西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 李弘知 樊耀駿

一、引言

隨著我國資本市場的發(fā)展，作為上市公司與投資者“第三人”的注冊會計師對財務(wù)報告信息質(zhì)量進(jìn)行鑒證的審計意見受到了越來越多的關(guān)注。審計意見不僅能在一定程度上保護(hù)投資者的利益，而且還是對注冊會計師審計責(zé)任的說明，是審計師對于審計風(fēng)險把控的最好詮釋。目前，學(xué)術(shù)界對于審計意見的影響因素進(jìn)行了大量的研究，逐漸從審計主體轉(zhuǎn)向?qū)徲媽ο?，而在審計對象研究中主要關(guān)注審計對象的公司治理機(jī)制，有效的公司治理機(jī)制對于約束管理層行為、促進(jìn)審計師獨立性起著重要的作用，從而減少審計師出具非標(biāo)意見的概率（Cadbury，1992；Hampel，1998；張俊瑞和董南雁，2006）。同樣，在中國資本市場的發(fā)展過程中，中小板起著承上啟下的作用，它讓更多較小規(guī)模的公司獲得了上市融資的機(jī)會。但目前，在中小板上市公司中，部分公司仍然存在“三會”記錄不完整、資金管理有漏洞、關(guān)聯(lián)交易決策程序不完備、會計處理不規(guī)范，尤其是實際控制人監(jiān)督不到位等眾多公司治理結(jié)構(gòu)不健全的問題，這會給審計師帶來更大的審計風(fēng)險，從而影響審計師出具審計意見。在信息化不斷發(fā)展的今天，媒體已經(jīng)滲透到人們生活的方方面面，媒體不僅能夠向利益相關(guān)者傳遞信息，解決信息不對稱，而且還能對公司管理層、治理層的行為起到監(jiān)督作用。那么，審計師出具審計意見時是如何考慮公司治理和媒體關(guān)注的呢？在不同的公司治理水平下，媒體關(guān)注對審計師出具審計意見又有何影響？這是本文所要研究的問題。本文的研究目的在于考察媒體關(guān)注、公司治理以及在不同的公司治理水平下媒體關(guān)注對審計意見的影響，研究發(fā)現(xiàn)審計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率隨著媒體關(guān)注程度的增加而增加，隨公司治理水平的逐步完善而降低。與此同時，在不同的公司治理水平下，媒體報道對審計意見的影響大小也不同。本文的主要貢獻(xiàn)在于：一是擴(kuò)展了公司外部治理機(jī)制對審計意見影響的研究視角。當(dāng)前，學(xué)術(shù)界對公司治理與審計意見影響的研究逐漸由內(nèi)部治理機(jī)制向外部治理機(jī)制轉(zhuǎn)化，但是對于研究媒體關(guān)注這一外部治理機(jī)制對審計意見影響的文獻(xiàn)較少，本文的研究一方面拓展了外部治理機(jī)制對審計意見的研究視角，另一方面也深化了對媒體治理作用的認(rèn)識。二是將媒體關(guān)注與公司治理納入一個統(tǒng)一的框架中，分析在不同的公司治理水平下媒體關(guān)注對審計師出具審計意見的影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）媒體關(guān)注與審計意見 媒體通過對信息的篩選、整合，并將信息傳遞給公眾，通過報道形成“盯住效應(yīng)”，使得社會輿論將目標(biāo)聚焦于這些被報道的公司，這樣增大了公眾識破管理層違規(guī)行為的概率，從而實現(xiàn)對上市公司的監(jiān)督（McCombs和Shaw，1972）。媒體對上市公司的頻繁報道使得審計師的行為處于放大鏡中，當(dāng)媒體曝光審計師出具不實的審計報告后，審計師會遭受巨大的輿論壓力，審計師聲譽(yù)會受到巨大的損失，從而會帶來就業(yè)、薪酬待遇的黯淡前景和行政機(jī)構(gòu)介入調(diào)查的麻煩。媒體報道通常會增加審計師違規(guī)的聲譽(yù)成本，通過“認(rèn)知模式”和“顯著性模式”機(jī)制促使審計師調(diào)整風(fēng)險因素判斷（呂敏康，冉明東，2012），促使審計師在審計過程中謹(jǐn)慎執(zhí)業(yè)，從而增大出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的可能性（Mutchler，1997；楊德明，2001；Joe，2003；余玉苗等，2013）?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)1：

H1：媒體關(guān)注程度越高的公司，審計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見概率更高

