廖愉平

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融的代表產(chǎn)品諸如余額寶、P2P、第三方支付對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)帶來沖擊和影響，但又蘊(yùn)藏著機(jī)遇與風(fēng)險，一方面它是互聯(lián)網(wǎng)時代金融行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的新階段；另一方面，其準(zhǔn)入無門檻、行業(yè)無準(zhǔn)則、監(jiān)管無機(jī)構(gòu)的“三無”現(xiàn)狀也隱藏了巨大的信用風(fēng)險。針對理財(cái)產(chǎn)品、信貸平臺、第三方支付存在的風(fēng)險，提出余額寶類互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)要依托電商生態(tài)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)張，將醫(yī)療服務(wù)等多層次產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商融入該生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，提升交易量；P2P平臺可與銀行合作，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也可開展P2P金融；第三方支付平臺要加強(qiáng)監(jiān)管、繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金、加強(qiáng)立法。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；余額寶；P2P；第三方支付；風(fēng)險監(jiān)管

中圖分類號：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2015）02-0051-07

2013年阿里巴巴集團(tuán)推出的余額寶橫空出世，它以攪局者的身份進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)金融圈，引起了金融機(jī)構(gòu)的紛紛效仿，帶來了一波互聯(lián)網(wǎng)金融的“寶寶熱”。然而自2014年以來，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融正在面臨成長煩惱，以至于各方也在唱衰余額寶，在資金面寬松和決策層加強(qiáng)監(jiān)管的表態(tài)下，這類產(chǎn)品溫度迅速下降，而行業(yè)龍頭余額寶則最為堪憂，截至2014年8月8日，余額寶7日年化收益率僅為4.192%，期間已經(jīng)連續(xù)多個月收益墊底。隨著市場監(jiān)管政策取向的變化，多名基金行業(yè)人士認(rèn)為在余額寶類產(chǎn)品帶動下的貨幣基金規(guī)模，增長將減速，收益將回歸正常水平，并有可能維持在4%以下。那么我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景究竟如何？有無風(fēng)險？政府是否應(yīng)該出臺措施進(jìn)行監(jiān)管？如何監(jiān)管？這些問題都值得研究，同時國內(nèi)學(xué)者已開始了對此進(jìn)行研究，取得了一些成果。

于宏凱（2013）[1]主要就互聯(lián)網(wǎng)金融的第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸、眾籌模式對傳統(tǒng)銀行貨幣政策、金融穩(wěn)定及監(jiān)管、消費(fèi)者權(quán)益造成的沖擊和影響進(jìn)行了說明并提出了解決的對策。屈慶 等（2013）[2]站在利率市場化的角度說明在互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)烈的沖擊之下，客觀上激發(fā)了傳統(tǒng)金融業(yè)尋求創(chuàng)新的動機(jī)，從而推動了國內(nèi)債市收益率的上升。劉國君（2013）[3]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊了銀行的基金業(yè)務(wù)，原先的“大蛋糕”被互聯(lián)網(wǎng)金融分割，銀行的收益下降。

本文主要與國內(nèi)現(xiàn)有觀點(diǎn)不同的是，站在互聯(lián)網(wǎng)金融代表產(chǎn)品融資（P2P）、支付（第三方支付）、理財(cái)（余額寶）的角度上，綜合考量互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)銀行的影響，并就每種模式存在的風(fēng)險及問題提出解決辦法和監(jiān)管方案，引導(dǎo)投資者正確認(rèn)識互聯(lián)網(wǎng)金融，而不是將其從一個極端推至另一個極端。

一、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵

互聯(lián)網(wǎng)金融可定義為在電子商務(wù)迅猛發(fā)展的大環(huán)境催生下，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺依托，以第三方支付、金融中介、信用評價、線上投資理財(cái)、金融電子商務(wù)等為主要表現(xiàn)形式，將我們認(rèn)定的傳統(tǒng)金融業(yè)與體現(xiàn)“開放、平等、協(xié)作、分享”精神的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合而成的一種新興金融。它是建立在以實(shí)現(xiàn)安全、移動、無線、便攜等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)上，并結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，分析并挖掘出其蘊(yùn)含的金融大數(shù)據(jù)，帶給用戶良好使用體驗(yàn)，從而被大眾熟悉且樂于接受，為適應(yīng)這種新的金融需求，產(chǎn)生出來的新型金融模式及新業(yè)務(wù)[4]。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的表現(xiàn)形式

