質(zhì)量，本文選取了環(huán)保行業(yè)20家上市公司的數(shù)據(jù)，歸納為真實(shí)性、現(xiàn)金協(xié)同性、成長性、穩(wěn)定性、持續(xù)性和安全性六大因子，通過SPSS統(tǒng)計(jì)分析過程明晰20家上市公司的綜合收益質(zhì)量以及優(yōu)化策略。

關(guān)鍵詞：上市公司 收益質(zhì)量 因子分析法

2014年2月13日環(huán)境保護(hù)部部長周生賢在京主持召開環(huán)境保護(hù)部常務(wù)會(huì)議，傳達(dá)2月12日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神，討論《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃（送審稿）》，審議并原則通過《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施情況評估考核辦法（草案）》。日趨嚴(yán)重的環(huán)境污染，一方面給人民的生活質(zhì)量和身體健康狀況帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，另一方面給環(huán)保行業(yè)的公司經(jīng)營帶來了契機(jī)。如何在契機(jī)中尋找適合企業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)，如何提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和收益質(zhì)量則成為本文研究的重點(diǎn)。本文選取了深市和滬市的20家環(huán)保行業(yè)的上市公司為樣本，假定了一個(gè)能夠客觀反映上市公司綜合收益質(zhì)量的模型，通過應(yīng)用SPSS軟件進(jìn)行因子分析，得出20家上市公司的綜合收益質(zhì)量數(shù)據(jù)，并結(jié)合具體的公司特點(diǎn)給出財(cái)務(wù)與經(jīng)營決策建議。

一、環(huán)保行業(yè)上市公司收益質(zhì)量評價(jià)體系的構(gòu)成

（一）環(huán)保行業(yè)上市公司地域分布及主要經(jīng)營業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)（見表1）

（二）環(huán)保行業(yè)上市公司收益評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成（見下頁表2）

收益質(zhì)量是指會(huì)計(jì)收益所表達(dá)的與企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值有關(guān)的可靠程度。本文根據(jù)環(huán)保行業(yè)上市公司的特點(diǎn)，將上市公司的收益質(zhì)量可歸結(jié)為真實(shí)性、現(xiàn)金協(xié)同性、持續(xù)性、成長性、穩(wěn)定性、安全性。特選擇了以下指標(biāo)進(jìn)行收益指標(biāo)分析，指標(biāo)性質(zhì)分為正向、逆向和適度指標(biāo)三類，其中正向指標(biāo)與收益質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系，逆向指標(biāo)與收益質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，適度是介于正向和逆向之間的指標(biāo)。

二、研究過程及結(jié)論

（一）分析采用的方法——因子分析法（見下頁表3）

本文利用上市公司收益質(zhì)量的多維度特點(diǎn)，完整、客觀地選擇了16個(gè)能夠反映環(huán)保行業(yè)上市公司的細(xì)分指標(biāo)，并從中提煉出幾個(gè)重要的因子，以公因子來代替原財(cái)務(wù)指標(biāo)，根據(jù)貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)賦予四個(gè)主要因子來建立綜合評分模型，以此結(jié)果來計(jì)算環(huán)保行業(yè)上市公司收益質(zhì)量的因子得分。

（二）分析過程（見下頁表4-表8）

該分析過程采用SPSS中的分析—降維—粘貼數(shù)據(jù)的步驟來做因子分析法，通過KMO測定值和Bartlett檢驗(yàn)，以及共同性檢查、方差貢獻(xiàn)率的計(jì)算，旋轉(zhuǎn)成分矩陣的正交旋轉(zhuǎn)得出因子得分，最后計(jì)算出我國中成藥行業(yè)上市公司收益質(zhì)量綜合評價(jià)得分。數(shù)據(jù)的整理分析均借助于EXCEL數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS來完成。

三、從環(huán)境統(tǒng)計(jì)年報(bào)看環(huán)保行業(yè)上市公司經(jīng)營機(jī)遇與挑戰(zhàn)

（一）企業(yè)調(diào)查基本情況（見圖1）

1.工業(yè)企業(yè)調(diào)查基本情況。2012年，全國重點(diǎn)調(diào)查了147 996家工業(yè)企業(yè)，其中，有廢水及廢水污染物排放的企業(yè)93 283家，有廢氣及廢氣污染物排放的企業(yè)111 827家，有工業(yè)固體廢物產(chǎn)生的企業(yè)105 244家，有危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生的企業(yè)23 249家。對其他工業(yè)企業(yè)的污染排放量按比率進(jìn)行估算。

