杭晴

摘 要：中小企業(yè)日益成為我國國民經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，其發(fā)展?jié)摿Σ蝗莺鲆?，并為越來越多的人所見證，但在中小企業(yè)的成長過程中，“融資瓶頸”一直是一個(gè)嚴(yán)重的問題，直接抑制中小企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；發(fā)展

前沿：據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，我國中小企業(yè)平均壽命為二十九年，每年就有百分之三十左右的中小企業(yè)倒閉，融資問題得不到解決倒閉的就有百分之六十二。據(jù)中國人民銀行資料顯示，截止2010年9月，全國僅有23.9萬戶中小企業(yè)取得銀行授信意向，中小型企業(yè)的銀行信貸覆蓋率不足1%。

一、目前我國中小企業(yè)融資問題分析

（一）內(nèi)源融資。內(nèi)源融資有低成本、高效益的優(yōu)勢，一直是我國中小企業(yè)融資的重要渠道，很多中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)起步期由于受到信用和管理、規(guī)模多方面因素的限制，就很難獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款，就算獲得貸款額度都是很小的，這樣企業(yè)的快速發(fā)展就很難，所以企業(yè)主要靠籌措資金和自身積累來進(jìn)行發(fā)展。據(jù)國際金融公司公布的研究資料顯示，業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國私營企業(yè)資金來源的百分之三十和百分之二十六公司債券和外部股權(quán)融資不足百分之一。通過內(nèi)源融資和從非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取的資金，很容易導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展資金匱乏，不利于企業(yè)長期正常發(fā)展。

（二）外源融資。在現(xiàn)階段我國的后金融危機(jī)時(shí)代，而我們國家?guī)头稣吆蛢?yōu)惠政策主要偏向國有大中型企業(yè)，中小企業(yè)同樣為國民經(jīng)濟(jì)做出了貢獻(xiàn)卻得不到應(yīng)有的幫助，通過政府融資十分有限。采用的外源融資途徑主要有以下幾種：（1）風(fēng)險(xiǎn)融資。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)于一九八五年中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司創(chuàng)立而起步的，多年來我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已有一定的成就，但我國風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金構(gòu)成與其他發(fā)達(dá)國家相比還較差，主要是政府撥款和銀行貸款，總體上是國家投入，國家承擔(dān)投入風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資將成為中小企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化的資金支持重要形式，但現(xiàn)行的法律法規(guī)體系并不適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的要求，有待進(jìn)一步改進(jìn)與完善。（2）股權(quán)融資。和其它發(fā)達(dá)國家相比我國的市場經(jīng)濟(jì)起步較晚，規(guī)模小，資本市場還不夠完善，使得中小企業(yè)想進(jìn)入其非常困難，中小企業(yè)進(jìn)入股市有有很嚴(yán)格的限制的，上市條件很難達(dá)到的，就算達(dá)到了通過的幾率也非常小，因?yàn)槲覈恢笔遣扇☆~度審批制，現(xiàn)在我國中小企業(yè)股票融資只占國內(nèi)融資總量的百分之一左右。（3）債券融資。我國為了投資著的利益不收到虧損，對(duì)債券的發(fā)行制定了一系列嚴(yán)格的限制條件，要求企業(yè)必須擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模和很高的信用度，甚至還需要抵押和擔(dān)保。而這些恰恰是中小企業(yè)所缺乏的，因此債券發(fā)行的大門其實(shí)對(duì)它們而言是緊閉的。（4）民間融資。由于自身的原因，以及國內(nèi)擔(dān)保體系的不完善，導(dǎo)致了大型商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的惜貸。此時(shí)民間融資以其簡便、靈活、快捷的方式為中小企業(yè)開辟了一條便捷的融資渠道，成為中小企業(yè)發(fā)展的助推器。但最近幾年來，我國減縮貨幣政策開始實(shí)行，造成股市的動(dòng)蕩，民間游資被大量套牢，使中小企業(yè)借貸貸的資金大量減少，而企業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期對(duì)資金的需求又增加，導(dǎo)致中小企業(yè)與民間資金在供應(yīng)環(huán)節(jié)有所矛盾，使民間融資成本變得更高，沉重的負(fù)擔(dān)也落到了中小企業(yè)的肩上。民間的借貸方式?jīng)]有經(jīng)過國家級(jí)的規(guī)范非常不利于我國正常金融秩序的發(fā)展和運(yùn)行。

