蔡詩晴 王玲

試論科技型中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理

蔡詩晴 王玲

我國中小型科技企業(yè)

根據(jù)《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》，中小企業(yè)是指在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的有利于滿足社會需要、增加就業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模屬于中小型的各種所有制和各種形式的企業(yè)?？萍夹椭行∑髽I(yè)是指以科技人員為主體，由科技人員和投資人合作創(chuàng)辦，主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的科學(xué)研究、研制、生產(chǎn)及銷售，以科技成果商品化以及技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢和高新產(chǎn)品為主要內(nèi)容，以市場為導(dǎo)向，實行"自籌資金、自愿組合、自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束"的知識密集型經(jīng)濟實體[1]。包括科技型中小企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要力量，促進中小企業(yè)發(fā)展，是保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是關(guān)系民生和社會穩(wěn)定的重大戰(zhàn)略任務(wù)。

金融大鱷索羅斯曾經(jīng)說過：“我?guī)缀跏裁炊疾缓ε?，也不害怕丟錢，但我卻害怕面對不確定性?！盵2]在市場中，企業(yè)常常會面臨來自內(nèi)部或者來自外部的經(jīng)營環(huán)境變化，面臨各種不確定性所帶來的風(fēng)險與損失?？萍夹椭行∑髽I(yè)存在高投入、高成長、高收益、高風(fēng)險的特點，它是以高新技術(shù)為基礎(chǔ)的企業(yè)。因而這些企業(yè)在發(fā)展過程中往往將注意力集中于科技創(chuàng)新、專利發(fā)明以及產(chǎn)品開發(fā)，而不太重視管理，對風(fēng)險的敏感度不夠，防范和控制風(fēng)險的意識不強。

我國科技型中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

風(fēng)險源自事件的不確定性即對未來予以期望所帶來的無法達到預(yù)期成果的可能性。風(fēng)險的存在是客觀的，企業(yè)管理者只能采取措施有效降低風(fēng)險，并不能消除風(fēng)險。由于科技型中小企業(yè)相對規(guī)模較小，資本結(jié)構(gòu)不合理，財務(wù)資料缺乏，內(nèi)控管理制度不規(guī)范，風(fēng)險所帶來的損失對其生存與發(fā)展影響巨大。因此，正確認識、分析與防范風(fēng)險對于中小企業(yè)來說是至關(guān)重要的。

財務(wù)風(fēng)險是指在企業(yè)的各項財務(wù)活動中，因企業(yè)內(nèi)外部的環(huán)境及各種難以預(yù)計或無法控制的因素影響，在一定時期內(nèi)，企業(yè)的實際財務(wù)結(jié)果與預(yù)期財務(wù)結(jié)果發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性[3]。財務(wù)風(fēng)險客觀存在并貫穿于經(jīng)營管理的全過程中，并隨市場環(huán)境的變化而變化。財務(wù)風(fēng)險有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險也可稱為籌資風(fēng)險，指在籌資過程中運用財務(wù)杠桿不當(dāng)帶來風(fēng)險的可能性。而廣義上，財務(wù)風(fēng)險指在經(jīng)營活動、財務(wù)活動中，由于內(nèi)部環(huán)境與外部環(huán)境中各種難以預(yù)測或控制的因素，企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的不確定性。不確定的因素可能會對企業(yè)產(chǎn)生威脅，但同時也可能帶來機遇與挑戰(zhàn)。具體而言，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險一般分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險與收益分配風(fēng)險。

1.籌資風(fēng)險

它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤（股東收益）的可變性。由于籌集資金無法落實的不確定性，籌資成本較高的可能性，以及資金在經(jīng)營過程中達不到預(yù)期收益的可能性等，都可能引發(fā)籌資風(fēng)險?？萍夹椭行∑髽I(yè)著重于技術(shù)開發(fā)和市場拓展，創(chuàng)造自身在市場中的核心競爭力，資金需求強烈。但相對于大企業(yè)，中小企業(yè)籌資渠道較少。由于自身規(guī)模較小，沒有銀行信用記錄且難以取得信用擔(dān)保，很難從資本市場和銀行獲得資金。除此之外，企業(yè)在采取民間借貸時支付的利率明顯高于銀行利率，籌資成本過高加重負擔(dān)。籌資的困難和籌資的高成本容易引起科技中小企業(yè)在經(jīng)營過程中的資金周轉(zhuǎn)困難?；I資風(fēng)險受負債方式、期限、利率及資金使用方式等因素的影響，企業(yè)負債越多，如果環(huán)境發(fā)生變化企業(yè)不能及時做出調(diào)整，將會導(dǎo)致企業(yè)面臨越大的風(fēng)險?；I資活動是所有經(jīng)營活動的起點，因此籌資風(fēng)險是上一輪資本循環(huán)的結(jié)果，是資本價值經(jīng)營所有財務(wù)風(fēng)險的啟動點。[4]