2.農(nóng)業(yè)源調(diào)查基本情況（見圖2）。2012年，重點(diǎn)調(diào)查了135 614家規(guī)?；笄蒺B(yǎng)殖場， 9 426家規(guī)模化畜禽養(yǎng)殖小區(qū)，對種植業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)和其他養(yǎng)殖專業(yè)戶按產(chǎn)排污強(qiáng)度等進(jìn)行了核算。

3.集中式污染治理調(diào)查基本情況（見圖3）。2012年，全國共調(diào)查統(tǒng)計(jì)4 628座城市污水處理廠，比上年增加654座；設(shè)計(jì)處理能力為15 313.8萬噸/日，比上年新增 1 322.9萬噸/日；運(yùn)行費(fèi)用為348.2億元，比上年增加41.0億元。

（二）環(huán)保行業(yè)上市公司的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

1.機(jī)遇。

（1）可提供業(yè)務(wù)規(guī)模給予環(huán)保行業(yè)上市公司的機(jī)遇。廣東、湖南地域涉及的工業(yè)企業(yè)數(shù)量、農(nóng)業(yè)源養(yǎng)殖規(guī)模數(shù)量以及生活污水處理規(guī)模均在全國前列，涉及的環(huán)保行業(yè)上市公司數(shù)量為2家。河南、江蘇地域涉及的工業(yè)企業(yè)數(shù)量、農(nóng)業(yè)源養(yǎng)殖規(guī)模數(shù)量以及生活污水處理規(guī)模眾多，但環(huán)保行業(yè)的上市公司數(shù)量僅為1家。重慶、湖北、云南、四川地域涉及的工業(yè)企業(yè)、農(nóng)業(yè)源養(yǎng)殖規(guī)模數(shù)量以及生活污水處理數(shù)量在業(yè)務(wù)規(guī)模上也給僅有的1家上市公司業(yè)務(wù)提供了基本保障。

（2）國家投資規(guī)模給予環(huán)保行業(yè)上市公司的機(jī)遇。環(huán)境污染治理投資包括老工業(yè)污染源治理、建設(shè)項(xiàng)目“三同時(shí)”、城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三個(gè)部分。2012年，我國環(huán)境污染治理投資總額為 8 253.6億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的1.59%，占社會(huì)固定資產(chǎn)投資的2.20%，比上年增加37.0%。其中，城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資5 062.7億元，老工業(yè)污染源治理投資500.5億元，建設(shè)項(xiàng)目“三同時(shí)”投資2 690.4億元，分別占環(huán)境污染治理投資總額的61.3%、6.1%、32.6%。

2.挑戰(zhàn)。

（1）可提供業(yè)務(wù)規(guī)模給予環(huán)保行業(yè)上市公司的挑戰(zhàn)。北京地區(qū)的環(huán)保行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)多達(dá)6家，天津、上海地區(qū)環(huán)保行業(yè)上市公司僅為1家，但是提供業(yè)務(wù)的工業(yè)企業(yè)數(shù)量分布以及農(nóng)業(yè)源重點(diǎn)調(diào)查規(guī)模均處于較低水平，能夠提供的業(yè)務(wù)僅為城市污水處理。

（2）國家投資規(guī)模給予環(huán)保行業(yè)上市公司的挑戰(zhàn)。2012年，15個(gè)地區(qū)環(huán)境污染治理投資占GDP比重超過1.5%，上海、吉林、河南、湖南、廣東、四川、西藏等7個(gè)地區(qū)比重較低，污染治理投資占GDP的比重均低于1%。

四、我國環(huán)保行業(yè)上市公司綜合收益質(zhì)量與優(yōu)化結(jié)論

綜合統(tǒng)計(jì)年報(bào)的相關(guān)數(shù)據(jù)以及環(huán)保行業(yè)上市公司綜合收益質(zhì)量排名可以得出如下結(jié)論：

（一）綜合收益質(zhì)量排名前五名的環(huán)保行業(yè)上市公司的原因與優(yōu)化策略

1.天壕節(jié)能（北京板塊），其主要的經(jīng)營范圍為余熱發(fā)電技術(shù)。綜合收益質(zhì)量最高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性、穩(wěn)定性和安全性，體現(xiàn)為合理的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率，較高的主營業(yè)務(wù)利潤率和營業(yè)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率等成長性指標(biāo)。

