張明霞+徐蘇瓊

摘 要：會計信息透明度，由于其具有涵蓋面廣、綜合性強的特性，已逐漸成為人們衡量會計信息質量標準的指標，其對促進一國經(jīng)濟高速發(fā)展和穩(wěn)定金融體系具有重要的作用?；诖?，采用定性與定量相結合方式分析了目前我國上市公司會計信息透明度的現(xiàn)狀，運用信號傳遞理論和委托代理理論探討了上市公司會計信息透明度對公司經(jīng)營績效的影響，并運用實證方法研究了上市公司會計信息透明度對經(jīng)營績效的影響。

關鍵詞：信息透明度；上市公司；經(jīng)營績效

中圖分類號：F23 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）23-0250-02

近些年來，上市公司會計信息透明度引起了全社會各界的廣泛關注，會計信息透明度對加快國民經(jīng)濟的發(fā)展并穩(wěn)定金融體系的重要作用日益凸顯。然而，我國上市公司會計信息透明度不高，存在會計信息披露不真實、披露不及時、披露不充分的現(xiàn)象，嚴重影響了我國新興資本市場的健康發(fā)展。

一、上市公司會計信息透明度現(xiàn)狀

2013年修訂的《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》指出，對深交所上市凡是經(jīng)營滿6個月的公司，都要進行信息披露評級，以一個年度為一個考核期，對公司信息披露情況從真實性、及時性、準確性、完整性、合法合規(guī)性和公平性6個方面進行等級考核，分為優(yōu)秀、良好、及格、不及格4個等級。

本文采用如下方法對樣本進行剔除和篩選，樣本均來自2010—2012年深交所上市的公司數(shù)據(jù)。

1.由于金融行業(yè)的行業(yè)特殊性，故將其剔除。

2.處理過程中已將ST、*ST之類的公司樣本剔除，因為其異常的績效水平將不利于統(tǒng)計結果。

3.由于 B 股市場是面向我國境外的市場，與境內市場存在較大差異，故將其剔除。

4.最后對一些資料不全的公司進行剔除。

按照以上原則本文選取了426組樣本，并直接從深交所網(wǎng)站（www.szse.cn）的“誠信檔案”中獲得樣本公司2010—2012年的信息披露考核結果，分別賦與1—4分不等的分值，具體為：不及格為 1分，及格為 2 分，良好為 3 分，優(yōu)秀為 4 分。經(jīng)統(tǒng)計。

2010 年、2011 年、2012 年會計信息透明度被披露為優(yōu)秀、良好、及格、不及格的公司個數(shù)分別為：2010年，47家，290家，81家，8家，會計信息透明度的均值為 2.88，沒有達到良好水平；2011年，48家，292 家，78家，8家，會計信息透明度的均值為 2.89，沒有達到良好水平；2012年47家，304家，68家，7家，會計信息透明度的均值為 2.91，沒有達到良好水平。從總體上看，我國上市公司2010—2012年度會計信息透明度披露水平均值均低于良好水平。

2010 年、2011 年、2012 年會計信息透明度被披露為優(yōu)秀、良好、及格、不及格的比例分別為：2010 年，11.03%，68.08%，19.01%，1.88%；2011年，11.27%，68.54%，18.31%，1.88%；2012年 11.03%，71.37%，15.96%，1.64%。通過分析發(fā)現(xiàn)，從2010—2012年在深交所上市的公司中會計信息透明度被披露為良好的數(shù)量逐年呈上升的趨勢，特別是，從2011—2012年上升尤為顯著，增長率高達4.96%。相比而言，被披露為合格的企業(yè)數(shù)量則有一定的下降。另外，被披露為優(yōu)秀和不合格的企業(yè)數(shù)量基本保持不變，呈現(xiàn)穩(wěn)定的態(tài)勢。不可否認，我國上市公司的會計信息披露水平已呈現(xiàn)出逐步好轉的態(tài)勢。而且，從總體的比例來看，會計信息披露水平不合格和優(yōu)秀的占的比例較少，比例最多的還是信息披露水平良好的企業(yè)，由此可見，我國的信息披露水平總體而言相對較好。但是，信息披露水平不合格的企業(yè)還是存在，而且在 2010—2012的3年中沒有看到遞減態(tài)勢。