1. 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)工具的收益變化趨勢。進(jìn)入2014年以后，互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品收益率的變化從2013年的高居不下開始逐漸走低。最新數(shù)據(jù)顯示，余額寶連續(xù)七日的年化收益率自2014年1月份開始從6.7%下降到目前的4.19%，下降幅度接近40%（如圖1）。從現(xiàn)實(shí)情況來看，2014年前半年多種互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率一律表現(xiàn)出低迷狀態(tài)，收益率徘徊在4%～5%。而余額寶的收益率僅在4.1%左右，排名較低。

貨幣資金凈值規(guī)模下跌導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益率的下滑，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的6月份基金市場的數(shù)據(jù)顯示，從2013年6月份以來貨幣資金凈值規(guī)模首次環(huán)比下降。在今年3月份的媒體采訪中，央行公開稱線上的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)必須遵守線下的金融交易秩序，也必須接受資本約束。提前支取存款或提前終止服務(wù)仍然按照原來的定期利率或者收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的不合理?xiàng)l款決不允許存在。

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益遭到?jīng)_擊，京東、阿里、蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始尋找新的戰(zhàn)場，即定期理財(cái)市場。P2P、實(shí)物回購、票據(jù)、約定收益類基金等定期理財(cái)產(chǎn)品逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)另辟蹊徑的歸宿。

阿里旗下的微型金融服務(wù)集團(tuán)在2014年8月26日上線了招財(cái)寶產(chǎn)品，此產(chǎn)品已經(jīng)試運(yùn)營四個月之久。招財(cái)寶網(wǎng)站截至9月3日的最新數(shù)據(jù)顯示，平臺的成交額已累計(jì)達(dá)到126.03億元。

2. 我國P2P平臺運(yùn)作模式及交易規(guī)模。P2P（Peer To Peer）的金融模式，英國是它的起源之地，P2P為需求資金的個人和企業(yè)提供了一個自由對接的平臺，在這個平臺達(dá)成協(xié)議，而平臺在中間收取手續(xù)費(fèi)（如圖2）。P2P模式的優(yōu)點(diǎn)是信息量大、用戶自主性高，但是目前也存在較大的風(fēng)險。

第一，P2P是一個有效金融渠道。企業(yè)和個人對資金的效用可以通過P2P平臺得到最大的發(fā)揮，傳統(tǒng)金融門檻比較高，比如銀行的貸款、債券、股票等，實(shí)力較小的中小企業(yè)資金需求無法滿足，但是P2P的模式在提高金融系統(tǒng)活力和資金使用效率方面有積極的促進(jìn)作用（如圖3）。

第二，P2P平臺是極其重要的互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)踐嘗試。互聯(lián)網(wǎng)的崛起已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，而金融行業(yè)卻是傳統(tǒng)行業(yè)中最為封閉的一員，朝向網(wǎng)絡(luò)的改革意愿并不強(qiáng)烈。傳統(tǒng)銀行的核心業(yè)務(wù)就是貸款業(yè)務(wù)，而P2P平臺也直接觸及了這個核心業(yè)務(wù)，并影響傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行開拓互聯(lián)網(wǎng)市場的深度嘗試，未來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式也將更加多樣化。

第三，P2P是巨大的數(shù)據(jù)集合平臺。P2P為微型企業(yè)及個人之間的融資搭建了一個金融業(yè)務(wù)平臺，同時起到了收集數(shù)據(jù)的作用，P2P對國內(nèi)的個人和企業(yè)貸款及資金需求信息進(jìn)行收集，主要涉及了資金規(guī)模、貸款期限、貸款額度、還款方式、利率水平、地域分布等多個維度，這對國內(nèi)居民和企業(yè)的風(fēng)險承受能力以及傳統(tǒng)金融渠道的運(yùn)作效率及其投資回收率的評估具有重要意義。同時，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)用戶所在地、個人信息以及風(fēng)險承受能力進(jìn)行個性化精準(zhǔn)地設(shè)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品；監(jiān)管機(jī)構(gòu)可根據(jù)貸款資金規(guī)模、風(fēng)險承受力以及金融系統(tǒng)運(yùn)作效率進(jìn)行監(jiān)管，為政策的調(diào)整和制定提供依據(jù)；P2P平臺所采集的數(shù)據(jù)也可直接應(yīng)用于央行個人信用體系中。

