序言：

從產(chǎn)業(yè)史的演進(jìn)過(guò)程中，從產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)到產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)再到資本運(yùn)營(yíng)，是數(shù)百年產(chǎn)業(yè)發(fā)展史清晰的脈絡(luò)，白酒行業(yè)也不會(huì)例外。受宏觀經(jīng)濟(jì)與政府運(yùn)動(dòng)的影響，同時(shí)也是產(chǎn)業(yè)內(nèi)在自發(fā)調(diào)整的驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)生式的增長(zhǎng)模式已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)產(chǎn)業(yè)一定會(huì)向外延式增長(zhǎng)的方向發(fā)展，本次產(chǎn)業(yè)調(diào)整為白酒產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組與整合打開(kāi)了歷史性的窗口期。第一代的白酒大王依靠產(chǎn)能，第二代的白酒大王依托產(chǎn)品和品牌，未來(lái)，新的白酒大王最有可能是通過(guò)資本運(yùn)作和并購(gòu)來(lái)完成整合。本文試圖將白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展歷史對(duì)標(biāo)分析，在資本整合的邏輯框架內(nèi)對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)未來(lái)的變遷以及背后資本的力量進(jìn)行解讀，以期為關(guān)心行業(yè)未來(lái)的同行提供一些參考。

并購(gòu)風(fēng)口已開(kāi)

2013年五糧液率先啟動(dòng)“走出去”并購(gòu)戰(zhàn)略，第一家落子邯鄲，并購(gòu)永不分梨酒業(yè)，其中五糧液是新酒業(yè)的控股股東。2014年五糧液的收購(gòu)進(jìn)程繼續(xù)，在國(guó)內(nèi)并購(gòu)數(shù)家優(yōu)質(zhì)地方白酒品牌的戰(zhàn)略方向上穩(wěn)步推進(jìn)。

被業(yè)內(nèi)外普遍看好的洋河股份管理層對(duì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的話題也非常關(guān)注。從2011年始，感覺(jué)到行業(yè)調(diào)整期即將到來(lái)的洋河股份，邁出了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的一步，并購(gòu)雙溝、組建蘇酒集團(tuán)，后在湖北收購(gòu)梨花村、在湖南收購(gòu)汩羅春酒業(yè)，在黑龍江收購(gòu)濱州春酒業(yè)……而行業(yè)第一茅臺(tái)集團(tuán)目前也在密集調(diào)研收購(gòu)項(xiàng)目，基于香型與地域的局限，茅臺(tái)將會(huì)并購(gòu)一些中小酒企。

而且，行業(yè)外資本也在暗流涌動(dòng)，國(guó)內(nèi)外眾企業(yè)對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)超高盈利能力、超低負(fù)債率表現(xiàn)出了垂涎欲滴的姿態(tài)。

可見(jiàn)，白酒產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)整合的話題在當(dāng)下及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)一直是行業(yè)內(nèi)的熱點(diǎn)，時(shí)不時(shí)就會(huì)傳來(lái)哪家酒企老總跟哪家投資機(jī)構(gòu)接觸，哪家酒業(yè)巨頭又要出手并購(gòu)哪家地方酒廠；一些中小酒企業(yè)日子也不好過(guò)，猶如旱田盼甘露，魚(yú)兒盼大海，但行業(yè)下行期間，行業(yè)大佬自顧不暇，或是對(duì)并購(gòu)意義并沒(méi)想清楚，結(jié)果自然是太陽(yáng)和月亮總是碰不到一塊兒，一邊苦求無(wú)門，一邊茫然四顧。

當(dāng)然，各方對(duì)并購(gòu)的心態(tài)和目的各有不同，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上這叫供需雙方（買賣雙方）出現(xiàn)了“知覺(jué)”上的差異。買賣雙方對(duì)交易的邏輯、方向、價(jià)值和意義信息不對(duì)等，往往是賣的人想賣，但是不知怎么賣；買的人知道要買，但是又不知道買來(lái)干什么。