二、上市公司會計信息透明度對公司經(jīng)營績效影響的理論分析

（一）信號傳遞理論

該理論認為，高質量的公司為了突出自己的競爭優(yōu)勢，常常會通過披露更多的信息傳遞出公司經(jīng)營狀況良好的信號，從而將自己與那些經(jīng)營績效低的企業(yè)區(qū)別開來，市場也會做出積極的反應，這些公司的股票價格將會上漲，至于不愿意或不敢披露的企業(yè)，被認為是因為盈利水平不高或者存在影響公司發(fā)展的不利消息，股票價格將會下跌。因此，會計信息使用者可以根據(jù)公司披露的信息來區(qū)分高質量的公司與低質量的公司，進而對高質量企業(yè)的股票進行高價收購，從而會提高高質量企業(yè)的籌資能力并降低其資本成本，企業(yè)的價值也會水漲船高。因此，提高信息傳遞的透明度對公司經(jīng)營績效的提升有很大益處。

（二）委托代理理論

Jensen 和 Meckling研究發(fā)現(xiàn)，“因為外部和內部的兩種監(jiān)督成本均強加于所有者和管理者共同承擔……如果管理者本人能以較低的成本提供這些信息，預先答應承擔提供這種報告的成本并請獨立的審計人員來檢驗其準確性，對他而言是有利的。” 所以，代理人擁有主動披露信息以降低成本的動機，而且信息透明度越高，代理成本則會越低。此外，委托代理理論是聯(lián)系股權結構與公司績效的橋梁。當公司股權集中的情況下，股價上漲則會增加大股東的財富，從而會激勵大股東去收集相關信息并對代理人進行監(jiān)督?？毓晒蓶|以價值最大化為動機，同時具備相應的能力去監(jiān)督代理人，這可以在一定程度上解決股東與代理人之間“信息不對稱”的問題，使會計信息更加透明，對提高公司績效發(fā)揮著積極的作用。

基于信號傳遞理論和委托代理理論的分析表明，上市公司會計信息透明度的高低對于信息使用者了解企業(yè)內部信息的程度有直接影響，成為投資者決策的基本依據(jù)，因此，上市公司會計信息透明度對公司經(jīng)營績效既有積極影響，也有消極影響。

一是積極影響。提高上市公司會計信息透明度，對于提升公司聲譽價值有顯著效果，可以在一定程度上降低股東和債權人所面臨的不確定性風險，減少信息不對稱問題，最終實現(xiàn)降低公司經(jīng)營成本、提高公司價值、完善公司治理結構的目的，提高廣大投資者的信心，為資本市場的健康發(fā)展保駕護航。endprint

二是消極影響。如果上市公司會計信息透明度較低，不僅會動搖投資者的信心，引起投資決策的失誤和資源配置效率的低下，而且會影響到資本市場的公平穩(wěn)定，并且使交易成本越來越高，正常交易將會受到嚴重限制，造成非常嚴重的經(jīng)濟后果。

三、上市公司會計信息透明度對公司經(jīng)營績效影響的實證分析

以總資產報酬率作為指標來評價經(jīng)營績效水平，其中，總資產報酬率=稅后息前利潤/平均總資產。原因是該指標能夠在評估公司管理者的決策質量的同時，不容易受投資者心理因素影響，數(shù)據(jù)也比較容易得到，能夠避免在計算過程中產生差錯所帶來的影響。通過對深交所2010—2012年上市公司信息披露考核為優(yōu)秀、良好、合格、不合格4組的比較。

