王光宇

在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年增長(zhǎng)，居民財(cái)富不斷積累，利率市場(chǎng)化和金融改革漸行漸近的大背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，已經(jīng)成為居民不可或缺的投資品。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，2014年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品余額已經(jīng)達(dá)到14萬(wàn)億元，產(chǎn)品品種超過(guò)5萬(wàn)款。應(yīng)該說(shuō)，初始時(shí)期的銀行理財(cái)更多是扮演吸納存款、替代信貸的角色，銀行對(duì)產(chǎn)品也更多地承擔(dān)剛性兌付的責(zé)任。2013年年底以來(lái)，監(jiān)管層已經(jīng)推動(dòng)銀行理財(cái)逐步回歸到代客理財(cái)，幫助客戶進(jìn)行資產(chǎn)管理的本源。目前，國(guó)內(nèi)各家銀行根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的部署，紛紛成立了專門的資產(chǎn)管理部門專司理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)籌經(jīng)營(yíng)管理。鑒于商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是一項(xiàng)新型的業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)尚處于摸索之中，故有必要深入探討這項(xiàng)業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展。

理財(cái)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)一直被部分人士與影子銀行聯(lián)系起來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品因而備受諸多詬病，監(jiān)管層面也在不斷加強(qiáng)規(guī)范管理工作。2013年3月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（8號(hào)文），要求商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬和單獨(dú)核算，并對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行了限制。此后銀監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理、同業(yè)投資運(yùn)作等規(guī)章，在頂層設(shè)計(jì)層面推出產(chǎn)品創(chuàng)新要求等，不斷規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)和管理，推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。但是，在探討資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之前，必須要對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀做分析歸納。

銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)乏力，業(yè)務(wù)發(fā)展面臨提升。銀行理財(cái)作為一個(gè)新的事物，從2004年光大銀行推出第一支產(chǎn)品開(kāi)始，十年以來(lái)發(fā)展迅速。截至2014年上半年末銀行理財(cái)產(chǎn)品余額已經(jīng)達(dá)到14萬(wàn)億元，體量巨大，產(chǎn)品投向不斷拓展，成為了市場(chǎng)上一只舉足輕重的力量。不過(guò)，從2014年開(kāi)始，銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)出現(xiàn)了步伐放緩跡象，一些銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模和中間業(yè)務(wù)收入雙雙下降，增長(zhǎng)停滯。究其原因，一是理財(cái)產(chǎn)品基數(shù)大，且在當(dāng)前發(fā)行成本高企、貨幣市場(chǎng)收益率下行的情況下，一定程度上的剛性兌付職責(zé)使得資產(chǎn)端的資產(chǎn)配置相對(duì)出現(xiàn)困難，銀行流動(dòng)性管理出現(xiàn)問(wèn)題，繼續(xù)保持以往的高速增長(zhǎng)已不容易，各家銀行被動(dòng)地適應(yīng)了市場(chǎng)趨勢(shì)。二是在宏觀經(jīng)濟(jì)面下行，監(jiān)管層加強(qiáng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管的背景下，各家銀行已經(jīng)不再像以前那樣單純追求規(guī)模的高增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)而考慮銀行理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新，業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上顯得更加謹(jǐn)慎和穩(wěn)健，當(dāng)然這也是業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的升級(jí)需要。