3. 第三方支付平臺的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢。2013年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場交易規(guī)模達(dá)53 729.8億，同比增長46.8%，整體市場持續(xù)高速增長，在整體國民經(jīng)濟(jì)中的重要性進(jìn)一步增強(qiáng)（如圖4）。2013年與金融的深度合作，使第三方互聯(lián)網(wǎng)支付公司找到了新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，目前這種助力還沒有完全爆發(fā)，預(yù)計(jì)未來兩年互聯(lián)網(wǎng)金融對于第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的推動作用將會更強(qiáng)，或進(jìn)一步提高交易規(guī)模增速。

2013年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模結(jié)構(gòu)中網(wǎng)絡(luò)購物依然占據(jù)最大份額，為35.2%；其次是航空客票，占13.2%；而在互聯(lián)網(wǎng)金融元年爆發(fā)的基金申購市場則一躍成為第三大細(xì)分市場，占比為10.5%；其余傳統(tǒng)領(lǐng)域市場占比均有不同程度縮?。ㄈ鐖D5）。

分析認(rèn)為，首先，在經(jīng)過多年市場培育后至2013年，更多傳統(tǒng)零售，包含百貨、購物中心以及品牌店等機(jī)構(gòu)涉足電子商務(wù)的腳步加快，提高了網(wǎng)絡(luò)購物的占比；其次，余額理財(cái)模式的興起，使得金融機(jī)構(gòu)更加重視與第三方互聯(lián)網(wǎng)支付企業(yè)間的合作，未來基金申購和保險行業(yè)的前景更好；最后，航空客票、電商B2B以及電信繳費(fèi)三個行業(yè)比較穩(wěn)定，增速不及其他行業(yè)，份額有所下降。

據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國2013年第三方移動支付市場交易規(guī)模已超過1.2萬億元，與2012年相比，交易規(guī)模擴(kuò)大8倍（如圖6）。其中，涉及金融轉(zhuǎn)賬、信用卡及房貸還款等個人應(yīng)用成為交易規(guī)模劇增的關(guān)鍵因素；而移動消費(fèi)，諸如網(wǎng)上購物、水電氣費(fèi)支付、手機(jī)充值等傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)則相對弱化。艾瑞咨詢分析斷定，伴隨著我國移動互聯(lián)網(wǎng)支付技術(shù)進(jìn)一步躍升，線下市場將成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭（以“BAT”為代表）、移動運(yùn)營商、收單機(jī)構(gòu)、銀行等多方競爭博弈最核心的“戰(zhàn)場”；與此同時，線上市場也會日臻完善和成熟，互聯(lián)網(wǎng)支付企業(yè)將始終瞄準(zhǔn)線下到線上的反向O2O（Online To Offline）市場，以實(shí)現(xiàn)其在線下市場中取得關(guān)鍵性作為[5]。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的沖擊和影響

投資人投資黃金，從每一盎司1 900多美元跌到目前的1 200美元左右，中國股市連續(xù)七年下跌，我們還能投資什么呢？有人說房地產(chǎn)，當(dāng)然過去投資房地產(chǎn)會獲得很大的收益，那問題是什么呢？流動性太差，隨時用錢卻做不到隨時賣房子。這是投資人所要面臨的兩大問題，投資人個人能做的非常有限，但是這兩個問題在2013年下半年興起的互聯(lián)網(wǎng)金融中得到了極大的改善?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不但給投資人更高更多樣化的收益和回報，還可以將不具備流動性的房地產(chǎn)市場給盤活了。很多專家、學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是“雙響炮”，第一“響炮”以“余額寶”為例沖擊著活期存款市場，而且是銀行的活期存款市場；第二“響炮”是以目前P2P的網(wǎng)絡(luò)信貸為例，他們認(rèn)為沖擊著傳統(tǒng)銀行的定期存款以及理財(cái)產(chǎn)品。也正是這個“雙響炮”反而使得互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展受到了遏制。

