劉斐

作為我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要組成部分，外匯管理對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大影響，其改革的成功與否直接影響著我國經(jīng)濟(jì)的安全。在當(dāng)前國際大環(huán)境下，進(jìn)一步調(diào)整我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和完善我國的外匯體制勢在必行。因此，如何進(jìn)一步完善我國外匯管理體制，加快外匯管理職能、積極穩(wěn)妥地推動人民幣資本項目，使其真正服務(wù)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)，成為我國外匯工作的重點(diǎn)。

外匯管理即外匯管制，是國家為改善本國收支和穩(wěn)定本國貨幣匯率，防止資金外流或流入，授權(quán)中央銀行或外幣管理機(jī)構(gòu)使用限制性措施來穩(wěn)定外匯買賣和國際結(jié)算的管理性工作。中國的外匯管理體制以改革開放為轉(zhuǎn)折點(diǎn)開始由高度集中的外匯管理體制轉(zhuǎn)向與社會主義市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的管理體制，然而，目前我國的外匯管理體制應(yīng)存在一些問題，需要進(jìn)一步改革。

1.中國外匯管理體制存在的問題

1.1 外匯市場外匯交易主體過于集中

報告交易商即外匯市場上比較活躍的大型商業(yè)銀行、投資銀行以及證券公司，在國際外匯市場各交易主體中占據(jù)著主導(dǎo)地位，這些交易商一般通過電子交易系統(tǒng)同時從事自營業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)。自1995年以來，隨著其他小型商業(yè)銀行、證券公司以及各種基金、中央銀行等非報告交易商的迅速發(fā)展，報告交易商所占的市場份額有所下降，但一直保持在一半以上。由此看來，我國的外匯市場交易主體過于集中于報告交易商，市場主體比較單一。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要是中小型金融機(jī)構(gòu)尤其是遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場準(zhǔn)入的門檻較高，進(jìn)入市場的難度大，要求嚴(yán)格。從交易額來看，中國外匯交易市場的買賣方高度之中在中國銀行和中國人民銀行兩大銀行，這導(dǎo)致交易價格被嚴(yán)格的控制，不利于市場經(jīng)濟(jì)的建設(shè)。

1.2外匯市場與其他金融市場缺乏聯(lián)系

一個國家要想有活躍的外匯交易市場和穩(wěn)定的匯率就要有完善的短期貨幣市場做保證。兩貨幣發(fā)行國的利率對遠(yuǎn)期匯率的升、貶值意義重大。利率和匯率之間存在緊密的聯(lián)系，以其為經(jīng)濟(jì)杠桿的貨幣、資本市場也存在著緊密聯(lián)系。我國外匯市場和短期貨幣市場、資本市場長期處于隔離狀態(tài)是因為我國外匯制度對資本項目的管制較為嚴(yán)格，且利率也不依據(jù)市場而變化，缺乏市場性的原因。另外，我國外匯市場與其他金融市場隔離較嚴(yán)重還體現(xiàn)在人民幣匯率、人民幣利率以及美元利率三者之間相關(guān)度極低。

1.3銀行結(jié)售匯管理僵化

目前，我國對銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)實行綜合頭寸管理，開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的分行必須當(dāng)天將本行發(fā)生的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易與總行平盤，不得持有任何遠(yuǎn)期結(jié)售匯敞口頭寸。總行在此期間完全承擔(dān)匯率風(fēng)險。在國際貿(mào)易順差的環(huán)境下，外匯供大于求，這導(dǎo)致銀行總行大量超買，最終造成中央銀行買入外匯，增加通貨膨化的壓力。