提高天壕節(jié)能上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是需要提高現(xiàn)金協(xié)同性和持續(xù)性，即降低三項(xiàng)費(fèi)用的比率，提高經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率，加快企業(yè)現(xiàn)金的回收。

天壕節(jié)能上市公司在華北、華東、華中的主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)了總收入的95.52%，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至華南等地區(qū)應(yīng)該在一定程度上能夠提高公司的收益。

2.桑德環(huán)境（湖北板塊），其主要經(jīng)營范圍為市政污水處理。綜合收益質(zhì)量高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性、成長性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較高的主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率，非常高效的存貨管理質(zhì)量，以及較高的每股收益。

提高桑德環(huán)境上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是提高現(xiàn)金協(xié)同性，加強(qiáng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金的回收，提高銷售毛利率，加速貨幣回收并適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率。主營業(yè)務(wù)收入中華中地區(qū)占據(jù)了營業(yè)收入的95.26%，其中市政施工占據(jù)了70.41%，說明了桑德環(huán)境的收入地域以及收入渠道依賴政府的程度較高，應(yīng)該通過擴(kuò)展地域以及提高環(huán)保設(shè)備安裝和技術(shù)咨詢服務(wù)的比重來增強(qiáng)公司的經(jīng)營應(yīng)變能力。

3.永清環(huán)保（湖南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為大氣污染治理和新能源發(fā)電等，獲得12項(xiàng)已經(jīng)授權(quán)的專利和5項(xiàng)專利申請權(quán)。綜合收益質(zhì)量較高主要表現(xiàn)為較高的安全性，體現(xiàn)為合理的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，較低的三項(xiàng)費(fèi)用比率。

提高永清環(huán)保上市公司綜合收益質(zhì)量的經(jīng)營與財(cái)務(wù)策略是擴(kuò)大湖南省省內(nèi)的市場份額，擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，提高銷售毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率。

4.鐵漢生態(tài)（深圳板塊），其主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為水土保持，生態(tài)修復(fù)，園林綠化工程施工和園林養(yǎng)護(hù)。綜合收益質(zhì)量較高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性和安全性，體現(xiàn)為合理的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率，較低的三項(xiàng)費(fèi)用比率，現(xiàn)金使用質(zhì)量較高。業(yè)務(wù)地域主要涉及了華東、華南、西南和華中地區(qū)。

提高鐵漢生態(tài)上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是擴(kuò)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)類型，提高公司的收入來源渠道和收益增長點(diǎn)。

5.中原環(huán)保（河南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為污水、污泥處理。綜合收益質(zhì)量較高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較高的主營業(yè)務(wù)利潤率和存貨周轉(zhuǎn)率。

提高中原環(huán)保上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是降低三項(xiàng)費(fèi)用的比率，通過業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤率的增長，提升企業(yè)的成長性。公司業(yè)務(wù)涉及地域僅為鄭州地區(qū)，應(yīng)該在較好服務(wù)本地的前提下將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至其他地域。

（二）綜合收益質(zhì)量排名后三的環(huán)保行業(yè)上市公司的原因與優(yōu)化策略

1.維爾利（湖南板塊），主要經(jīng)營范圍為環(huán)保設(shè)備的設(shè)計(jì)，集成，制造（限分支機(jī)構(gòu)），銷售和研發(fā)。綜合收益質(zhì)量低主要表現(xiàn)為較低的成長性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較低的每股收益、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以及主營業(yè)務(wù)利潤率的負(fù)增長。

提高維爾利上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是通過業(yè)務(wù)擴(kuò)展來提高主營業(yè)務(wù)利潤增長率，降低三項(xiàng)費(fèi)用比率，增加現(xiàn)金的利用效率。

2.綠大地（云南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為植物種苗工廠化生產(chǎn)。綜合收益質(zhì)量低表現(xiàn)為較低的安全性、穩(wěn)定性和真實(shí)性，體現(xiàn)為較低的營業(yè)利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率，較高的三項(xiàng)費(fèi)用比率和資產(chǎn)負(fù)債率。

提高綠大地上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是加快存貨周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，提高營業(yè)利潤率。加快債務(wù)償還，降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。將植物種苗的銷售業(yè)務(wù)區(qū)域擴(kuò)展到除云南地區(qū)以外的其他地區(qū)。