2.投資風(fēng)險

它是指對未來投資收益的不確定性，即實際收益與預(yù)期收益的差距。它包括兩種情況，有可能實際收益大于預(yù)期收益，也有預(yù)期收益大于實際收益的可能，他們都是投資風(fēng)險的形式，既有蒙受損失的可能，也有獲得額外收益的可能。投資本身就意味著風(fēng)險，資金一旦投入，到資金回收之前有一個或長或短的時間差，在這期間可能出現(xiàn)一些無法預(yù)計的事件，導(dǎo)致實際收益與預(yù)期收益的偏差?？萍夹椭行∑髽I(yè)同樣希望通過投資獲取額外的收益，然而中小企業(yè)缺乏科學(xué)的管理體制，本身資金積累不充足，籌資困難，營運資金的減少對經(jīng)營過程中的其他環(huán)節(jié)造成一定影響，導(dǎo)致企業(yè)面臨嚴重財務(wù)風(fēng)險，極有可能無法獲得額外收益，甚至對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來損害。

3.經(jīng)營風(fēng)險

它是指在經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)的銷售風(fēng)險和售出商品后無法收回本金的信用風(fēng)險?？萍夹椭行∑髽I(yè)處于著力提升競爭力，搶占市場占有率的時期，多采取賒銷的方式。在市場競爭日益激烈的情況下，科技型中小企業(yè)既要開發(fā)創(chuàng)新符合市場的產(chǎn)品，又要快速完成產(chǎn)品的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這對于管理體制尚不成熟的中小企業(yè)是一個挑戰(zhàn)。

4.收益分配風(fēng)險

收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配風(fēng)險即中小企業(yè)由于收益取得和分配而對資本價值產(chǎn)生影響的可能性。收益分配風(fēng)險概括反映了營業(yè)商品產(chǎn)出節(jié)點上的經(jīng)營風(fēng)險和分配階段的資本支付風(fēng)險，它是下一次循環(huán)資本墊支價值的資金來源，是資本價值經(jīng)營所有財務(wù)風(fēng)險的釋放，制約著資本價值的規(guī)模。[5]

我國科技型中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因

1.融資渠道少，籌資困難

科技型中小企業(yè)以科研創(chuàng)新為基礎(chǔ)，在研發(fā)過程中以及后續(xù)將科研成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售過程中都需要大量資金的支持，并且要求持續(xù)的資金注入或者良好的資金循環(huán)足以支持各個環(huán)節(jié)的正常運行。面對巨大的資金需求量，科技型中小企業(yè)的各方面條件限制了籌資渠道?？萍夹椭行∑髽I(yè)起點較低，資本結(jié)構(gòu)不完善，生產(chǎn)經(jīng)營以及技術(shù)風(fēng)險較大，沒有銀行信用記錄并且難以取得擔(dān)保等，造成銀行對科技型中小企業(yè)償債能力的不信任，導(dǎo)致企業(yè)難以從銀行獲得足夠的貸款。而且多數(shù)科技中小企業(yè)很難到達上市門檻的要求，無法通過股票市場籌集資金。鑒于企業(yè)自身內(nèi)部積累不足以支持企業(yè)的生存與發(fā)展，以及銀行信貸政策的歧視與限制，多數(shù)科技型中小企業(yè)采取民間借貸，而民間借貸的高利率加大了科技型中小企業(yè)的籌資負擔(dān)，提高了科技型中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。科技型中小企業(yè)內(nèi)部條件不完善和外部環(huán)境的不合理造成了科技型中小企業(yè)融資渠道少，籌資成本高的狀況。

