上證50ETF期權(quán)

一、相關(guān)概念

股票期權(quán)是指交易雙方關(guān)于未來買賣單只股票或交易型開放式指數(shù)基金 （ExchangeTradedFunds，ETF）的權(quán)利達成的合約，具體指買方在交付了期權(quán)費后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。上證50ETF期權(quán)的標的資產(chǎn)是華夏上證50ETF，即每張50ETF期權(quán)合約對應10000份華夏上證50ETF。2015年2月9日，境內(nèi)首只ETF上證50ETF期權(quán)正式上市交易，揭開我國證券市場權(quán)益期權(quán)時代的序幕。

二、類型

上證50ETF期權(quán)分為認購期權(quán)和認沽期權(quán)兩種類型。認購期權(quán)指買方花錢（權(quán)利金）獲得一種行權(quán)價格買華夏上證50ETF的權(quán)利，賣方收錢（權(quán)利金）承當在期權(quán)買方提出行權(quán)要求時，以行權(quán)價格把華夏上證50ETF賣給期權(quán)買方的責任；認沽期權(quán)是指買方花錢獲得一種行權(quán)價格買華夏上證50ETF的權(quán)利，賣方收錢承擔在期權(quán)買方提出行權(quán)要求時，以行權(quán)價格向期權(quán)買方收購華夏上證50ETF的責任。

三、交易策略

（一）一級投資者交易策略

1.備兌開倉策略：在認購期權(quán)合約價格偏高時，可擇機賣出3月份認購期權(quán)合約，以獲取較高的權(quán)利金增強收益。

2.保護性看跌策略：如果投資者預計上證50ETF價格將下跌，可在認沽期權(quán)合約價格偏低時，擇機買入3月份平值或略微虛值的認沽期權(quán)合約。

3.動態(tài)平倉策略：在已經(jīng)備兌賣出認購期權(quán)開倉或者買入保護性認沽期權(quán)開倉的情況下，如果所持倉的認購期權(quán)或認沽期權(quán)的價格向有利自己持倉的方向變化并達到預期浮動盈利時，可考慮平倉以獲取高賣低買或低買高賣的價差收益。

（二）二級投資者交易策略

1.買入認購期權(quán)交易策略：如果投資者預計上證50ETF價格將上漲，或者上證50ETF認購期權(quán)價格偏低（例如隱含波動率在30%以下），可考慮買入認購期權(quán)，以期標的資產(chǎn)上證50ETF價格上漲或者隱含波動率上升時，獲得認購期權(quán)價格上漲的收益。

2.買入認沽期權(quán)交易策略：如果投資者預計上證50ETF價格將下跌，或者上證50ETF認沽期權(quán)價格偏低（例如隱含波動率在30%以下），可以買入認沽期權(quán)，以期標的資產(chǎn)上證50ETF價格下跌或者隱含波動率上升時，獲得認沽期權(quán)價格上漲的收益。

3.買入跨式交易策略：如果投資者預計在期權(quán)合約到期之前上證50ETF的波動率將顯著上升，可考慮買入跨式期權(quán)策略。鑒于買入跨式期權(quán)策略交易成本較高，建議擇機分步完成各邊（Leg）期權(quán)合約的買入。

（三）三級投資者交易策略：

1.賣出認購交易策略：若投資者有將來要以某既定較高價位賣出上證50ETF現(xiàn)貨的意愿，可以采用賣出認購期權(quán)的交易策略。

2.賣出認沽交易策略：若投資者希望低位吸籌上證50ETF，可以采用賣出認沽期權(quán)的交易策略。

3.牛市價差策略、熊市價差策略：若投資者認為上證50ETF未來會溫和上漲（或下跌），可以采用牛市（或熊市）價差策略。

4.PCP套利策略、單調(diào)性套利和凸性套利策略。

四、意義

上證50ETF期權(quán)的推出標志中國資本市場正式進入期權(quán)時代，能夠完善多層次資本市場；降低現(xiàn)貨市場波動，對沖目前杠桿資金造成的指數(shù)大幅波動的局面，提振現(xiàn)貨市場信心起到了積極作用。個股期權(quán)推出之后，金融創(chuàng)新的步伐將漸漸加速。