3.國電清新（北京板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為華北地區(qū)的大氣污染治理，水污染治理。綜合收益質(zhì)量低表現(xiàn)為較低的安全性和成長性，表現(xiàn)為較低的凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率，較高的現(xiàn)金比率。

提高國電清新上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是加快現(xiàn)金使用提高現(xiàn)金使用效率以提高凈資產(chǎn)收益率，加快存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)區(qū)域。

（三）環(huán)保行業(yè)上市公司綜合收益質(zhì)量與優(yōu)化策略綜合分析結(jié)論

1.綜合能夠提供較多環(huán)保業(yè)務(wù)的地域?yàn)閺V東、湖南，兩地本土的上市公司永清環(huán)保（第3名）、維爾利（第20名）、東江環(huán)保（第6名）、長青集團(tuán)（第8名）應(yīng)充分發(fā)揮地域優(yōu)勢拓展本地業(yè)務(wù)。區(qū)域可提供業(yè)務(wù)范圍以及業(yè)務(wù)量，與環(huán)保行業(yè)上市公司對應(yīng)歸屬地的經(jīng)營業(yè)績尚無明確聯(lián)系，但是上市公司應(yīng)盡可能發(fā)展歸屬地業(yè)務(wù)以降低成本，提高收益質(zhì)量。

2.涉及大氣污染治理的上市公司為數(shù)不多，環(huán)保行業(yè)上市公司應(yīng)該充分利用霧霾帶來的“契機(jī)”拓展業(yè)務(wù)類型。

3.真實(shí)性、穩(wěn)定性和安全性是涉及環(huán)保行業(yè)上市公司最重要的收益質(zhì)量因子，涉及的核心指標(biāo)主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率相對合理，尤其是環(huán)保行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率大部分集中在20%-40%之間，現(xiàn)金比率大部分在1以上，導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)的安全性較高。

4.持續(xù)性、成長性和穩(wěn)定性是影響環(huán)保行業(yè)上市公司的負(fù)面因子，主要表現(xiàn)為較低的主營業(yè)務(wù)利潤增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，說明了整體行業(yè)的業(yè)務(wù)增長率不確定，現(xiàn)金收入的質(zhì)量與現(xiàn)金利用效率不高。

綜上所述，環(huán)保行業(yè)的收益質(zhì)量是一個(gè)多維的概念，根據(jù)環(huán)保行業(yè)上市公司特點(diǎn)挖掘數(shù)據(jù)對其進(jìn)行綜合收益質(zhì)量分析，本文結(jié)論有一定的指導(dǎo)意義，但是尚有很多不足有待進(jìn)一步研究。J

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提高天壕節(jié)能上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是需要提高現(xiàn)金協(xié)同性和持續(xù)性，即降低三項(xiàng)費(fèi)用的比率，提高經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率，加快企業(yè)現(xiàn)金的回收。

天壕節(jié)能上市公司在華北、華東、華中的主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)了總收入的95.52%，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至華南等地區(qū)應(yīng)該在一定程度上能夠提高公司的收益。

2.桑德環(huán)境（湖北板塊），其主要經(jīng)營范圍為市政污水處理。綜合收益質(zhì)量高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性、成長性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較高的主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率，非常高效的存貨管理質(zhì)量，以及較高的每股收益。

提高桑德環(huán)境上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是提高現(xiàn)金協(xié)同性，加強(qiáng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金的回收，提高銷售毛利率，加速貨幣回收并適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率。主營業(yè)務(wù)收入中華中地區(qū)占據(jù)了營業(yè)收入的95.26%，其中市政施工占據(jù)了70.41%，說明了桑德環(huán)境的收入地域以及收入渠道依賴政府的程度較高，應(yīng)該通過擴(kuò)展地域以及提高環(huán)保設(shè)備安裝和技術(shù)咨詢服務(wù)的比重來增強(qiáng)公司的經(jīng)營應(yīng)變能力。

3.永清環(huán)保（湖南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為大氣污染治理和新能源發(fā)電等，獲得12項(xiàng)已經(jīng)授權(quán)的專利和5項(xiàng)專利申請權(quán)。綜合收益質(zhì)量較高主要表現(xiàn)為較高的安全性，體現(xiàn)為合理的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，較低的三項(xiàng)費(fèi)用比率。