理財(cái)調(diào)節(jié)存款的功能猶存，產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。鑒于銀監(jiān)會(huì)存貸比的客觀限制，擴(kuò)大存款規(guī)模一直是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行最重要的必修課，而不像美國(guó)的銀行金融機(jī)構(gòu)那樣無(wú)需考慮存款。以往每逢月末季末，各家銀行紛紛采取各種手段工具大力吸納存款，以求在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的排名中有好的表現(xiàn)，而理財(cái)產(chǎn)品正好提供了這樣一個(gè)調(diào)節(jié)存款的工具。許多銀行設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)特意將到期日安排在月末季末時(shí)點(diǎn)，以求增加存款規(guī)模。另外就是通過(guò)表內(nèi)業(yè)務(wù)，發(fā)行保本型理財(cái)產(chǎn)品來(lái)穩(wěn)定存款來(lái)源。但實(shí)際上保本產(chǎn)品發(fā)行過(guò)多，必定導(dǎo)致理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模虛增，且客觀上增加了理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)債端的成本，嚴(yán)格上來(lái)講保本理財(cái)不應(yīng)是理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主流。2014年9月，根據(jù)國(guó)務(wù)院的要求，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了加強(qiáng)銀行存款偏離度管理的規(guī)定，將商業(yè)銀行關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的存款與當(dāng)月日均值之間的偏離度限制在3%之內(nèi)，這一定程度上約束了銀行關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)沖存款規(guī)模的沖動(dòng)。不過(guò)在另外的層面卻使得銀行提前布局存款與理財(cái)產(chǎn)品的銜接，將沖時(shí)點(diǎn)的行為變?yōu)闆_時(shí)段。總的來(lái)說(shuō)，理財(cái)產(chǎn)品調(diào)節(jié)銀行存款的功能并未明顯弱化，銀行仍需要借助于理財(cái)產(chǎn)品來(lái)發(fā)展存款，這給銀行在平衡保本型和非保本型產(chǎn)品之間的發(fā)行、通過(guò)協(xié)調(diào)好行內(nèi)各個(gè)層面的利益關(guān)系來(lái)促進(jìn)發(fā)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出了要求。

業(yè)務(wù)組織管理集約化，理財(cái)向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)明顯。近年來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品總體發(fā)展穩(wěn)健，但也存在一些令人詬病的地方。如產(chǎn)品銷售中存在誤導(dǎo)、產(chǎn)品投資運(yùn)營(yíng)中容易孕育風(fēng)險(xiǎn)的資金池方式、產(chǎn)品之間通過(guò)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)收益、自營(yíng)與代客業(yè)務(wù)未能完全隔離、信息透明度不高等。從目前的理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理來(lái)看，不少銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)分散在行內(nèi)不同部門，如個(gè)人金融部門、金融市場(chǎng)部門、同業(yè)機(jī)構(gòu)部門、投資銀行部門等，業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，業(yè)務(wù)鏈條也不一樣。2013年開(kāi)始監(jiān)管部門引入“柵欄”原則，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)隔離，并推進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制管理，要求各家銀行設(shè)立理財(cái)資產(chǎn)管理部門。2014年7月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系的35號(hào)文（《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》），明確要求銀行按照單獨(dú)核算、風(fēng)險(xiǎn)隔離、行為規(guī)范、歸口管理等要求開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，設(shè)立專門的理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門負(fù)責(zé)集中統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理全行理財(cái)業(yè)務(wù)，并為此設(shè)立了時(shí)間表。在此背景下，各家銀行紛紛設(shè)立了資產(chǎn)管理部門，合并行內(nèi)部門間職責(zé)，規(guī)范下屬分行業(yè)務(wù)管理權(quán)限，專司理財(cái)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作、后期會(huì)計(jì)核算等，業(yè)務(wù)組織管理體系日趨集約化，理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