1. 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)工具不會對銀行活期存款造成沖擊。以“余額寶”為例，它真的挑戰(zhàn)了活期存款市場嗎？類似于余額寶這種基金并非是挑戰(zhàn)活期存款市場，它90%的資金都投在銀行間的拆借，它借給銀行才收取高利息，從圖7可以看出，余額寶收益與銀行間拆借利率走勢基本相同。那么余額寶的收益為何下降？真正的原因在于最近信貸比較寬松，銀行資金充裕之后，銀行拆借利率下降，那么余額寶收益也跟著下降。這幅圖也清楚地告訴我們以余額寶為例的互聯(lián)網(wǎng)金融是銀行拆借市場，并非挑戰(zhàn)活期存款市場。以工行為例，2012年活期存款余額6.18萬億元，2013年7.03萬億元，2014年第一季度7.18萬億元，就這一個季度增加了1 500億元，活期存款金額不減反增。余額寶等為投資人增加了一個新的投資渠道，讓投資人可以拿到4%～7%的利息是非常好的，而它們不是打擊銀行的活期存款市場（如圖7）。

2. 以P2P為代表的網(wǎng)絡(luò)信貸不會對傳統(tǒng)銀行的定期存款以及理財(cái)產(chǎn)品造成沖擊。第二“響炮”是以目前P2P的網(wǎng)絡(luò)信貸為例，專家學(xué)者認(rèn)為沖擊著傳統(tǒng)銀行的定期存款以及理財(cái)產(chǎn)品。這個“雙響炮”使得互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展受到了遏制。

P2P產(chǎn)生于英美，但是在我國本土形成了一種特別的機(jī)制，我國目前有近4 000萬的小微企業(yè)無法從銀行等金融機(jī)構(gòu)貸到款，利率市場化也無法解決這個問題。但是P2P市場帶來了什么沖擊？4 000萬小微企業(yè)的信貸被稱認(rèn)定在“垃圾信貸”信用等級，P2P卻可以讓這個“垃圾信貸”變成可投資的資產(chǎn)，就是讓這些小微企業(yè)抵押房地產(chǎn)、土地、廠房等，傳統(tǒng)銀行日后的發(fā)展趨勢也將是O2O的，線下為基礎(chǔ)，線上為延伸。P2P在做什么？線上銷售和線下抵押。舉例來說一個企業(yè)貸款1 000萬元，利息為24%，而我們透過P2P將這1 000萬元切割成1 000元一股，可以賣給1萬個人，然后給投資者18%的利息，中間的差額由中介公司賺取。那么萬一企業(yè)還不了錢呢？就由中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)拍賣企業(yè)的抵押資產(chǎn)，還給投資人，所以企業(yè)不用承擔(dān)在高風(fēng)險下的高利息，我們投資人也可以得到相應(yīng)的回報。同時，風(fēng)險又是可控的，因?yàn)橥ㄟ^O2O的操作，抵押房地產(chǎn)等，使得垃圾信貸變成可投資信貸。也將這些不具備流動性的資產(chǎn)迅速通過P2P變成流動性資產(chǎn)，不但企業(yè)借款人有利，投資人也跟著獲利。也就是因?yàn)檫@個原因，P2P市場從2009年到2014年暴漲了1 300倍，金額從1.5億元到今年可能預(yù)估超過2 000億元。

