趙艷

摘要：應收賬款質押融資是一種有效的制度設計，在我國有廣闊的市場前景，不僅拓寬了商業(yè)銀行的信貸渠道，而且也是解決企業(yè)貸款難的有效途徑之一。2007年10月1日實施的《物權法》明確規(guī)定應收賬款可以作為質押物進行貸款，這為應收賬款質押融資提供了法律保障，然而應收賬款質押融資業(yè)務發(fā)展卻十分緩慢。本文介紹了應收賬款質押融資的概念、基本流程等，重點分析了應收賬款質押融資風險及其原因，并提出了相應的對策建議。

關鍵詞：應收賬款 質押融資 風險分析 風險控制

幾年來，如何拓寬企業(yè)融資途徑一直是中央經(jīng)濟工作重點關注的問題之一，無論是直接融資還是間接融資，關鍵問題都是要解決好融資擔保方式，增進信用能力。除了傳統(tǒng)的第三方擔保外，可行的增信模式還包括資產抵押、股權質押、應收賬款質押等，特別是應收賬款質押融資，它降低了企業(yè)準入門檻，使規(guī)模偏小的公司得以參加市場，為民營企業(yè)、中小企業(yè)融資找到一條可行之路。2007年10月1日，《物權法》和中國人民銀行制訂的《應收賬款質押登記辦法》同時施行。其中，《物權法》把應收賬款視為有效抵押物，而配套實施的《應收賬款質押登記辦法》為這種擔保方式的具體操作開辟了路徑。此后，應收賬款質押融資業(yè)務獲得了長足發(fā)展。但是無論從理論還是從實踐的角度來說，應收賬款質押融資還存在很多復雜的特殊問題，目前還無法達到設計者的初衷。本文從應收賬款質押融資的現(xiàn)狀出發(fā)，分析其存在的問題，并提出合理的建議。

一、應收賬款質押融資相關理論

（一）應收賬款質押融資定義

應收賬款質押是指債權人將其對債務人的應收賬款債權向銀行等信貸機構提供質押擔保并獲得貸款的行為。當債務人不履行到期債務或者發(fā)生當事人約定的實現(xiàn)質權的情形，債權人有權就該應收賬款優(yōu)先受償。此時債務人或第三人為出質人，債權人為質權人，出質的應收賬款為質押財產。

通俗的講，應收賬款質押融資是指企業(yè)與銀行等金融機構簽訂合同，以應收賬款作為抵押品，在合同規(guī)定的期限和信貸限額條件下，采取隨用隨支的方式，向銀行等金融機構取得短期借款的融資方式。金融機構在借款人不能如期還款時可以對質押的應收賬款折現(xiàn)、變賣，并以所得價款優(yōu)先受償。

（二）應收賬款質押融資基本流程

融資機構對企業(yè)的信用能力進行評估篩選，要求符合相關質押標準的企業(yè)將銷售合同、發(fā)票、發(fā)運或提貨單據(jù)、收貨方確認單據(jù)等應收賬款資料和企業(yè)信用報告等信用資料交送金融機構審查，對不符合標準的企業(yè)則不接受其應收賬款作為質押品；融資支持機構根據(jù)企業(yè)信用狀況確定發(fā)放質押貸款占應收賬款的比例并設定應收賬款質押擔保期限，雙方簽訂應收賬款抵押融資有關合同；開立監(jiān)管專戶或將借款人原有的基本賬戶視作專戶進行監(jiān)測，該專戶是具有擔保性質的質押賬戶，銀行一般在合同中約定可行使撤銷權；金融機構通過應收賬款登記公示系統(tǒng)辦理登記公示手續(xù)，金融機構辦理質押登記前應與企業(yè)簽訂質押合同，并載明由質押人辦理質押登記的內容；融資支持機構向企業(yè)發(fā)放借款，收取相應費用；債務企業(yè)向債權企業(yè)償還應收賬款。企業(yè)向金融機構償還借款和利息，或者客戶直接將應收賬款支付給金融機構以償還企業(yè)借款。

（三）應收賬款質押融資的現(xiàn)實意義

應收賬款質押不僅有助于盤活企業(yè)目前以應收賬款形式存在的沉淀資金，而且創(chuàng)新了銀行信貸結構，增強了銀行競爭能力。另外，發(fā)展應收賬款質押融資也有利于解決房地產抵押擔保過于集中、風險過高的問題，特別是在當前，宏觀經(jīng)濟政策對房地產行業(yè)實行較為嚴厲的控制措施，房地產價格未來走勢尚不確定，而目前大部分房地產評估價值卻是在房地產行業(yè)過熱時評估的，這種情況加大了企業(yè)和銀行的風險。發(fā)展應收賬款質押融資，可以緩解不動產擔保貸款集中產生的影響。

