【摘要】本文將金融抑制的外延擴(kuò)展，從三個(gè)方面描述、分析了當(dāng)前我國(guó)存在的金融抑制現(xiàn)象，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的特征——共享、自由、開(kāi)放、民主——對(duì)應(yīng)我國(guó)金融抑制實(shí)際情況，嘗試探討互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于金融抑制的改善作用。

【關(guān)鍵詞】金融抑制 ?互聯(lián)網(wǎng)金融 ?金融體系 ?利率市場(chǎng)化

一、引言

在我國(guó)金融體系建設(shè)過(guò)程中，金融抑制現(xiàn)象一直存在，主要表現(xiàn)為利率管制及由此引發(fā)的多種金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不配套問(wèn)題。1998年以來(lái)，我國(guó)貸款規(guī)模限制逐步取消，利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，同時(shí)市場(chǎng)運(yùn)行效率不斷提升。然而，近20年的市場(chǎng)化改革并未完全消除我國(guó)經(jīng)濟(jì)體中存在的金融抑制現(xiàn)象，當(dāng)前利率并未完全市場(chǎng)化、中小企業(yè)投融資渠道依然十分有限……一系列金融抑制難題構(gòu)成了我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)市場(chǎng)化改革和實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率提升過(guò)程中的瓶頸。這種多維度的金融抑制問(wèn)題，也亟待一種可靠、有效的多維度工具來(lái)解決——互聯(lián)網(wǎng)金融可謂應(yīng)運(yùn)而生。

1994年互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入中國(guó)，如今它已滲透到社會(huì)各層面。2013年，在線上支付結(jié)算龐大用戶群的基礎(chǔ)上，互聯(lián)網(wǎng)深入包圍借貸、理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域，余額寶、微支付、人人貸等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品相繼推出，以目標(biāo)群體基數(shù)大、準(zhǔn)入便利、靈活性強(qiáng)、優(yōu)惠活動(dòng)豐富為特點(diǎn)，短時(shí)間內(nèi)吸引了大量消費(fèi)者與投資者，形成對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)的包抄。

互聯(lián)網(wǎng)金融以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算為技術(shù)基礎(chǔ)，以去中介、降成本和信息透明為特征，以移動(dòng)支付為主要陣地，誕生不久便對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)形成了顛覆性的挑戰(zhàn)，也似乎為當(dāng)前我國(guó)金融體制改革突破瓶頸帶來(lái)一股自下而上的改革動(dòng)力。

學(xué)術(shù)界對(duì)金融抑制的研究角度以利率管制為主，解決方法以自上而下的金融政策改革為主。當(dāng)前直接研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)金融抑制現(xiàn)象作用的文章較少。本文從利率、投融資渠道和金融市場(chǎng)三個(gè)角度分析我國(guó)金融抑制現(xiàn)象，并試圖結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融特征，探討互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)此的改善作用。

二、中國(guó)金融抑制現(xiàn)狀

我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，市場(chǎng)化程度、開(kāi)放程度不斷提升，然而在此過(guò)程中，金融抑制現(xiàn)象時(shí)刻存在。學(xué)術(shù)界普遍將金融抑制定義為受政府操控的實(shí)際利率過(guò)低或?yàn)樨?fù)，信貸供給大于需求，導(dǎo)致資金配置效率低下，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)象。筆者認(rèn)為，在我國(guó)，金融抑制的外延可以適當(dāng)擴(kuò)展，利率扭曲是一方面，另外資本市場(chǎng)扭曲（主要表現(xiàn)為投融資渠道有限）、金融行業(yè)進(jìn)入壁壘高、整個(gè)社會(huì)未能形成自由競(jìng)爭(zhēng)、引導(dǎo)性強(qiáng)的金融體系都可以歸納為具有中國(guó)特色的金融抑制現(xiàn)象。

（一）利率體系扭曲

在麥金農(nóng)和肖學(xué)派中，金融抑制的基本工具是低于市場(chǎng)均衡利率水平的官定存款利率和高儲(chǔ)備率。改革開(kāi)放前，我國(guó)的利率基本上是由中央銀行確定的固定利率。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，市場(chǎng)利率逐步浮出水面。商業(yè)銀行貸款利率上下限分別于2004和2013年放開(kāi)，而存款利率上限依然存在（基準(zhǔn)利率的1.1倍）。可以說(shuō)當(dāng)前我國(guó)的資金市場(chǎng)尚未完全放開(kāi)，尚未真正形成由資金供需狀況決定利率水平的環(huán)境。