這一切發(fā)生都與行業(yè)的大背景有關(guān)，如今的白酒產(chǎn)業(yè)臃腫、過(guò)剩，未來(lái)在各方資本的追逐下，能否改變產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀？資本競(jìng)爭(zhēng)會(huì)成為此次白酒王者之爭(zhēng)的關(guān)鍵武器嗎？各路諸侯并購(gòu)征伐，爭(zhēng)霸天下，產(chǎn)業(yè)在亂世變局之中廣大經(jīng)銷商將會(huì)帶來(lái)什么影響？本文試圖將白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與國(guó)外產(chǎn)業(yè)歷史結(jié)合，在資本的邏輯框架內(nèi)對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)未來(lái)的變遷以及背后資本的力量進(jìn)行解讀，以期為關(guān)心行業(yè)未來(lái)的同行提供一些參考。

為何從并購(gòu)開(kāi)始？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放30余年，在30年的時(shí)間其實(shí)走過(guò)了西方近200年的產(chǎn)業(yè)變革。在時(shí)間和空間上的高度壓縮，導(dǎo)致人們對(duì)產(chǎn)業(yè)的判斷與國(guó)外西方的產(chǎn)業(yè)邏輯總有一種脫節(jié)之感。真是這樣的嗎？

其實(shí)未必，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)，任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡都有跡可循，放眼全球，美國(guó)和歐洲先后經(jīng)過(guò)5次產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的風(fēng)潮。第一次浪潮發(fā)生在19世紀(jì)末，其并購(gòu)以橫向同行業(yè)的并購(gòu)為主，形成了圍繞主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模擴(kuò)張和企業(yè)壟斷。第二次發(fā)生在20世紀(jì)初，以縱向產(chǎn)業(yè)協(xié)同并購(gòu)為主，形成了寡頭行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。第三次并購(gòu)浪潮發(fā)生在第二次世界大戰(zhàn)的50-60年代，為了向世界擴(kuò)張，同時(shí)實(shí)現(xiàn)多元化協(xié)同效應(yīng)，本次并購(gòu)以混合式收購(gòu)為主，逐漸實(shí)現(xiàn)跨國(guó)企業(yè)，從而走向全球化時(shí)代。第四次浪潮大約在20世紀(jì)80年代，企業(yè)開(kāi)始注重回歸主營(yíng)業(yè)務(wù)，以杠桿收購(gòu)為主要形式的跨國(guó)并購(gòu)頻繁發(fā)生。最近一次并購(gòu)浪潮開(kāi)始于21世紀(jì)初至今，開(kāi)始形成戰(zhàn)略性的驅(qū)動(dòng)趨勢(shì)，并購(gòu)發(fā)生主要基于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的互補(bǔ)，從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)與并購(gòu)雙方的多贏。

回看中國(guó)企業(yè)，在30年時(shí)間內(nèi)，借鑒西方并購(gòu)的發(fā)展理念，不僅通過(guò)兼并收購(gòu)來(lái)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而且通過(guò)并購(gòu)?fù)赓Y企業(yè)打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，獲取核心技術(shù)，發(fā)展資源優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)始走向世界市場(chǎng)。如今，對(duì)著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的放開(kāi)，外資、國(guó)資、民資的資本運(yùn)作開(kāi)始日漸成熟，對(duì)整體產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)風(fēng)潮此起彼伏。國(guó)內(nèi)的企業(yè)通過(guò)資本并購(gòu)或產(chǎn)業(yè)并購(gòu)已經(jīng)形成騰飛趨勢(shì)。為了拓展我們判斷此次白酒產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)風(fēng)潮，我們先將視角拉開(kāi)，以更加遼闊和宏觀的視野看未來(lái)。