二、應收賬款質押融資的現(xiàn)狀及風險分析

（一）應收賬款質押融資的現(xiàn)狀

根據(jù)中國人民銀行征信中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年應收賬款質押登記公示系統(tǒng)內出質人為中小企業(yè)的初始登記有1.6萬余筆，占總初始登記量的65%。出質人為中小企業(yè)的初始登記的主合同金額約為8 400億元，約占當年所有初始登記主合同累計金額的41%。應收賬款融資業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，但尚不能滿足中小企業(yè)的資金需求。被調查的中小企業(yè)普遍認為，質押貸款滿足率太低。在50戶中小企業(yè)樣本中，88%的被調查中小企業(yè)表示有利用應收賬款質押融資的需求，其中46%的被調查企業(yè)曾有過向金融機構申請應收賬款質押貸款的經(jīng)歷，但僅有4%的被調查企業(yè)獲得了貸款。截至2009年末，50戶被調查中小企業(yè)的應收賬款余額達10.35億元，其中，企業(yè)認為適用于應收賬款質押融資業(yè)務的應收賬款占到32.25%，但實際發(fā)生融資業(yè)務的應收賬款金額為3 051.86萬元，僅占全部應收賬款的2.95%。企業(yè)融資難的問題并沒有因此類業(yè)務的開展而得到根本改觀。根據(jù)國際通行做法，應收賬款質押融資已成為破解中小企業(yè)融資難題的有效途徑。但從我國的現(xiàn)實情況看，應收賬款質押融資尚處起步階段，企業(yè)應收賬款融資發(fā)展緩慢。

應收賬款質押融資利率大多高于同期貸款基準利率，審貸程序和對客戶的要求也較其他擔保貸款復雜嚴格，不受規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的青睞。從目前對各銀行開展應收賬款融資業(yè)務的調查來看，應收賬款質押融資業(yè)務的開展并不樂觀。根據(jù)國內主要銀行網(wǎng)站公布的融資產品統(tǒng)計資料可以看出：各銀行應收賬款融資業(yè)務主要還是集中在應收賬款讓售或保理（達到了100%）；對于應收賬款質押業(yè)務，各銀行明確可以開展此項融資業(yè)務的只達到50%左右。而且，從目前開展此項業(yè)務的銀行所規(guī)定的條件比如對融資企業(yè)信用等級的要求來看，也還處于比較謹慎的態(tài)度，這種狀況在一定程度上反映了銀行對于應收賬款質押風險的擔憂。

（二）應收賬款質押融資的風險

很多企業(yè)的財務制度不夠健全，尤其是中小企業(yè)，缺乏規(guī)范的應收賬款確認方式，應收賬款的真實性和實際價值難以進行認證，而且企業(yè)的貿易伙伴多數(shù)分布在異地，對這些異地應收賬款情況的了解更加困難。此外，融資抵押時不但需要考慮抵質押人自身的財務和信用狀況，還需考慮到形成應收賬款的上下游客戶資信情況。為了獲得商業(yè)信用，一些企業(yè)偽造資信資料，進行有意的欺詐行為，而中小企業(yè)普遍缺乏收集、整理客戶資料的意識和方法，客戶檔案不完整，企業(yè)的信用決策和控制缺乏有效的信息支持。概括來說，應收賬款質押融資業(yè)務風險具體表現(xiàn)為以下兩類：endprint

1.債權債務主體風險。債權主體風險主要表現(xiàn)為企業(yè)在貸款期內破產。一般來說，應收賬款質押融資企業(yè)大多數(shù)為中小企業(yè)，其自身有較多的不確定因素，加之經(jīng)營業(yè)務比較單一，外界經(jīng)營環(huán)境對他們的影響比較強，所以抗壓風險能力較弱，一筆交易的失敗就可能導致企業(yè)破產。債務主體風險主要表現(xiàn)為應收賬款債務人的履約風險，應收賬款質押融資實際上是將對企業(yè)的履約信用評價轉移到了債務企業(yè)身上，如果債務企業(yè)的履約能力不強，很有可能導致企業(yè)不能按期收回應收賬款，從而影響應收賬款質押的有效性，進而增大銀行的貸款風險。

2.履約風險。履約風險大致有三種類型，一是應收賬款合同是否真實有效的風險，二是應收賬款是否符合會計制度要求的收入確認規(guī)定的風險；三是貸款資金和還款資金是否安全的風險。

三、應收賬款質押融資出現(xiàn)風險的原因分析

（一）政府在征信建設中的錯位與缺位

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，政府應主要承擔市場調控與市場監(jiān)管的職責，并通過健全的征信法律法規(guī)，建立健全全社會失信約束和懲罰機制；嚴格監(jiān)督信用履行情況，確保征信的可靠性和開放性。但由于我國處于市場經(jīng)濟體制轉型期，對市場經(jīng)濟認識不足，政府在企業(yè)征信體系建設方面存在錯位與缺位現(xiàn)象。另外在企業(yè)征信管理方面，由于政策多變，部分地區(qū)地方保護主義色彩濃厚，為追求地方利益最大化甚至縱容地方企業(yè)的失信行為，默許企業(yè)通過破產、重組或轉制逃避債務。征信監(jiān)管不力，助長了失信的泛濫，增加了應收賬款質押融資風險。