3. 第三方支付對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的影響。首先，銀行原有的結(jié)算、代理收付、電子銀行等中間業(yè)務(wù)因?yàn)榈谌街Ц短峁┻@些類似的服務(wù)且價格低而受到排擠。舉例來說，支付寶、銀聯(lián)支付、易寶支付、財(cái)付通和快錢等平臺可為企業(yè)和個人提供額度較大的收款、付款業(yè)務(wù)，較多層級的自動分賬業(yè)務(wù)以及一對多批量付款等諸多類型的資金清算服務(wù)。它們可以向使用業(yè)務(wù)的客戶提供免費(fèi)的在線轉(zhuǎn)賬匯款、信用卡（房貸）還款、生活（水電氣等）繳費(fèi)、手機(jī)充值、機(jī)票（火車票）訂代購、彩票購買等支付服務(wù)。與此同時，對于傳統(tǒng)的線下業(yè)務(wù)，第三方支付平臺也已深入了觸角，線下的醫(yī)保支付、收單業(yè)務(wù)由鋪設(shè)的POS網(wǎng)絡(luò)代收付費(fèi)系統(tǒng)完成，在一定程度上擠占了銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營業(yè)務(wù)，加大了銀行業(yè)的競爭壓力。若以結(jié)算業(yè)務(wù)收入作為研究的標(biāo)的分析，在2013年，我國第三方網(wǎng)絡(luò)支付平臺市場交易規(guī)模達(dá)53 729億元，參考銀聯(lián)POS消費(fèi)“超市類”商戶收取交易額0.5%的費(fèi)率來推算，在假設(shè)不考慮減免等其他因素的前提下，僅該筆業(yè)務(wù)收入的費(fèi)用就高達(dá)268.6億元。最為關(guān)鍵的是，通過第三方支付平臺實(shí)現(xiàn)個人銀行賬戶內(nèi)資金的轉(zhuǎn)移支付，只需在支付平臺上進(jìn)行簡單的賬戶注冊，而在平臺上完成轉(zhuǎn)賬匯款、收付款管理、信用卡（房貸）還款等業(yè)務(wù)的服務(wù)，與銀行網(wǎng)銀的功能基本無差別，且絕大部分業(yè)務(wù)都實(shí)行免費(fèi)，在一定程度上分流了銀行的網(wǎng)銀支付客戶，而第三方支付這種對銀行電子中間業(yè)務(wù)所形成的替代功效，使得其贏得了眾多客戶的青睞，同時也占領(lǐng)了更多的市場份額[6]。

其次，第三方支付沖擊了銀行卡的使用，直接導(dǎo)致其交易次數(shù)和頻率的減少。第三方支付以金融中介的身份實(shí)現(xiàn)了資金托管，讓人們更放心地選擇網(wǎng)絡(luò)購物，并且在網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的過程中支付方式顯得更加便捷。線上的交易量自然增加，線下的客戶量必然會受到損失。

最后，第三方支付平臺對傳統(tǒng)銀行的存款業(yè)務(wù)起到了分化效應(yīng)。從存款資金的總量上講，第三方支付似乎不會對傳統(tǒng)銀行造成沖擊，大部分資金會以借貸或者存款的形式流入銀行，但是難免有未流入的情況，銀行存款也不可避免地流失。而第三方支付平臺使很多客戶辦理業(yè)務(wù)幾乎離開了銀行，傳統(tǒng)銀行借貸中介業(yè)務(wù)也受到影響。

三、中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展存在的風(fēng)險及問題

（一）以余額寶為例的理財(cái)產(chǎn)品背后隱藏著三大風(fēng)險

1. 外部市場環(huán)境風(fēng)險。余額寶說到底是一個金融產(chǎn)品，它是互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)物，市場經(jīng)濟(jì)的大起大落是金融產(chǎn)品最忌諱的狀態(tài)，而良好穩(wěn)定的市場環(huán)境也相應(yīng)會為余額寶收益的穩(wěn)定帶來優(yōu)勢。因此，擁有敏銳的市場眼光是余額寶長足發(fā)展的必要條件，市場極端現(xiàn)象會帶來余額寶背后貨幣基金的巨額贖回現(xiàn)象。這樣的極端現(xiàn)象不是沒有前車之鑒，支付寶的老師Paypal就是其中的一個例子。它推出的類似余額寶產(chǎn)品產(chǎn)地在美國，與其收益掛鉤的貨幣資金在2000年的年化收益率超過了5%，但是在2008年金融危機(jī)以后，美聯(lián)儲開始推行經(jīng)濟(jì)刺激政策，降低存款利息，以零利率政策刺激市場流動性，相應(yīng)地，Paypal貨幣資金產(chǎn)品的年化收益率直線下降，Paypal為了留住客戶，主動放棄了大部分管理費(fèi)用來保持客戶數(shù)量。但是，結(jié)果并不理想，無法扭轉(zhuǎn)局面的Paypal最終在2011年清盤并放棄經(jīng)營該產(chǎn)品，該產(chǎn)品被關(guān)閉。當(dāng)然，中國目前尚未出現(xiàn)美國2008年那樣的金融危機(jī)，但是通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟(jì)還是不得不讓人反思，余額寶到底是不是一時繁榮？小型市場的違約風(fēng)險在國內(nèi)屢見不鮮，盡管僅次于銀行存款的貨幣市場基金安全性看起來很高，但貨幣市場出現(xiàn)違約帶來的市場恐慌以及其后果也許是眾多余額寶投資者難以想象的。

