陳國(guó)緒

摘要：2014年4月份先后發(fā)布的《2014年財(cái)政預(yù)算報(bào)告》及《預(yù)算法草案》三審稿，最終賦予了地方政府適度發(fā)債的權(quán)限，地方政府債券即將推出。報(bào)告指出，將建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度，作為地方政府債券發(fā)行的防火墻。對(duì)此各方賦予各種期待，希望通過該制度實(shí)現(xiàn)兩方面目標(biāo)：第一，服務(wù)于中央政府對(duì)于地方政府發(fā)債的限額控制與考核問責(zé)；第二，服務(wù)于市場(chǎng)對(duì)于地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與價(jià)格確定。本文分析了我國(guó)推出地方政府債券可能面對(duì)的困境以及現(xiàn)行地方政府信用評(píng)級(jí)制度存在的問題，并提出了制定明確的地方政府信息披露制度、建立兩套并行的地方政府信用評(píng)級(jí)制度、逐步實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)與隱性擔(dān)保的退出以及改變市場(chǎng)主體級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)的成本與收益等建議。

關(guān)鍵詞：地方政府債券； 信用評(píng)級(jí)； 隱性擔(dān)保

中圖分類號(hào)：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000176X（2014）08010706

《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》（后文簡(jiǎn)稱《預(yù)算法》）禁止地方政府舉借債務(wù)，但為了完成中央政府下達(dá)的任務(wù)并發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，各地政府通過建立地方政府融資平臺(tái)公司的方式規(guī)避了《預(yù)算法》的限制，發(fā)行了大量平臺(tái)公司債券。根據(jù)2013年底審計(jì)署公布的全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，截至2013年6月底，地方政府債務(wù)合計(jì)1789萬億元，其中，融資平臺(tái)公司債務(wù)余額69 70442億元，占比4638%，是地方政府債務(wù)融資的最主要模式。但通過平臺(tái)公司進(jìn)行地方政府融資的模式扭曲了信用結(jié)構(gòu)，對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展存在不良影響，近年來政府逐步推動(dòng)著融資平臺(tái)債券向地方政府債券的轉(zhuǎn)變。2009年，國(guó)務(wù)院允許地方政府發(fā)行債券，但債券需要由國(guó)家財(cái)政部代理發(fā)行，并由財(cái)政部代為辦理償還手續(xù)。2011年，國(guó)務(wù)院開始試點(diǎn)地方政府債券的自行發(fā)債，允許上海市、浙江省、廣東省和深圳市在批準(zhǔn)的限額內(nèi)自行實(shí)施債券發(fā)行，但債券全部由財(cái)政部代辦還本付息。此后，地方政府債券逐步實(shí)現(xiàn)從自行發(fā)債到自主發(fā)債的過渡。2014年4月份先后發(fā)布的《2014年財(cái)政預(yù)算報(bào)告》及《預(yù)算法草案》三審稿提出，賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制，并在地方政府債券開閘的同時(shí)強(qiáng)調(diào)了防火墻的建設(shè)問題，提出建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度。目前由財(cái)政部國(guó)庫司牽頭，清華大學(xué)等多家機(jī)構(gòu)參與的研究團(tuán)隊(duì)已對(duì)地方政府信用評(píng)級(jí)制度進(jìn)行了初步研究，并對(duì)廣東揭陽等地進(jìn)行了初步評(píng)級(jí)。