（二）企業(yè)征信平臺建設水平低、管理滯后

通過征信平臺對企業(yè)守信經(jīng)營及個人誠信行為進行全面、連續(xù)、及時、真實的記錄，進行信用考核和信用評級，這是征信平臺管理的重要內容。目前，我國征信平臺存在種種問題，如基礎數(shù)據(jù)庫涵蓋能力及輻射能力不足，系統(tǒng)缺乏兼容性，信息更新速度慢，信息處理水平低，平臺運行效率差。在企業(yè)征信系統(tǒng)與個人征信系統(tǒng)協(xié)調方面，未能實現(xiàn)資源疊加效應。在征信信息管理方面，存在企業(yè)虛報財務數(shù)據(jù)、征信信息更新不及時、信用記錄不夠全面、信息智能化水平低、查詢功能服務不健全、信息錄入及歸類統(tǒng)計不完整等問題，這些直接影響到征信數(shù)據(jù)的質量，增加了應收賬款質押風險評估難度。

（三）企業(yè)征信管理的社會化程度低

根據(jù)西方等發(fā)達國家信用管理經(jīng)驗，征信中介機構具有專業(yè)性、獨立性的屬性，可實現(xiàn)對企業(yè)信用進行科學嚴謹、客觀公正的評級。目前，我國征信機構主要包括政府主導和行業(yè)設立兩種方式。政府主導的征信機構既包括了由政府主導的、以商業(yè)銀行為主體的銀行信貸征信系統(tǒng)，還包括以工商稅務、海關檢驗檢疫、質量監(jiān)督及主管機關等行政部門為主體的征信系統(tǒng)。以行業(yè)為主導的社會化的信用中介組織一般規(guī)模小、征信業(yè)務流程不規(guī)范、信用評價標準不統(tǒng)一、監(jiān)管力度不足、競爭力不強、地區(qū)發(fā)展不平衡、缺乏行業(yè)自律機制，征信產品及服務缺乏專業(yè)性和權威性。

（四）銀行缺乏高素質的信貸人員

應收賬款質押貸款作為銀行的一個新的信貸品種，需要有一支高素質的銀行從業(yè)人員。目前，我國現(xiàn)有的銀行信貸人員素質遠遠不能滿足該項業(yè)務的需要，特別是近幾年，受金融機構減員增效改革的影響，銀行普遍存在人員老化、人才斷檔的問題，不能適應新業(yè)務發(fā)展的需要。

（五）企業(yè)信用意識薄弱

從目前的市場表現(xiàn)看，許多企業(yè)的信用意識依然非常淡薄，合同違約、偷稅漏稅、債務拖欠、商業(yè)欺詐、假冒偽劣等失信行為時有發(fā)生。多數(shù)中小企業(yè)缺乏信用價值觀念，信用意識滯后，信用管理粗放，作為企業(yè)融資重要依據(jù)的信用信息，在披露方式上，缺乏必要的業(yè)務流程及制度規(guī)范；在披露內容上，缺乏專門的信用分析評價報告及信用評價標準；在信息披露質量方面，未能滿足信息全面性、及時性及可靠性要求。

四、企業(yè)應收賬款質押融資風險應對措施和建議

（一）健全相關法律法規(guī)

雖然《物權法》對應收賬款質押融資進行了明確的規(guī)定，但是關于應收賬款付款人在質權實現(xiàn)中的責任和義務等沒有具體的法律規(guī)定，這不利于提高質權執(zhí)行的效率，也不利于對債權人的利益保護。建議最高人民法院出臺《物權法》的相關司法解釋，進一步明確可作為質押物的應收賬款的范圍，進而統(tǒng)一應收賬款質押登記部門；對同一個應收賬款上存在多個質押權的情況，可規(guī)定按在系統(tǒng)登記時間的先后確定各個權利優(yōu)先受償?shù)捻樞颍粚Τ鲑|人代位行使債權危害質權實現(xiàn)的，允許質權人代位行使。