提高永清環(huán)保上市公司綜合收益質(zhì)量的經(jīng)營與財(cái)務(wù)策略是擴(kuò)大湖南省省內(nèi)的市場份額，擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，提高銷售毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率。

4.鐵漢生態(tài)（深圳板塊），其主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為水土保持，生態(tài)修復(fù)，園林綠化工程施工和園林養(yǎng)護(hù)。綜合收益質(zhì)量較高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性和安全性，體現(xiàn)為合理的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率，較低的三項(xiàng)費(fèi)用比率，現(xiàn)金使用質(zhì)量較高。業(yè)務(wù)地域主要涉及了華東、華南、西南和華中地區(qū)。

提高鐵漢生態(tài)上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是擴(kuò)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)類型，提高公司的收入來源渠道和收益增長點(diǎn)。

5.中原環(huán)保（河南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為污水、污泥處理。綜合收益質(zhì)量較高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較高的主營業(yè)務(wù)利潤率和存貨周轉(zhuǎn)率。

提高中原環(huán)保上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是降低三項(xiàng)費(fèi)用的比率，通過業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤率的增長，提升企業(yè)的成長性。公司業(yè)務(wù)涉及地域僅為鄭州地區(qū)，應(yīng)該在較好服務(wù)本地的前提下將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至其他地域。

（二）綜合收益質(zhì)量排名后三的環(huán)保行業(yè)上市公司的原因與優(yōu)化策略

1.維爾利（湖南板塊），主要經(jīng)營范圍為環(huán)保設(shè)備的設(shè)計(jì)，集成，制造（限分支機(jī)構(gòu)），銷售和研發(fā)。綜合收益質(zhì)量低主要表現(xiàn)為較低的成長性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較低的每股收益、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以及主營業(yè)務(wù)利潤率的負(fù)增長。

提高維爾利上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是通過業(yè)務(wù)擴(kuò)展來提高主營業(yè)務(wù)利潤增長率，降低三項(xiàng)費(fèi)用比率，增加現(xiàn)金的利用效率。

2.綠大地（云南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為植物種苗工廠化生產(chǎn)。綜合收益質(zhì)量低表現(xiàn)為較低的安全性、穩(wěn)定性和真實(shí)性，體現(xiàn)為較低的營業(yè)利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率，較高的三項(xiàng)費(fèi)用比率和資產(chǎn)負(fù)債率。

提高綠大地上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是加快存貨周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，提高營業(yè)利潤率。加快債務(wù)償還，降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。將植物種苗的銷售業(yè)務(wù)區(qū)域擴(kuò)展到除云南地區(qū)以外的其他地區(qū)。

3.國電清新（北京板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為華北地區(qū)的大氣污染治理，水污染治理。綜合收益質(zhì)量低表現(xiàn)為較低的安全性和成長性，表現(xiàn)為較低的凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率，較高的現(xiàn)金比率。

提高國電清新上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是加快現(xiàn)金使用提高現(xiàn)金使用效率以提高凈資產(chǎn)收益率，加快存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)區(qū)域。

（三）環(huán)保行業(yè)上市公司綜合收益質(zhì)量與優(yōu)化策略綜合分析結(jié)論

1.綜合能夠提供較多環(huán)保業(yè)務(wù)的地域?yàn)閺V東、湖南，兩地本土的上市公司永清環(huán)保（第3名）、維爾利（第20名）、東江環(huán)保（第6名）、長青集團(tuán)（第8名）應(yīng)充分發(fā)揮地域優(yōu)勢拓展本地業(yè)務(wù)。區(qū)域可提供業(yè)務(wù)范圍以及業(yè)務(wù)量，與環(huán)保行業(yè)上市公司對應(yīng)歸屬地的經(jīng)營業(yè)績尚無明確聯(lián)系，但是上市公司應(yīng)盡可能發(fā)展歸屬地業(yè)務(wù)以降低成本，提高收益質(zhì)量。

2.涉及大氣污染治理的上市公司為數(shù)不多，環(huán)保行業(yè)上市公司應(yīng)該充分利用霧霾帶來的“契機(jī)”拓展業(yè)務(wù)類型。

3.真實(shí)性、穩(wěn)定性和安全性是涉及環(huán)保行業(yè)上市公司最重要的收益質(zhì)量因子，涉及的核心指標(biāo)主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率相對合理，尤其是環(huán)保行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率大部分集中在20%-40%之間，現(xiàn)金比率大部分在1以上，導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)的安全性較高。