1、西方百年產(chǎn)業(yè)史回顧

為了認(rèn)清產(chǎn)業(yè)史的趨勢(shì)，我們來(lái)看產(chǎn)業(yè)史上一個(gè)跟中國(guó)目前的產(chǎn)業(yè)狀況相對(duì)應(yīng)的時(shí)代——北美的摩根時(shí)代，摩根是那個(gè)時(shí)代的產(chǎn)業(yè)整合者。

19世紀(jì)后半期，第二次工業(yè)革命在北美率先開(kāi)始，當(dāng)時(shí)中國(guó)普遍落后于世界。鐵路、電報(bào)、電話的出現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了工廠產(chǎn)品的遠(yuǎn)距離供給，從而導(dǎo)致企業(yè)的規(guī)模不再受當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)模的局限，通鐵路的地方整個(gè)區(qū)域就變成了統(tǒng)一的大市場(chǎng)，大市場(chǎng)催生大企業(yè)，大企業(yè)造就大產(chǎn)業(yè)，北美進(jìn)入大工業(yè)時(shí)代。汽車、化工、石油、鐵路等重工業(yè)部門的并購(gòu)整合成就了一個(gè)個(gè)的造富神話。

鋼鐵是當(dāng)時(shí)的第一大產(chǎn)業(yè)。由于前景看好，自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大小鋼鐵廠齊上馬，造成幾千家鋼鐵企業(yè)和過(guò)剩的產(chǎn)能，結(jié)果是價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致全行業(yè)虧損。廠商生存危機(jī)也危及金融資本的安全。

華爾街金融家摩根發(fā)現(xiàn)這一產(chǎn)業(yè)整合的機(jī)會(huì)，以卡內(nèi)基鋼鐵廠為并購(gòu)母體，通過(guò)信貸杠桿的力量，先后并購(gòu)重組了近800余家中小鋼鐵企業(yè)，后更名美國(guó)鋼鐵公司。這家公司控制了美國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)70%的產(chǎn)量，有足夠的盈利確保研發(fā)投入，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)景判斷精準(zhǔn)，領(lǐng)導(dǎo)美國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)進(jìn)入升級(jí)換代的有序狀態(tài)，一舉領(lǐng)先其他歐洲強(qiáng)國(guó)。

與此同時(shí)，勒克菲勒也在重組石油產(chǎn)業(yè)，通用汽車也在此時(shí)重組成功，通用汽車先后并購(gòu)了200多家規(guī)模以上的汽車廠。

這一輪產(chǎn)業(yè)重組波及到美國(guó)幾乎所有的工業(yè)部門，產(chǎn)業(yè)過(guò)渡競(jìng)爭(zhēng)的格局被徹底改變，許多傳奇般的美國(guó)公司嶄露頭角，美國(guó)現(xiàn)代化的大工業(yè)體系得以建立，異軍突起，一舉甩開(kāi)歐洲在工業(yè)革命時(shí)期建立的粗放產(chǎn)業(yè)體系。因此有人說(shuō)，哥倫布發(fā)現(xiàn)了新大陸，摩根重組了新大陸。

這段產(chǎn)業(yè)史告訴我們，第一，產(chǎn)業(yè)集中是大勢(shì)所趨。在這個(gè)趨勢(shì)面前，具體廠商的命運(yùn)，順昌逆亡。第二，在集中化趨勢(shì)下，唯大且強(qiáng)者能生存下來(lái)。第三，必須超越產(chǎn)品和生意的經(jīng)營(yíng)理念，從產(chǎn)業(yè)的視野和高度去思考問(wèn)題。

2、讀懂中國(guó)經(jīng)濟(jì)

