趙清輝

(1.中國人民大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院,北京 100872;2.河北銀行股份有限公司，河北 石家莊 050011)

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利率市場化下商業(yè)銀行風(fēng)險管理

趙清輝1,2

(1.中國人民大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院,北京 100872;2.河北銀行股份有限公司，河北 石家莊 050011)

我國利率市場化已經(jīng)持續(xù)進行了18年，目前只剩下存款利率上限還未完全放開。通過以我國上市商業(yè)銀行實際為例，在分析評估利率風(fēng)險、信用風(fēng)險主要表現(xiàn)和變化趨勢基礎(chǔ)上，對利率市場化下銀行風(fēng)險管理提出了健全利率風(fēng)險管理體系、提升利率風(fēng)險管理技術(shù)、提高定價能力和發(fā)展中間業(yè)務(wù)等建議，將利率風(fēng)險降至最低，不斷完善銀行風(fēng)險管理。

利率市場化；商業(yè)銀行；風(fēng)險管理

利率市場化改革指政府應(yīng)放棄信貸資金價格管制，而要充分發(fā)揮市場價格調(diào)節(jié)機制達到信貸資金供求雙方均衡，最終實現(xiàn)稀缺信貸資源的最優(yōu)配置。自20世紀70年代以來，以美國為首的西方發(fā)達國家掀起了利率市場化的浪潮，經(jīng)過近20年的改革，基本已經(jīng)完成。期間，利率作為貨幣資金價格在引導(dǎo)資金流向和改變銀行資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上發(fā)揮了關(guān)鍵性作用，同時它也成為中央銀行宏觀調(diào)控的有效價格性工具。隨著我國利率市場化的逐步推進，銀行所面臨的風(fēng)險將發(fā)生改變，這對銀行風(fēng)險管理水平提出了更高要求。

一、我國利率市場化改革的進程

我國的利率市場化進程以1996年銀行拆借利率放開為標志，總體思路是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、后短期；先大額、后小額”。黨的十六屆三中全會明確提出了“建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”改革目標，這確定了利率市場化改革方向。黨的“十七大”報告中又提出“要穩(wěn)步推進利率市場化改革，實現(xiàn)金融產(chǎn)品和服務(wù)收費的市場化定價”精神，奠定了利率在市場競爭中的地位。黨的十八屆三中全會進一步提出的“加快推進利率市場化”，凸顯了金融要素價格改革在金融改革中的核心地位，也反映了利率市場化改革的緊迫性。

目前中國的利率市場化改革進入到最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)——銀行存貸款利率的管制上，即放開存款利率上限和貸款利率下限管制。2004年10月，人民銀行放開銀行(信用社除外)貸款利率上限管制，實現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的預(yù)期目標。2012年6月，擴大了存貸款利率浮動區(qū)間，其中貸款利率下限為基準利率的0.8倍，上限為基準利率的1.1倍。2013年7月，全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，貸款下限取消，進一步推進了利率市場化改革。我國商業(yè)銀行長期以來以存貸利差為主要收入來源，利率市場化改革后，金融機構(gòu)將逐步根據(jù)其自身經(jīng)營狀況、贏利風(fēng)險、資金供求狀況等各因素自行制定利率，同時將面臨利率的波動頻繁所帶來的不確定性風(fēng)險，風(fēng)險管理難度也會逐步加大[1]。

二、利率市場化過程中商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險

雖然各國利率市場化改革在一定程度上提高了商業(yè)銀行的資金成本，非利息收入得到快速增長等，實現(xiàn)金融資源的有效配置。但作為一項經(jīng)濟改革，利率市場化進程充滿風(fēng)險，甚至導(dǎo)致中小銀行經(jīng)營困難或破產(chǎn)[2]。當(dāng)前我國利率市場化正處于攻堅克難的關(guān)鍵時期，其對我國商業(yè)銀行所造成的影響及潛在風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾方面。

(一)利率風(fēng)險

利率風(fēng)險指利率的波動對銀行收益造成的不確定性，包括期限錯配風(fēng)險、利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險、基準利率風(fēng)險。銀行所從事的主要業(yè)務(wù)，例如存款、貸款，以及證券買賣等，都可使其受到利率風(fēng)險的影響，因而利率風(fēng)險對銀行的贏利及資本充足狀況構(gòu)成影響最為重大[3]。