2013年6月份余額寶推出以來，貨幣市場的資金利率一路上漲，余額寶顯得相當(dāng)興奮，認(rèn)為自己把握了最好的時間推出這個產(chǎn)品，不過極少數(shù)人知道，在余額寶上市該月就發(fā)生了一次貨幣市場的違約事件。這次違約事故披露于光大銀行H股上市的招股書中，該月資金利率最高的一天，光大銀行與對手銀行之間有一筆10億元的資金拆借款項(xiàng)尚未結(jié)清，引發(fā)了當(dāng)天市場的動蕩。當(dāng)然，央行對這種情況不會坐視不管，在必要的時候還是要出臺政策進(jìn)行調(diào)控，但是余額寶最初的高收益還是讓很多人嘗到了甜頭，這種利益誘惑多少有點(diǎn)走鋼絲的感覺。至少，這樣的高收益不會是一個常態(tài)。除此之外還是有值得讓人喜悅的事情，“雙十一”是每年淘寶購物的狂歡節(jié)，2013年的“雙十一”更是讓余額寶的單日贖回金額飆至61億元，這個數(shù)字是相當(dāng)大的。這些大喜大悲的事件告訴我們，市場的動蕩讓余額寶的發(fā)展存在極大的不確定性。

2. 自身內(nèi)部風(fēng)險。余額寶自身的技術(shù)要求高，產(chǎn)品運(yùn)作環(huán)節(jié)復(fù)雜，它們其中的任何一方出現(xiàn)問題，都會影響到余額寶，并因此而產(chǎn)生巨額贖回。而這些相關(guān)方還有天弘基金（例如出現(xiàn)老鼠倉），支付寶出現(xiàn)技術(shù)問題，淘寶的信息泄露問題都值得注意。

3. 整個行業(yè)內(nèi)風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)金融在國內(nèi)是一個新生兒，余額寶推出之后也出現(xiàn)了一些類似理財(cái)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，假如有產(chǎn)品出現(xiàn)問題勢必會影響消費(fèi)者的投資信心。因此行業(yè)的健康良性發(fā)展是投資者繼續(xù)投資的不竭動力。

總的來說，傳統(tǒng)行業(yè)存款的轉(zhuǎn)賬速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上余額寶網(wǎng)絡(luò)資金的不停周轉(zhuǎn)，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品不斷發(fā)展、創(chuàng)新和推出，這些產(chǎn)品也逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和金融理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的新動力。同時，余額寶代表的“碎片化金融”，將是未來互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要方向。

（二）以P2P為代表的信貸平臺存在的風(fēng)險及問題

P2P是一個正在興起的借貸融資平臺，立法監(jiān)管等機(jī)制尚不成熟，我們看到愛投資和人人聚財(cái)?shù)钠胀ㄈ谫Y事件相繼發(fā)展成了“羅生門”，紅嶺創(chuàng)投更是爆出了1億壞賬的P2P記錄，最近P2P的發(fā)展可謂是動蕩不安，很是“混亂”。

根據(jù)最新了解到的數(shù)據(jù)，截至2014年6月底，我國網(wǎng)貸行業(yè)整體借款人數(shù)已經(jīng)接近19萬人，投資人數(shù)超過44萬人，而同期P2P平臺總數(shù)高達(dá)1 184家，而且平臺數(shù)量呈現(xiàn)加速上升的趨勢。

在激烈的競爭中，P2P行業(yè)也開始呈現(xiàn)出大浪淘沙之勢。報告數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月，總共有136家網(wǎng)貸平臺倒閉或跑路，占到網(wǎng)貸平臺總量（1 200家）的11.3%。據(jù)悉，2014年倒閉和跑路的P2P網(wǎng)貸平臺共有61家，其中北京共有4家。

這些P2P惡性事件說明，如筆者前文所講，這個新生事物并未有健全的監(jiān)管機(jī)制，立法約束機(jī)制尚不完善，運(yùn)營的健康模式也尚未形成，只處在萌芽階段，亟待探索發(fā)展。但是這些都不能否認(rèn)P2P是一個具有強(qiáng)大生命力的金融創(chuàng)新，發(fā)展前景相當(dāng)可觀，目前要保證P2P的健康發(fā)展除了要解決上述問題，最重要的是給P2P足夠的生存空間。