1.4外匯管理缺乏創(chuàng)造性

隨著市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，即期交易的重要性有所下降，衍生交易穩(wěn)步發(fā)展，其占據(jù)的市場份額越來越大，并長期高于即期交易，成為占主導(dǎo)地位的交易工具。目前，我國金融衍生交易工具還比較少，所占市場份額也較低，外匯市場還是以即期交易為主導(dǎo)。我國目前已經(jīng)存在的金融衍生工具主要有一下幾種：遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易、掉期交易、外匯衍生品交易以及離岸人民幣五本金交割遠(yuǎn)期匯率交易，種類較少，交易方式單調(diào)，且使用規(guī)模較小。與金融衍生工具相比，目前大多數(shù)企業(yè)比較傾向于用貿(mào)易融資來規(guī)避匯率風(fēng)險。另外，金融衍生工具本應(yīng)是商業(yè)銀行自行創(chuàng)造的，而我國現(xiàn)階段的外匯衍生產(chǎn)品大多是政府設(shè)計、推動的，銀行對于外匯衍生產(chǎn)品的積極性不高，只是被動接受，這導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品嚴(yán)重缺乏市場性。

1.5外匯管理法規(guī)有待完善

我國外匯管理體制建立于計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變時期，受到經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，具有一定的局限性和滯后性，缺乏系統(tǒng)性、前瞻性，與國際社會差距較大。許多外匯管理法規(guī)缺乏前瞻性，其本身并不是依據(jù)市場發(fā)展趨勢而制定的，而是問題出現(xiàn)之后為解決問題才出臺的。不能充分反映市場發(fā)展趨勢的法規(guī)必定會嚴(yán)重制約到外匯管理工作的進(jìn)行。當(dāng)前，我國外匯管理方面的最高法律、法規(guī)是《外匯管理條例》，還沒有真正法律層面上的外匯基本法。并且其他相關(guān)外匯法規(guī)在制定時并沒有完全遵守《外匯管理條例》，整體看來，我國外匯法律法規(guī)比較雜亂，缺乏系統(tǒng)性。

1.6外匯市場供求失衡

由于我國開放的外商投資政策，巨大的市場潛力以及低廉的勞動力市場使得我國越來越成為國際跨國公司、外資企業(yè)投資的熱點(diǎn)區(qū)域。很多外資企業(yè)將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到我國，形成較大的資本凈流入。在外匯短缺時期推行出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略來鼓勵資本流入、限制資本流出是有利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。但是，在經(jīng)常項目順差形勢下，繼續(xù)推行出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略必然會導(dǎo)致國際收支的自我調(diào)節(jié)作用的缺失，使人民幣面臨升值的壓力。

2.完善我國外匯管理體制改革的措施

2.1放松管制，均衡管理

在國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形勢下，加強(qiáng)對資金流進(jìn)流出的管理具有十分重要的意義。現(xiàn)階段，雖然說我國不應(yīng)該再以出口為導(dǎo)向的外匯經(jīng)濟(jì)政策為主導(dǎo)，但這并不意味著要對外匯流入施加與外匯流出同樣嚴(yán)格的管理?，F(xiàn)階段，我國應(yīng)運(yùn)用價格手段和行政手段，分階段、分步驟地放寬對于資金流入的控制與管理。對外匯流出限制的寬松要在一定范圍內(nèi)，把握適當(dāng)?shù)亩龋Ａ暨m當(dāng)?shù)南拗?，避免出現(xiàn)資金大規(guī)模外流的情況。在外匯流入方面，要加強(qiáng)對于資本項目的審核和監(jiān)測，逐步放松對于其的管制力度。通過價格手段調(diào)節(jié)資金流入的規(guī)模，外匯局在存款兌換業(yè)務(wù)上要嚴(yán)格區(qū)分開居民與非居民，限制個人結(jié)匯、控制預(yù)收貨款和短期外債。