凈值型產(chǎn)品發(fā)展緩慢，理財(cái)客戶的資管意識(shí)仍待培育。銀行理財(cái)本質(zhì)上是代客理財(cái)，但長(zhǎng)期以來(lái)由于商業(yè)銀行吸納存款的需要，以及利率市場(chǎng)化背景下各類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)金融工具的興起，銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)逐漸蛻變成類似存款的產(chǎn)品，銀行或多或少承擔(dān)了剛性兌付的責(zé)任，為理財(cái)產(chǎn)品持有人收益提供隱性擔(dān)保。盡管從理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)來(lái)看只是強(qiáng)調(diào)了預(yù)期收益率，但實(shí)際上在產(chǎn)品兌付階段，銀行端往往采取各類手段保證了客戶享有固定收益率，從而孕育了可能的風(fēng)險(xiǎn)，并偏離代客理財(cái)?shù)能壍馈?013年10月份，一些銀行按照監(jiān)管層的試點(diǎn)要求推出了銀行理財(cái)管理計(jì)劃，該產(chǎn)品定位為開(kāi)放式凈值型，定期公布產(chǎn)品凈值，接受客戶申購(gòu)贖回，無(wú)論從產(chǎn)品透明度或產(chǎn)品模式方面均有較大改變。如果按照監(jiān)管部門的安排，銀行理財(cái)管理計(jì)劃將與銀行直接融資工具相對(duì)接，很大程度上實(shí)現(xiàn)了理財(cái)資產(chǎn)出表，經(jīng)營(yíng)理財(cái)產(chǎn)品變成銀行真正的中間業(yè)務(wù)。與以往發(fā)行的預(yù)期收益率產(chǎn)品相比，銀行理財(cái)管理計(jì)劃最明顯的特征是去預(yù)期化，理論上銀行不再提供收益兜底，投資者需自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加深以及監(jiān)管層對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的逐步規(guī)范，理財(cái)產(chǎn)品擺脫當(dāng)前按照預(yù)期收益率發(fā)行的模式，真正轉(zhuǎn)向基金化、結(jié)構(gòu)性的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，已經(jīng)成為銀行理財(cái)發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)。不過(guò)，對(duì)于銀行理財(cái)管理計(jì)劃這樣一個(gè)真正帶有資管痕跡的理財(cái)產(chǎn)品，目前在市場(chǎng)上的反映并不熱烈，發(fā)展速度仍稍顯緩慢，叫好不叫座。究其原因，存在客戶對(duì)于凈值型產(chǎn)品接受程度不夠，產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的理財(cái)直接融資工具發(fā)展不及預(yù)期，產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式仍遵循現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)則，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的功能定位仍趨于傳統(tǒng)等因素，本身推動(dòng)的動(dòng)力不足，反映出銀行推出資管業(yè)務(wù)仍有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。

提高非標(biāo)資產(chǎn)占比增加收益，仍是理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的基本思路。銀監(jiān)會(huì)的8號(hào)文中明確提出，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)資產(chǎn)比例不得超過(guò)總資產(chǎn)的4%、不超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品余額的35%，各家銀行一直以此為紅線，不斷降低表外理財(cái)業(yè)務(wù)的杠桿。按照監(jiān)管定義，非標(biāo)資產(chǎn)特指沒(méi)有在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)交易的各類信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托貸款、信用證、票據(jù)貸款、受益權(quán)等，這些非標(biāo)資產(chǎn)一度被認(rèn)為是中國(guó)影子銀行的重要發(fā)源地。目前，各家銀行適應(yīng)非標(biāo)資產(chǎn)達(dá)標(biāo)的主要做法，一是加大理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量，做大分母，以迂回的方式達(dá)到監(jiān)管要求。二是加快非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的步伐。2013年下半年銀監(jiān)會(huì)推出銀行直接融資工具，一個(gè)目的也是推動(dòng)銀行非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)標(biāo)。但目前面臨的主要問(wèn)題是，銀行直接融資工具與現(xiàn)有銀行間交易商協(xié)會(huì)的各類融資手段相比，并沒(méi)有特別的優(yōu)勢(shì)，流動(dòng)性不強(qiáng)、發(fā)行規(guī)模有限，靈活性和融資成本并未明顯降低，發(fā)行人的興趣難以有效提升。盡管存在對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)的比例限制，但從實(shí)踐來(lái)看，由于目前貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，債券收益率下行，在理財(cái)產(chǎn)品募集成本并沒(méi)有隨之降低的情況下，增加非標(biāo)資產(chǎn)占比，促使高收益資產(chǎn)進(jìn)入理財(cái)產(chǎn)品配置領(lǐng)域，以此保證客戶兌付，增加理財(cái)業(yè)務(wù)收入，仍是目前各家銀行的基本思路和現(xiàn)實(shí)選擇。