2.財務(wù)管理體制不完善

科技型中小企業(yè)注重市場競爭，往往缺乏科學(xué)、完善的財務(wù)管理制度。不具備完善的財務(wù)預(yù)算、財務(wù)監(jiān)督、財務(wù)分析，在財務(wù)工作過程中不夠科學(xué)嚴謹，對資金的流通管理不到位，會導(dǎo)致企業(yè)面臨或大或小的財務(wù)風(fēng)險。多數(shù)科技型中小企業(yè)缺少專業(yè)財務(wù)人員，沒有合法合理分配財務(wù)工作、缺乏財務(wù)資料，財務(wù)管理意識淡薄，職責(zé)分工不明確，無法正確、科學(xué)、迅速的對財務(wù)問題做出反應(yīng)與調(diào)整。并且在生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中的資金運用缺乏科學(xué)合理的分配，科技型中小企業(yè)過于注重技術(shù)研發(fā)，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資金結(jié)構(gòu)在時間和數(shù)量上不能協(xié)調(diào)一致，往往會形成“短貸長投”，造成資金短缺，資金鏈斷裂，不僅損害科技型中小企業(yè)的形象，也提高了企業(yè)自身的財務(wù)風(fēng)險。

3.資本結(jié)構(gòu)不合理，抗風(fēng)險能力低

科技型中小企業(yè)普遍負債比例偏高，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的不確定性偏大，對企業(yè)的經(jīng)營管理存在很大的影響?？萍夹椭行∑髽I(yè)籌資渠道過于單一，內(nèi)部籌資量少，外部籌資幾乎來源負債，權(quán)益性融資困難。負債比例過高導(dǎo)致的高資產(chǎn)負債率對科技型中小企業(yè)的再融資產(chǎn)生負面影響。同時企業(yè)擁有的營運資金較少，導(dǎo)致存在嚴重的負債風(fēng)險，使科技型中小企業(yè)籌資嚴重缺乏彈性，不利于科技型中小企業(yè)日常的運營，無法及時應(yīng)對突發(fā)狀況，對企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性和穩(wěn)定性帶來嚴重的威脅。

4.盲目多元化投資

多元化投資是降低投資風(fēng)險的有效途徑，但是它對企業(yè)的管理能力、規(guī)劃能力有極高的要求，多數(shù)科技型中小企業(yè)達不到這一要求。采取多元化投資的目的一般是為了分散投資風(fēng)險以及在競爭日益激烈的市場中擴展更多新項目，獲取新的競爭優(yōu)勢，然而科技型中小企業(yè)缺乏科學(xué)的規(guī)劃，沒有合理分析自身的條件，盲目擴展業(yè)務(wù)，內(nèi)部整合不完善。盲目多元化不僅存在達不到預(yù)期效益的危險，還可能影響到企業(yè)原有項目的發(fā)展，浪費資源，降低經(jīng)濟效益，損害企業(yè)信譽等，失去企業(yè)在市場中的核心競爭力。

5.財務(wù)風(fēng)險控制意識薄弱

科技型中小企業(yè)一般是投資人和科技人員合作成立的企業(yè)，營業(yè)重心是技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，并且科技型中小企業(yè)“家長制”問題較為普遍，一般企業(yè)的所有者就是管理者，往往缺乏內(nèi)控意識，忽視了財務(wù)管理在企業(yè)整體的重要性。多數(shù)科技型中小企業(yè)對于財務(wù)管理認識不夠，不能科學(xué)、全面的對財務(wù)流程各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險進行有效的預(yù)測、控制、分析。財務(wù)風(fēng)險控制體系不完善，財務(wù)資料真實性、可靠性、科學(xué)性不足，人為的增加了潛在的財務(wù)風(fēng)險。

科技型中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的若干舉措

1.拓寬融資渠道，提高資金使用效率

鑒于科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中資金需求量較大，抗風(fēng)險能力較低，籌資時應(yīng)增加籌資渠道，優(yōu)化籌資組合。選擇銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用及上市融資等籌資方式，根據(jù)對科技型中小企業(yè)各方面的詳細調(diào)查分析，確定合理的資金結(jié)構(gòu)。科技型中小企業(yè)采取各種籌資方式的有機組合，可在現(xiàn)有條件下，最大可能的為企業(yè)籌集足夠資金量，降低籌資風(fēng)險，還可增加企業(yè)的自由資金量，為日常生產(chǎn)運營突發(fā)狀況提供更大的彈性空間。同時應(yīng)提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平，企業(yè)籌資的費用來源于企業(yè)的經(jīng)營收益，通過提高資金使用效率，加快資金周轉(zhuǎn)速度，增強使用效益，降低資金成本。