1．期限錯配風(fēng)險。期限錯配風(fēng)險是指由于利率變動及現(xiàn)金流量的時間差別而產(chǎn)生的風(fēng)險。我們可以通過短期貸款/總貸款、短期存款/總存款兩項指標的分析來考察(表1)。其中α代表短期貸款占總貸款余額的比例，β代表短期存款占存款余額的比例，ε=α-β>0表示長存短貸現(xiàn)象，ε=α-β<0表示短存長貸現(xiàn)象。

表1 部分上市銀行短期貸款占比及短期存款占比對比(%)

數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫及上市公司年報，其他上市銀行未披露或披露不全，故未進入樣本之列。

注：工商銀行及建設(shè)銀行短期貸款為公司類短期貸款，其他銀行為全部短期貸款。

依據(jù)表1中數(shù)據(jù)，上述8家上市銀行，除浦發(fā)銀行及中信銀行近3年ε均大于0、興業(yè)銀行2013年ε大于0外，其他商業(yè)銀行ε均小于0，說明我國商業(yè)銀行“短存長貸”現(xiàn)象較為嚴重，存在較大的利率敏感性資產(chǎn)負缺口。隨著利率變動的頻繁化，商業(yè)銀行資產(chǎn)和負債的利率敏感性發(fā)生不可預(yù)料變化的概率將會增大，發(fā)生的資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)不匹配的風(fēng)險將會逐步顯現(xiàn)。國際上，美國儲蓄信貸機構(gòu)的危機就是由重新定價的風(fēng)險直接引發(fā)的。

2．收益率曲線風(fēng)險。期限錯配不但可能造成收益率曲線呈平行式移動引發(fā)整體利率水平的變動，還可使收益率曲線變得較傾斜引發(fā)相對利率水平的變動。收益率曲線的斜率會隨著經(jīng)濟周期的波動而呈現(xiàn)出顯著的變化。通常情況下短期利率小于長期利率，即收益率曲線斜率為正。如果在經(jīng)濟過熱引發(fā)通貨膨脹高于政府壓縮的投資規(guī)模的情況下，為了控制通貨膨脹和減少投資，貨幣政策工具被迫轉(zhuǎn)向提高短期利率，此時收益率曲線斜率出現(xiàn)由正變負情況，收益率曲線的突然變動使得銀行的凈利息收入和經(jīng)濟價值將受到損失，收益率曲線風(fēng)險損失擴大化。

以我國固定利率國債收益率曲線變動為例，表明數(shù)據(jù)變動及曲線變動(表2)。2013年初，即期國債利率為3.2731%，高于3個月至5年的利率，而到2013年下半年市場利率逐步提高，2013年末3個月期的國債利率高達4.6119%，高于半年至3年的利率，商業(yè)銀行持有的大量低利率國債開始顯現(xiàn)收益曲線風(fēng)險。

表2 中國固定利率國債收益率明細

數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫。

3.基準利率風(fēng)險。基準利率風(fēng)險指銀行賺取利率及支付利率的工具擁有相近的重新定價特性，但兩類基準利率的變動之間存在不完全的相關(guān)性，因而產(chǎn)生了兩種基準利率的利差發(fā)生意外變化的基準風(fēng)險。以我國2010-2012年人民銀行歷次金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率調(diào)整為例(表3-4)，大多數(shù)情況是存款利率上漲幅度大于貸款利率上漲幅度，銀行的凈利差縮小。

表3 2010-2012年貸款調(diào)整幅度(%)

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站。

表4 2010-2012年存款調(diào)整幅度(%)

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站。

以2009-2013年我國上市銀行凈利差為例。由于2010-2011為加息周期，2010年加息當(dāng)年，除寧波、南京、北京3家城商行凈利差降低之外，其他上市銀行凈利差較2009年提高；2011年，人民銀行又進行了3次上調(diào)利率，除寧波、南京、北京3家城商行及興業(yè)銀行凈利差降低，其他上市銀行凈利差較2010年均有所提高，但凈利差增速較2010年降低。2012-2013年，人民銀行下調(diào)了兩次利率，同時調(diào)整了存貸款利率上下限要求，2012年大多數(shù)上市銀行凈利差較上年降低，2013年絕大多數(shù)銀行凈利差降低(表5)。

表5 2009-2013年上市銀行凈利差明細(%)

數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫。

(二)信用風(fēng)險

由于我國長期利率管制，利率上升將是利率市場化后的主要表現(xiàn)之一。同時金融市場上存在信息不對稱現(xiàn)象，逆向選擇和道德風(fēng)險將愈來愈明顯，銀行面臨信貸市場上的信用風(fēng)險將會加劇。2012年以前，我國上市商業(yè)銀行貸款不良率呈現(xiàn)逐年下降趨勢；2012年以后，隨著我國經(jīng)濟增速放緩、利率市場化的逐步推進，近兩年絕大多數(shù)上市商業(yè)銀行貸款不良率出現(xiàn)了反彈。2009-2013年我國上市銀行貸款不良率情況(表6)。