改革開(kāi)放之后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，“改革”的頂層是體制內(nèi)與體制外的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，體制內(nèi)外的能量交換形成市場(chǎng)互動(dòng)，帶動(dòng)邊緣經(jīng)濟(jì)力量的發(fā)展模式?！伴_(kāi)放”又導(dǎo)致國(guó)外先進(jìn)資本與管理進(jìn)入中國(guó)，外資企業(yè)最先搶占了中國(guó)除軍工企業(yè)之外的所有最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。到目前為止，在消費(fèi)品領(lǐng)域，幾乎所有行業(yè)的前一二名都由外資企業(yè)壟斷，而白酒被攻陷的時(shí)日還稍晚一些。2006年12月，世界最大烈酒公司收購(gòu)水井坊并成為水井坊第二大股東，完成了外資并購(gòu)白酒第一案，開(kāi)啟了外資收購(gòu)中國(guó)白酒的先河。

所以，國(guó)企、民營(yíng)與外資三分天下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)版圖中，體制內(nèi)的國(guó)企由于行政壟斷和利益集團(tuán)分割，尤其是低效管理管理、激勵(lì)缺位的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，導(dǎo)致中國(guó)的經(jīng)濟(jì)不可能長(zhǎng)期由國(guó)企擔(dān)綱領(lǐng)航角色；民營(yíng)資本在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、沖殺中練就了頑強(qiáng)的生命力，但是在中國(guó)政商邏輯與信用缺失的環(huán)境下，中國(guó)所謂“特色市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”永遠(yuǎn)不會(huì)形成一以貫之的市場(chǎng)體系；外資力量更加指望不上，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一旦不好或者政治風(fēng)向一有風(fēng)水草動(dòng)，他們卷鋪蓋就跑。

于是，體制內(nèi)外與外資力量的交織，最終形成“小、散、亂、弱”的產(chǎn)業(yè)格局，政經(jīng)環(huán)境向好，產(chǎn)業(yè)一涌而上，政經(jīng)環(huán)境不好，產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)斷崖式的下跌，國(guó)家通過(guò)行政性的“宏觀調(diào)控”調(diào)控在其中左右互博，好不熱鬧。

最終，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的出路還是市場(chǎng)化，就是十八大所說(shuō)的“更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用”。國(guó)企改革是未來(lái)大勢(shì)所趨，而民營(yíng)資本的力量將會(huì)獲得更大的活動(dòng)空間。所以，綜合而言，經(jīng)濟(jì)形式和趨勢(shì)決定了，在宏觀上國(guó)家需要用重組、整合，與企業(yè)間的并購(gòu)來(lái)完成市場(chǎng)化的推進(jìn)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)態(tài)結(jié)構(gòu)的建立。

歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)過(guò)百年工業(yè)變遷，經(jīng)歷了完整的工業(yè)化與現(xiàn)代化的洗禮，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已處于相對(duì)穩(wěn)態(tài)的結(jié)構(gòu)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)特別強(qiáng)調(diào)運(yùn)營(yíng)效果。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的矛盾首先是結(jié)構(gòu)變遷，在結(jié)構(gòu)變遷中維持運(yùn)營(yíng)。結(jié)構(gòu)變遷就必然涉及到產(chǎn)業(yè)調(diào)整，無(wú)論是自發(fā)還是人為的。所以說(shuō)無(wú)論你愿不愿意，并購(gòu)整合重組都是大勢(shì)所趨。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境也要求中國(guó)必須向重組、整合的方向走。過(guò)去歐美經(jīng)濟(jì)向好，加上相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)際安全環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式是：出口拉動(dòng)+國(guó)家投資的雙輪驅(qū)動(dòng)——就像騎一輛自行車。如今國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩嚴(yán)重，內(nèi)外交困下“出口+投資”模式難以為繼，唯一的可能就是啟動(dòng)民間資本力量，加大產(chǎn)業(yè)重組與整合。十八大三中全會(huì)以來(lái)的政治風(fēng)向與經(jīng)濟(jì)措施也是在向這個(gè)方向走。

風(fēng)口在哪里，資本就會(huì)到那里。白酒產(chǎn)業(yè)重組并購(gòu)的歷史趨勢(shì)和宏觀趨勢(shì)也已經(jīng)形成。

3、白酒產(chǎn)業(yè)整合期到來(lái)

