鄭鎖山　李雅超

摘要：本文立足于我國(guó)金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)狀，闡述了金融不良資產(chǎn)價(jià)值的主要評(píng)估方法，并結(jié)合筆者多年相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)，分析了評(píng)估方法的選擇要求以及選擇過(guò)程中應(yīng)考慮的因素。希望能為探究前金融不良資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法提供部分理論支撐。

關(guān)鍵詞：金融；不良資產(chǎn)價(jià)值；評(píng)估方法

前言：金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法是目前我國(guó)評(píng)估人員獲得金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估結(jié)論的最為有效的途徑，而金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)相關(guān)估結(jié)論則是確保金融不良資產(chǎn)處置合理性與科學(xué)性至關(guān)重要的依據(jù)。近年來(lái)，我國(guó)金融不良資產(chǎn)處置工作不斷完善，其處置途徑也呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。在這種形勢(shì)下，評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)重視選擇合適的金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法，從而將其可回收價(jià)值合理、準(zhǔn)確的反應(yīng)出來(lái)。

一、 當(dāng)前金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)狀

21世紀(jì)以來(lái)，金融體制相關(guān)改革不斷深化，有效推動(dòng)了我國(guó)金融不良資產(chǎn)處置工作的順利開(kāi)展，同時(shí)也促進(jìn)了金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估相關(guān)業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)為了有效規(guī)范和管理金融不良資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)，于2005年正式發(fā)布了《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》。該意見(jiàn)相關(guān)條例詳細(xì)規(guī)定了金融不良資產(chǎn)評(píng)估要求、價(jià)值類(lèi)型的有效選取、評(píng)估對(duì)象的明確界定、業(yè)務(wù)類(lèi)型選取以及意見(jiàn)披露等內(nèi)容。同時(shí)，它還規(guī)定了金融不良資產(chǎn)的具體評(píng)估方法。

二、 金融不良資產(chǎn)價(jià)的主要值評(píng)估方法

（一）現(xiàn)金流償債法

現(xiàn)金流償債法是指對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下償還債務(wù)的模擬，通過(guò)分析、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)可償債現(xiàn)金流，考察企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流清償債務(wù)的一種金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法。

現(xiàn)金流償債法必須立足于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)這一假設(shè)條件下。它一般被應(yīng)用于持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，這樣的企業(yè)大多具有穩(wěn)定可償債現(xiàn)金流量，并能夠有效利用其他相關(guān)財(cái)務(wù)資料，展開(kāi)科學(xué)、合理的分析與預(yù)測(cè)。部分企業(yè)雖然能夠保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)，但是沒(méi)有辦法預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流量，這種企業(yè)大多不適宜使用現(xiàn)金流償債法。

（二）假設(shè)清算法

假設(shè)清算法是指假設(shè)對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算償債，分析債權(quán)資產(chǎn)在某個(gè)特定時(shí)間點(diǎn)能夠從債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方或者債務(wù)人處獲得的賠償程度，是一種模擬形式的清算。

假設(shè)清算法一般建立在假設(shè)的條件下，為了確保假設(shè)清算法的合理性，這種方法大多用于具有清算可能的企業(yè)評(píng)估當(dāng)中。比如：持續(xù)經(jīng)營(yíng)但是不具備一定凈現(xiàn)金流的企業(yè)、不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件的企業(yè)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)但是凈現(xiàn)金流不足的企業(yè)。對(duì)于那些資產(chǎn)相對(duì)雄厚，資產(chǎn)分布范圍較為廣泛，且不良債權(quán)相對(duì)較少的企業(yè)，一般不適合使用假設(shè)清算法。

（三）專(zhuān)家打分

專(zhuān)家打分法即我們通常所說(shuō)的Delpli法。它是指在匿名的前提下，反復(fù)征求相關(guān)意見(jiàn)，并且進(jìn)行及時(shí)的反饋、調(diào)整、統(tǒng)計(jì)、分析、處理、歸納，從而達(dá)到合理分析債權(quán)價(jià)值以及價(jià)值可實(shí)現(xiàn)程度的目的。

專(zhuān)家打分法受不確定因素影響顯著，通常在其它方法進(jìn)行困難時(shí)采用。一些債務(wù)企業(yè)對(duì)債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值分析存在一定的抵觸心理，單純依靠評(píng)估人員大多無(wú)法確定該債權(quán)的實(shí)際價(jià)值，因此需要采用相關(guān)專(zhuān)家的進(jìn)行集體判斷。

（四）交易案例對(duì)比

交易案例對(duì)比法是指在量化分析交易案例并且合理修正其處置價(jià)格的基礎(chǔ)上，對(duì)其結(jié)果進(jìn)行綜合修正從而得出該債權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值。

