鄭慶栓

摘 要：作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)支柱的國(guó)有企業(yè)，其發(fā)展直接關(guān)系到我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)的順利進(jìn)行，國(guó)有企業(yè)能否順利融資，關(guān)系到企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)新國(guó)有企業(yè)融資制度，拓寬國(guó)有企業(yè)融資渠道，是推動(dòng)國(guó)有企業(yè)發(fā)展的重要保障。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；融資制度；創(chuàng)新

0 引言

新中國(guó)建立以來(lái)，國(guó)有企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展中一直占據(jù)最重要的位置，在實(shí)現(xiàn)國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)調(diào)和等方面都有著舉足輕重的作用。隨著全球知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及我國(guó)改革開(kāi)放的進(jìn)一步深入，國(guó)有企業(yè)雖然國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重有所減少。但是，當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)支柱的國(guó)有企業(yè)的地位愈加重要，其在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的協(xié)調(diào)作用也更加明顯。在我國(guó)，大部分支柱行業(yè)是由國(guó)有企業(yè)所開(kāi)創(chuàng)，使得國(guó)有企成為國(guó)家社會(huì)發(fā)展的最堅(jiān)實(shí)的、最有力的支撐力量。國(guó)有企業(yè)在優(yōu)化國(guó)家資源配置、培育我國(guó)科技新型企業(yè)、推進(jìn)與提高國(guó)家生產(chǎn)力水平、有效緩解國(guó)家就業(yè)壓力，在推動(dòng)國(guó)家科技發(fā)展、企業(yè)發(fā)展模式革新等方面，都為整個(gè)國(guó)家的社會(huì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了卓越貢獻(xiàn)。但是，由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)大都基礎(chǔ)較差，加上國(guó)家宏觀調(diào)控，國(guó)有企業(yè)失去了原有的政策優(yōu)勢(shì)，國(guó)有企業(yè)面臨著改革體制，調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略等重要問(wèn)題需要解決。

1 國(guó)有企業(yè)的融資方式

（1）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)概述

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，也稱為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，就是指企業(yè)通過(guò)各種途徑所獲得的運(yùn)營(yíng)資金的來(lái)源組合或者是各種資金來(lái)源組合之間的關(guān)系，這就支持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)資金。一般情況下，這些資金的來(lái)源主要有兩種：

首先，來(lái)自企業(yè)的長(zhǎng)期債款以及所有企業(yè)所有者的合法權(quán)益。一般來(lái)說(shuō)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)各種渠道所獲資金，并形成企業(yè)負(fù)債與企業(yè)所有者合法權(quán)益之間的比，也就是通常所說(shuō)的企業(yè)債權(quán)資金與企業(yè)權(quán)益資金之間的比。其次，在我國(guó)，融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)作也有直接影響。一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是否能夠如期完成，企業(yè)價(jià)值最大化能否順利實(shí)現(xiàn)，一個(gè)是看其財(cái)務(wù)管理是否正常，二是資本結(jié)構(gòu)是否合理。研究企業(yè)運(yùn)營(yíng)資本結(jié)構(gòu)的目的，主要是通過(guò)探討，尋求適合企業(yè)發(fā)展的融資規(guī)劃，在確保企業(yè)運(yùn)營(yíng)能夠夠健康發(fā)展的同時(shí)，使企業(yè)對(duì)資本的經(jīng)營(yíng)獲得最大值；或者是將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本降到最低值，從而使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)獲得最大化。

（2）企業(yè)融資方式概述

所謂融資方式，一般指企業(yè)所獲得的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)資金來(lái)源的方式或者是渠道，企業(yè)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)資金的獲得一般分兩種：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。所謂外源性融資，顧名思義就是從外部獲取融資，也分兩種：直接融資；間接融資。直接融資就是指通過(guò)發(fā)布企業(yè)債券的形式，對(duì)外吸引民間資本來(lái)充實(shí)企業(yè)資金，也可以通過(guò)股權(quán)買賣來(lái)分散企業(yè)股權(quán)，從而進(jìn)行企業(yè)融資。間接融資主要指企業(yè)的融資，是通過(guò)銀行貸款的來(lái)獲得。最近幾年，企業(yè)的融資方式也更多樣化，如新興的租賃式融資就被很多企業(yè)所青睞，越來(lái)越多的被引進(jìn)為企業(yè)的戰(zhàn)略式融資，也在很多企業(yè)中逐漸被運(yùn)用。

