摘 要：當(dāng)前隨著我國經(jīng)濟下行壓力加大，房地產(chǎn)及傳統(tǒng)制造業(yè)下滑形勢加劇，在鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過剩與需求下滑的大背景下鋼材價格持續(xù)加劇下滑，鋼鐵行業(yè)深陷寒冬，鋼鐵企業(yè)更加迫切需要利用鋼材期貨規(guī)避價格動蕩所帶來的風(fēng)險，以保持市場份額與經(jīng)營的穩(wěn)定性。期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，使得普通投資者能以較低成本進入鋼材期貨市場，從而增加了鋼材期貨市場的活力。我國螺紋鋼期貨投資受到諸多因素的影響，本文主要從傳統(tǒng)的分析方法探討相關(guān)因素對螺紋鋼期貨價格的影響因素。

關(guān)鍵詞：螺紋鋼期貨；期貨投資；影響因素

鋼鐵是在國民經(jīng)濟中和國民生活中都起著重要的作用，它是制造業(yè)中不可或缺的材料，很多國家都把鋼鐵業(yè)的發(fā)展視為國民經(jīng)濟發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。我國巨大的經(jīng)濟體量與鋼材現(xiàn)貨市場規(guī)模決定了我國螺紋鋼期貨市場的成交量規(guī)模與活躍程度。我國螺紋鋼期貨投資受到諸多因素的影響，本文主要從傳統(tǒng)的分析方法探討相關(guān)因素對螺紋鋼期貨價格的影響因素。

一、宏觀經(jīng)濟形勢

螺紋鋼期貨的價格走勢與宏觀經(jīng)濟形勢密切相關(guān)，螺紋鋼期貨作為金融衍生品，能夠較好的反映宏觀經(jīng)濟的走勢，并能夠提前對經(jīng)濟形勢作出預(yù)判，同時在宏觀經(jīng)濟環(huán)境背景下，各種經(jīng)濟因素能夠綜合的在螺紋鋼期貨價格中反映出來。08年金融危機后，在我國出臺一攬子經(jīng)濟刺激計劃，經(jīng)過短暫的企穩(wěn)態(tài)勢后，近幾年我國的經(jīng)濟下滑壓力逐漸加大，官方GDP年增長目標(biāo)調(diào)整至7.5%左右，與此同時從2011年2月至今，上海期貨交易所螺紋鋼期貨主力合約價格重挫50.16%。

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，PMI制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)作為國際通用的先行性指標(biāo)，其對于經(jīng)濟的先導(dǎo)作用異常明顯，通常其發(fā)布結(jié)果對于螺紋鋼期貨有較強價格預(yù)期，兩者呈正相關(guān)性，中國統(tǒng)計局的PMI與匯豐PMI基于不同的樣本與體系，結(jié)果略有不同，但對螺紋鋼期貨價格均有較大影響。

二、行業(yè)形勢

螺紋鋼建材的現(xiàn)貨市場狀況、大的價格趨勢通常能夠在期貨合約上較迅速的反映出來，隨著期貨合約的價格發(fā)現(xiàn)功能增強，如今螺紋鋼期貨已經(jīng)有較強的定價能力，能夠較早的發(fā)現(xiàn)價格并引領(lǐng)螺紋鋼現(xiàn)貨市場走勢；然而，一個行業(yè)的供求、基本面狀況與趨勢并不會經(jīng)常的發(fā)生大的變化，因此通常行業(yè)的基本面狀況經(jīng)常會反映在期貨市場中存在的一個較大的趨勢，并圍繞此趨勢發(fā)生反復(fù)的次級折返波動。

我國08年金融危機后的大規(guī)模刺激帶來的副作用——大規(guī)模產(chǎn)能過剩一定程度上造成了當(dāng)前我國螺紋鋼市場的供過于求的局面，龐大的產(chǎn)能短時間內(nèi)無法對內(nèi)消化，加之房地產(chǎn)市場多年的泡沫化面臨萎縮下行，導(dǎo)致建材的需求下降，同時各大鋼鐵企業(yè)為了保持市場份額，使名義上的減產(chǎn)效果并不理想。