（二）公司治理與審計意見 公司治理機(jī)制是協(xié)調(diào)各方面利益關(guān)系的一系列的制約機(jī)制，其本質(zhì)是一種關(guān)系合約，其根本職能在于監(jiān)督各利益主體之間的契約并保持企業(yè)的生命力。當(dāng)公式治理機(jī)制較為完善時，能夠?qū)芾韺拥臋C(jī)會主義行為進(jìn)行約束，使得管理層利用自身信息優(yōu)勢粉飾財務(wù)報表的可能性大大降低，從而減少了審計風(fēng)險，增大了獲得標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率。王躍堂和趙子夜（2003）發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡度越高，上市公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的可能性越小。張敏、馮虹茜和張雯（2011）研究發(fā)現(xiàn)作為法制等外部治理環(huán)境的重要替代者的機(jī)構(gòu)投資者，其持股比例越高，公司越可能聘請大型會計師事務(wù)所進(jìn)行審計，進(jìn)而也更容易獲得清潔的審計意見。從公司董事會層面出發(fā)，Beasley（1996）發(fā)現(xiàn)，公司發(fā)生財務(wù)報告舞弊的可能性與獨立董事所占比例負(fù)相關(guān)，也即獨董比例越高，獲取標(biāo)準(zhǔn)意見審計報告的可能性越大。Ching et al.（2006）發(fā)現(xiàn)，董事會規(guī)模與當(dāng)期操控性應(yīng)計項目正相關(guān)，過大規(guī)模的董事會會提高管理當(dāng)局利用操控性應(yīng)計項目的機(jī)會主義傾向，小規(guī)模的董事會反而能夠發(fā)揮監(jiān)督作用。Dunn（2004）認(rèn)為二職合一的公司更有可能會發(fā)布虛假的財務(wù)信息。

綜合上述研究文獻(xiàn)來看，在審計對象有關(guān)因素的研究中，公司治理因素近年來則受到越來越多的重視。但是，已有公司治理對審計意見類型影響的文獻(xiàn)，大多采用單個公司治理指標(biāo)，缺乏對公司治理整體水平與審計意見類型相關(guān)性的探討和研究。為此，本文通過建立公司治理綜合指數(shù)研究其與審計意見之間的關(guān)系，提出假設(shè)2：

H2：公司治理機(jī)制越完善的公司，審計師出具標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率更高

（三）媒體關(guān)注、公司治理與審計意見 經(jīng)過近十年的建設(shè)與發(fā)展，我國的中小企業(yè)板規(guī)模不斷壯大，已經(jīng)成為我國資本市場的重要組成部分。但是，我國中小企業(yè)板上市公司的治理水平存在較大差異，部分公司仍然存在諸多公司治理結(jié)構(gòu)不健全的問題，比如“三會”記錄不完整、資金管理存在漏洞，特別是實際控制人監(jiān)督不到位等。媒體關(guān)注對審計意見的影響程度會因公司治理狀況的不同而不同，在公司治理機(jī)制較完善的公司，治理層能夠?qū)芾韺幽嫦蜻x擇和道德風(fēng)險行為進(jìn)行監(jiān)督，降低財務(wù)報表重大錯報風(fēng)險，相對于公司治理狀況較差的公司來說，公司治理水平較高的公司已經(jīng)通過其完善的公司治理機(jī)制降低審計師發(fā)表非標(biāo)審計意見的概率，此時媒體對審計意見的影響就不是很大。相反，在公司治理狀況較差的公司，媒體發(fā)揮監(jiān)督的作用存在較大的空間，對于審計師發(fā)表審計意見的影響也較大?；诖?，本文提出假設(shè)3：

H3：上市公司的公司治理水平不同，媒體報道對審計意見的影響也不同

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 本文以深圳證券交易所上市的中小企業(yè)板上市公司2005-2012年的數(shù)據(jù)為初始樣本，并按照以下標(biāo)準(zhǔn)對初始樣本進(jìn)行剔除：（1）剔除ST、PT以及凈資產(chǎn)為負(fù)的上市公司；（2）剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司樣本。并對樣本中各連續(xù)變量進(jìn)行了1%的消尾處理，最終獲得2289個樣本數(shù)據(jù)。本文數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫、深圳證券交易所網(wǎng)站、巨潮資訊網(wǎng)，運(yùn)用stata 12.0軟件對所選擇的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理與分析。