（二）完善企業(yè)失信懲罰機制

國際上對失信的懲罰方式一般有兩種：法律手段，失信企業(yè)須承擔民事、行政或刑事責任；道德制衡，將企業(yè)的失信行為公之于眾，設立不良信用行為企業(yè)黑名單，通過這些措施增加失信企業(yè)信用成本。我國失信懲罰機制尚不健全，企業(yè)及個人的失信成本總體偏低，在失信收益大于失信成本扭曲效應下，誠信變成了一種稀缺資源，失信卻成為普遍現(xiàn)象。因此，必須加大立法和執(zhí)法力度，完善企業(yè)失信懲戒機制，引導鼓勵企業(yè)守信經(jīng)營。在立法環(huán)節(jié)，要提高懲罰標準、加大處罰力度；在執(zhí)法環(huán)節(jié)，要切實解決行政執(zhí)法軟弱無力和以罰代管的問題；在信用道德建設方面，要增加失信者的經(jīng)濟成本和道德成本，對失信者實行四不政策，即不開立新賬戶、不發(fā)放貸款、不提供結算和現(xiàn)金服務。運用征信網(wǎng)絡平臺建立企業(yè)及個人失信檔案，完善失信者違約信息披露機制。

（三）優(yōu)化征信系統(tǒng)功能與結構

征信體系可適當降低金融機構對融資企業(yè)的風險控制條件，幫助應收賬款質押人通過信譽擔保實現(xiàn)融資。就銀行征信系統(tǒng)而言，銀行間信息交流與共享機制，可以消除征信獨占而存在的“信息租金”現(xiàn)象，促進借款人為維護自身信用等級而守信履約，最終達到降低違約率的目的。為完善銀行及質押人的借貸契約機制，須進一步優(yōu)化現(xiàn)有的征信系統(tǒng)結構，完善其功能，提高系統(tǒng)運作的效率。征信系統(tǒng)的優(yōu)化與完善應包括四個方面：保證征信系統(tǒng)內容的真實性、有效性，加快信息的更新速度；加大非銀行信貸信息采集，滿足金融機構和其他查詢者的需求；優(yōu)化系統(tǒng)功能，采用網(wǎng)絡智能技術，增加明細清單、模糊查詢功能及貸款卡年審功能，放寬征信查詢權限，提高數(shù)據(jù)導入頻率，簡化信用評估異議處理程序；改進錄入模板，增加自驗和試算平衡功能，提高系統(tǒng)工作效率。endprint

（四）健全多元化的企業(yè)信用評價體系

目前，我國銀行等金融機構均有較完整的企業(yè)信用登記制度，并實現(xiàn)了不同金融機構間的數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)與共享，金融機構信用系統(tǒng)對融資企業(yè)按時還貸、防范信貸風險起到較好的監(jiān)控作用。但僅僅依靠銀行單方面的監(jiān)管，還不足以防范應收賬款質押融資的系統(tǒng)性風險，應建立由征信專業(yè)機構主導，工商、質檢、稅務等部門參與、多方協(xié)同的企業(yè)信用監(jiān)管及評級組織，對不同類型企業(yè)進行信用評級，實行企業(yè)信用信息公開披露制度，銀行等金融機構根據(jù)融資企業(yè)的信用評級確定應收賬款質押融資信用政策及授信額度。

（五）金融機構加強信貸隊伍建設

新的信貸產品層出不窮，對信貸從業(yè)人員素質提出了更高的要求，金融部門需要適時增強隊伍建設，努力提高信貸人員素質。一方面，要強化對現(xiàn)有信貸人員業(yè)務的培訓，不斷更新業(yè)務知識和提高業(yè)務技能，以適應新業(yè)務開展的需要；另一方面，金融部門要適時引入高素質的信貸從業(yè)人員，廣開渠道，不斷充實信貸從業(yè)人員隊伍。

（六）加強金融機構對應收賬款質押融資的重視

一是提高應收賬款風險意識和評估控制能力；二是強化貸前調查，防范信用風險；三是規(guī)范業(yè)務操作，防范操作風險；四是加強貸后動態(tài)監(jiān)控，確保債權實現(xiàn)等。

（七）建立科學的貸款風險評價和控制體系

金融部門要建立起科學的貸款風險評價和控制體系，進一步加強對應收賬款質押貸款的調查與審查。金融部門應對應收賬款的真實性等進行多方認定，將內部評定與外部的獨立評估相結合，根據(jù)應收賬款的種類、賬齡及其質量，合理確定質押物的價值和貸款折扣率。另外，金融部門還可以建立信貸產品創(chuàng)新獎勵制度，對信貸業(yè)務創(chuàng)新人員給予物質獎勵，激發(fā)信貸人員業(yè)務創(chuàng)新的積極性，從而為新的信貸產品推廣應用開辟一條“綠色通道”。

（八）企業(yè)完善自身信用建設

企業(yè)應該完善自身信用建設，通過建立現(xiàn)代企業(yè)制度和管理制度，提高自身素質，積累自身信用財富，將信用價值納入企業(yè)重要的發(fā)展戰(zhàn)略。通過信用建設提升企業(yè)形象和自身競爭力，提高企業(yè)的社會影響力和自身的經(jīng)濟效益，從而更大程度上獲得金融機構的信貸支持。X

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