測(cè)算認(rèn)為中國(guó)的實(shí)際利率水平明顯低于其均衡利率水平。我國(guó)大部分存款利率采用利率上限，說(shuō)明上限約束有效，一旦放開(kāi)，市場(chǎng)利率將突破原定上限。相比之下，2004年以來(lái)，只有16%～32%的貸款是采用貸款利率下限的，說(shuō)明貸款利率下限在實(shí)際中大多約束無(wú)效{1}?？梢?jiàn)，存款利率上限是導(dǎo)致我國(guó)資金市場(chǎng)利率扭曲的主要工具，而與低存款利率相生相伴的是商業(yè)銀行在央行的低存款準(zhǔn)本金利率。

存款利率在我國(guó)被人為壓低的原因有兩點(diǎn)。一是為了配合央行在國(guó)際金融市場(chǎng)的本位幣對(duì)沖操作以維持穩(wěn)定的人民幣匯率水平;二是我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展較為落后，自上而下激進(jìn)的金融改革和自由化過(guò)程會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)體系和社會(huì)的劇烈動(dòng)蕩，因此我國(guó)更適合通過(guò)“金融約束”進(jìn)行循序漸進(jìn)式的改革，而金融約束的本質(zhì)是為民間部門(mén)創(chuàng)造“租金”（主要通過(guò)利差實(shí)現(xiàn)），從而逐漸消化金融抑制。

當(dāng)然“租金”的負(fù)面效應(yīng)也始終粘著在改革過(guò)程中，例如它對(duì)居民及企業(yè)構(gòu)成了“隱形稅賦”，從而抑制了消費(fèi)，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型等等。90年代以來(lái)央行在政府的批準(zhǔn)下逐步放松了對(duì)利率的管制。但從目前的利率水平和市場(chǎng)運(yùn)行情況看，這種自上而下的“松綁”方式其進(jìn)度相對(duì)市場(chǎng)需求顯得緩慢。

（二）可獲得性金融工具較少，投融資渠道單一

金融抑制在我國(guó)的另一表現(xiàn)形式是金融工具少，居民（包括企業(yè)）可使用的投融資工具單一。居民家庭的投資工具僅限銀行存款、理財(cái)產(chǎn)品、股票、債券、黃金和房地產(chǎn)，這一方面使得家庭金融風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)期，當(dāng)前收入無(wú)法進(jìn)行資本化;另一方面，大量居民家庭存款積聚在商業(yè)銀行和房地產(chǎn)市場(chǎng)，弱化了商業(yè)銀行的市場(chǎng)化動(dòng)力，也造成樓市泡沫。

企業(yè)層面面臨的問(wèn)題更加嚴(yán)重，以中小企業(yè)融資為甚。一方面我國(guó)金融市場(chǎng)整體受國(guó)家意志影響較大，大量?jī)?chǔ)蓄存款與閑置資金被用以配合政府授權(quán)下的央行國(guó)際金融市場(chǎng)操作和對(duì)大型國(guó)有企業(yè)的福利性貸款中。另一方面，從經(jīng)營(yíng)管理角度看，商業(yè)銀行考慮到信貸過(guò)程中的成本管理與信息不對(duì)稱問(wèn)題，本能上更傾向于將資金貸給規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定并有政策擔(dān)保或有充足抵押的企業(yè)。當(dāng)前在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款體系中，中小型企業(yè)貸款所占份額小，形成一種超國(guó)民待遇與非國(guó)民待遇共存的特殊情形。

資本市場(chǎng)中，中小企業(yè)一樣舉步維艱。麥金農(nóng)（1987）曾指出股票市場(chǎng)缺乏是發(fā)展中國(guó)家在金融層面的共性，我國(guó)亦不例外。IPO審核制在我國(guó)運(yùn)行多年，對(duì)申請(qǐng)上市融資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)規(guī)模和財(cái)務(wù)報(bào)表提出了嚴(yán)苛的要求，中小企業(yè)無(wú)一例外被擋在門(mén)檻之外。而風(fēng)險(xiǎn)投資、天使基金等概念和模式目前尚未深入人心，為中小企業(yè)融資困境助力少之又少。中小企業(yè)面對(duì)融資難這個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，只好“另辟蹊徑”，借助各類地下金融模式進(jìn)行獲得“灰色資金”，這也催生了各類金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（三）尚未形成自由、成熟、引導(dǎo)性強(qiáng)的金融體系