一、文獻(xiàn)綜述

近年來，地方政府債券成為了我國(guó)學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)，王征[1]基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從政策調(diào)控角度提出應(yīng)采取緊縮性貨幣政策與擴(kuò)張性的財(cái)政政策，重點(diǎn)討論了對(duì)地方債實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管的方案。周學(xué)東[2]從發(fā)債主體與中央政府的關(guān)系和與銀行信貸的比例、發(fā)行制度、信息披露與監(jiān)督管理等方面比較了我國(guó)地方政府平臺(tái)債與美日市政債的區(qū)別，指出平臺(tái)債存在信息不透明、缺乏監(jiān)督管理機(jī)制、負(fù)債規(guī)模難以控制、加劇中央財(cái)政負(fù)擔(dān)和容易誘發(fā)金融危機(jī)等缺點(diǎn)并提出改進(jìn)建議。周曉明[3]分析了地方債發(fā)行之中，土地財(cái)政、地方商業(yè)銀行以及影子銀行等關(guān)鍵點(diǎn)，提出應(yīng)改變政府職能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，并推動(dòng)地方政府債券的發(fā)行。吳國(guó)平和王飛[4]介紹了拉美主要國(guó)家的聯(lián)邦財(cái)政體系及其地方債對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響和地方債發(fā)行管理規(guī)范。黃志勇[5]指出，我國(guó)地方債規(guī)模大、信息披露不足、過分依賴土地財(cái)政、存在較大違約風(fēng)險(xiǎn)，提出應(yīng)改變現(xiàn)行財(cái)稅體制、轉(zhuǎn)變政府職能與效率、完善公共事業(yè)投融資體制并將平臺(tái)債轉(zhuǎn)化為地方政府債券等政策建議。張超[6]以省級(jí)面板數(shù)據(jù)對(duì)土地財(cái)政以及平臺(tái)債券對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用進(jìn)行了實(shí)證分析，研究表明，就土地財(cái)政在全國(guó)范圍的影響而言，土地直接稅對(duì)于經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用要大于土地出讓，更要大于以土地為抵押的平臺(tái)債，但中西部地區(qū)差異較大，建議應(yīng)堵住土地財(cái)政漏洞，充分保護(hù)耕地。賈康[7]從財(cái)稅配套改革、區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境和長(zhǎng)效機(jī)制建立等視角討論了地方債務(wù)問題，提出應(yīng)轉(zhuǎn)變平臺(tái)債券為地方政府債券，逐步弱化中央財(cái)政的隱性擔(dān)保，加大信息披露并建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度。

對(duì)于地方政府信用評(píng)級(jí)制度，學(xué)術(shù)界的研究則相對(duì)有限。在業(yè)界，大公國(guó)際的蘇英[8]介紹了美國(guó)和日本地方政府債券的信用評(píng)級(jí)思路；中誠信國(guó)際的張佳和張英杰[9]介紹了穆迪和標(biāo)普地方政府信用評(píng)級(jí)中的關(guān)鍵要素和步驟流程；中債資信的李海杉等[10]討論了我國(guó)地方政府在存續(xù)期限、財(cái)務(wù)報(bào)告以及外部關(guān)系方面存在的特征及對(duì)信用評(píng)級(jí)可能存在的影響。在學(xué)術(shù)界，安國(guó)俊[11]分析了大公國(guó)際提出的基于偏離度的評(píng)級(jí)思路，介紹了國(guó)際主要地方債券信用評(píng)級(jí)體系。閆明和顧煒宇[12]分析了地方政府信用評(píng)級(jí)的原則、要素與指標(biāo)體系。筆者認(rèn)為，從時(shí)間表來看，地方政府信用評(píng)級(jí)制度即將推出，但目前對(duì)此制度的研究還較為有限，主要停留在經(jīng)驗(yàn)介紹與指標(biāo)體系的初步構(gòu)建層面，且現(xiàn)有研究對(duì)于部分問題的認(rèn)識(shí)尚不清晰，甚至在何為地方政府信用評(píng)級(jí)制度的概念方面尚未進(jìn)行明確的界定，存在概念混淆、含糊不清的情況。本文旨在探討地方政府評(píng)級(jí)制度的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，以期為政府部門進(jìn)行制度設(shè)計(jì)提供決策依據(jù)。

二、我國(guó)地方政府債券發(fā)行之困境

我國(guó)地方政府現(xiàn)行融資模式的形成有其歷史必然性，以地方政府債券替代現(xiàn)有融資模式也存在著諸多困難。地方政府信用評(píng)級(jí)制度的建立被賦予諸多期望，但同樣也要面對(duì)以下挑戰(zhàn)。

1地方政府競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制催生地方政府債務(wù)

地方政府競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是我國(guó)經(jīng)濟(jì)三十多年來高速發(fā)展的核心動(dòng)力，但也催生了地方政府的融資沖動(dòng)，導(dǎo)致了當(dāng)前20萬億元規(guī)模的地方債，成為我國(guó)政府當(dāng)前難以平衡的選擇，截至2013年6月，地方政府性債務(wù)層級(jí)債務(wù)類型詳情，如表1所示。