（3）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與方式的發(fā)展變化

第一，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期。新中國(guó)建立后，我國(guó)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈主要掌握在國(guó)家手中，國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資金主要是國(guó)家主導(dǎo)或者是財(cái)政融資兩種模式。這種依靠國(guó)家撥款，運(yùn)營(yíng)損益都由國(guó)家來(lái)承擔(dān)的方式，企業(yè)基本上無(wú)需考慮負(fù)債問(wèn)題，即使有負(fù)債，負(fù)債率也是非常低，而企業(yè)的固定資產(chǎn)或者是流動(dòng)資金等，基本上都由國(guó)家買單。

第二，改革開(kāi)放初期。這一時(shí)期國(guó)家政策發(fā)生了巨大改變。最大的變化就是打破了大鍋飯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，國(guó)有企業(yè)的融資，不再是依靠國(guó)家的撥款，而是大部分由銀行貸款進(jìn)行融資。改革開(kāi)放以后，我國(guó)逐步實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)家不再主導(dǎo)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而是實(shí)行多種形式企業(yè)并存共同發(fā)展的新格局。在新格局下，國(guó)家的宏觀調(diào)節(jié)，國(guó)有企業(yè)在資金上不再獲得政府的無(wú)償支持，改為由銀行貸款，有償使用資金。這種融資方式，迫使國(guó)有企業(yè)提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的周轉(zhuǎn)率以及資金的使用效率，促使國(guó)有企業(yè)提高運(yùn)營(yíng)效率，是國(guó)有經(jīng)濟(jì)得到迅猛的發(fā)展。

第三，上世紀(jì)九十年代以后。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而逐步建立、健全的資本市場(chǎng)，也為大中型國(guó)企的直接融資帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，股權(quán)融資不僅為國(guó)有企業(yè)提供了多元化的融資渠道，也為國(guó)有企業(yè)的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)帶來(lái)新的機(jī)遇。市場(chǎng)融資活躍，內(nèi)源與外源融資并行，直接與間接融資同時(shí)開(kāi)展，既采用了企業(yè)股權(quán)融資，也采用了企業(yè)債券融資，大大拓寬了國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景。

2 國(guó)有企業(yè)融資中的主要問(wèn)題

（1）國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體缺位

新中國(guó)建立后，國(guó)有企業(yè)一直在政府的支持下運(yùn)營(yíng)，改革開(kāi)放后，國(guó)家實(shí)行經(jīng)濟(jì)體制改革，國(guó)有企業(yè)逐步改由銀行貸款支持，或者是自行通過(guò)市場(chǎng)化渠道集資，逐漸降低了對(duì)政府的依賴。但是，很多國(guó)有企業(yè)沒(méi)有擺脫長(zhǎng)期依賴的習(xí)慣，認(rèn)為國(guó)家始終都會(huì)是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)后盾，在這種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)的引導(dǎo)下，部分國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上不計(jì)成本，忽視了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）不履行對(duì)銀行的償還義務(wù)

改革后，國(guó)有企業(yè)通過(guò)國(guó)有銀行獲得了貸款資金，但兩者的產(chǎn)權(quán)屬性同樣都是國(guó)家的，這又導(dǎo)致了新問(wèn)題的產(chǎn)生，企業(yè)與銀行之間的債務(wù)關(guān)系無(wú)法明晰，形成一種尷尬的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。與此同時(shí)，國(guó)家政策影響著國(guó)有銀行的政策，經(jīng)常是在國(guó)家政策的施壓下， 進(jìn)行貸款融資的國(guó)有企業(yè)資金會(huì)得到增值。而由于與銀行之間的債務(wù)關(guān)系不明確，經(jīng)常有國(guó)有企業(yè)不履行償還貸款義務(wù)，使國(guó)有商業(yè)銀行的利益受到損害，無(wú)法通過(guò)正常的運(yùn)營(yíng)方式收回國(guó)有企業(yè)的債款。