金融市場(chǎng)與金融中介機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成一個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)，其中金融市場(chǎng)包括上文提到的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。銀行和共同基金則是兩種最重要的金融中介機(jī)構(gòu)。在某種程度上，我國(guó)商業(yè)銀行是國(guó)家金融意志的實(shí)施工具，其提供的利率體系存在扭曲，未能充分發(fā)揮利率的價(jià)格信號(hào)作用和金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。然而在國(guó)家政策的保護(hù)下，我國(guó)商業(yè)銀行體系非常龐大，幾乎將儲(chǔ)蓄變成居民的“投資”方式。在這樣的背景下，共同基金以及其他金融中介機(jī)構(gòu)的存在、利用和發(fā)展往往為人忽略。因此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某些時(shí)間段，即便實(shí)際利率為負(fù)，儲(chǔ)蓄率依然非常高，而與此相對(duì)應(yīng)的，是非銀行金融基礎(chǔ)設(shè)施的不完善。

肖（1973）認(rèn)為，想要實(shí)現(xiàn)金融深化，應(yīng)先實(shí)現(xiàn)銀行的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與自由準(zhǔn)入。我國(guó)銀行業(yè)壟斷性質(zhì)較強(qiáng)，準(zhǔn)入門(mén)檻較高，對(duì)外直到2006年才放開(kāi)外資銀行的人民幣業(yè)務(wù)，對(duì)內(nèi)雖已放開(kāi)了民營(yíng)資本參股城市商業(yè)銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，民營(yíng)資本在整個(gè)銀行體系的份額、業(yè)務(wù)量以及話語(yǔ)權(quán)還是十分微弱的。我國(guó)的金融中介種類、數(shù)量和競(jìng)爭(zhēng)力還有很大的充實(shí)空間。

整體上，我國(guó)金融體系缺乏自由和良性的競(jìng)爭(zhēng)，居民投融資意識(shí)不強(qiáng)，可獲得性工具少，行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻高，競(jìng)爭(zhēng)者較少——尚未形成自由、成熟、引導(dǎo)性強(qiáng)的金融體系，這是金融抑制在我國(guó)的最終表現(xiàn)形式。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)啟“倒逼式”改革

2013年，阿里巴巴推出余額寶——一種在線支付與貨幣市場(chǎng)基金相結(jié)合的余額增值服務(wù)。短短一年內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品經(jīng)歷了爆炸式的發(fā)展。以余額寶為代表的余額增值產(chǎn)品分蝕了商業(yè)銀行存款;以阿里小貸為代表的線上融資平臺(tái)為中小規(guī)模資金需求者提供嶄新渠道;同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)交換經(jīng)濟(jì)、眾籌等概念的普及，為我國(guó)社會(huì)注入一股自由協(xié)作的新氣息?？梢哉f(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融以一種抄底的方式包圍了我們的社會(huì)，不僅從單個(gè)產(chǎn)品和領(lǐng)域挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)行業(yè)，更帶來(lái)一種全新的思維方式，全方位、多角度地對(duì)金融體系進(jìn)行著浩大的改革。

“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念被提出不到一年就被寫(xiě)入政府工作報(bào)告——“要深化金融體制改革，繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)利率自主定價(jià)權(quán)。促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”{2}——與利率市場(chǎng)化與金融體制改革問(wèn)題一同出場(chǎng)。筆者認(rèn)為，它將從以下幾個(gè)方面改善我國(guó)當(dāng)前諸多金融抑制現(xiàn)象。

（一）“倒逼式”推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程

利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融體制改革的一大重點(diǎn)。當(dāng)前，我國(guó)的貸款利率市場(chǎng)化已基本實(shí)現(xiàn)，存款利率市場(chǎng)化是改革中最重要也是最艱難的一步。互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)生水起將協(xié)同宏觀政策共同推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

商業(yè)銀行存款利率較低，理財(cái)業(yè)務(wù)方面非標(biāo)資產(chǎn)受到嚴(yán)格控制，而互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品目前幾乎不受限制，利率遠(yuǎn)高于銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)社會(huì)資金產(chǎn)生了黑洞效應(yīng)。

根據(jù)喬海曙、李穎（2014）的研究，余額寶自2013年6月上線8個(gè)月內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模突破4000億，用戶數(shù)量超過(guò)8100萬(wàn)。2014年1月商業(yè)銀行存款驟降9402億元，其中大量短期存款被以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品稀釋。截至2014上半年，僅余額寶管理的資金總量已達(dá)銀行存款的0.5%{3}。

下表對(duì)比了2013年6月（余額寶上限）～2014年11月與2012年6月～2013年11月全國(guó)大型中資銀行部分人民幣存款品種數(shù)額，不難發(fā)現(xiàn)2013/14年度各項(xiàng)存款總量較2012/13年度有所增加，但各項(xiàng)增速大幅滑落，均不及2012/13年度的十分之一。