摘要：2014年4月份先后發(fā)布的《2014年財(cái)政預(yù)算報(bào)告》及《預(yù)算法草案》三審稿，最終賦予了地方政府適度發(fā)債的權(quán)限，地方政府債券即將推出。報(bào)告指出，將建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度，作為地方政府債券發(fā)行的防火墻。對(duì)此各方賦予各種期待，希望通過該制度實(shí)現(xiàn)兩方面目標(biāo)：第一，服務(wù)于中央政府對(duì)于地方政府發(fā)債的限額控制與考核問責(zé)；第二，服務(wù)于市場(chǎng)對(duì)于地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與價(jià)格確定。本文分析了我國(guó)推出地方政府債券可能面對(duì)的困境以及現(xiàn)行地方政府信用評(píng)級(jí)制度存在的問題，并提出了制定明確的地方政府信息披露制度、建立兩套并行的地方政府信用評(píng)級(jí)制度、逐步實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)與隱性擔(dān)保的退出以及改變市場(chǎng)主體級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)的成本與收益等建議。

關(guān)鍵詞：地方政府債券； 信用評(píng)級(jí)； 隱性擔(dān)保

中圖分類號(hào)：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000176X（2014）08010706

《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》（后文簡(jiǎn)稱《預(yù)算法》）禁止地方政府舉借債務(wù)，但為了完成中央政府下達(dá)的任務(wù)并發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，各地政府通過建立地方政府融資平臺(tái)公司的方式規(guī)避了《預(yù)算法》的限制，發(fā)行了大量平臺(tái)公司債券。根據(jù)2013年底審計(jì)署公布的全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，截至2013年6月底，地方政府債務(wù)合計(jì)1789萬億元，其中，融資平臺(tái)公司債務(wù)余額69 70442億元，占比4638%，是地方政府債務(wù)融資的最主要模式。但通過平臺(tái)公司進(jìn)行地方政府融資的模式扭曲了信用結(jié)構(gòu)，對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展存在不良影響，近年來政府逐步推動(dòng)著融資平臺(tái)債券向地方政府債券的轉(zhuǎn)變。2009年，國(guó)務(wù)院允許地方政府發(fā)行債券，但債券需要由國(guó)家財(cái)政部代理發(fā)行，并由財(cái)政部代為辦理償還手續(xù)。2011年，國(guó)務(wù)院開始試點(diǎn)地方政府債券的自行發(fā)債，允許上海市、浙江省、廣東省和深圳市在批準(zhǔn)的限額內(nèi)自行實(shí)施債券發(fā)行，但債券全部由財(cái)政部代辦還本付息。此后，地方政府債券逐步實(shí)現(xiàn)從自行發(fā)債到自主發(fā)債的過渡。2014年4月份先后發(fā)布的《2014年財(cái)政預(yù)算報(bào)告》及《預(yù)算法草案》三審稿提出，賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制，并在地方政府債券開閘的同時(shí)強(qiáng)調(diào)了防火墻的建設(shè)問題，提出建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度。目前由財(cái)政部國(guó)庫司牽頭，清華大學(xué)等多家機(jī)構(gòu)參與的研究團(tuán)隊(duì)已對(duì)地方政府信用評(píng)級(jí)制度進(jìn)行了初步研究，并對(duì)廣東揭陽等地進(jìn)行了初步評(píng)級(jí)。