表6 2009-2013年上市銀行貸款不良率明細(%)

數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫。

一般來說，利率市場化前期，商業(yè)銀行不良貸款將會推高，利率和不良貸款率可能會呈顯一種正相關(guān)。

一方面，比較高的貸款利率會抑制穩(wěn)定、低回報項目的投資，產(chǎn)生逆向選擇問題。特別是商業(yè)銀行對大客戶的議價能力相對較弱，中小微企業(yè)成為銀行重點客戶資源，但是其經(jīng)營管理不規(guī)范，缺乏合格經(jīng)營記錄和準確財務(wù)報表，抵質(zhì)押品嚴重不足造成其信用風(fēng)險。然而，中小企業(yè)客戶受資本實力、內(nèi)部管理等因素制約，一旦經(jīng)濟發(fā)生變動，其抵御外部沖擊的信用風(fēng)險顯著提高，同時利率波動將會增加經(jīng)營負擔(dān)和破產(chǎn)壓力，一旦企業(yè)無法解決效益低下的經(jīng)營難題，累積形成的風(fēng)險將會一并暴露。

另一方面，放松了信貸資金投向的管制，信貸資金大量流入高風(fēng)險行業(yè)，引發(fā)道德風(fēng)險。特別是利率市場化導(dǎo)致銀行的存貸利差縮小，銀行利用其自身資金價格制定和信貸分配自主權(quán)追逐利潤，從事高風(fēng)險的投資動機增大。這也催生了風(fēng)險較大的貸款者為抵補較高的貸款成本更加追逐風(fēng)險較高的項目以便獲取更高收益。銀行面臨的信用風(fēng)險很可能不斷積聚，貸款質(zhì)量可能進一步下降。例如，日本1977-1994年完成利率市場化，但1985-1990年經(jīng)歷了股票和房地產(chǎn)市場的快速泡沫化。由于利差減少，銀行將業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向高收益的股票和地產(chǎn)投資，抵押物是價格不斷上升的股票和房產(chǎn)。資金流入使得價格偏離度加大，最終泡沫不可避免地破裂。這也與當(dāng)時日本央行在經(jīng)濟下行期寬松的貨幣政策有關(guān)。

日本利率市場化前后出現(xiàn)的問題在中國也正在重復(fù)顯現(xiàn)，主要反映在大部分企業(yè)的低收益率和以房地產(chǎn)、壟斷行業(yè)高收益率并存。2013年末，我國金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額71.9萬億元，同比增長14.1%，而房地產(chǎn)貸款余額14.61萬億元，同比增長19.1%，房地產(chǎn)貸款余額在總?cè)嗣駧刨J款余額中的比例為20.3%，較2005年末提高6個百分點。房地產(chǎn)貸款規(guī)模擴大給銀行帶來收益的同時，也加大了潛在的信用風(fēng)險。伴隨著利率市場化條件下資金大規(guī)模流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)泡沫有進一步加大的風(fēng)險。

(三)其他影響

1．利率市場化影響銀行收入結(jié)構(gòu)。從國際經(jīng)驗看，多數(shù)國家的存貸款利差在利率市場化后經(jīng)歷了先下降后上升的過程。主要原因可能因為利率市場化完成之后，銀行資產(chǎn)負債管理水平不斷提升，存貸款定價能力也不斷提升，最終使得存貸款利差水平出現(xiàn)上升。利率市場化之后短期內(nèi)，利差縮小擠壓利潤，這刺激銀行利用自己的優(yōu)勢另謀出路發(fā)展新業(yè)務(wù)，爭奪細分市場，同時也給消費者提供了多元化的服務(wù)，非利息收入得到快速增長。通過對1984-2011年美國銀行業(yè)凈利息收入和非利息收入數(shù)據(jù)分析， 發(fā)現(xiàn)非利息收入增速要快于凈利息收入，并且非利息收入與經(jīng)濟周期的相關(guān)性更小。

而我國非利息收入占比較低，2013年上市商業(yè)銀行中，非利息收入占營業(yè)收入比在20%左右。但從16家上市商業(yè)銀行近幾年發(fā)展經(jīng)驗來看，非利息收入占營業(yè)收入比有增長趨勢(表7)。