4.持續(xù)性、成長性和穩(wěn)定性是影響環(huán)保行業(yè)上市公司的負(fù)面因子，主要表現(xiàn)為較低的主營業(yè)務(wù)利潤增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，說明了整體行業(yè)的業(yè)務(wù)增長率不確定，現(xiàn)金收入的質(zhì)量與現(xiàn)金利用效率不高。

綜上所述，環(huán)保行業(yè)的收益質(zhì)量是一個(gè)多維的概念，根據(jù)環(huán)保行業(yè)上市公司特點(diǎn)挖掘數(shù)據(jù)對其進(jìn)行綜合收益質(zhì)量分析，本文結(jié)論有一定的指導(dǎo)意義，但是尚有很多不足有待進(jìn)一步研究。J

參考文獻(xiàn)：

1.路立敏，李京亞.我國釀酒行業(yè)上市公司收益質(zhì)量評價(jià)[J].會(huì)計(jì)之友，2012，（10）.

2.張莉芳.芻探上市公司收益質(zhì)量評價(jià)方法[J].財(cái)會(huì)月刊，2006，（11）.

3.陳平.上市公司收益質(zhì)量評價(jià)體系構(gòu)建[J].商業(yè)時(shí)代，2010，（10）.

提高天壕節(jié)能上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是需要提高現(xiàn)金協(xié)同性和持續(xù)性，即降低三項(xiàng)費(fèi)用的比率，提高經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率，加快企業(yè)現(xiàn)金的回收。

天壕節(jié)能上市公司在華北、華東、華中的主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)了總收入的95.52%，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至華南等地區(qū)應(yīng)該在一定程度上能夠提高公司的收益。

2.桑德環(huán)境（湖北板塊），其主要經(jīng)營范圍為市政污水處理。綜合收益質(zhì)量高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性、成長性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較高的主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率，非常高效的存貨管理質(zhì)量，以及較高的每股收益。

提高桑德環(huán)境上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是提高現(xiàn)金協(xié)同性，加強(qiáng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金的回收，提高銷售毛利率，加速貨幣回收并適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率。主營業(yè)務(wù)收入中華中地區(qū)占據(jù)了營業(yè)收入的95.26%，其中市政施工占據(jù)了70.41%，說明了桑德環(huán)境的收入地域以及收入渠道依賴政府的程度較高，應(yīng)該通過擴(kuò)展地域以及提高環(huán)保設(shè)備安裝和技術(shù)咨詢服務(wù)的比重來增強(qiáng)公司的經(jīng)營應(yīng)變能力。

3.永清環(huán)保（湖南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為大氣污染治理和新能源發(fā)電等，獲得12項(xiàng)已經(jīng)授權(quán)的專利和5項(xiàng)專利申請權(quán)。綜合收益質(zhì)量較高主要表現(xiàn)為較高的安全性，體現(xiàn)為合理的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，較低的三項(xiàng)費(fèi)用比率。

提高永清環(huán)保上市公司綜合收益質(zhì)量的經(jīng)營與財(cái)務(wù)策略是擴(kuò)大湖南省省內(nèi)的市場份額，擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，提高銷售毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率。

4.鐵漢生態(tài)（深圳板塊），其主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為水土保持，生態(tài)修復(fù)，園林綠化工程施工和園林養(yǎng)護(hù)。綜合收益質(zhì)量較高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性和安全性，體現(xiàn)為合理的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率，較低的三項(xiàng)費(fèi)用比率，現(xiàn)金使用質(zhì)量較高。業(yè)務(wù)地域主要涉及了華東、華南、西南和華中地區(qū)。

提高鐵漢生態(tài)上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是擴(kuò)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)類型，提高公司的收入來源渠道和收益增長點(diǎn)。

5.中原環(huán)保（河南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為污水、污泥處理。綜合收益質(zhì)量較高表現(xiàn)為較高的真實(shí)性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較高的主營業(yè)務(wù)利潤率和存貨周轉(zhuǎn)率。

提高中原環(huán)保上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)策略是降低三項(xiàng)費(fèi)用的比率，通過業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤率的增長，提升企業(yè)的成長性。公司業(yè)務(wù)涉及地域僅為鄭州地區(qū)，應(yīng)該在較好服務(wù)本地的前提下將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至其他地域。