互聯(lián)網(wǎng)金融的“野蠻生長(zhǎng)”對(duì)商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)構(gòu)成直接分流，直接威脅商業(yè)銀行主要利潤(rùn)來(lái)源，倒逼商業(yè)銀行一方面在監(jiān)管范圍內(nèi)提高存款平均利率吸儲(chǔ)，另一方面著手開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，事實(shí)上加速了存款利率市場(chǎng)化和金融創(chuàng)新的步伐。從實(shí)際效果看，這種由互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)，自下而上的自主利率市場(chǎng)化進(jìn)程，要比各類政策引導(dǎo)實(shí)行起來(lái)容易的多。

（二）拓寬中小企業(yè)融資渠道

當(dāng)前商業(yè)銀行在滿足以周期短、數(shù)額小、用款急為特點(diǎn)的中小企業(yè)融資需求方面顯得吃力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融以大數(shù)據(jù)技術(shù)為優(yōu)勢(shì)，將征信成本降低，使金融資源以各種形式向長(zhǎng)期被忽視的個(gè)人和中小企業(yè)流動(dòng)。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)融資以債權(quán)融資為主，當(dāng)然未來(lái)還會(huì)發(fā)展出包括股權(quán)融資和產(chǎn)品、服務(wù)享用權(quán)融資等在內(nèi)的多種融資方式。

表1 全國(guó)大型中資銀行部分人民幣存款項(xiàng)目數(shù)額{4}

單位：億元人民幣

互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)融資可分為兩方面，一是以阿里小貸為代表網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)貸款平臺(tái)。這類平臺(tái)基于自身客戶資源和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，建立中小額貸款的數(shù)據(jù)庫(kù)模型，從而可以對(duì)貸款申請(qǐng)進(jìn)行批量化篩選，不僅大幅提升放貸效率，更可以通過(guò)大數(shù)據(jù)嚴(yán)格控制違約風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)陳一?。?013）的調(diào)查，截至2013年10月，阿里小貸累計(jì)發(fā)放貸款金額超1200億元（同期全國(guó)中資大型商業(yè)銀行短期貸款額為106795.60億元{5}），戶均貸款額約7000元，服務(wù)小微企業(yè)數(shù)量累計(jì)超過(guò)50萬(wàn)家，日均貸款超過(guò)10000筆，實(shí)際發(fā)放小微貸款利率6.7%，不良貸款率約0.87%{6}。

另一方面是以陸金所、拍拍貸為代表的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，它將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)民間借貸模式相結(jié)合，繞過(guò)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了資金需求方與供給方的直接對(duì)接，降低了傳統(tǒng)交易行為的成本，更呈現(xiàn)出金融脫媒的顯著特征。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)數(shù)量已達(dá)到1575家，僅2014年新上線平臺(tái)900家，平均注冊(cè)資金為2784萬(wàn)元。行業(yè)歷史累計(jì)成交量超過(guò)3829億元。2014年網(wǎng)貸行業(yè)成交量以月均10.99%的速度增加，全年累計(jì)成交量高達(dá)2528億元，是2013年的2.39倍，行業(yè)總體貸款余額達(dá)1036億元，是2013年的3.87倍。2014年P(guān)2P網(wǎng)貸綜合收益率為17.86%{7}。

互聯(lián)網(wǎng)債券融資模式的發(fā)展不僅直接為中小企業(yè)提供幫助，更引發(fā)了社會(huì)對(duì)于中小企業(yè)融資的關(guān)注。據(jù)悉目前廣發(fā)銀行等多家中資商業(yè)銀行亦開(kāi)始注重小額、簡(jiǎn)便貸款方式的開(kāi)發(fā)與推廣。相較于傳統(tǒng)銀行信貸總額，各類網(wǎng)貸平臺(tái)規(guī)模尚小，但發(fā)展迅速、模式靈活。如今P2P的基本理念已在業(yè)內(nèi)普及，幾家行業(yè)領(lǐng)頭者如陸金所、紅嶺創(chuàng)投已通過(guò)精細(xì)的產(chǎn)品和服務(wù)積累了口碑。此外，全球最大的P2P平臺(tái)LendingClub于2014年底在美國(guó)成功上市，為我國(guó)P2P創(chuàng)業(yè)者、投資者和使用者都帶來(lái)了憧憬和希望。相信這種利用新技術(shù)回歸金融原始狀態(tài)的模式將會(huì)成為解決我國(guó)中小企業(yè)融資難題的有效途徑。

（三）多維度喚醒金融體系的開(kāi)放意識(shí)