白酒產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組從歷史趨勢(shì)與宏觀背景中已經(jīng)清晰，那對(duì)于白酒產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的條件是否已經(jīng)具備？中國(guó)白酒特殊的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與產(chǎn)業(yè)本質(zhì)是否與其他規(guī)模型經(jīng)濟(jì)的并購(gòu)趨勢(shì)相違背呢？

在酒類行業(yè)中啤酒行業(yè)因其規(guī)模型和標(biāo)準(zhǔn)化的大工業(yè)、大品牌屬性與白酒有相似亦有不同。在國(guó)內(nèi)外資本的推動(dòng)下，啤酒行業(yè)已經(jīng)早早完成了并購(gòu)重組的過(guò)程，而且這一進(jìn)程目前仍在繼續(xù)。因此，啤酒行業(yè)對(duì)白酒行業(yè)具有對(duì)標(biāo)意義。

1）白酒產(chǎn)業(yè)的震蕩

回看白酒產(chǎn)業(yè)與十幾年前的啤酒行業(yè)何其相似，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)在2012達(dá)到4400多億的規(guī)模，2013年余威延續(xù)增長(zhǎng)到5018億元，在過(guò)往十年獲得了接近十倍的增長(zhǎng)，構(gòu)成了不折不扣的黃金十年的漂亮曲線，在2012年之前，一路飆漲的茅臺(tái)、五糧液價(jià)格甚至成為具有投資保值的上佳理財(cái)產(chǎn)品。

受此影響，行業(yè)外的社會(huì)資源大量涌進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)，眾多行業(yè)外資本紛紛沖入行業(yè)內(nèi)，代理產(chǎn)品、投資酒廠、建設(shè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)等等熱火朝天，但是隨著相關(guān)政策的出臺(tái)，高端白酒旺銷勢(shì)頭戛然而止，整個(gè)產(chǎn)業(yè)火熱的場(chǎng)面被快速切換到觀望、迷茫和撤退的蕭條狀態(tài)，后來(lái)聯(lián)想控股下豐聯(lián)酒業(yè)發(fā)生人事變動(dòng)為標(biāo)志事件，標(biāo)志著在產(chǎn)業(yè)上行期向下行期轉(zhuǎn)折過(guò)程中并購(gòu)整合重組的資本風(fēng)潮正式告一段落。

2）白酒產(chǎn)業(yè)的反周期操作

近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)再次重啟IPO新股發(fā)行，白酒企業(yè)上市窗口再次打開(kāi)，這猶如重新打開(kāi)了潘多拉的魔盒，產(chǎn)業(yè)下行期，反周期操作的各路資本再次開(kāi)啟了并購(gòu)的征程。

在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域有個(gè)基本認(rèn)識(shí)：反周期操作是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合的最高境界。能否利用未來(lái)的趨勢(shì)去贏，是商界一流企業(yè)家的試金石，白酒產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作也不例外。

一些企業(yè)資本都是在產(chǎn)業(yè)周期處于高點(diǎn)或者向高點(diǎn)沖刺的過(guò)程中進(jìn)入的，資產(chǎn)估值處于高點(diǎn)，但由于在市場(chǎng)好光景下進(jìn)入，市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握和業(yè)績(jī)的提升相對(duì)容易，整合后的很多矛盾諸如總部和酒廠的關(guān)系、新老企業(yè)的文化融合、短期和長(zhǎng)期目標(biāo)的平衡、人事的磨合等在合理的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)下被掩蓋。但行情趨冷，業(yè)績(jī)難以達(dá)標(biāo)，矛盾驟現(xiàn)，溝通成本劇增，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合的行為就會(huì)遇挫。

如果，能在低點(diǎn)進(jìn)入，產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)估值低，并購(gòu)成本就低，市場(chǎng)環(huán)境不火爆就需要冷靜理性對(duì)待，倒逼組織有序發(fā)育，當(dāng)行業(yè)好的時(shí)候，就容易迎來(lái)高成長(zhǎng)。

