劉翔峰

亞投行客觀上將成為一個(gè)跨越亞、歐、非、拉美的國際性多邊金融機(jī)構(gòu)，對未來金融格局的影響在不斷擴(kuò)大，將對正在變化中的以美元為主導(dǎo)的國際金融體系形成補(bǔ)充，并將有力地推動(dòng)現(xiàn)行金融體系的改革。

世界經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)移與國際經(jīng)濟(jì)秩序塑造

亞投行是一個(gè)政府間的多邊金融機(jī)構(gòu)，將運(yùn)用貸款、股權(quán)投資及提供擔(dān)保等融資方式為交通、能源、電信、農(nóng)業(yè)和城市發(fā)展在內(nèi)的各個(gè)行業(yè)的亞洲區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施提供投資。亞投行創(chuàng)始成員國已達(dá)57個(gè)，將會(huì)發(fā)展成為一個(gè)世界性的基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行。它的出現(xiàn)是適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果?？v觀世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨著世界經(jīng)濟(jì)重心不斷轉(zhuǎn)移，中心國家不斷變換，由中國、英國、美國再到亞洲，國際經(jīng)濟(jì)或國際金融秩序也在隨之變化。

中國與朝貢體系。從工業(yè)革命上溯1000多年間，世界經(jīng)濟(jì)重心一直在中國，唐宋時(shí)期達(dá)到頂峰，宋朝經(jīng)濟(jì)總量占世界GDP的65%，元朝占世界的30%-35%，明朝占45%，清朝康熙乾隆嘉慶年間的中國占35%左右，1820年的中國GDP也占世界的32.9%，超過歐洲各國GDP總和。在這1000多年里，世界以中國作為經(jīng)濟(jì)重心，存在一種等級森嚴(yán)的同心圓狀的中國對外關(guān)系的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，是一種朝貢貿(mào)易體系，中國以德治來維護(hù)秩序，由于中國經(jīng)濟(jì)自給自足及國內(nèi)市場廣闊，并不依賴海外市場。清朝后期，由于閉關(guān)鎖國，加之西方列強(qiáng)的侵略，白銀因戰(zhàn)爭賠款大量外流，國力迅速衰落，世界經(jīng)濟(jì)重心因而遠(yuǎn)離中國。

英國與金本位制。18世紀(jì)開始的工業(yè)革命推動(dòng)了世界的巨大進(jìn)步，1815～1914年曾被稱為“英國霸權(quán)”時(shí)期。英國成為世界經(jīng)濟(jì)中心，其殖民地遍布世界，成為“日不落帝國”，1860年的英國占世界人口的2%，卻生產(chǎn)了全球53%的鋼鐵和50%的煤炭，消耗了世界一半的原棉，控制著三分之一的世界海運(yùn)，其煤、鐵、紡織品產(chǎn)量超過了法、美、德三國總和，其強(qiáng)大的海軍實(shí)力有效地保障了自由貿(mào)易的順利進(jìn)行。當(dāng)時(shí)英國的工業(yè)在歐洲約占60%，占全世界約45%，是不折不扣的“世界工廠”。在自由貿(mào)易的旗幟下，大多數(shù)國家都進(jìn)入了英國主導(dǎo)的貿(mào)易網(wǎng)，這一體系成為各國資本投向和獲取財(cái)富的重要途徑。1816年，英國的《金本位制度法案》從法律上確立了金本位制。由于英國主導(dǎo)著世界經(jīng)濟(jì)，金本位制實(shí)際上是英鎊本位制，英鎊成為世界貨幣，與黃金一起發(fā)揮著世界貨幣的功能。

美國與美元本位制。19世紀(jì)末美國經(jīng)濟(jì)總量就已超過英國，1913年其黃金儲(chǔ)備占世界的26.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過英國的3.4%。一戰(zhàn)后，美國的綜合實(shí)力超越了英國。二戰(zhàn)后，英國主導(dǎo)的金本位制度終結(jié)，美國主導(dǎo)的布雷頓森林體系得以確立，其核心是美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定匯率制度，確認(rèn)了美元在國際金融體系中的霸主地位。20世紀(jì)70年代初，美元危機(jī)爆發(fā)，美國宣布放棄維持黃金和美元的比值義務(wù)，布雷頓森林體系瓦解。1976年簽訂《牙買加協(xié)定》，其特點(diǎn)是世界儲(chǔ)備貨幣以美元為主，延續(xù)美元本位制，但是美國可以濫發(fā)貨幣卻不必承擔(dān)維護(hù)匯率穩(wěn)定的義務(wù)。正是由于美元的這種無約束性，導(dǎo)致國際金融危機(jī)周期性的頻繁發(fā)生。因此世界各國一直試圖通過地區(qū)機(jī)制重塑國際金融新秩序，其中影響最大的就是歐洲貨幣一體化的努力，亞洲金融危機(jī)后各國尋求國際金融新機(jī)制，通過區(qū)域金融合作（如亞洲多邊外匯儲(chǔ)備和金磚銀行），減少危機(jī)時(shí)對以IMF為首的國際金融組織流動(dòng)性救助的依賴。由于美國的阻撓，IMF和世行等國際金融機(jī)構(gòu)的改革難以繼續(xù)，其它國家紛紛繞開美國，另起爐灶。