二、中小企業(yè)社會(huì)資本理論

大多數(shù)學(xué)者將中小企業(yè)社會(huì)資本的形成一般歸因于地緣關(guān)系、親緣關(guān)系、文化背景等社會(huì)性原因，都突出了社會(huì)資本的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)特性和資源特性。雖作為一種社會(huì)現(xiàn)象的社會(huì)資本，其社會(huì)原因可就此獲得解釋。但中小企業(yè)的社會(huì)資本更重要的是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是企業(yè)在長期分工過程中反復(fù)博弈形成的，在其形成的邏輯中，經(jīng)濟(jì)因素發(fā)揮著重要作用。社會(huì)資本包括社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；社會(huì)資本可分為正式聯(lián)系的社會(huì)資本和非正式聯(lián)系的社會(huì)資本。社會(huì)資本需要企業(yè)在長期經(jīng)營中積累，社會(huì)資本作用的發(fā)揮也依賴于長期合作。

中小企業(yè)的社會(huì)資本可分為個(gè)人層面的社會(huì)資本、以中小企業(yè)為主體的社會(huì)資本等方面。在個(gè)人層面，社會(huì)資本主要指企業(yè)家、個(gè)人信譽(yù)和員工的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；在企業(yè)層面，社會(huì)資本主要指信任、企業(yè)文化和企業(yè)內(nèi)部非正式關(guān)系網(wǎng)絡(luò)；在企業(yè)集群層面，社會(huì)資本主要指企業(yè)集群整體品牌文化。以中小企業(yè)為主體的社會(huì)資本包括下述幾方面：（1）與政府有關(guān)部門、其他利益相關(guān)者的社會(huì)關(guān)系；（2）與供應(yīng)鏈上其他企業(yè)等縱向貿(mào)易伙伴的交易關(guān)系；（3）金融機(jī)構(gòu)、與研發(fā)機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)等橫向合作伙伴的合作關(guān)系（如業(yè)務(wù)關(guān)系、協(xié)作關(guān)系、借貸關(guān)系、聯(lián)盟關(guān)系、控股關(guān)系等）。雖然社會(huì)資本在中小企業(yè)融資中的作用日益引起國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，但與中小企業(yè)融資相關(guān)的社會(huì)資本概念的界定與分類尚未形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，有待進(jìn)一步研究。

綜上所述，可以認(rèn)為社會(huì)資本是企業(yè)在長期經(jīng)營中積累形成的、建立在信任基礎(chǔ)上一切可利用的關(guān)系和資源優(yōu)勢的關(guān)系資本，是企業(yè)無形資產(chǎn)的一種重要表現(xiàn)形式。它既具有資本的屬性，又具有獨(dú)有的“社會(huì)”特點(diǎn)，是經(jīng)濟(jì)資本和人力資本的必要補(bǔ)充。在現(xiàn)有的資料中，中小企業(yè)社會(huì)資本廣泛地被認(rèn)為對(duì)企業(yè)融資績效產(chǎn)生積極作用。

三、社會(huì)資本視角下中小企業(yè)融資體系的建立

（一）加強(qiáng)企內(nèi)聯(lián)系。社會(huì)資本在企業(yè)內(nèi)部通常是指企業(yè)內(nèi)部的員工或部門擁有的社會(huì)資本為組織帶來的價(jià)值的部分。企業(yè)內(nèi)部可以通過開展各項(xiàng)討論會(huì)、專業(yè)技術(shù)考評(píng)等形成一種積極向上的風(fēng)氣，培育員工和部門之間的相互信任、融洽和合作關(guān)系。這些形式的交流能夠激發(fā)員工的創(chuàng)造能力營造良好的培訓(xùn)氛圍，形成學(xué)習(xí)型組織，構(gòu)建和諧信任的企業(yè)文化，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。通過提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率，加速企業(yè)設(shè)備更新速度，提高企業(yè)利潤率，增加留存收益，擴(kuò)大內(nèi)源融資。