3）白酒產(chǎn)業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)

那么，今天的白酒產(chǎn)業(yè)周期在什么位點(diǎn)？未來(lái)的白酒產(chǎn)業(yè)是否還有高速成長(zhǎng)的黃金十年？

和君咨詢公司通過(guò)對(duì)政治、經(jīng)濟(jì)、金融、文化和消費(fèi)習(xí)慣的綜合研究、分析得出的判斷結(jié)論是：白酒產(chǎn)業(yè)仍然還有一輪上漲的周期，而未來(lái)三年是逢低進(jìn)入的好時(shí)機(jī)。眾所周知，高端白酒在消費(fèi)市場(chǎng)的受挫直接導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)瞬間進(jìn)入低速增長(zhǎng)期，隨著時(shí)間推移，行業(yè)仍將會(huì)受到政務(wù)消費(fèi)被釜底抽薪的陣痛，行業(yè)信心指數(shù)持續(xù)下降。但是這種逢低的產(chǎn)業(yè)位點(diǎn)是否可以進(jìn)行“反周期”炒作的關(guān)鍵在于未來(lái)的趨勢(shì)判斷——是否還有行業(yè)回暖的時(shí)候？

這就必須回答白酒產(chǎn)業(yè)生存興衰的根本在哪里，或者說(shuō)是母體是什么？回望白酒產(chǎn)業(yè)過(guò)去多年的發(fā)展，每一次高速增長(zhǎng)與衰退都伴隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這里的“結(jié)構(gòu)”主要是體制內(nèi)外的結(jié)構(gòu)。正如前所述，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體三分天下，國(guó)資、民資與外資，去除外資暫不表，民企想要發(fā)展就只能要與政府的審批部門互動(dòng)，大權(quán)在握的市長(zhǎng)要比自由經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)“權(quán)利”大得多。白酒在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中充當(dāng)了這種體制內(nèi)外的溝通媒介。

而從消費(fèi)屬性上說(shuō)，白酒的消費(fèi)分為尋租消費(fèi)、炫富消費(fèi)和價(jià)值消費(fèi)，其中尋租和炫富消費(fèi)在過(guò)去十幾年中被放大，背后一是伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)收入水平的提高，第二個(gè)因素就是國(guó)進(jìn)民退、國(guó)家權(quán)力擴(kuò)張的結(jié)果。

依附性的產(chǎn)業(yè)屬性和畸形的消費(fèi)邏輯，導(dǎo)致與白酒產(chǎn)業(yè)相關(guān)性最大的不是消費(fèi)習(xí)慣與消費(fèi)能力這些微觀因素，而是國(guó)家政經(jīng)邏輯，而要回答中國(guó)政經(jīng)邏輯的走向是一個(gè)比較困難的問(wèn)題。

假設(shè)我們以對(duì)中國(guó)體制改革最高的預(yù)期來(lái)說(shuō)，未來(lái)白酒產(chǎn)業(yè)也必然還要有一輪反彈的。這使人想到在2000年前后，中國(guó)主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、營(yíng)銷專家、資本玩家對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)都不看好，認(rèn)為是一個(gè)“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，但是隨后的黃金十年財(cái)富效應(yīng)證明那次主流聲音的誤判。和君咨詢公司認(rèn)為未來(lái)十年白酒行業(yè)將會(huì)呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)，2015年后的中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)將會(huì)迎來(lái)一次相對(duì)較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在這樣的趨勢(shì)假設(shè)下，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合將如何演進(jìn)呢？

因此，不管愿意還是不愿意，并購(gòu)重組都將是白酒行業(yè)的最重大主題。盡管大約60%-70%的并購(gòu)是失敗的，但在真實(shí)的商業(yè)世界，并購(gòu)實(shí)際上發(fā)生的越來(lái)越多，并會(huì)越來(lái)越成為白酒企業(yè)不得不面對(duì)的一種生存方式。（未完待續(xù)，接下期）