（3）體制缺陷導(dǎo)致債券融資渠道被利用

國(guó)有企業(yè)進(jìn)行債券融資，根據(jù)規(guī)定必須向債權(quán)人提供相關(guān)的信用憑證，來(lái)作為擔(dān)保償還債務(wù)的保證，以備企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生問(wèn)題、或其他原因造成經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，保證企業(yè)能夠給債權(quán)人一定的補(bǔ)償。但是，長(zhǎng)期以來(lái)得到國(guó)家照顧的優(yōu)越性，使得有些國(guó)企管理者剛愎自用，忽視企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不顧自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，企圖通過(guò)大量發(fā)行的債券來(lái)填補(bǔ)資金缺乏，使企業(yè)經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)，使我國(guó)整體社會(huì)的契約風(fēng)險(xiǎn)加大。endprint

（4）上市公司的流通性受到限制

在一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)有企業(yè)中存在大量的非流通股，雖然這些股票不能進(jìn)入市場(chǎng)交易，但是股票都是由國(guó)家所掌控，當(dāng)時(shí)是基于對(duì)國(guó)有企業(yè)的保護(hù)，以防止國(guó)有資源外流或被挪用?？墒沁@種方式也約束了國(guó)企股權(quán)融資的正常流通。

3 創(chuàng)新國(guó)有企業(yè)融資的建議

（1）從政策上業(yè)務(wù)上創(chuàng)新銀行制度

對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行，要進(jìn)一步實(shí)行職能擴(kuò)充，也可以對(duì)銀行職能進(jìn)行重組，使純政策性的職能轉(zhuǎn)變，促使國(guó)有商業(yè)銀行重視起經(jīng)營(yíng)性職能的發(fā)展，有效緩解國(guó)有企業(yè)融資困難。

（2）增加金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品

目前，我國(guó)的國(guó)有銀行在業(yè)務(wù)產(chǎn)品上的更新非常慢，這與全面實(shí)行體制改革的國(guó)有企業(yè)發(fā)展需求不相適應(yīng)，無(wú)法為國(guó)有企業(yè)提供多層次、多元化的新業(yè)務(wù)以及新形式的服務(wù)。因此，金融機(jī)構(gòu)必須改善服務(wù)，為企業(yè)提供更多的金融產(chǎn)品。

首先，從體制上完善銀行內(nèi)部的信貸激勵(lì)機(jī)制。對(duì)信貸部門，實(shí)行貸款責(zé)任人負(fù)責(zé)制，完善內(nèi)部信貸激勵(lì)機(jī)制，采取各種激勵(lì)措施，鼓勵(lì)員工大膽走出機(jī)構(gòu)，積極對(duì)外介紹金融產(chǎn)品拓展信貸業(yè)務(wù)，為國(guó)有企業(yè)提供更多的金融服務(wù)。

其次，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，在逐漸完善制度的基礎(chǔ)上加大對(duì)銀行的信貸授權(quán)權(quán)限。當(dāng)前，我國(guó)的多數(shù)基層銀行以及農(nóng)村信用社，在信貸上的權(quán)限有限，一般的基層信貸機(jī)構(gòu)基本上不能與國(guó)有企業(yè)具有信貸業(yè)務(wù)來(lái)往，使很多基層小企業(yè)的運(yùn)作資金因?yàn)橘J款難、融資難而無(wú)法解。因此，放寬基層金融機(jī)構(gòu)的信貸權(quán)限，是解決目前中小型國(guó)有企業(yè)融資難的重要途徑。

（3）建立健全法律法規(guī)

目前，我國(guó)在企業(yè)信貸與融資方面的法律法規(guī)不夠健全。為降低金融信貸的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)務(wù)之急是制定完善的企業(yè)融資法律法規(guī)，不斷完善國(guó)有企業(yè)融資服務(wù)，加大對(duì)國(guó)有企業(yè)的融資支持。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，建立統(tǒng)一的企業(yè)融資良好信用體系，利用信息科技，從根本上防范企業(yè)融資信用風(fēng)險(xiǎn)。

（4）放寬民間金融機(jī)構(gòu)的管限

一直以來(lái)，政府對(duì)民間借貸的行為采用了籠統(tǒng)的"一刀切"政策，使得一方面大量的民間資本處于閑置中，一方面是很多中小型企業(yè)融資無(wú)門。政府應(yīng)逐步放寬對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)的管限，在建立與完善法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，通過(guò)科學(xué)管控民間金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，堅(jiān)決打擊取締"高利貸"、"地下錢莊"等的違法行為，逐步發(fā)展民間借貸業(yè)務(wù)。

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