馬美弘 張小楠

摘要：本文從居民可支配收入、居民受教育程度、消費(fèi)水平等幾個方面對影響甘肅省城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行了深入分析。在此基礎(chǔ)上，對如何進(jìn)一步優(yōu)化甘肅省城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出了相應(yīng)對策建議。

關(guān)鍵詞：甘肅;金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu);影響因素

從甘肅省的實(shí)際情況來看，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民的金融資產(chǎn)總量有了很大提升，城鎮(zhèn)居民在經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要。如何完善省內(nèi)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使居民受益，凸顯城鎮(zhèn)居民在儲蓄轉(zhuǎn)化為投資方面的重要性，對于促進(jìn)甘肅省經(jīng)濟(jì)發(fā)展有深遠(yuǎn)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

國外對居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響因素方面的研究比較全面，在財(cái)富收入水平、家庭受教育程度、知識水平及偏好等方面都有不少研究成果。Mankiw和Zeldes（1991）、Haliassos和Bertaut（1995）及Heaton和Lueas（2000）等人通過研究發(fā)現(xiàn)，即使是很富有的人，也很少參與股票市場。并且，Heaton和Lueas（2000）強(qiáng)調(diào)，一些富人將資金完全用于投資私人資產(chǎn)而不是股票。國內(nèi)的研究起步較晚，史代敏、宋艷（2005）的結(jié)論為：居民的金融資產(chǎn)隨著學(xué)歷的提高而增加、也隨著年齡的增大提高，而收入對金融資產(chǎn)總量并沒有明顯影響。潘旭（2008）研究了我國家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響因素，并用計(jì)量模型對居民消費(fèi)、居民收入、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民金融資產(chǎn)總量等變量間的長期均衡關(guān)系進(jìn)行了度量。徐梅、李曉榮（2012）的研究發(fā)現(xiàn)，不同類型的金融資產(chǎn)對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動和外部沖擊的敏感度是不同的，而股票作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敏感性更強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)上行期宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的影響作用會有所增強(qiáng)。

二、甘肅省城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

改革開放初期，城鎮(zhèn)居民手中的金融資產(chǎn)比較單一，基本只有現(xiàn)金和儲蓄存款，隨著甘肅省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民手中的金融資產(chǎn)種類日益豐富?，F(xiàn)今居民手中的金融資產(chǎn)有現(xiàn)金、儲蓄存款、有價證券及儲蓄性保險(xiǎn)。有價證券包含各種股票，企業(yè)債券，國債及基金等。

金融資產(chǎn)種類增加的同時，金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，即金融資產(chǎn)存量中各資產(chǎn)所占的比重也發(fā)生了變化。具體分析如下：

（一）現(xiàn)金比重下降。1981年，居民手中的現(xiàn)金持有量是人均13.38元，在人均金融資產(chǎn)存量中所占的比例為30.93%，2002年所占比重下降到22.49%，而到了2011年，這一比重降為16.92%。

（二）儲蓄存款比重有所上升。在居民金融資產(chǎn)中，無論是總量還是相對占有額，儲蓄存款都占有及其重要的地位。

三十多年間，除了1985年和2000年低于60%，其它年份儲蓄存款所占的比重都高于60%，且基本在70%左右浮動。

（三）有價證券比重一直較低。1988年，甘肅省城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)中開始出現(xiàn)有價證券，城鎮(zhèn)居民有價證券人均擁有量為0.79元，占金融資產(chǎn)存量的比重僅為0.45%。從絕對數(shù)量來看，有價證券的人均擁有量變化不大，除了2007年是115.18元外，其它年份都少于100元，2011年為10.66元。而從有價證券在金融資產(chǎn)中所占的比重來看，這一比重一直在5%以下，最高曾達(dá)到4.14%，2011年有價證券的比重為0.18%。

（四）儲蓄性保險(xiǎn)比重小幅上升。1988年，甘肅省開始出現(xiàn)儲蓄性保險(xiǎn)。1996年之前，城鎮(zhèn)居民手中儲蓄性保險(xiǎn)在金融資產(chǎn)中所占比例基本保持在1%左右。1996年之后，儲蓄性保險(xiǎn)開始呈現(xiàn)出上升趨勢，最高曾達(dá)6.04%。 2011年儲蓄性保險(xiǎn)的比重為2.74%。

三、城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響因素分析

（一）居民可支配收入的持續(xù)增長對金融資產(chǎn)選擇的影響

城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的迅猛增長是居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化變動的先決條件。居民收入增長后生活水平提高，由此，邊際消費(fèi)傾向遞減使得平均消費(fèi)傾向減少，導(dǎo)致居民可以有更多的儲蓄投資多種類型的金融資產(chǎn)。甘肅省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入從1981年的488.04元增長到2012年的17156.89元。隨著收入的增長，居民對金融產(chǎn)品的投資熱情增加，居民的收入在滿足基本的生活需要之后，就會尋求各種渠道去投資，以增加其資產(chǎn)的增值性。