（二）變量定義 （1）審計意見。本文將審計意見類型作為被解釋變量，記為Opinion。審計意見類型通常分為標(biāo)準(zhǔn)無保留的審計意見、帶強(qiáng)調(diào)事項段的無保留意見、保留意見、否定意見、無法表示意見五種類型，其中將帶強(qiáng)調(diào)事項段的無保留意見、保留意見、否定意見、無法表示意見四類意見類型統(tǒng)稱為非標(biāo)準(zhǔn)審計意見，記為0，標(biāo)準(zhǔn)審計意見記為1。（2）媒體關(guān)注度。媒體關(guān)注度是本文實證模型的解釋變量。對于媒體關(guān)注度的這一數(shù)據(jù)來源，學(xué)術(shù)界尚未形成較為統(tǒng)一和廣泛使用的做法。目前學(xué)術(shù)界主要有兩種方法，一是從CNKI中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫中手工搜集獲取，另一種是采取中國新聞搜索引擎“百度新聞”中獲得。由于網(wǎng)絡(luò)媒體的公信力不如權(quán)威報紙，并且許多網(wǎng)絡(luò)信息來自對報紙雜志的轉(zhuǎn)載，分離這些信息相當(dāng)困難。綜上，本文借鑒Fang and Peress（2009）、李培功和沈藝峰（2010）的做法，通過CNKI中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫來檢索各樣本公司被媒體報道的數(shù)據(jù)，媒體報道的來源主要選取了8份最具影響力的全國性財經(jīng)報紙，分別是《中國證券報》、《證券日報》、《證券時報》、《上海證券報》、《中國經(jīng)營報》、《經(jīng)濟(jì)觀察報》、《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》和《第一財經(jīng)日報》，通過“標(biāo)題查詢”和“主題查詢”檢索各樣本公司被上述報紙報道的次數(shù)，以此次數(shù)作為媒體關(guān)注的代理變量，記為Media。（3）公司治理指數(shù)。公司治理指數(shù)是本文實證模型的解釋變量。關(guān)于公司治理指數(shù)的構(gòu)建，國內(nèi)系統(tǒng)且最早的是2003年南開大學(xué)公司治理研究中心推出的中國上市公司治理指數(shù)（CCGINK）。但相關(guān)指數(shù)數(shù)據(jù)沒有公開，只能獲取每年披露的公司治理100佳名單。中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所公司治理中心（2004）從股東權(quán)利、對股東的平等待遇、公司治理中利益相關(guān)者的作用、信息披露與透明度以及董事會的責(zé)任五個方面對上市公司的治理狀況進(jìn)行評估，但評價對象只限于100強(qiáng)上市公司，因此本文未采用上述兩個指數(shù)。近年來，隨著公司治理實踐和研究的逐漸深入，基于不同指標(biāo)和賦值方法的公司治理評價體系不斷涌現(xiàn)。較為常用且較為客觀的方法是主成分分析法，國內(nèi)外眾多文獻(xiàn)采用此方法（白重恩，2005；Larcker,2007;Dey,2008）。本文選取了以下具有代表性的指標(biāo)進(jìn)行主成分分析：董事長總經(jīng)理兩職分離，兩職分離取1，反之0；獨立董事占董事會總?cè)藬?shù)比值；董事會規(guī)模；董事會會議次數(shù)的負(fù)值；監(jiān)事會會議次數(shù)的負(fù)值；上市公司受處罰情況，當(dāng)年未受處罰取1，反之0；第一大股東持股比例；B股H股上市情況，異地上市取1，反之0；四委設(shè)立情況，設(shè)立三個及以上，賦值為2，兩個賦值為1，一個及以下賦值為0。本文通過主成分分析，結(jié)果顯示前五大主成分累計解釋方差變化80%以上，然后我們以特征值作為權(quán)重，計算這五個主成分得分的加權(quán)平均值，從而得出公司治理指數(shù)，記為CG_index。另外，借鑒陳文婷和李新春（2008），葉勇、李明和黃雷（2013）的做法，先計算出全體樣本公司的公司治理指數(shù)的平均值，用作中小板上市公司治理狀況的平均水平，然后將位于公司治理平均水平之上的公司作為公司治理較好的公司，而將位于公司治理平均水平以下的公司作為公司治理狀況不好的公司。（4）控制變量。為了增強(qiáng)結(jié)論的說服力，根據(jù)以往文獻(xiàn)的研究，本文引入了資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模以及凈資產(chǎn)收益率等變量作為控制變量，各個變量的具體符號與定義見表1。

表1 變量定義

（三）模型構(gòu)建

本文通過建立兩個Logistic模型來檢驗以上三個假設(shè)，模型（1）用作檢驗假設(shè)1和假設(shè)3，模型2用來檢驗假設(shè)2。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計 表2給出了媒體關(guān)注、審計意見等主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，從中可以看出，媒體報道的均值為16.4次，最大值為84次，最小值為1次，說明中小企業(yè)板上市公司被媒體關(guān)注程度的差異較大；從審計意見類型來看，中小企業(yè)板上市公司大多獲得的是標(biāo)準(zhǔn)審計意見；從公司治理狀況來看，我國中小企業(yè)板上市公司治理狀況一般并且公司之間相差不大，其均值為0.0003，標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.484，說明中小企業(yè)板塊上市公司治理狀況一般，并且差異不大；從資產(chǎn)負(fù)債率來看，其均值為0.35，最大值為0.81，最小值僅為0.03，說明中小企業(yè)板上市公司平均負(fù)債程度較低，但是各公司之間差異較大；從公司規(guī)模來看，均值為21.11，標(biāo)準(zhǔn)差為0.81，說明中小企業(yè)板上市公司規(guī)模差異不大；從凈資產(chǎn)收益率來看，中小企業(yè)板上市公司盈利能力水平較低，其均值為0.11，最大值僅為0.38。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計