交易案例對(duì)比法必須具備以下兩個(gè)條件。第一，交易案例和被評(píng)估債權(quán)的相關(guān)比較參數(shù)、指標(biāo)等具有可收集性。第二，金融不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)活躍程度高。

三、 評(píng)估方法的選擇

金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法的本質(zhì)是通過(guò)各種途徑，有效實(shí)現(xiàn)債權(quán)資產(chǎn)具體價(jià)值。金融不良資產(chǎn)評(píng)估中可實(shí)現(xiàn)途徑選擇、金融不良資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)選擇以及其評(píng)估方法本身是金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法選擇的主要影響因素。金融不良資產(chǎn)選取評(píng)估方法相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)和其可實(shí)現(xiàn)途徑均對(duì)金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估結(jié)果和評(píng)估結(jié)果的公允性產(chǎn)生重大影響。《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》中重點(diǎn)闡述了如何正確選擇金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法。其中主要包含了以下幾點(diǎn)：第一，評(píng)估方法相關(guān)具體要求；第二，評(píng)估相關(guān)工作者如何正確選擇不良資產(chǎn)相關(guān)可實(shí)現(xiàn)途徑；第三，評(píng)估人員如何科學(xué)、有效選擇評(píng)估方法應(yīng)用過(guò)程中涉及到的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)。因此，選擇不良資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)途徑、相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)、具體方法是構(gòu)成正確選擇金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的主要內(nèi)容。

四、 方法選擇中應(yīng)考慮的諸多因素

金融不良資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇過(guò)程，實(shí)際上是評(píng)估人員在模擬或者實(shí)際條件的約束下，分析、論證、比較金融不良資產(chǎn)價(jià)值的過(guò)程，從而促使評(píng)估人員做出論據(jù)充足的價(jià)值判斷。

評(píng)估人員在金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：第一，評(píng)估人員必須充分結(jié)合不良資產(chǎn)委托方對(duì)不良資產(chǎn)的相關(guān)處置模式、資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值以及資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值所屬類(lèi)型，科學(xué)、合理地選擇金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的具體方法。暫緩處理和快速變現(xiàn)是當(dāng)前我國(guó)金融不良資產(chǎn)處置最為重要的兩種方式。暫緩處理主要適用于可以成功實(shí)現(xiàn)債權(quán)資產(chǎn)保值，甚至增值的資產(chǎn)，對(duì)于這種類(lèi)型的資產(chǎn)大多采用投資價(jià)值類(lèi)型或者市場(chǎng)機(jī)制類(lèi)型，因此在價(jià)值評(píng)估中一般采取交易案例比較法或者現(xiàn)金流償債法。而快速變現(xiàn)則主要適用于資產(chǎn)價(jià)值貶值風(fēng)險(xiǎn)較大的資產(chǎn)，這種類(lèi)型的資產(chǎn)大多采取清算價(jià)值類(lèi)型，因此在價(jià)值評(píng)估中一般采取假設(shè)清算法。第二，金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中所需數(shù)據(jù)和相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)是否能夠被有效收集，一定程度上影響金融不良資產(chǎn)相關(guān)評(píng)估方法的合理選擇和有效應(yīng)用。任何一種金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)都必須有足夠的數(shù)據(jù)資料作為依據(jù)。如果在收集數(shù)據(jù)資料的過(guò)程中遇到困難，便會(huì)在一定程度上對(duì)該方法的選擇和應(yīng)用造成影響。這就要求評(píng)估人員充分立足于替代這一基本原則，合理選取信息和資料相對(duì)充足的評(píng)估方法，從而有效實(shí)現(xiàn)金融不良資產(chǎn)價(jià)值的科學(xué)評(píng)估。第三，評(píng)估人員在使用具體某種評(píng)估方法進(jìn)行不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)立高度重視當(dāng)前不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的使用效率和適用范圍，并充分滿(mǎn)足該評(píng)估方法的相關(guān)條件和具體的程序要求。比如：如果將假設(shè)清算法應(yīng)用到資產(chǎn)雄厚、分布范圍廣的國(guó)有企業(yè)中，將會(huì)大大降低其評(píng)估效率和評(píng)估質(zhì)量。

結(jié)束語(yǔ)：

綜上所述，目前我國(guó)擁有假設(shè)清算法、專(zhuān)家打分法、現(xiàn)金流償債法等多種金融不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法，且每種評(píng)估方法具有不同的特點(diǎn)和適用范圍。這就要求評(píng)估人員必須在熟練掌握金融不良資產(chǎn)價(jià)主要值評(píng)估方法的基礎(chǔ)上，根據(jù)不良資產(chǎn)的具體特征，充分考慮方法選擇中的諸多因素，認(rèn)真分析，選擇并采用最佳資產(chǎn)處置方法，從而確保債權(quán)回收利益最大化。（作者單位：河北大學(xué)）

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