（二）綜合收益質(zhì)量排名后三的環(huán)保行業(yè)上市公司的原因與優(yōu)化策略

1.維爾利（湖南板塊），主要經(jīng)營范圍為環(huán)保設(shè)備的設(shè)計(jì)，集成，制造（限分支機(jī)構(gòu)），銷售和研發(fā)。綜合收益質(zhì)量低主要表現(xiàn)為較低的成長性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)為較低的每股收益、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以及主營業(yè)務(wù)利潤率的負(fù)增長。

提高維爾利上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是通過業(yè)務(wù)擴(kuò)展來提高主營業(yè)務(wù)利潤增長率，降低三項(xiàng)費(fèi)用比率，增加現(xiàn)金的利用效率。

2.綠大地（云南板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為植物種苗工廠化生產(chǎn)。綜合收益質(zhì)量低表現(xiàn)為較低的安全性、穩(wěn)定性和真實(shí)性，體現(xiàn)為較低的營業(yè)利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率，較高的三項(xiàng)費(fèi)用比率和資產(chǎn)負(fù)債率。

提高綠大地上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是加快存貨周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，提高營業(yè)利潤率。加快債務(wù)償還，降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。將植物種苗的銷售業(yè)務(wù)區(qū)域擴(kuò)展到除云南地區(qū)以外的其他地區(qū)。

3.國電清新（北京板塊），主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為華北地區(qū)的大氣污染治理，水污染治理。綜合收益質(zhì)量低表現(xiàn)為較低的安全性和成長性，表現(xiàn)為較低的凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率，較高的現(xiàn)金比率。

提高國電清新上市公司綜合收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營策略是加快現(xiàn)金使用提高現(xiàn)金使用效率以提高凈資產(chǎn)收益率，加快存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)區(qū)域。

（三）環(huán)保行業(yè)上市公司綜合收益質(zhì)量與優(yōu)化策略綜合分析結(jié)論

1.綜合能夠提供較多環(huán)保業(yè)務(wù)的地域?yàn)閺V東、湖南，兩地本土的上市公司永清環(huán)保（第3名）、維爾利（第20名）、東江環(huán)保（第6名）、長青集團(tuán)（第8名）應(yīng)充分發(fā)揮地域優(yōu)勢拓展本地業(yè)務(wù)。區(qū)域可提供業(yè)務(wù)范圍以及業(yè)務(wù)量，與環(huán)保行業(yè)上市公司對應(yīng)歸屬地的經(jīng)營業(yè)績尚無明確聯(lián)系，但是上市公司應(yīng)盡可能發(fā)展歸屬地業(yè)務(wù)以降低成本，提高收益質(zhì)量。

2.涉及大氣污染治理的上市公司為數(shù)不多，環(huán)保行業(yè)上市公司應(yīng)該充分利用霧霾帶來的“契機(jī)”拓展業(yè)務(wù)類型。

3.真實(shí)性、穩(wěn)定性和安全性是涉及環(huán)保行業(yè)上市公司最重要的收益質(zhì)量因子，涉及的核心指標(biāo)主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金比率相對合理，尤其是環(huán)保行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率大部分集中在20%-40%之間，現(xiàn)金比率大部分在1以上，導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)的安全性較高。

4.持續(xù)性、成長性和穩(wěn)定性是影響環(huán)保行業(yè)上市公司的負(fù)面因子，主要表現(xiàn)為較低的主營業(yè)務(wù)利潤增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，說明了整體行業(yè)的業(yè)務(wù)增長率不確定，現(xiàn)金收入的質(zhì)量與現(xiàn)金利用效率不高。

綜上所述，環(huán)保行業(yè)的收益質(zhì)量是一個(gè)多維的概念，根據(jù)環(huán)保行業(yè)上市公司特點(diǎn)挖掘數(shù)據(jù)對其進(jìn)行綜合收益質(zhì)量分析，本文結(jié)論有一定的指導(dǎo)意義，但是尚有很多不足有待進(jìn)一步研究。J

參考文獻(xiàn)：

1.路立敏，李京亞.我國釀酒行業(yè)上市公司收益質(zhì)量評價(jià)[J].會(huì)計(jì)之友，2012，（10）.

2.張莉芳.芻探上市公司收益質(zhì)量評價(jià)方法[J].財(cái)會(huì)月刊，2006，（11）.

3.陳平.上市公司收益質(zhì)量評價(jià)體系構(gòu)建[J].商業(yè)時(shí)代，2010，（10）.