2010—2012年，隨著信息披露水平的提高，即樣本公司信息披露水平從不及格、及格、良好、優(yōu)秀，這一逐漸變化過程，公司的經(jīng)營績效也隨之提高。雖然2010 年這組數(shù)據(jù)中，信息披露水平對公司經(jīng)營績效的影響并不顯著，其中個別數(shù)據(jù)指標呈現(xiàn)下降趨勢，但總的來說，隨著上市公司信息透明度水平的提高，公司經(jīng)營績效還是平穩(wěn)上升的，說明良好的信息披露對于上市公司的經(jīng)營績效會產生積極的影響。

2011、2012年會計信息透明度高的公司經(jīng)營績效要好于會計信息透明度低的公司的經(jīng)營績效。雖然2010 年會計信息透明度被評為良好的公司的經(jīng)營績效略有下降，但是從會計信息透明度被評為優(yōu)秀、及格、不及格的公司來看，會計信息透明度高的公司的經(jīng)營績效較會計信息透明度低的公司更為優(yōu)秀。

綜上所述，本文采用總資產報酬率和深交所誠信檔案中的信息披露考評結果分別作為公司經(jīng)營績效和會計信息透明度的替代指標，并選取2010—2012年在深圳證券交易所上市的 A 股股票為樣本，檢驗了3年中每年426家上市公司會計信息透明度高低對公司經(jīng)營績效的影響，通過對這3年的數(shù)據(jù)的實證檢驗并分析得出會計信息透明度越高公司經(jīng)營績效越好的結論。因此，必須完善我國上市公司會計信息披露制度，逐步構建一套完善、有效的會計信息披露水平評級制度，以實現(xiàn)合理、科學地評價上市公司的會計信息披露透明度。

參考文獻：

[1] 李海鳳.我國上市公司會計信息透明度初探[J].會計審計，2013，（3）：167-168.

[2] 韓琳.我國上市公司會計信息透明度影響因素研究[J].金融證券，2013，（5）：85-86.

[3] 王天才.會計信息透明度與公司經(jīng)營績效[J].金融財稅，2012，（2）：35-36.責任編輯 柯 黎]endprint

二是消極影響。如果上市公司會計信息透明度較低，不僅會動搖投資者的信心，引起投資決策的失誤和資源配置效率的低下，而且會影響到資本市場的公平穩(wěn)定，并且使交易成本越來越高，正常交易將會受到嚴重限制，造成非常嚴重的經(jīng)濟后果。

三、上市公司會計信息透明度對公司經(jīng)營績效影響的實證分析

以總資產報酬率作為指標來評價經(jīng)營績效水平，其中，總資產報酬率=稅后息前利潤/平均總資產。原因是該指標能夠在評估公司管理者的決策質量的同時，不容易受投資者心理因素影響，數(shù)據(jù)也比較容易得到，能夠避免在計算過程中產生差錯所帶來的影響。通過對深交所2010—2012年上市公司信息披露考核為優(yōu)秀、良好、合格、不合格4組的比較。

2010—2012年，隨著信息披露水平的提高，即樣本公司信息披露水平從不及格、及格、良好、優(yōu)秀，這一逐漸變化過程，公司的經(jīng)營績效也隨之提高。雖然2010 年這組數(shù)據(jù)中，信息披露水平對公司經(jīng)營績效的影響并不顯著，其中個別數(shù)據(jù)指標呈現(xiàn)下降趨勢，但總的來說，隨著上市公司信息透明度水平的提高，公司經(jīng)營績效還是平穩(wěn)上升的，說明良好的信息披露對于上市公司的經(jīng)營績效會產生積極的影響。

2011、2012年會計信息透明度高的公司經(jīng)營績效要好于會計信息透明度低的公司的經(jīng)營績效。雖然2010 年會計信息透明度被評為良好的公司的經(jīng)營績效略有下降，但是從會計信息透明度被評為優(yōu)秀、及格、不及格的公司來看，會計信息透明度高的公司的經(jīng)營績效較會計信息透明度低的公司更為優(yōu)秀。