亞洲呼喚新的金融體系。21世紀(jì)初，以中國為代表的新興市場和經(jīng)濟(jì)體發(fā)展迅速，成為世界經(jīng)濟(jì)增量的最主要貢獻(xiàn)者。亞洲有世界最大的市場，有全球60%以上的人口，其中中國有近14億人口，約占世界人口五分之一，印度有12億人口，再加上日本、韓國等其他國家，亞洲擁有一個(gè)成長中的龐大消費(fèi)群體。在亞洲，中國現(xiàn)在的GDP約占世界總量的12%以上，日本、韓國也都是GDP生產(chǎn)大國，亞洲的GDP總量占世界20%～30%。顯然，世界經(jīng)濟(jì)重心已轉(zhuǎn)移至亞洲。但是亞洲發(fā)展中國家普遍基礎(chǔ)設(shè)施狀況較差，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生活水平不斷提高，已進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施大發(fā)展階段，資金需求巨大。據(jù)亞行報(bào)告，包括中國在內(nèi)的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施在2010-2020年間需要8萬億美元。例如印度計(jì)劃在2013年至2018年投入1萬億美元興建基礎(chǔ)設(shè)施，其中有一半資金需要引進(jìn)外資。面對亞洲如此巨大的資金需求，現(xiàn)行的以美國為中心的國際金融體系無法滿足，由美日主導(dǎo)的亞洲開發(fā)銀行更無法滿足，急需建立新的國際金融組織支持亞洲的共同發(fā)展。此時(shí)已經(jīng)成為亞洲經(jīng)濟(jì)增長引擎的中國卻具備了對外投資的充分條件，一是中國上升為第二經(jīng)濟(jì)體，2014年人均GDP7485美元，已進(jìn)入對外直接的快速增長階段，2013年4月的博鰲論壇上習(xí)近平就提出，未來五年中國對外投資規(guī)模將達(dá)到5000億美元。二是目前中國擁有3.8萬億美元龐大的外匯儲(chǔ)備，具有對外投資的實(shí)力和愿望，如果巨額外匯儲(chǔ)備能合理有效使用，促進(jìn)資本和金融項(xiàng)目逆差，也必然會(huì)促進(jìn)中國的國際收支平衡。在這種背景下，在亞洲成立新的國際金融組織即成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行為亞洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充分的資金支持就顯得尤為必要。中國經(jīng)過30多年改革開放，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，外匯儲(chǔ)備充足，積累了豐富的基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)驗(yàn)，向亞洲區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行直接投資，既可提高中國外匯儲(chǔ)備的投資效益，也可為亞洲的經(jīng)濟(jì)起飛奠定基礎(chǔ)。因此，由中國倡議發(fā)起成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行順應(yīng)了亞洲和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也順應(yīng)了國際金融體系變革的要求。