商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行面對(duì)利率市場(chǎng)化挑戰(zhàn)的中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，也是降低存貸比、騰挪資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型工具，如果各方面資源配置到位，未來(lái)這項(xiàng)業(yè)務(wù)預(yù)期會(huì)有一個(gè)大的發(fā)展。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)來(lái)源于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，但它畢竟是銀行的一項(xiàng)新型業(yè)務(wù)，在很多方面又必須要在現(xiàn)行理財(cái)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)。

加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富資產(chǎn)管理產(chǎn)品線。在銀行資管業(yè)務(wù)的發(fā)展初期，需要在以產(chǎn)品為中心和以客戶為中心之間進(jìn)行平衡，目前商業(yè)銀行普遍還處于以產(chǎn)品為中心階段?？紤]到這個(gè)實(shí)際，銀行資管業(yè)務(wù)應(yīng)繼續(xù)進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，為客戶提供豐富的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)間接踐行為客戶服務(wù)的理念。從產(chǎn)品端來(lái)看，根據(jù)目前現(xiàn)狀和監(jiān)管層的思路，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品可能朝著幾個(gè)方向發(fā)展。一是開(kāi)放式凈值型類產(chǎn)品。這類產(chǎn)品雖然現(xiàn)在并沒(méi)有預(yù)期收益率類產(chǎn)品發(fā)展迅速，但它代表了監(jiān)管部門的指向，銀行需要做的就是慢慢做大該類產(chǎn)品存量，慢慢引導(dǎo)市場(chǎng)，逐漸贏得投資者的認(rèn)可。二是結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品。實(shí)際上在理財(cái)產(chǎn)品剛剛開(kāi)始發(fā)行時(shí)這類產(chǎn)品就大行其道，后來(lái)因?yàn)榭紤]風(fēng)險(xiǎn)和投資者投訴等因素放緩了發(fā)行節(jié)奏。結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品通過(guò)掛鉤資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的一些金融參數(shù)，如果在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中加入“安全墊”理念，仍然可以保證一定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的前提下博取資本市場(chǎng)高收益機(jī)會(huì)，該類產(chǎn)品有其市場(chǎng)需求。三是針對(duì)高端人群發(fā)行的固定期限產(chǎn)品。該類產(chǎn)品主要針對(duì)高凈值客戶，產(chǎn)品具有固定期限，可以考慮保證預(yù)期收益也可以不保證。商業(yè)銀行現(xiàn)階段可在發(fā)行預(yù)期收益率類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，逐漸探索上述理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)行。從資產(chǎn)端來(lái)看，資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)也是一個(gè)銀行資管值得關(guān)注的點(diǎn)。未來(lái)可以在現(xiàn)行貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)為主的固定收益資產(chǎn)投向的基礎(chǔ)上，創(chuàng)設(shè)一些以投資股權(quán)、優(yōu)先股、并購(gòu)、夾層融資為主要投向的產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)品投資組合收益能力的提升和流動(dòng)性狀況的改善，滿足一些特殊客戶的需求。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控和流動(dòng)性管理，為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)奠定基礎(chǔ)。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)涉及貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)三大金融市場(chǎng)，具有衍生信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等特質(zhì)，要促進(jìn)資管業(yè)務(wù)的做大做強(qiáng)離不開(kāi)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。在風(fēng)險(xiǎn)管控層面，資管業(yè)務(wù)既要強(qiáng)調(diào)遵循現(xiàn)有體系下的審批流程，注重風(fēng)險(xiǎn)的全流程管理，也要注意探索適合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管控模式，抵御各類風(fēng)險(xiǎn)的侵蝕。在流動(dòng)性管理層面，可以通過(guò)控制理財(cái)資產(chǎn)的期限錯(cuò)配和流動(dòng)性資產(chǎn)配置等，來(lái)實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)自身的流動(dòng)性，也需要適當(dāng)考慮使資管業(yè)務(wù)的流動(dòng)性管理和銀行整體的流動(dòng)性管理相對(duì)分離，不受其牽連?？偟膩?lái)說(shuō)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控和流動(dòng)性管理缺一不可，商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步探索適應(yīng)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，具有自身特有框架下特點(diǎn)的管理機(jī)制和管理模式。