（三）第三方支付存在的風(fēng)險

1. 資金轉(zhuǎn)存風(fēng)險。第三方支付是買家和賣家之間的一個中間平臺，在交易成功之前資金會暫時儲存在第三方支付的平臺上，而第三方支付這個中間人又會將資金拿去投資，一旦投資失敗，用戶可能出現(xiàn)很大的損失。

2. 信任機(jī)制風(fēng)險?；诨ヂ?lián)網(wǎng)平臺的第三方支付是一個虛擬的平臺，在電子商務(wù)興盛的今天，第三方支付是靠賣家和買家對平臺的信任建立起來的，但是一旦這個虛擬平臺違約，損失將很難挽回。

3. 信息安全風(fēng)險。因?yàn)榈谌街Ц对趪鴥?nèi)發(fā)展僅僅是正在強(qiáng)勢興起，尚不完善、成熟。在技術(shù)與安全方面難以做到面面俱到，該領(lǐng)域內(nèi)存在的信息泄露事件也屢見不鮮，用戶信息安全與隱私保護(hù)是該平臺必須注意的問題。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融存在風(fēng)險的相應(yīng)對策

（一）針對余額寶類互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)風(fēng)險的對策

得益于互聯(lián)網(wǎng)對用戶強(qiáng)大的吸附效應(yīng)，余額寶（天弘增利寶基金）規(guī)模在二季度末達(dá)到5 741.60億元，使得天弘基金一舉躍居行業(yè)資管規(guī)模的老大。但面對上文所述風(fēng)險，余額寶的未來也并非可以做到高枕無憂。設(shè)法打破目前增長乏力的瓶頸、保持基金規(guī)模的持續(xù)穩(wěn)定，余額寶必須依托阿里巴巴電商生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步擴(kuò)張，借助于其旗下支付寶交易量的持續(xù)提升。

阿里巴巴的電商生態(tài)系統(tǒng)可以盤活聚集在自身平臺上的巨大用戶資源，將醫(yī)療服務(wù)、交通運(yùn)輸、在線旅游、文化產(chǎn)業(yè)、“海淘”直銷等多層次的產(chǎn)品和服務(wù)提供商融入該生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。顯而易見的是，更多元化的服務(wù)會吸引更多類型、更大數(shù)量的用戶參與，形成更為強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)鞏固和擴(kuò)大阿里巴巴的電商生態(tài)鏈。而電商網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大會將更多的消費(fèi)與商業(yè)交易轉(zhuǎn)移到線上，必將進(jìn)一步刺激支付寶的交易量增長，提升沉淀于支付寶的資金余額，從而激發(fā)出更多的理財(cái)需求，為余額寶規(guī)模的穩(wěn)步增長創(chuàng)造條件。此外，余額寶可以結(jié)合投資者不同的需求推出多層次的理財(cái)產(chǎn)品以此打破增長瓶頸。同時，我國的財(cái)富管理市場也蘊(yùn)含巨大的潛力和發(fā)展空間，余額寶若能把握住機(jī)遇，順勢而為，充分利用其巨大的互聯(lián)網(wǎng)效應(yīng)和龐大的客戶資源，勢必能成為我國主流的理財(cái)產(chǎn)品和理財(cái)渠道[7]。

（二）P2P平臺與銀行合作更能規(guī)避風(fēng)險

P2P金融的運(yùn)作模式和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式相比，二者沒有性質(zhì)上的差別。和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一樣，都是將自己作為媒介，來滿足借貸雙方對于資金的需求，只是實(shí)現(xiàn)方式從低效率高成本的傳統(tǒng)方式轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝实统杀镜幕ヂ?lián)網(wǎng)方式。因此，P2P金融是一種手段而非獨(dú)立的金融產(chǎn)業(yè)，和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并不存在尖銳的對立矛盾，以銀行為首的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也可以在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域大有作為。

銀行開展P2P金融應(yīng)結(jié)合四種模式綜合運(yùn)用，主要分以下三步進(jìn)行：

首先，銀行需要建立屬于自己的P2P金融平臺。模式的選擇主要有以下三種，第一種是在銀行的官方網(wǎng)站推出電子商務(wù)頁面；第二種是銀行成立它的子公司，借助子公司專門建立P2P平臺，獨(dú)立運(yùn)營；第三種是與現(xiàn)階段發(fā)展得比較好的P2P平臺進(jìn)行合作。采取以上三種模式中的任何一種都必須考慮到它們之間相互兼容的問題，讓銀行所有的服務(wù)和推出的產(chǎn)品可以借助平臺發(fā)揮作用，也同時為即將來臨、即將出現(xiàn)的新服務(wù)、新產(chǎn)品、新趨勢提供良好的發(fā)展基礎(chǔ)。