2.2 有選擇性地開放資本賬戶

逐步開放資本賬戶是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要途徑。資本賬戶的開放，是國家經(jīng)濟(jì)融入國際社會并與國際接軌的重要體現(xiàn)。然而，國家在資本賬戶完全開放之后就無法退回到資本賬戶未開放之前的狀態(tài)。因此，國家在進(jìn)行資本賬戶開放的政策時，一定要慎重的決策。在我國現(xiàn)階段的外匯管理工作改革中，逐步地推進(jìn)資本項目的開放，尤其是人民幣資本項目的開放，應(yīng)該成為外匯管理工作改革的重點(diǎn)。我國在今后的外匯管理改革中要持謹(jǐn)慎、務(wù)實的態(tài)度，有順序、有步驟地推進(jìn)外匯管理改革，并積極借鑒國外先進(jìn)的改革經(jīng)驗，制定與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)的資本賬戶開放政策，使其更好地為我國的金融體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

2.3 改革人民幣匯率機(jī)制

2.3.1提高匯率生成機(jī)制的市場化程度

我國長期以來實行的是國家持有外匯為主的銀行結(jié)匯機(jī)制，這種結(jié)匯機(jī)制對于進(jìn)一步放寬外匯環(huán)境的趨勢是不適宜的。在現(xiàn)階段我國外匯管理改革中要逐步放寬對于外匯持有和使用的政策限制，鼓勵民間企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個人持有外匯，并使其更多地融入市場，由強(qiáng)行結(jié)匯制逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐庠附Y(jié)匯制，利用多種外匯交易手段來擴(kuò)大資金流動效率。

2.3.2通過“中間價”的逐步市場化，引導(dǎo)理性的匯率預(yù)期

匯率機(jī)制的市場化建設(shè)可著力于價格形成，強(qiáng)調(diào)市場力量的穩(wěn)步培育與均衡發(fā)展，逐步抑制或減少非市場因素對匯率形成的影響。建議中間價的定價機(jī)制更多與前一交易日收盤價掛鉤，將有利于理順價格預(yù)期形成機(jī)制；在即期和遠(yuǎn)期外匯市場，給予市場力量在人民幣匯率價格形成中更大的權(quán)重，適度拉長中間價的公布期間，以鼓勵市場化價格發(fā)現(xiàn)體系的形成與完善；可適度調(diào)整做市商的準(zhǔn)入門檻或引入新類型的做市商，從而形成做市商的更加多元化的格局；加強(qiáng)市場參與者的橫向溝通并增強(qiáng)信息透明度，積極培育基于宏觀基本面理性形成的匯率預(yù)期。

2.3.3促進(jìn)國際收支平衡，保持人民幣匯率趨于均衡水平

繼續(xù)推進(jìn)貿(mào)易投資便利化，資本項目可兌換改革逐步推出，大力加強(qiáng)異常外匯資金跨境交易的預(yù)警與監(jiān)測，加大對跨境資金交易中的違規(guī)違法行為的查處力度。繼續(xù)深入開展人民幣跨境貿(mào)易的政策配套體系，推廣人民幣在跨境投資領(lǐng)域的運(yùn)用，如直接投資、跨國企業(yè)資金運(yùn)營、資本市場、境外人民幣債券市場（點(diǎn)心債）等方面。堅決打擊那些利用境內(nèi)外人民幣、本外幣價差、利差，通過跨境人民幣貿(mào)易渠道進(jìn)行的“貨幣搬家”行為。

2.3.4培育與豐富外匯市場主體

目前，我國全國性的外匯市場已初步建立，但需進(jìn)一步完善。我國要進(jìn)一步豐富和增加交易主體，允許外匯指定銀行自由地參與外匯交易，進(jìn)一步發(fā)揮其市場主體的作用，改變中央銀行的主體地位，避免其對外匯市場過分干涉，發(fā)揮其宏觀調(diào)控的作用。

國家外匯管理工作關(guān)系著整個國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對于國家經(jīng)濟(jì)體制和國際市場平衡意義重大?，F(xiàn)階段，我國要進(jìn)一步改革外匯管理體制，適當(dāng)放寬對于外匯流入的管理，鼓勵民間持有和使用，進(jìn)一步豐富和增加外匯市場主體，使外匯體制更好地服務(wù)于我國的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（作者單位：中國社會科學(xué)院研究生院）