表7 2009-2013年上市銀行非利息收入占比情況(%)

數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫。

2．利率市場化加速金融脫媒。據(jù)人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2002年融資規(guī)模的93%來自銀行貸款，而2013年末，全年社會融資規(guī)模為17.29萬億元，其中銀行融資規(guī)模為10.25萬億元，占全社會融資規(guī)模的59%，較2002年降低了34個百分點。尤其是企業(yè)債項融資，2002年僅為367億元，2013年猛增至1.8萬億元，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛采取了發(fā)債、IPO等低于銀行融資成本的手段來尋求融資，這反過來也促使了利率市場化進程的加速。

3．利率市場化促使銀行集中度增加。銀行機構(gòu)的數(shù)量變化是反映銀行業(yè)穩(wěn)健性的一個更加直接的指標。隨著利率市場化的推進，不少中小銀行破產(chǎn)倒閉，商業(yè)銀行機構(gòu)數(shù)呈下降趨勢①根據(jù)FDIC統(tǒng)計，“第二次世界大戰(zhàn)”后一直到 1973年美國的商業(yè)銀行數(shù)量保持在13000-14000 家；1974年銀行數(shù)超過 14000家，達到 14230家；1984年銀行數(shù)最多，達到 14483家；其后逐漸減少，1995年減少到不足 10000家；1997年為 9143 家。當(dāng)然這些銀行數(shù)量的減少不僅僅是因為破產(chǎn)和倒閉，很多銀行的問題是由于兼并重組造成的。(圖1)。但銀行的總規(guī)模卻在持續(xù)增長(圖2)，其總資產(chǎn)、總存款、總貸款和總負債都呈穩(wěn)步上升趨勢，說明銀行的兼并重組加劇，銀行集中度不斷提高[4]。

圖1 1960-1990美國商業(yè)銀行機構(gòu)數(shù)

數(shù)據(jù)來源：平安證券宏觀經(jīng)濟專題2012年11月20日。

圖2 1960-1990美國商業(yè)銀行總規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：平安證券宏觀經(jīng)濟專題2012年11月20日。

三、我國商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的風(fēng)險管理策略

(一)健全利率風(fēng)險管理體系

目前我國商業(yè)銀行大多實行的是總分行制，業(yè)務(wù)流程化較低，導(dǎo)致利率風(fēng)險管理大多分散于各個業(yè)務(wù)部門，多側(cè)重于對于安全性和流動性的管理，缺乏從整體上對于利率風(fēng)險的掌控。為此銀行需要從內(nèi)部體制進行改革，強化風(fēng)險管理手段。

一是完善利率風(fēng)險管理組織體系，形成有從決策、管理到執(zhí)行的程序化風(fēng)險管理步驟，保證各項利率風(fēng)險管理政策和程序的有序?qū)嵤?，實現(xiàn)將利率風(fēng)險限制在事先設(shè)定的范圍之內(nèi)的風(fēng)險管理目標，破解風(fēng)險管理制度層面的障礙。二是建立與業(yè)務(wù)運作緊密關(guān)聯(lián)的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)管體系，前臺業(yè)務(wù)人員、風(fēng)險管理職能部門和內(nèi)部審計逐層把控，有效地將風(fēng)險降至最低。三是完善全面風(fēng)險管理架構(gòu)，強化公司治理層面的風(fēng)險管理體系，細化各個條線職責(zé)，主動管控利率市場化下的銀行各主要風(fēng)險。

(二)提升利率風(fēng)險管理技術(shù)

當(dāng)前國際先進銀行利率風(fēng)險管理已經(jīng)從定性管理轉(zhuǎn)向定量管理。我國銀行在向利率市場化穩(wěn)步過渡時期，需要注重積累資產(chǎn)負債期限、數(shù)量結(jié)構(gòu)等詳細數(shù)據(jù)，為建立利率風(fēng)險計量體系打下扎實數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。一是在計量系統(tǒng)中，根據(jù)不同的業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度，盡可能準確計量可量化的風(fēng)險、評估難以量化的風(fēng)險。二是輔助壓力測試、情景分析和敏感性分析等分析方法，結(jié)合宏觀主要變量預(yù)測利率變化。三是建立利率風(fēng)險指標體系衡量商業(yè)銀行的利率風(fēng)險程度，評估利率風(fēng)險損失值，隨時對資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)進行調(diào)整，以實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的管理目標。

