徐林剛

摘要：2005年以來人民幣兌美元匯率不斷升值，商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)國際化過程中面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口也逐步增加，匯率的波動(dòng)使得商業(yè)銀行面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)預(yù)算以及經(jīng)營失敗均有較大的影響。本文分析了我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要形式及管策略，主要銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)狀況、匯率風(fēng)險(xiǎn)的成因以及對(duì)商業(yè)銀行的影響，并對(duì)我行商業(yè)銀行完善匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出要建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；匯率風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度的提升，我國商業(yè)銀行在服務(wù)國家對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展中自身的外幣資產(chǎn)及負(fù)債業(yè)務(wù)也穩(wěn)步發(fā)展，各商業(yè)銀行步積累了一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。2012年末，工商銀行、中國銀行行的美元凈資產(chǎn)敞口分別為3316億和3538億元。另一方面，從2005年匯率改革以來，人民幣兌美元匯率一直處于單邊升值態(tài)勢(shì)，2014年1季度，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)短期的大幅貶值，同時(shí)央行擴(kuò)大了人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間，未來人民幣匯率的波動(dòng)幅度和不確定性將更為明顯，外匯風(fēng)險(xiǎn)的增加對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營、財(cái)務(wù)管理以及風(fēng)險(xiǎn)控制均帶來極大挑戰(zhàn)。

二、商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式及管理策略

銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)是指持有現(xiàn)貨或遠(yuǎn)期的某種外匯表內(nèi)或表外開放頭寸的銀行由于發(fā)生不利的匯率變動(dòng)，在一定時(shí)期內(nèi)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（economic risk ）、換算風(fēng)險(xiǎn)（translation risk）和交易風(fēng)險(xiǎn)（transaction risk）。在外幣相對(duì)于本幣貶值的情況下，銀行的外幣頭寸在編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)以本幣重新估價(jià)面臨匯兌損失，形成換算風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)通過對(duì)當(dāng)本國、外國的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)造成影響，進(jìn)而影響到企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位從而帶來企業(yè)經(jīng)營績效的變化，形成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)還會(huì)對(duì)銀行的國外應(yīng)收和應(yīng)付價(jià)格產(chǎn)生影響，即為交易風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因主要是幣種的不匹配，表現(xiàn)為以外匯表示的資產(chǎn)價(jià)值與資本和負(fù)債價(jià)值的不匹配，或者是以本國貨幣表示的國外應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款之間的不匹配。

銀行通常對(duì)不同形式的外匯風(fēng)險(xiǎn)采取不同的管理策略，銀行外匯業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)一般沒有單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，主要是將其納入客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行評(píng)估和管理，而交易風(fēng)險(xiǎn)主要集中在經(jīng)紀(jì)和交易業(yè)務(wù)中，主要按照基于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的在險(xiǎn)價(jià)值（value at risk）方法來予以管理，通?？梢酝ㄟ^對(duì)沖策略予以規(guī)避；而對(duì)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)則主要通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理和外匯敞口控制來予以控制。

從銀行賬戶分類上看，商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)存在于銀行賬戶和交易賬戶，匯率的波動(dòng)會(huì)對(duì)銀行賬戶和交易賬戶均產(chǎn)生不利影響，銀行交易賬戶中的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是交易風(fēng)險(xiǎn)，銀行通常采用基于VAR的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方式，對(duì)每日的VAR暴露限額有持續(xù)的監(jiān)控和管控，故銀行的交易賬戶匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口相對(duì)于整體的資產(chǎn)負(fù)債外匯敞口而言一般比較小，像工商銀行2012年交易賬戶美元凈資產(chǎn)敞口為798億元，匯率風(fēng)險(xiǎn)的VAR平均值為2800萬元，而最高也僅為6000萬元，而其年末的資產(chǎn)負(fù)債總的美元資產(chǎn)凈敞口達(dá)到3316億元?？梢?，我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要來自銀行賬戶資產(chǎn)負(fù)債不匹配所產(chǎn)生的外匯敞口，屬于結(jié)構(gòu)性外匯風(fēng)險(xiǎn)。