中國崛起與現(xiàn)行國際金融體系的矛盾

現(xiàn)行國際金融體系以美元為主，形成了以美元為主導(dǎo)的匯率體系，國際貨幣基金組織、世界銀行是這種金融體系的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。以美元為主的國際金融體系存在著不可調(diào)和的矛盾，即“特里芬悖論”。自上世紀(jì)70年代以來發(fā)生的國際金融危機(jī)都與美元濫發(fā)有關(guān)。2008年國際金融危機(jī)的主因就是美元濫發(fā)，先是造成世界性的通貨膨脹，然后又因美國各大金融機(jī)構(gòu)倒閉而引發(fā)世界性的通縮，世界經(jīng)濟(jì)被激蕩的美元從浪尖推入波谷，陷入空前的危機(jī)。危機(jī)發(fā)生后，美國又通過QE再度濫發(fā)美元，使美元大幅貶值，促使美國的出口好轉(zhuǎn)，就業(yè)增加，美元的避險(xiǎn)功能反而增強(qiáng)，并開始升值，因此美國成為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最快的國家，而其他經(jīng)濟(jì)區(qū)卻仍然在困境中徘徊，全世界在為美國造成的金融危機(jī)買單。事實(shí)上，只要美元不受約束地發(fā)行，國際金融危機(jī)就會(huì)周期性發(fā)生。在這樣的機(jī)制之下，IMF對危機(jī)的調(diào)節(jié)是無效的，對于連續(xù)發(fā)生的1997年亞洲金融危機(jī)、2008年國際金融危機(jī)、仍在延續(xù)的歐債危機(jī)，IMF都束手無策或處理不當(dāng)，世行也同樣無所作為。美國作為國際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國，其貨幣政策只求對美國自己有利，而不顧忌對世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響。鑒于國際金融體系的上述弊端和造成的危害，各國都在積極尋找出路，各種區(qū)域性的雙邊與多邊安排層出不窮，國際金融體制發(fā)生了“事實(shí)上的改變”。例如歐元區(qū)不斷擴(kuò)大、亞洲的外匯儲(chǔ)備基金被寄予期望、金磚銀行成立并建立了1000億應(yīng)急儲(chǔ)備安排，這些區(qū)域性安排都成為減少對美元依賴和破除美元霸權(quán)的現(xiàn)實(shí)可行的方式。

亞洲地區(qū)擁有全球最高的儲(chǔ)蓄，但卻不由自己支配，而由美國為主導(dǎo)的國際金融體系配置，亞洲通過經(jīng)常項(xiàng)目順差持有美元、再通過購買美國國債使得美元流入美國，支持了美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但美國卻認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡是亞洲地區(qū)高儲(chǔ)蓄的結(jié)果。因此，將亞洲的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為對本地的投資，這也是亞投行的重要使命。

對中國來說，面臨的問題則更多。除了在世界經(jīng)濟(jì)和金融體系中缺少話語權(quán)，現(xiàn)行國際貨幣體系也給中國帶來了沉重的現(xiàn)實(shí)壓力。中國目前外匯儲(chǔ)備余額3.8萬億美元，占全世界三分之一，這本是巨大優(yōu)勢，但由于投資方向單一，外匯占款作為我國基礎(chǔ)貨幣的主要投放方式不斷引發(fā)通貨膨脹，高額的外匯儲(chǔ)備成為沉重負(fù)擔(dān)。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資收益差也成為巨大困擾，2014年前三個(gè)季度的對外投資年收益率為6.3%，對外負(fù)債年收益率為12.6%，投資收益總體為負(fù)，原因是我國對外金融資產(chǎn)以高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)備資產(chǎn)為主，但對外負(fù)債卻是高回報(bào)的外國來華投資。因此中國急需尋找外匯儲(chǔ)備的有效投資和適應(yīng)國際貨幣金融體系變化的新途徑，分流外匯儲(chǔ)備，優(yōu)化對外投資結(jié)構(gòu)，提高投資收益水平。因此，中國籌建亞投行“在某種意義上是被逼的”，是想讓現(xiàn)行的國際金融體系更公平，更有活力，更能滿足整個(gè)國際社會(huì)對金融和資金的需求。

亞投行將重塑國際金融體系

亞投行有利于人民幣爭取成為國際儲(chǔ)備貨幣。目前，人民幣已經(jīng)開始成為周邊國家的儲(chǔ)備貨幣，有超過60家央行投資了人民幣，IMF也表示考慮將人民幣納入SDR貨幣籃子，英國2014年成功發(fā)行30億元以人民幣計(jì)價(jià)的國債并稱其收入用作英國外匯儲(chǔ)備，歐洲央行也考慮將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)。亞投行在繼續(xù)推行人民幣成為國際儲(chǔ)備貨幣方面能夠起到積極作用，由于現(xiàn)行貨幣體系是以美元為主導(dǎo)的國際金融秩序，發(fā)展中國家為避免貨幣風(fēng)險(xiǎn)而積極擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備，但由于美元的周期性貶值導(dǎo)致人民幣風(fēng)險(xiǎn)極大，“亞投行”作為我國“一路一帶”戰(zhàn)略的實(shí)施機(jī)構(gòu)，在人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算不斷擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，可促進(jìn)人民幣的對外直接投資和貸款。同時(shí)，亞投行還有利于形成以人民幣為核心的融資網(wǎng)絡(luò)。美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲、日本、瑞士、英國、加拿大等六家央行曾在2013年10月同時(shí)宣布已達(dá)成長期、無限、多邊貨幣互換協(xié)議，這意味著主要發(fā)達(dá)國家之間的多邊貨幣、無限的超級儲(chǔ)備貨幣網(wǎng)絡(luò)已成型，國際貨幣互換成為國際上貨幣制度安排的新特點(diǎn)。中國與21個(gè)國家央行簽訂了總額4000億美元的貨幣互換協(xié)議也形成了人民幣的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)，那么中國倡導(dǎo)的亞投行成立后，事實(shí)上也會(huì)形成以人民幣為核心的融資機(jī)制和網(wǎng)絡(luò)。從未來看，人民幣將首先在亞洲形成主要儲(chǔ)備貨幣，同時(shí)也會(huì)在歐洲等發(fā)達(dá)國家成為儲(chǔ)備貨幣，并逐漸向國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)展。