綜上所述，本文采用總資產報酬率和深交所誠信檔案中的信息披露考評結果分別作為公司經(jīng)營績效和會計信息透明度的替代指標，并選取2010—2012年在深圳證券交易所上市的 A 股股票為樣本，檢驗了3年中每年426家上市公司會計信息透明度高低對公司經(jīng)營績效的影響，通過對這3年的數(shù)據(jù)的實證檢驗并分析得出會計信息透明度越高公司經(jīng)營績效越好的結論。因此，必須完善我國上市公司會計信息披露制度，逐步構建一套完善、有效的會計信息披露水平評級制度，以實現(xiàn)合理、科學地評價上市公司的會計信息披露透明度。

參考文獻：

[1] 李海鳳.我國上市公司會計信息透明度初探[J].會計審計，2013，（3）：167-168.

[2] 韓琳.我國上市公司會計信息透明度影響因素研究[J].金融證券，2013，（5）：85-86.

[3] 王天才.會計信息透明度與公司經(jīng)營績效[J].金融財稅，2012，（2）：35-36.責任編輯 柯 黎]endprint

二是消極影響。如果上市公司會計信息透明度較低，不僅會動搖投資者的信心，引起投資決策的失誤和資源配置效率的低下，而且會影響到資本市場的公平穩(wěn)定，并且使交易成本越來越高，正常交易將會受到嚴重限制，造成非常嚴重的經(jīng)濟后果。

三、上市公司會計信息透明度對公司經(jīng)營績效影響的實證分析

以總資產報酬率作為指標來評價經(jīng)營績效水平，其中，總資產報酬率=稅后息前利潤/平均總資產。原因是該指標能夠在評估公司管理者的決策質量的同時，不容易受投資者心理因素影響，數(shù)據(jù)也比較容易得到，能夠避免在計算過程中產生差錯所帶來的影響。通過對深交所2010—2012年上市公司信息披露考核為優(yōu)秀、良好、合格、不合格4組的比較。

2010—2012年，隨著信息披露水平的提高，即樣本公司信息披露水平從不及格、及格、良好、優(yōu)秀，這一逐漸變化過程，公司的經(jīng)營績效也隨之提高。雖然2010 年這組數(shù)據(jù)中，信息披露水平對公司經(jīng)營績效的影響并不顯著，其中個別數(shù)據(jù)指標呈現(xiàn)下降趨勢，但總的來說，隨著上市公司信息透明度水平的提高，公司經(jīng)營績效還是平穩(wěn)上升的，說明良好的信息披露對于上市公司的經(jīng)營績效會產生積極的影響。

2011、2012年會計信息透明度高的公司經(jīng)營績效要好于會計信息透明度低的公司的經(jīng)營績效。雖然2010 年會計信息透明度被評為良好的公司的經(jīng)營績效略有下降，但是從會計信息透明度被評為優(yōu)秀、及格、不及格的公司來看，會計信息透明度高的公司的經(jīng)營績效較會計信息透明度低的公司更為優(yōu)秀。

綜上所述，本文采用總資產報酬率和深交所誠信檔案中的信息披露考評結果分別作為公司經(jīng)營績效和會計信息透明度的替代指標，并選取2010—2012年在深圳證券交易所上市的 A 股股票為樣本，檢驗了3年中每年426家上市公司會計信息透明度高低對公司經(jīng)營績效的影響，通過對這3年的數(shù)據(jù)的實證檢驗并分析得出會計信息透明度越高公司經(jīng)營績效越好的結論。因此，必須完善我國上市公司會計信息披露制度，逐步構建一套完善、有效的會計信息披露水平評級制度，以實現(xiàn)合理、科學地評價上市公司的會計信息披露透明度。

參考文獻：

[1] 李海鳳.我國上市公司會計信息透明度初探[J].會計審計，2013，（3）：167-168.

[2] 韓琳.我國上市公司會計信息透明度影響因素研究[J].金融證券，2013，（5）：85-86.

[3] 王天才.會計信息透明度與公司經(jīng)營績效[J].金融財稅，2012，（2）：35-36.責任編輯 柯 黎]endprint