推進(jìn)利率市場(chǎng)化和拓寬融資渠道僅僅是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于金融體系兩個(gè)特定方面的作用。而互聯(lián)網(wǎng)金融吸附在傳統(tǒng)金融體系的每個(gè)觸角并不是單點(diǎn)發(fā)力，是通過(guò)彼此之前的相互聯(lián)系、相互影響，共同作用于社會(huì)。例如余額寶就同時(shí)涉及到支付、存款和基金市場(chǎng)三個(gè)領(lǐng)域，每一個(gè)領(lǐng)域自身的壯大同時(shí)能帶動(dòng)另外兩個(gè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)。因此互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出指數(shù)型增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)當(dāng)前金融體系的改革力度也是如此。

2014年8月，繼在線支付、在線理財(cái)、網(wǎng)絡(luò)借貸之后，“互聯(lián)網(wǎng)銀行”出現(xiàn)。首批獲得營(yíng)業(yè)拍照的三家分別為深圳前海微眾銀行、溫州民商銀行以及天津金城銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行是指借助互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代通訊技術(shù)，通過(guò)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等方式在線為用戶提供存貸款、支付結(jié)算等標(biāo)準(zhǔn)金融服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu){8}。互聯(lián)網(wǎng)銀行沒(méi)有網(wǎng)點(diǎn)，業(yè)務(wù)特征為快捷、高效，同時(shí)在大數(shù)據(jù)的支持下兼有傳統(tǒng)銀行的安全。2015年1月1日，在國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)的見(jiàn)證下，深圳前海微眾銀行放出了第一筆互聯(lián)網(wǎng)銀行貸款，貸款額3.5萬(wàn)元人民幣。

今后，將有更多類似機(jī)構(gòu)或平臺(tái)出現(xiàn)在金融領(lǐng)域的各個(gè)方面，并在短時(shí)間內(nèi)從樣本發(fā)展為現(xiàn)象，讓共享、自由、平等、民主的互聯(lián)網(wǎng)精神落實(shí)到金融實(shí)體，擴(kuò)充我國(guó)金融體量，改善當(dāng)前利益捆綁嚴(yán)重、流程混雜、體驗(yàn)糟糕、標(biāo)準(zhǔn)苛刻等體系缺陷，用“負(fù)激勵(lì)”的方式發(fā)揮“鯰魚(yú)效應(yīng)”，改善我國(guó)積累已久的金融抑制現(xiàn)象，以利率市場(chǎng)化為起點(diǎn)，以融資方式、行業(yè)準(zhǔn)入等多個(gè)金融發(fā)展瓶頸為突破口，不斷推進(jìn)我國(guó)金融自由化進(jìn)程。

注釋

{1}參見(jiàn)何東， 王紅林. 利率雙軌制與中國(guó)貨幣政策實(shí)施[J]. 金融研究， 2011， （12）。

{2}參見(jiàn)2014年3月5日全國(guó)人大二次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告。

{3}參見(jiàn)喬海曙， 李穎：余額寶的鲇魚(yú)效應(yīng)、存款利率市場(chǎng)化及其應(yīng)對(duì)[J]. 當(dāng)代財(cái)經(jīng)， 2014， （8）：41-49。

{4}數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司網(wǎng)站。

{5}數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司網(wǎng)站。

{6}參見(jiàn)陳一稀. 互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、現(xiàn)狀與發(fā)展建議[J]. 金融發(fā)展評(píng)論， 2013， （12）。

{7}數(shù)據(jù)來(lái)源：《2014年中國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)年報(bào)》。

{8}參見(jiàn)百度百科：http：//baike.baidu.com/link？url=-ie8klAlRBX 5fp7L0dRhQGO1k0KZ-Rsfmc00TPEupLK0ZRyQpcnATSEf7XPFM44C9L6EZ7zF7ET982UFv7VcgK。

參考文獻(xiàn)

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[2]謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究，2012，12（11）.

[3]何東，王紅林.利率雙軌制與中國(guó)貨幣政策實(shí)施[J].金融研究，2011，（12）.

[4]喬海曙，李穎：余額寶的鲇魚(yú)效應(yīng)、存款利率市場(chǎng)化及其應(yīng)對(duì)[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2014，（8）：41-49.

[5]陳一稀.互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、現(xiàn)狀與發(fā)展建議[J].金融發(fā)展評(píng)論，2013，（12）.

作者簡(jiǎn)介：張百惠（1991-），上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2013級(jí)國(guó)際商務(wù)專業(yè)碩士研究生，主要從事互聯(lián)網(wǎng)金融研究。