2.建立和完善財務(wù)管理體制

財務(wù)風(fēng)險不僅來源于環(huán)境的變化，還受人為因素的影響?？萍夹椭行∑髽I(yè)普遍沒有完善的財務(wù)管理體制，應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)的制度，明確個人職責(zé)權(quán)利，會計資料必須完整、正確、清晰、可靠，保證在企業(yè)運行各個環(huán)節(jié)的有效銜接，做到賬實相符、賬賬相符。以此為基礎(chǔ)，進行科學(xué)的預(yù)算、控制、監(jiān)督及分析，合理分配資金的比例，嚴格監(jiān)督資金的使用。良好的資金運營，完善的財務(wù)管理，能夠正確的反映企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，并及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)問題，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，為科技型中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、運營管理提供良好的依據(jù)。

3.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效配置資源

負債比例的高低對企業(yè)運營存在很大的影響，科技型中小企業(yè)沒有科學(xué)的財務(wù)規(guī)劃，缺乏合理的負債比例，容易導(dǎo)致嚴重的財務(wù)風(fēng)險。通過流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債比及產(chǎn)權(quán)比率，分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以此為根據(jù)調(diào)整資產(chǎn)比例，使其基本維持合理的比例。一般認為2∶1的流動比率、1：1的速動比率最佳，通過比率的對比以及變化的觀察，分析企業(yè)面臨的問題以及解決途徑。負債比率可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營管理水平和資金周轉(zhuǎn)速度在合理范圍內(nèi)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。同時優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，合理分配短期負債、長期負債，充分發(fā)揮負債的財務(wù)杠桿作用，降低企業(yè)負債風(fēng)險。

4.科學(xué)選擇投資組合

科技型中小企業(yè)在發(fā)展過程中為追求更多的發(fā)展機遇，往往會選擇多元化投資，同時可以降低投資風(fēng)險。但多元化投資需要科學(xué)的組合，合理的限度。結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)的特點，選擇企業(yè)本身的多元化形式，更適合相關(guān)多元化或者非相關(guān)多元化。多元化投資應(yīng)當(dāng)在自身現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定并具有市場競爭力的前提下，適度的選擇投資組合。

5.強化風(fēng)險內(nèi)控意識，加強財務(wù)監(jiān)督

科技型中小企業(yè)內(nèi)控意識相對薄弱，導(dǎo)致企業(yè)抗風(fēng)險能力極小，面臨財務(wù)風(fēng)險時容易陷入嚴重的財務(wù)危機。構(gòu)造健全的內(nèi)部控制制度，加強員工的內(nèi)控意識，強化企業(yè)內(nèi)部審計，提高風(fēng)險評估能力，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)內(nèi)部人員相互制約，加強對企業(yè)內(nèi)部工作監(jiān)督力度。同時加強外部監(jiān)督力度，規(guī)避企業(yè)內(nèi)部操控行為。降低管理過程中人為引起的財務(wù)風(fēng)險，及時發(fā)現(xiàn)存在風(fēng)險的可能性，最大限度的降低風(fēng)險的損害。

綜上所述，科技型中小企業(yè)是我國經(jīng)濟中不可缺少的部分，在大環(huán)境中，又面臨不可避免的風(fēng)險?？萍夹椭行∑髽I(yè)就財務(wù)風(fēng)險管理方面明顯存在不足，應(yīng)當(dāng)充分認識財務(wù)風(fēng)險，根據(jù)自身特征，加強財務(wù)風(fēng)險管理，科學(xué)完善企業(yè)管理體制。降低財務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力，在復(fù)雜的經(jīng)濟市場中規(guī)避風(fēng)險帶來的損害，獲得更多的機遇，從而促進自身的健康發(fā)展。

(作者單位：中國地質(zhì)大學(xué)(北京)人文經(jīng)管學(xué)院）

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