（二）相關(guān)性分析 表3列示了變量的相關(guān)系數(shù)矩陣。從中可以看出，首先媒體報道與審計意見呈負(fù)相關(guān)，公司治理指數(shù)與審計意見呈正相關(guān)，這恰好驗證了前面的假設(shè)。其次，主要變量之間的相關(guān)系數(shù)較小，這說明變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性。

表3 變量相關(guān)系數(shù)矩陣

（三）回歸分析 表4列出了本文設(shè)定的兩個模型的回歸結(jié)果，由表4的回歸結(jié)果（1）可知，媒體關(guān)注程度的回歸系數(shù)為-0.066，在1%水平上顯著為負(fù)，說明受媒體關(guān)注越多的公司，審計師出于聲譽(yù)的考慮，在審計過程中會謹(jǐn)慎執(zhí)業(yè)，從而增大審計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率，假設(shè)1的結(jié)論得以驗證。由回歸結(jié)果（2）可知，公司治理指數(shù)的回歸系數(shù)為0.787，在10%的水平上顯著為正，說明了公司治理越完善的公司，財務(wù)報表出現(xiàn)重大錯報的風(fēng)險越低，從而使得審計師出具標(biāo)準(zhǔn)意見的概率越高，這與潘克勤（2008）研究的結(jié)論一致，也進(jìn)一步驗證了假設(shè)1。表4的（3）和（4）顯示了在不同的公司治理水平下，媒體報道對審計意見的影響，在（3）中（即公司治理水平為高組），媒體報道對審計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見概率的影響不顯著，在（4）中（即公司治理水平為低組），媒體關(guān)注的回歸系數(shù)為-0.046，在5%的水平下顯著為負(fù)，說明了媒體報道越多，對審計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的影響較大。

表4 模型回歸結(jié)果

綜上所述，在不同的公司治理水平下，媒體報道對審計意見的影響不同，原因可能是當(dāng)企業(yè)的公司治理較完善時，企業(yè)已經(jīng)通過其完善的公司治理機(jī)制約束了管理層機(jī)會主義行為，如粉飾財務(wù)報表等，降低了財務(wù)報表重大錯報風(fēng)險，進(jìn)一步降低了審計師發(fā)表非標(biāo)審計意見的概率，此時媒體對審計意見的影響就不是很大。當(dāng)公司治理狀況較差時，媒體發(fā)揮監(jiān)督的作用存在較大的空間，對于審計師發(fā)表審計意見的影響也較大。在控制變量中，凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)顯著為正，說明盈利能力越強(qiáng)的公司獲取標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率更大，其原因可能是公司的盈利能力越強(qiáng)，進(jìn)行盈余管理動機(jī)越小，與以往經(jīng)驗研究的結(jié)論相符；反映企業(yè)風(fēng)險水平的資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明資產(chǎn)負(fù)債率越高的公司，其風(fēng)險越大，從而更容易獲取非標(biāo)準(zhǔn)審計意見，企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)也顯著為正，說明企業(yè)規(guī)模越大，審計師出具標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率也越大。

五、結(jié)論

本文對媒體關(guān)注、公司治理與審計意見三者之間的關(guān)系進(jìn)行了實證研究，得出了以下結(jié)論：媒體關(guān)注程度越高的公司，審計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見概率更高；公司治理機(jī)制越完善的公司，審計師出具標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率更高；在共同考慮媒體關(guān)注程度和企業(yè)公司治理的情況下，公司治理機(jī)制越完善的公司更容易獲得標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見?？梢姡瑢徲嫀熢诔鼍邔徲嬕庖姇r，不僅要考慮公司的內(nèi)部治理機(jī)制，而且還要關(guān)注媒體的報道等外部治理機(jī)制。本文從媒體關(guān)注的角度研究了審計意見的問題，為擴(kuò)展審計意見的研究視角、完善媒體治理作用的研究進(jìn)行了有益的探索。本文的不足在于僅對媒體報道次數(shù)這一視角研究了媒體關(guān)注對審計意見的影響，但是沒有對媒體報道方式、媒體報道的性質(zhì)類型以及媒體報道的手法進(jìn)行深入研究，這將是未來的研究方向。

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