三、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種價格因素

以鐵礦石、焦炭、焦煤、螺紋鋼構(gòu)成的黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格之間具有聯(lián)動關(guān)系。螺紋鋼的生產(chǎn)成本影響其現(xiàn)貨的價格，同時也影響著其期貨價格；鐵礦石是螺紋鋼的主要原材料，焦炭、焦煤是煉鋼過程中必不可少的重要原材料和燃料，鐵礦石、焦炭、焦煤的價格會直接影響到螺紋鋼的成本。

我國鐵礦石產(chǎn)量一直大幅度提高，2004年國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量28977萬噸，到2013年這一數(shù)值已經(jīng)飆升至143637萬噸，10年間增長了近5倍。但國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量仍不能滿足我國鋼鐵生產(chǎn)的需要，我國每年需要從國外進口大量的鐵礦石，鐵礦石進口量從2004年20808萬噸到2013年的82030萬噸，增長了近4倍。我國進口鐵礦石主要源于三大礦石公司：巴西淡水河谷公司，澳大利亞必和必拓公司和力拓礦業(yè)集團。國際鐵礦石市場是寡頭市場，三大鐵礦石出口公司有一定的定價權(quán)。隨著我國鋼鐵工業(yè)的發(fā)展，對鐵礦石的進口大幅增加，使得中國近些年一直穩(wěn)居世界鐵礦石進口第一的位置。當(dāng)我國鐵礦石進口需求量大時，國際上寡頭鐵礦石供應(yīng)商便價哄抬價格，國內(nèi)螺紋鋼價格也會隨之升高。2008年美國金融危機爆發(fā)后，波及到國內(nèi)相關(guān)企業(yè)，我國對鐵礦石需求增長減速，鐵礦石價格有所下降。而近兩年我國對相關(guān)產(chǎn)業(yè)進行調(diào)整，鐵礦石降價更為明顯，基準(zhǔn)鐵礦石合約價格從2013年的平均每噸135美元，跌至2014年9月29日進口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價格為78.01美元，跌破80美元/噸。鐵礦石價格下跌，螺紋鋼的制造成本降低，從而影響到螺紋鋼期貨價格。

四、基差因素

基差為螺紋鋼現(xiàn)貨價格與期貨合約價格之差。基差通常在某一合理區(qū)間內(nèi)波動，當(dāng)螺紋鋼期貨合約投機過度時，基差通常偏離合理區(qū)間較大程度，這時即存在著基差回歸的潛在風(fēng)險，即行情趨勢反向的可能。由于期貨交割時，期、現(xiàn)貨價格應(yīng)趨于一致，因此當(dāng)交割月合約價格與現(xiàn)貨價格偏離較大時，往往反映了過度投機的存在，也暗示了較大的反彈高度。

五、小結(jié)

本文主要涉及了宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)形勢、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種價格因素、基差因素及貨幣政策與信貸數(shù)據(jù)分析等方面。宏觀經(jīng)濟形勢主要闡述了當(dāng)前我國傳統(tǒng)制造業(yè)萎縮、經(jīng)濟下行的大環(huán)境中螺紋鋼期貨的現(xiàn)狀，及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)PMI、PPI、CPI、GDP、工業(yè)增加值等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對螺紋鋼期貨投資的影響；行業(yè)形勢主要闡述了我國08年經(jīng)濟危機后出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的供求變化對螺紋鋼價格的影響；黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種主要提及了鋼的上游原料鐵礦石與煉鋼燃料焦炭、焦煤等的價格聯(lián)動及相關(guān)性，闡述了國外三大鐵礦石寡頭爭相擴產(chǎn)造成的螺紋鋼的成本支撐塌陷及行業(yè)困境；基差因素主要結(jié)合實際行情走勢分析了期現(xiàn)基差過大時反映出的投機過度，及對反彈行情的預(yù)判。

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作者簡介：張沖鵬（1986- ），男，漢族，黑龍江雞西人，北京物資學(xué)院研究生部12級金融學(xué)碩士研究生，研究方向：證券期貨