三、我行商業(yè)銀行業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際狀況

商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)受兩方面的影響，一是匯率的變化，匯率波動(dòng)將對(duì)銀行的盈利造成較大沖擊，增加銀行盈利的不確定性；二是銀行自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)凈敞口，在本幣升值的情況下，銀行持有的外匯資產(chǎn)凈敞口越高，則其匯兌風(fēng)險(xiǎn)就越大，在本幣貶值情況下，持有外匯負(fù)債凈敞口的銀行將遭受匯兌損失；三是銀行外幣資產(chǎn)、負(fù)債的凈敞口中還存在期限敞口，給銀行外匯資產(chǎn)負(fù)債管理帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從匯率方面看，自2005年人民幣匯率改革以來，人民幣兌美元匯率基本上呈單邊升值態(tài)勢(shì)，盡管2014年以來，人民幣兌美元出現(xiàn)了不同程度的雙向波動(dòng)，出現(xiàn)了貶值的情況，但從中長期上看，人民幣仍將處于升值趨勢(shì)。2014年3月，人民銀行將人民幣匯率波動(dòng)的區(qū)間由1%放寬到2%，這更加增加了短期人民幣的匯率波動(dòng)對(duì)銀行的影響和不確定性。從銀行業(yè)務(wù)上看，近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放度的提高，中國銀行業(yè)自身的外幣資產(chǎn)和負(fù)債也快速發(fā)展。由于我行商業(yè)銀行目前正處于走出去國際化的初始階段，因此外幣資產(chǎn)業(yè)務(wù)在整個(gè)銀行中的比重并不高，且由于各家銀行的經(jīng)營定位和發(fā)展側(cè)重不一樣，各大銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口也差異較大。

從上表可見，我國國有大型商業(yè)銀行中，其整體的美元資產(chǎn)負(fù)債凈敞口在增逐年，其中中行由于外匯業(yè)務(wù)占比較大，其美元凈敞口達(dá)到3537億元，工行由于近年來境外分支機(jī)構(gòu)的增加和外匯資產(chǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，凈敞口也較大，而國開行由于是中國國際合作業(yè)務(wù)的主力銀行和國內(nèi)最大的外匯貸款行，外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口最大，2012年達(dá)到了7412億元，而建行、交通銀行和農(nóng)業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口較小。

由于存在較大的外匯凈資產(chǎn)敞口，在人民幣升值的大背景下，將會(huì)給銀行帶來較大的匯兌損益。

2012年除了工行和國開行外外匯匯兌損益為負(fù)外，其它商業(yè)銀行均為正值，主要是因?yàn)楦縻y行沒有單獨(dú)披露因?yàn)橥鈳艃糍Y產(chǎn)敞口因?yàn)閰R率變化所導(dǎo)致的匯兌損益，而是將匯率產(chǎn)品的其它收益等合并披露，而實(shí)際上巨額外匯敞口的匯兌損益對(duì)銀行的利潤影響是相當(dāng)大的，像國開行由于其外匯業(yè)務(wù)主要是外匯信貸業(yè)務(wù)，其2011年因?yàn)橥鈪R風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的匯兌損失達(dá)3235億元?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著我國商業(yè)銀行和企業(yè)走出去步伐的加快，其外匯風(fēng)險(xiǎn)將逐步增加，匯率變動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)營的影響將更大。

四、外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因及對(duì)商業(yè)銀行的影響

一般而言，銀行在從本幣業(yè)務(wù)向外幣業(yè)務(wù)的發(fā)展中，由于受到本外幣國的外匯管制、監(jiān)管制約以及市場(chǎng)限制等原因，銀行的外幣負(fù)債業(yè)務(wù)往往要滯后于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，由于銀行外幣資金的來源非常有限，往往存在外幣資產(chǎn)凈敞口或者外幣的期限敞口，從而面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。

1中國商業(yè)銀行國際化發(fā)展中，其外幣負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展往往要慢于資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。首先是，近年來中國企業(yè)走出去步伐加快，對(duì)銀行外匯貸款需求增加，同時(shí)境外業(yè)務(wù)的不斷增長使得其對(duì)銀行的結(jié)售匯業(yè)務(wù)增加；二是在人民幣不斷升值，美元LIBOR維持低利率的背景下，本外幣之間的利差較大，加上人民幣升值所獲得的收益，使得境內(nèi)外企業(yè)特別是一些大型高端客戶，對(duì)外幣貸款的需求增加，而銀行為了維持客戶關(guān)系，被動(dòng)增加外匯資產(chǎn)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致其外匯的資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長較快。而在外匯負(fù)債業(yè)務(wù)方面，我國商業(yè)銀行由于境外分支機(jī)構(gòu)有限，吸收外幣資金的能力有限，加上我國外匯處于管制狀態(tài)，境外籌資受到制約，使得銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展較慢。由于外匯資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的不匹配使得商業(yè)銀行往往需要從經(jīng)營和戰(zhàn)略承擔(dān)一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。