一、文獻(xiàn)綜述

近年來，地方政府債券成為了我國(guó)學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)，王征[1]基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從政策調(diào)控角度提出應(yīng)采取緊縮性貨幣政策與擴(kuò)張性的財(cái)政政策，重點(diǎn)討論了對(duì)地方債實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管的方案。周學(xué)東[2]從發(fā)債主體與中央政府的關(guān)系和與銀行信貸的比例、發(fā)行制度、信息披露與監(jiān)督管理等方面比較了我國(guó)地方政府平臺(tái)債與美日市政債的區(qū)別，指出平臺(tái)債存在信息不透明、缺乏監(jiān)督管理機(jī)制、負(fù)債規(guī)模難以控制、加劇中央財(cái)政負(fù)擔(dān)和容易誘發(fā)金融危機(jī)等缺點(diǎn)并提出改進(jìn)建議。周曉明[3]分析了地方債發(fā)行之中，土地財(cái)政、地方商業(yè)銀行以及影子銀行等關(guān)鍵點(diǎn)，提出應(yīng)改變政府職能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，并推動(dòng)地方政府債券的發(fā)行。吳國(guó)平和王飛[4]介紹了拉美主要國(guó)家的聯(lián)邦財(cái)政體系及其地方債對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響和地方債發(fā)行管理規(guī)范。黃志勇[5]指出，我國(guó)地方債規(guī)模大、信息披露不足、過分依賴土地財(cái)政、存在較大違約風(fēng)險(xiǎn)，提出應(yīng)改變現(xiàn)行財(cái)稅體制、轉(zhuǎn)變政府職能與效率、完善公共事業(yè)投融資體制并將平臺(tái)債轉(zhuǎn)化為地方政府債券等政策建議。張超[6]以省級(jí)面板數(shù)據(jù)對(duì)土地財(cái)政以及平臺(tái)債券對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用進(jìn)行了實(shí)證分析，研究表明，就土地財(cái)政在全國(guó)范圍的影響而言，土地直接稅對(duì)于經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用要大于土地出讓，更要大于以土地為抵押的平臺(tái)債，但中西部地區(qū)差異較大，建議應(yīng)堵住土地財(cái)政漏洞，充分保護(hù)耕地。賈康[7]從財(cái)稅配套改革、區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境和長(zhǎng)效機(jī)制建立等視角討論了地方債務(wù)問題，提出應(yīng)轉(zhuǎn)變平臺(tái)債券為地方政府債券，逐步弱化中央財(cái)政的隱性擔(dān)保，加大信息披露并建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度。

對(duì)于地方政府信用評(píng)級(jí)制度，學(xué)術(shù)界的研究則相對(duì)有限。在業(yè)界，大公國(guó)際的蘇英[8]介紹了美國(guó)和日本地方政府債券的信用評(píng)級(jí)思路；中誠信國(guó)際的張佳和張英杰[9]介紹了穆迪和標(biāo)普地方政府信用評(píng)級(jí)中的關(guān)鍵要素和步驟流程；中債資信的李海杉等[10]討論了我國(guó)地方政府在存續(xù)期限、財(cái)務(wù)報(bào)告以及外部關(guān)系方面存在的特征及對(duì)信用評(píng)級(jí)可能存在的影響。在學(xué)術(shù)界，安國(guó)俊[11]分析了大公國(guó)際提出的基于偏離度的評(píng)級(jí)思路，介紹了國(guó)際主要地方債券信用評(píng)級(jí)體系。閆明和顧煒宇[12]分析了地方政府信用評(píng)級(jí)的原則、要素與指標(biāo)體系。筆者認(rèn)為，從時(shí)間表來看，地方政府信用評(píng)級(jí)制度即將推出，但目前對(duì)此制度的研究還較為有限，主要停留在經(jīng)驗(yàn)介紹與指標(biāo)體系的初步構(gòu)建層面，且現(xiàn)有研究對(duì)于部分問題的認(rèn)識(shí)尚不清晰，甚至在何為地方政府信用評(píng)級(jí)制度的概念方面尚未進(jìn)行明確的界定，存在概念混淆、含糊不清的情況。本文旨在探討地方政府評(píng)級(jí)制度的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，以期為政府部門進(jìn)行制度設(shè)計(jì)提供決策依據(jù)。

二、我國(guó)地方政府債券發(fā)行之困境

我國(guó)地方政府現(xiàn)行融資模式的形成有其歷史必然性，以地方政府債券替代現(xiàn)有融資模式也存在著諸多困難。地方政府信用評(píng)級(jí)制度的建立被賦予諸多期望，但同樣也要面對(duì)以下挑戰(zhàn)。

1地方政府競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制催生地方政府債務(wù)

地方政府競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是我國(guó)經(jīng)濟(jì)三十多年來高速發(fā)展的核心動(dòng)力，但也催生了地方政府的融資沖動(dòng)，導(dǎo)致了當(dāng)前20萬億元規(guī)模的地方債，成為我國(guó)政府當(dāng)前難以平衡的選擇，截至2013年6月，地方政府性債務(wù)層級(jí)債務(wù)類型詳情，如表1所示。