(三)完善金融產(chǎn)品定價機制

銀行較強的產(chǎn)品定價能力可以避免定價過高導(dǎo)致客戶流失，并能防止定價過低造成收入不能覆蓋成本和風(fēng)險，同時輔助具有較強針對性的營銷策略和服務(wù)策略，有效降低客戶對定價的敏感度，提高客戶的滿意度和忠誠度。利率市場化定價成為貸款產(chǎn)品競爭的關(guān)鍵。盡管完整的基準利率曲線為銀行定價提供了參考體系，但隨著市場環(huán)境和企業(yè)的經(jīng)營狀況的變化，企業(yè)的溢價水平會出現(xiàn)明顯的變化，因此銀行需要考慮外部環(huán)境和客戶信用情況合理確定自身基準利率水平。一方面充分考慮國內(nèi)經(jīng)濟政策、國內(nèi)外利率水平、市場心理預(yù)期等影響金融產(chǎn)品定價的宏觀因素，盡可能的將各種風(fēng)險因素反映到產(chǎn)品價格當(dāng)中，提高產(chǎn)品定價的準確性。另一方面為了準確識別借款者的潛在風(fēng)險，要綜合考慮其信用風(fēng)險大小、貸款期限長短、籌集和運營資本成本，同時合理評估貸款的違約概率、違約損失率和違約風(fēng)險暴露，保證商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險得到應(yīng)有的補償。

(四)大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)

中間業(yè)務(wù)風(fēng)險較小、資本占用低甚至不消耗資本，在貸款規(guī)模日益受到嚴格控制的情況下，它為銀行提供了穩(wěn)定收入并產(chǎn)生了較高的綜合收益。目前我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展兩極化現(xiàn)象嚴重，表現(xiàn)為中小銀行中間業(yè)務(wù)收入對營業(yè)收入貢獻率普遍低于20%，而大銀行貢獻率大都查過20%，有些甚至達到30%[5]。毫無疑問,在利率市場化將加速銀行競爭、減少貸存利差空間的背景下，傳統(tǒng)利潤增長模式將無法持續(xù)，而中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力強的銀行必將在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中拔得頭籌。高附加值的中間業(yè)務(wù)能夠為銀行開辟新的利潤增長點并成為未來發(fā)展趨勢，理財顧問、信用卡、金融衍生品交易等業(yè)務(wù)也將成為發(fā)展的重點。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)以業(yè)務(wù)中心，通過建立各部門人才、資金和平臺的共享機制，滿足客戶差異化的金融需求。一方面對大眾客戶提供低成本且標準化產(chǎn)品，另一方面對高端客戶提供高附加值且個性化產(chǎn)品。同時也要提升品牌形象、努力做好服務(wù)，提升客戶滿意度。

[1]中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司課題組,劉西. 我國利率市場化的歷史、現(xiàn)狀與政策思考[J]. 中國金融,2011(15):13-15.

[2]陳璐.利率市場化改革與商業(yè)銀行風(fēng)險管理研究[J]. 金融監(jiān)管研究,2012(12):1-16.

[3]金玲玲,朱元倩,巴曙松. 利率市場化對商業(yè)銀行影響的國際經(jīng)驗及啟示[J]. 農(nóng)村金融研究,2012(1):53-57.

[4]肖欣榮,伍永剛. 美國利率市場化改革對銀行業(yè)的影響[J]. 國際金融研究,2011(1):69-75.

[5]管仁榮,劉遠亮,徐陽.利率市場化加速銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型[J].中國金融,2012(20):39-40.

【責(zé)任編輯 郭玲】

Commercial Bank Risk Management in the Process of Interest Rate Marketization

ZHAO Qing-hui1，2

(1.School of Economics,Renmin University of China,Beijing,100872;2.Bank of Hebei Corporation Limited,Shijiazhuang,Hebei 050011,China)

China’s interest rate marketization has been carried out for 18 years, and currently only the ceiling on deposit interest rates has not been completely liberalized. Taking listed commercial banks as examples, on the basis of assessing the performance and trends of the interest rate risk and credit risk, this paper gives proposals from the aspects of establishing interest rate risk management system, enhancing the interest rate risk management techniques, improving pricing power and developing intermediary businesses, in order to minimize the risk of interest rates and constantly improve the bank risk management.

interest rate marketization; commercial banks; risk management

2014-08-10

趙清輝(1974—)，男，河北晉州人，中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院在讀博士研究生，河北銀行股份有限公司高級經(jīng)濟師，主要研究方向：世界經(jīng)濟，金融理論與政策。

F830.33

A

1005-6378(2015)01-0086-05

10.3969/j.issn.1005-6378.2015.01.017