2在匯率波動(dòng)的情況下，銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口越大，則面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)越大，如果銀行持有外匯資產(chǎn)凈敞口，則在外幣貶值的情況下，則銀行因?yàn)橥鈳刨H值導(dǎo)致的匯兌損益將對(duì)銀行的盈利能力造成重大影響，增大了銀行盈利的波動(dòng)性和財(cái)務(wù)預(yù)算管理的難度。因此不論是匯率的單邊升值、貶值或是波動(dòng)，都會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營策略、財(cái)務(wù)目標(biāo)等帶來不確定性，增大了銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平。

3隨著銀行外匯交易業(yè)務(wù)的增長，將使各種外匯衍生金融工具的使用頻率和規(guī)模將增加。由于我國商業(yè)銀行在外匯交易方面的技術(shù)、系統(tǒng)和人力資源方面均較為薄弱，我們?cè)诮灰撞呗?、定價(jià)機(jī)制、信息系統(tǒng)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制等方面的能力還不強(qiáng)，增大了大規(guī)模交易可能導(dǎo)致的交易風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

4外匯敞口較大，還容易導(dǎo)致因?yàn)樨泿诺钠谙薏黄ヅ渌碌耐鈳帕鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，增大了銀行流動(dòng)性管理的壓力。

五、對(duì)完善我國商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

（一）戰(zhàn)略層面上，商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的發(fā)展，在服務(wù)國家戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，結(jié)合負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展，保持資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)之間的合理平衡，以使資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)上具備可持續(xù)性和風(fēng)險(xiǎn)上的可控性，使承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)符合銀行自身的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。

（二）管理層面上，應(yīng)結(jié)合我行的發(fā)展定位、經(jīng)營計(jì)劃和財(cái)務(wù)目標(biāo)，在董事會(huì)層面建立針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和原則，設(shè)定每年外匯匯兌風(fēng)險(xiǎn)所能承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)損失；在經(jīng)營層面結(jié)合董事會(huì)設(shè)立的目標(biāo)，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定期的監(jiān)控和報(bào)告，動(dòng)態(tài)調(diào)整外匯資產(chǎn)負(fù)債的配置。

（三）加強(qiáng)對(duì)外幣資、負(fù)債業(yè)務(wù)的管理，主動(dòng)管控外匯敞口。

1在資產(chǎn)端，商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)變資產(chǎn)經(jīng)營觀念，摒棄拼資產(chǎn)規(guī)?；蛘擢?dú)自打天下的傳統(tǒng)觀念，發(fā)揮銀行的引領(lǐng)和引導(dǎo)作用，在外幣信貸業(yè)務(wù)中要由主要融資行向融資安排行的角色轉(zhuǎn)變，大力發(fā)展國際銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款等，做大外幣融資規(guī)模，降低銀行外幣貸款份額，主動(dòng)減少外幣資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配。

2對(duì)外幣貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略分類，對(duì)屬于服務(wù)國家重大外交戰(zhàn)略、重大能源資源戰(zhàn)略的，應(yīng)積極爭(zhēng)取國家的政策支持，充分依托我國較高的外匯儲(chǔ)備需要投資出口的現(xiàn)狀，加大利用國家外匯資金開展委托貸款、轉(zhuǎn)貸款等滿足企業(yè)的外匯資金需求，積極發(fā)展外匯表外業(yè)務(wù)，將外匯資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到表外，降低銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

3商業(yè)銀行要積極參與和推進(jìn)人民幣國際化，促使對(duì)外重大合作項(xiàng)目中使用境外人民幣貸款業(yè)務(wù)，在滿足服務(wù)國家能源資源戰(zhàn)略及企業(yè)走出去方面，以及對(duì)外重大經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目合作中，要加對(duì)大人民幣在項(xiàng)目貸款、支付結(jié)算等方面的使用，從而逐步降低外幣資產(chǎn)比重。

4在負(fù)債端，一是要提高對(duì)負(fù)債業(yè)務(wù)的重視，積極拓展外幣負(fù)債的來源，加大對(duì)境外分支機(jī)構(gòu)的負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，大力增加同業(yè)存款、企業(yè)存款等，拓展外幣資金來源；二是要充分發(fā)揮境內(nèi)外資金市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，積極爭(zhēng)取通過境外發(fā)行美元債券，籌集外幣資金；三是積極爭(zhēng)取國家專項(xiàng)外匯借款，降低購匯、掉期等的外匯資金占比；四是加強(qiáng)同國際高外部評(píng)級(jí)金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債業(yè)務(wù)合作，獲取外幣同業(yè)資金。

（四）加強(qiáng)對(duì)外幣業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債管理，結(jié)合金融市場(chǎng)發(fā)展變化和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開展情況，及時(shí)調(diào)整外幣業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債管理策略，逐步將外幣業(yè)務(wù)從資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型發(fā)展向資產(chǎn)負(fù)債平衡性發(fā)展轉(zhuǎn)變。

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