（二）加強(qiáng)企企之間的橫向與縱向聯(lián)系。企業(yè)間橫向聯(lián)系是企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、鞏固市場地位、降低成本、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力、提高企業(yè)競爭優(yōu)勢而與同行業(yè)企業(yè)或其他企業(yè)（如電力公司、物流公司、科研院所等）進(jìn)行聯(lián)系。同地區(qū)同行業(yè)的中小企業(yè)聚集起來，由該地區(qū)該行業(yè)的龍頭企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，形成一個(gè)個(gè)的“企業(yè)部落”。龍頭企業(yè)處于行業(yè)的領(lǐng)先位置，對(duì)于該行業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)比銀行等金融機(jī)構(gòu)了解的更清楚，中小企業(yè)由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真，信息不對(duì)稱導(dǎo)致的銀行“惜貸”，可以通過依附或掛靠大企業(yè)，借力完成自己的融資，一般適用于企業(yè)發(fā)展的初期。步入發(fā)展期后“企業(yè)部落”中的中小企業(yè)之間要形成良性循環(huán)，不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的交流與合作，爭取更大的潛在市場，提升企業(yè)規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度，努力提高銀行借貸能力。另外企業(yè)之間可以通過“抱團(tuán)取暖”，借助團(tuán)體貸款進(jìn)行融資，以實(shí)現(xiàn)共渡難關(guān)的目的。研究認(rèn)為中小企業(yè)團(tuán)體貸款可建立同類借款者聚集的團(tuán)體貸款組織，可以有效制約借款者單獨(dú)參與信貸市場遭受逆向選擇的問題，借款人不還款同時(shí)會(huì)受到“社會(huì)懲罰”，這樣就避免了道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，利用借款人的當(dāng)?shù)匦畔⒑途W(wǎng)絡(luò)，團(tuán)體貸款通過創(chuàng)造社會(huì)擔(dān)保抵押制度建立了包括連帶責(zé)任、停貸威脅以及由它們所激發(fā)的同伴選擇、同伴監(jiān)督和社會(huì)制裁等在內(nèi)的不同機(jī)制。負(fù)有潛在還貸連帶責(zé)任的借款人會(huì)考慮同伴項(xiàng)目失敗的成本——為同伴還款或失去再借款機(jī)會(huì)，并使預(yù)期成本最小化。他們會(huì)利用自己掌握的信息來甄別、篩選潛在同伴（同伴選擇）、密切監(jiān)督同伴的行為（同伴監(jiān)督）并對(duì)采取偷懶、將資金挪作他用、從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、蓄意拖欠等敗德行為的同伴實(shí)施社會(huì)制裁，包括譴責(zé)、藐視、嘲笑等道德和社會(huì)壓力，將有敗德行為的同伴驅(qū)逐出借款小組，并不再與他們合作或不再向他們提供幫助。

企業(yè)間縱向聯(lián)系是企業(yè)和整個(gè)生產(chǎn)供應(yīng)鏈上貨源及客源企業(yè)之間的聯(lián)系，這種聯(lián)系既可以提高企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的效率，又可以充分利用企業(yè)的外部資源。很多時(shí)候中小企業(yè)的資金缺口是由于生產(chǎn)供應(yīng)帶來的缺口，比如應(yīng)收賬款未能按期收回、購入設(shè)備時(shí)預(yù)付款不夠等等。企業(yè)要在平時(shí)的生意往來過程中，努力提高自己的信譽(yù)口碑，這樣在需要時(shí)才能夠獲得通融。