其次，P2P平臺的風(fēng)險控制體系應(yīng)該借鑒傳統(tǒng)銀行已有的成熟體制。傳統(tǒng)銀行已有數(shù)額龐大網(wǎng)點(diǎn)可以做到對用戶數(shù)據(jù)的全面調(diào)查，根據(jù)發(fā)揮作用的大小將P2P平臺上考慮的各項(xiàng)因素進(jìn)行賦值，將評級系統(tǒng)從兼容性由高到低排名，最后選出兼容性較高的系統(tǒng)，最好做到此系統(tǒng)可同時適用P2P和其他理財(cái)產(chǎn)品。

最后，引進(jìn)貸款需要。從實(shí)質(zhì)上來講，P2P金融平臺只是C2C電子商務(wù)模式在金融領(lǐng)域的體現(xiàn)，所以個人信貸的需求可以在銀行搭建的P2P平臺上得到滿足，同時可以利用銀行和政府的企業(yè)資源優(yōu)勢滿足企業(yè)與個人的貸款需求，進(jìn)而將社會上所有貸款需求全部整合在銀行體系內(nèi)，形成兼?zhèn)銹2P和B2P的信貸平臺。

不過在這個過程中難免銀行會面臨一些挑戰(zhàn)：第一，風(fēng)險可控性能力降低。因?yàn)镻2P平臺上的貸款需求并非銀行直接發(fā)起，要避免其中的風(fēng)險，銀行只能通過前期調(diào)查和評估，除此之外就是運(yùn)營中的監(jiān)督。第二，見效是一個長期的過程。與傳統(tǒng)銀行原有的信貸渠道相比，P2P信貸融資帶來的效益尚不明顯，它的作用更傾向于打破銀行現(xiàn)有的信貸融資模式，將其推向互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的新道路。就目前來看，銀行開展P2P業(yè)務(wù)前期必須要有品牌形象樹立的一個過程。第三，競爭狀態(tài)的延續(xù)性。P2P貸款的收益和門檻與銀行的理財(cái)產(chǎn)品之間必然形成競爭關(guān)系，銀行會因自我保護(hù)等原因在平臺上排斥其他產(chǎn)品，這樣就使銀行的P2P平臺失去了競爭力。只有將所有貸款需求，按不同維度拆分，形成用戶自助型的金融超市，才可徹底解決這一問題，但這需要銀行P2P平臺運(yùn)營中長期積累的數(shù)據(jù)支持。

（三）第三方支付面臨風(fēng)險的對策

第三方支付的虛擬平臺要提高信用度、保護(hù)用戶信息、隱私安全必須借助于實(shí)體監(jiān)管措施。增強(qiáng)第三方支付的透明度，并且對轉(zhuǎn)存的資金進(jìn)行集中管理，支持政府的第三方托管，繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金，切實(shí)保護(hù)用戶利益。此外，最重要的就是加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺第三方支付的立法活動，以及促進(jìn)后臺技術(shù)的不斷成熟，使得支付體系安全可靠。

五、結(jié)束語

互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)品類型越來越多樣化，傳統(tǒng)銀行的壟斷地位及其模式受到?jīng)_擊，也受到啟發(fā)，開始推出類似理財(cái)產(chǎn)品、融資平臺、支付方式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融促進(jìn)了國內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，給用戶帶來更多更實(shí)惠的金融服務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

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[3]劉國君.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對銀行基金業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)探析[J].中小企業(yè)管理與科技，2013，（31）：62-63.

[4]楊洋，張宇.互聯(lián)網(wǎng)金融在金融改革中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)——以阿里金融為例[J].時代金融，2014，（2）：51.

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[6]貝為智.第三方支付平臺對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響與對策[J].區(qū)域金融研究，2011，（1）：42.

[7]孫明春.從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)看余額寶的未來[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，2014-09-15.

責(zé)任編輯：高鐘庭