亞投行有利于穩(wěn)定人民幣匯率。長期來看，美元仍然是呈衰落之勢。但短期內(nèi)，美元仍處周期性上升的態(tài)勢，其避險(xiǎn)功能在增強(qiáng)，地位有所提高。而發(fā)展中國家的貨幣由于基本都是盯住美元的匯率安排，均呈貶值態(tài)勢。美國作為貨幣發(fā)行國在經(jīng)濟(jì)低迷就使用寬松政策，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)就收緊貨幣政策，完全從本國利益出發(fā)，連美國的傳統(tǒng)盟國也感到失望。亞投行一經(jīng)出現(xiàn)，就擁有57個(gè)創(chuàng)始成員國，英、法、德、意、巴西、新西蘭、俄羅斯等國紛紛申請，這說明現(xiàn)行的國際金融體系不能回應(yīng)發(fā)展中國家及其他發(fā)達(dá)國家的訴求，要尋求新的國際金融機(jī)構(gòu)來解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的問題。因此，美元的長期貶值趨勢可能加劇，短期升值趨勢周期可能縮短。據(jù)研究，人民幣兌美元2015年貶值在2%-3%之間，但對其他貨幣均呈明顯升勢，亞投行帶動(dòng)的是中國的大規(guī)模對外投資，甚至是以人民幣形式的對外投資，因此國際市場對人民幣的需求持續(xù)增大，人民幣將趨堅(jiān)挺。我國央行對外匯市場干預(yù)逐漸放開，允許市場供求在決定匯率、擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間以及增加匯率彈性上起到更大的作用，也有利于人民幣幣值穩(wěn)定并呈升值態(tài)勢。

亞投行可能成為國際金融體系的重要機(jī)構(gòu)。亞投行不是國際金融機(jī)構(gòu)的簡單復(fù)制，也不尋求與其他國際金融機(jī)構(gòu)的對抗，而是應(yīng)運(yùn)而生，并與其他國際金融機(jī)構(gòu)互為補(bǔ)充、合作發(fā)展。但亞投行有別于世行和亞行，就功能來看，亞投行作為亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)是支持亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，具有造血功能，而世行和亞開行則主要致力于全球和區(qū)域范圍內(nèi)的減貧項(xiàng)目，僅是輸血功能。就運(yùn)行模式看，亞投行將是一個(gè)公開、透明、包容的國際機(jī)構(gòu)，中國不尋求對亞投行的壟斷權(quán)力，歡迎亞洲和歐美等西方國家參加成為創(chuàng)始成員國，這種合作共贏、大家協(xié)商的開放舉措，符合經(jīng)濟(jì)全球化和多元化的要求，而世行和亞行的局限性明顯，世行是美國意志的體現(xiàn)，亞行則是美日主導(dǎo)。未來，亞投行的影響無疑是全球性的，除了直接有助于亞洲更完善、更現(xiàn)代化的基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟(jì)發(fā)展以外，亞投行將演變成全球性的基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，改變以美元為主導(dǎo)、世行和IMF為執(zhí)行機(jī)構(gòu)的舊有國際金融秩序，將極大地重塑全球金融新秩序。亞投行是以發(fā)展中國家為主體尋求共同發(fā)展的一種金融組織形式，是發(fā)展中國家走出現(xiàn)有國際金融體系困境的重大舉措，是探索建立新型國際金融體系的一個(gè)重要組成部分，意味著中國在國際金融體系中占有一席之地，將提升話語權(quán)，發(fā)展中國家在國際金融體系中將不再無足輕重，而是成長為重要一極。亞投行既是中國的需要，也是亞洲的需要，更是世界的需要。