摘要：2014年4月份先后發(fā)布的《2014年財(cái)政預(yù)算報(bào)告》及《預(yù)算法草案》三審稿，最終賦予了地方政府適度發(fā)債的權(quán)限，地方政府債券即將推出。報(bào)告指出，將建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度，作為地方政府債券發(fā)行的防火墻。對(duì)此各方賦予各種期待，希望通過該制度實(shí)現(xiàn)兩方面目標(biāo)：第一，服務(wù)于中央政府對(duì)于地方政府發(fā)債的限額控制與考核問責(zé)；第二，服務(wù)于市場(chǎng)對(duì)于地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與價(jià)格確定。本文分析了我國(guó)推出地方政府債券可能面對(duì)的困境以及現(xiàn)行地方政府信用評(píng)級(jí)制度存在的問題，并提出了制定明確的地方政府信息披露制度、建立兩套并行的地方政府信用評(píng)級(jí)制度、逐步實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)與隱性擔(dān)保的退出以及改變市場(chǎng)主體級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)的成本與收益等建議。

關(guān)鍵詞：地方政府債券； 信用評(píng)級(jí)； 隱性擔(dān)保

中圖分類號(hào)：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000176X（2014）08010706

《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》（后文簡(jiǎn)稱《預(yù)算法》）禁止地方政府舉借債務(wù)，但為了完成中央政府下達(dá)的任務(wù)并發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，各地政府通過建立地方政府融資平臺(tái)公司的方式規(guī)避了《預(yù)算法》的限制，發(fā)行了大量平臺(tái)公司債券。根據(jù)2013年底審計(jì)署公布的全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，截至2013年6月底，地方政府債務(wù)合計(jì)1789萬億元，其中，融資平臺(tái)公司債務(wù)余額69 70442億元，占比4638%，是地方政府債務(wù)融資的最主要模式。但通過平臺(tái)公司進(jìn)行地方政府融資的模式扭曲了信用結(jié)構(gòu)，對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展存在不良影響，近年來政府逐步推動(dòng)著融資平臺(tái)債券向地方政府債券的轉(zhuǎn)變。2009年，國(guó)務(wù)院允許地方政府發(fā)行債券，但債券需要由國(guó)家財(cái)政部代理發(fā)行，并由財(cái)政部代為辦理償還手續(xù)。2011年，國(guó)務(wù)院開始試點(diǎn)地方政府債券的自行發(fā)債，允許上海市、浙江省、廣東省和深圳市在批準(zhǔn)的限額內(nèi)自行實(shí)施債券發(fā)行，但債券全部由財(cái)政部代辦還本付息。此后，地方政府債券逐步實(shí)現(xiàn)從自行發(fā)債到自主發(fā)債的過渡。2014年4月份先后發(fā)布的《2014年財(cái)政預(yù)算報(bào)告》及《預(yù)算法草案》三審稿提出，賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制，并在地方政府債券開閘的同時(shí)強(qiáng)調(diào)了防火墻的建設(shè)問題，提出建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度。目前由財(cái)政部國(guó)庫司牽頭，清華大學(xué)等多家機(jī)構(gòu)參與的研究團(tuán)隊(duì)已對(duì)地方政府信用評(píng)級(jí)制度進(jìn)行了初步研究，并對(duì)廣東揭陽等地進(jìn)行了初步評(píng)級(jí)。