推動(dòng)明確理財(cái)產(chǎn)品法律地位，拓展產(chǎn)品投資運(yùn)作范圍。目前在很大程度上，銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律主體地位并不明確，這也使得很多銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法以自身名義開(kāi)展直接投資，而需要通過(guò)信托和其他資管通道進(jìn)行。借助于第三方通道既增加了產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)成本，又無(wú)助于提高銀行自身的投資管理能力。如果未來(lái)銀行理財(cái)事業(yè)部制獲得較大進(jìn)展，理財(cái)產(chǎn)品可以在債券市場(chǎng)等資本市場(chǎng)開(kāi)戶進(jìn)行直接投資，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)股票等產(chǎn)品投資不受限制，而銀行只需做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和交易限制即可，則不僅可以拓展理財(cái)產(chǎn)品的投資運(yùn)作范圍，為產(chǎn)品收益的提高帶來(lái)巨大想象空間，也將大大豐富銀行資產(chǎn)管理的內(nèi)涵。

注重與互聯(lián)網(wǎng)金融的結(jié)合，尋求理財(cái)業(yè)務(wù)的拓展和突破。理財(cái)業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融的結(jié)合，并不僅僅是借助于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行產(chǎn)品宣傳，拓展銷售渠道進(jìn)行產(chǎn)品銷售，更重要的是要吸收借鑒互聯(lián)網(wǎng)的思維來(lái)發(fā)展業(yè)務(wù)。如從方便投資者的角度出發(fā)，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品是否可以簡(jiǎn)化或取消首次面簽環(huán)節(jié)，因?yàn)樵S多互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)都沒(méi)有這個(gè)環(huán)節(jié)。以及從普惠金融的角度考慮，理財(cái)產(chǎn)品5萬(wàn)元購(gòu)買起點(diǎn)金額能否降低，以及開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的消費(fèi)支付、質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓功能等，打通理財(cái)產(chǎn)品與方方面面的通道。當(dāng)然目前監(jiān)管層有些限制規(guī)定，但銀行身在其中仍然有一定的空間去操作和推動(dòng)，以達(dá)到最終拓展和突破業(yè)務(wù)空間之效果。

注重市場(chǎng)研究和投資交易，全面加強(qiáng)資管能力建設(shè)。研究、投資和交易能力是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)必須要培育的能力，縱觀國(guó)內(nèi)外的資管機(jī)構(gòu)，這三方面的能力都比較突出。研究能力的提升是保證投資交易能力的基礎(chǔ)，如美銀美林、摩根大通、瑞銀等國(guó)際著名投行都有在市場(chǎng)上影響力巨大的研究人才，目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在這一塊還需要投入更多的關(guān)注度，實(shí)際上市場(chǎng)研究能力的增強(qiáng)直接關(guān)系到理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和投向等。另一方面，投資和交易最終體現(xiàn)研究結(jié)論的運(yùn)用。商業(yè)銀行資產(chǎn)管理，未來(lái)還是需要從目前籌資滿足融資主體需求的金融中介角色，最終轉(zhuǎn)變到為客戶管理財(cái)富代客理財(cái)?shù)亩ㄎ?，銀行資管一定程度上需要扮演機(jī)構(gòu)投資者的角色。要實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型，商業(yè)銀行就必須要提前布局，全面加強(qiáng)資產(chǎn)管理能力建設(shè)，注重投資研究、投資和交易三個(gè)方面的能力培養(yǎng)，真正能夠達(dá)到受人委托代人理財(cái)，通過(guò)資管能力來(lái)提升自身的價(jià)值，這應(yīng)是銀行理財(cái)回歸資產(chǎn)管理的應(yīng)有之義。

（作者單位：中國(guó)建設(shè)銀行投資銀行部）