（三）加強(qiáng)民企聯(lián)系。中小企業(yè)“短、頻、快”的融資特點(diǎn)，加速了民間融資的發(fā)展。近年來，溫州地區(qū)企業(yè)正面臨著嚴(yán)重破產(chǎn)倒閉潮，二零一一年一到九 月，浙江省消亡企業(yè)數(shù)已經(jīng)達(dá)到2.5 萬家。由于民間金融制度的缺陷，使得民間融資的風(fēng)險(xiǎn)很大，尤其在國家六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，更多的人拿著手里的錢持觀望狀態(tài)。銀監(jiān)在二零一二年五月發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的實(shí)施意見》，目的在于支持民間資本按照同等條件投資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。以美國為例，州政府通過搭建天使投資人或種子基金與中小企業(yè)間的交流平臺(tái)，提供初期資本，設(shè)置待投資企業(yè)申請(qǐng)條件，出臺(tái)優(yōu)惠政策，直接出資或參與建立風(fēng)投基金。目前我國尚缺乏對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的法律界定與專業(yè)性機(jī)構(gòu)，對(duì)于天使投資，投資者的積極性、安全感不高。在明確其法律地位與投資收益分配等問題的基礎(chǔ)上，積極探索民間資本進(jìn)入中小企業(yè)的路徑，根據(jù)本土實(shí)情，促進(jìn)天使投資在我國的發(fā)展。

（四）加強(qiáng)銀行和企業(yè)的聯(lián)系。目前以美國為代表的距離模式和日德為代表的日德模式是較為典型的銀企關(guān)系。前者，企業(yè)依托商業(yè)銀行提供短期資金，長期的資本需求由資本市場籌集，而股權(quán)商業(yè)銀行不能直接持有，所以必須通過銀行信托部門間接持有；后者，企業(yè)與銀行之間產(chǎn)權(quán)的約束較強(qiáng)，企業(yè)的股權(quán)銀行直接持有，并通過人事參與和代理股票表決權(quán)等方式對(duì)企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展施加影響。鑒于我國針對(duì)中小企業(yè)融資的制度尚不完善，20世紀(jì)90年代我國曾借鑒日德模式發(fā)布了《主辦銀行管理暫行辦法》，由于當(dāng)時(shí)主辦銀行的主要服務(wù)對(duì)象是國有大企業(yè)且完全按照日德模式賦予銀行企業(yè)股權(quán)。受銀企間債務(wù)鏈條不清，信息未能共享，銀行對(duì)企業(yè)的持續(xù)監(jiān)督不力等原因，我國主辦銀行制最終流產(chǎn)。所以，借鑒適合我們國情的日德模式時(shí)，可適當(dāng)修改商業(yè)銀行法，允許銀行參與企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)并持有企業(yè)的股權(quán)，為了使銀行資金不大量涌入股市，銀行還可以用債權(quán)人的身份參與企業(yè)管理。主辦銀行制應(yīng)先解決銀企信息不對(duì)稱問題，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況銀行應(yīng)當(dāng)充分了解及掌握經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等，能有效的監(jiān)管中小企業(yè)的資金運(yùn)營情況，中小企業(yè)有財(cái)務(wù)陷入困境時(shí)能及時(shí)融資。

（五）加強(qiáng)政企聯(lián)系。信用擔(dān)保系統(tǒng)建立起步初期，政府應(yīng)肩負(fù)起引導(dǎo)中小企業(yè)和扶持中小企業(yè)企業(yè)的責(zé)任。目前我國也有由政府帶頭成立中小企業(yè)的信用再擔(dān)保公司，如福建省2009年財(cái)政統(tǒng)籌十八點(diǎn)三六億元，設(shè)立了省級(jí)企業(yè)資金鏈應(yīng)急保障周轉(zhuǎn)金和創(chuàng)業(yè)投資資金，成立了中小企業(yè)信用再擔(dān)保公司，建立產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、中小企業(yè)信用擔(dān)保補(bǔ)償及小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。江蘇省委、省政府牽頭成立了中小企業(yè)再擔(dān)保公司為中小企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)等提供再擔(dān)保服務(wù)。政府應(yīng)及時(shí)修訂擔(dān)保法規(guī)，解決現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)企業(yè)土地使用權(quán)、房產(chǎn)使用權(quán)抵押登記的限制，工商行政管理部門對(duì)股權(quán)質(zhì)押登記的限制等。

政府也可以直接對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行投資，國外早已有這一做法，如比利時(shí)著名的弗蘭德投資公司，就是由政府主導(dǎo)的股權(quán)投資公司。政府與小企業(yè)投資公司按比例配套資金來源，以分紅的優(yōu)先股形式，既獲取股息，也參與長期利益分配。

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