一、文獻(xiàn)綜述

近年來，地方政府債券成為了我國(guó)學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)，王征[1]基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從政策調(diào)控角度提出應(yīng)采取緊縮性貨幣政策與擴(kuò)張性的財(cái)政政策，重點(diǎn)討論了對(duì)地方債實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管的方案。周學(xué)東[2]從發(fā)債主體與中央政府的關(guān)系和與銀行信貸的比例、發(fā)行制度、信息披露與監(jiān)督管理等方面比較了我國(guó)地方政府平臺(tái)債與美日市政債的區(qū)別，指出平臺(tái)債存在信息不透明、缺乏監(jiān)督管理機(jī)制、負(fù)債規(guī)模難以控制、加劇中央財(cái)政負(fù)擔(dān)和容易誘發(fā)金融危機(jī)等缺點(diǎn)并提出改進(jìn)建議。周曉明[3]分析了地方債發(fā)行之中，土地財(cái)政、地方商業(yè)銀行以及影子銀行等關(guān)鍵點(diǎn)，提出應(yīng)改變政府職能與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，并推動(dòng)地方政府債券的發(fā)行。吳國(guó)平和王飛[4]介紹了拉美主要國(guó)家的聯(lián)邦財(cái)政體系及其地方債對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響和地方債發(fā)行管理規(guī)范。黃志勇[5]指出，我國(guó)地方債規(guī)模大、信息披露不足、過分依賴土地財(cái)政、存在較大違約風(fēng)險(xiǎn)，提出應(yīng)改變現(xiàn)行財(cái)稅體制、轉(zhuǎn)變政府職能與效率、完善公共事業(yè)投融資體制并將平臺(tái)債轉(zhuǎn)化為地方政府債券等政策建議。張超[6]以省級(jí)面板數(shù)據(jù)對(duì)土地財(cái)政以及平臺(tái)債券對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用進(jìn)行了實(shí)證分析，研究表明，就土地財(cái)政在全國(guó)范圍的影響而言，土地直接稅對(duì)于經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用要大于土地出讓，更要大于以土地為抵押的平臺(tái)債，但中西部地區(qū)差異較大，建議應(yīng)堵住土地財(cái)政漏洞，充分保護(hù)耕地。賈康[7]從財(cái)稅配套改革、區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境和長(zhǎng)效機(jī)制建立等視角討論了地方債務(wù)問題，提出應(yīng)轉(zhuǎn)變平臺(tái)債券為地方政府債券，逐步弱化中央財(cái)政的隱性擔(dān)保，加大信息披露并建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度。

對(duì)于地方政府信用評(píng)級(jí)制度，學(xué)術(shù)界的研究則相對(duì)有限。在業(yè)界，大公國(guó)際的蘇英[8]介紹了美國(guó)和日本地方政府債券的信用評(píng)級(jí)思路；中誠信國(guó)際的張佳和張英杰[9]介紹了穆迪和標(biāo)普地方政府信用評(píng)級(jí)中的關(guān)鍵要素和步驟流程；中債資信的李海杉等[10]討論了我國(guó)地方政府在存續(xù)期限、財(cái)務(wù)報(bào)告以及外部關(guān)系方面存在的特征及對(duì)信用評(píng)級(jí)可能存在的影響。在學(xué)術(shù)界，安國(guó)俊[11]分析了大公國(guó)際提出的基于偏離度的評(píng)級(jí)思路，介紹了國(guó)際主要地方債券信用評(píng)級(jí)體系。閆明和顧煒宇[12]分析了地方政府信用評(píng)級(jí)的原則、要素與指標(biāo)體系。筆者認(rèn)為，從時(shí)間表來看，地方政府信用評(píng)級(jí)制度即將推出，但目前對(duì)此制度的研究還較為有限，主要停留在經(jīng)驗(yàn)介紹與指標(biāo)體系的初步構(gòu)建層面，且現(xiàn)有研究對(duì)于部分問題的認(rèn)識(shí)尚不清晰，甚至在何為地方政府信用評(píng)級(jí)制度的概念方面尚未進(jìn)行明確的界定，存在概念混淆、含糊不清的情況。本文旨在探討地方政府評(píng)級(jí)制度的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，以期為政府部門進(jìn)行制度設(shè)計(jì)提供決策依據(jù)。

二、我國(guó)地方政府債券發(fā)行之困境

我國(guó)地方政府現(xiàn)行融資模式的形成有其歷史必然性，以地方政府債券替代現(xiàn)有融資模式也存在著諸多困難。地方政府信用評(píng)級(jí)制度的建立被賦予諸多期望，但同樣也要面對(duì)以下挑戰(zhàn)。

1地方政府競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制催生地方政府債務(wù)

地方政府競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是我國(guó)經(jīng)濟(jì)三十多年來高速發(fā)展的核心動(dòng)力，但也催生了地方政府的融資沖動(dòng)，導(dǎo)致了當(dāng)前20萬億元規(guī)模的地方債，成為我國(guó)政府當(dāng)前難以平衡的選擇，截至2013年6月，地方政府性債務(wù)層級(jí)債務(wù)類型詳情，如表1所示。