（二）居民受教育程度的提高對金融資產(chǎn)選擇的影響

在資本市場上，由于風(fēng)險(xiǎn)的來源多種，理性的居民將財(cái)富分配在各種實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)上的時候要考慮分散化的問題。在對各種資產(chǎn)有充分的了解、評估以及可便利地購置該資產(chǎn)的時候，人民愿意選擇投資于多種資產(chǎn)。然而，由于具有不同教育背景的人，對金融資產(chǎn)的認(rèn)識不同，導(dǎo)致投資偏好不同。受過良好教育的人能更快地了解和接受新興的金融資產(chǎn)，從而在分散化上有更大的資產(chǎn)選擇空間。研究發(fā)現(xiàn)，受教育程度越高，城鎮(zhèn)居民人均金融資產(chǎn)存量越大。甘肅省城鎮(zhèn)居民的受教育程度整體呈現(xiàn)增長趨勢，在1981年至1990年一直保持增長，1991年暫時下降，之后持續(xù)增長，2005年之后呈平穩(wěn)增長趨勢。其中1981年甘肅省城鎮(zhèn)居民中高中以上人口占總?cè)丝诘谋戎貫?.79%，2012年增加至24.36%，增長幅度較大。居民受教育程度與其金融資產(chǎn)機(jī)構(gòu)變化相適應(yīng)。

（三）居民消費(fèi)水平的變化對金融資產(chǎn)選擇的影響

甘肅省城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)水平從1981年以來一直保持增長，1981年消費(fèi)水平僅為460元，2012年增至15047.7元。分階段來看，1998年以前，居民的消費(fèi)水平增長幅度較小，2000年出現(xiàn)了小幅下降，降為4890元，2000年以后一直保持大幅度增長，2006年以后增長尤為迅速。居民的消費(fèi)水平保持增長，但中國傳統(tǒng)的消費(fèi)觀念又會對其消費(fèi)水平的過度增長有制約作用。當(dāng)居民的收入增加，并且收入量超過了居民的現(xiàn)期消費(fèi)需要量時，就開始顯示出對投資和儲蓄的需要。雖然消費(fèi)水平流量和金融資產(chǎn)流量整體都在波動中保持增長，但是1997年以后消費(fèi)水平流量的增長速度低于金融資產(chǎn)流量的增長速度。居民金融資產(chǎn)總量增加了，對金融資產(chǎn)的選擇需求也日益凸顯出來，其金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也趨向多元化。

四、優(yōu)化甘肅省城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的建議

（一）鼓勵商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新，拓寬投資渠道

近年來，甘肅省的金融創(chuàng)新速度加快，網(wǎng)上證券交易、網(wǎng)上銀行、股指期貨、投資信托等金融工具及服務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。但是，甘肅省金融市場的發(fā)展歷程較短，金融創(chuàng)新的規(guī)模、深度和水平方面都帶有一定的局限性，使得創(chuàng)新的金融產(chǎn)品滿足不了城鎮(zhèn)居民的理財(cái)需要，金融創(chuàng)新方面的不足很大程度上限制了創(chuàng)新對金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推動作用。目前，甘肅省城鎮(zhèn)居民的儲蓄存款較多，金融創(chuàng)新的發(fā)展前景廣闊。商業(yè)銀行應(yīng)該把握時機(jī)，積極開發(fā)多層次、多樣化的金融產(chǎn)品供不同收入水平的居民進(jìn)行投資選擇，滿足投資者的投資需求。

（二）增強(qiáng)居民理財(cái)意識，提高理財(cái)水平

目前城鎮(zhèn)居民的投資熱情逐步提高，但理財(cái)觀念缺乏、理財(cái)專業(yè)知識匱乏，通常是以投機(jī)的心態(tài)進(jìn)行金融資產(chǎn)投資，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識，這種不理性的投資投資行為對金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及調(diào)整有很大的制約作用。為此，建立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)專門負(fù)責(zé)投資理財(cái)知識的宣傳工作，從而引導(dǎo)居民理性投資，以優(yōu)化其金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（三）增加居民可支配收入，提高居民投資和消費(fèi)能力

居民收入的增長是拉動消費(fèi)和投資的源動力。首先，要調(diào)整工資增長機(jī)制，保持居民收入長期穩(wěn)定的增長。其次，要加強(qiáng)收入的結(jié)構(gòu)性調(diào)控，拓寬各個群體的收入增長機(jī)制，縮小居民收入差距。最后，要建立居民的就業(yè)保障機(jī)制。近年來，隨著就業(yè)彈性的下降及國際金融危機(jī)帶來的不良影響，造成就業(yè)崗位缺乏，此時增加就業(yè)對擴(kuò)大投資和消費(fèi)來說顯得尤為重要。為此，政府可以投入一部分專項(xiàng)資金，加大對從業(yè)人員的職業(yè)技能培訓(xùn)，同時改善中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，提高其吸納能力;另外，要鼓勵居民改變傳統(tǒng)思想，充分運(yùn)用民間資金，大力激發(fā)群眾創(chuàng)業(yè)方面的熱情，讓群眾的財(cái)富多渠道增長，最大限度增加居民的財(cái)富。

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