王豫剛　高敏

保險業(yè)已成為中國金融業(yè)新的群雄混戰(zhàn)之地。

進入2015年，強勢踢門的“野蠻人”安邦保險收購民生銀行股權一役高潮迭起，民生銀行行長毛曉峰被調查的消息和多家媒體對民生銀行、安邦保險股權結構和資本背景的輪番“揭秘”一起發(fā)酵，將安邦保險成立自己的基金管理公司，多家上市公司進軍保險業(yè)務的消息淹沒在信息泡沫之下。

而安邦現(xiàn)在所做的一切，實則并非新鮮事：無論是“股神”巴菲特還是日本財閥，抑或中國金融混業(yè)監(jiān)管的“破壁者”中國平安，都已經(jīng)有一套完整的依靠保險業(yè)巨大的資金杠桿進行權益投資，并行之有效的金融混業(yè)經(jīng)營模式，只是安邦在數(shù)年間完成了先輩們十數(shù)年乃至數(shù)十年才走完的旅程，未免令人稱奇。

就在媒體熱挖安邦各路股東“紅色背景”和密如蛛網(wǎng)般股權結構之時，一直刻意低調的安邦保險集團董事長吳小暉，終于走到了聚光燈下，選擇在哈佛大學一展真容。美國時間1月31日，吳小暉親自帶隊率10名高管遠赴美國“求賢”，招聘會地點選于哈佛科技中心禮堂，主題則是“與夢想同行”。而在安邦官網(wǎng)的校招通道，5萬元月薪的字樣奪人眼球。

上市公司密集涉足保險業(yè)務

在種種融資渠道均成本高企之時，“十倍杠桿”的保險-投資業(yè)務模式，就成了產業(yè)資本借道獲取資金的一個上佳選擇。在此背景下，產業(yè)資本大舉進軍保險行業(yè)頓成熱潮。近半年以來，多家上市公司密集發(fā)布公告，宣稱新進保險行業(yè)或追加對保險行業(yè)的投資。

最近正和阿里巴巴因天弘基金股權糾紛而大打口水仗的內蒙君正2014年11月28日公告稱，公司以人民幣26.35億元通過摘牌方式受讓華潤股份與華潤集團聯(lián)合持有的華泰保險9.11%股份，同時公司全資子公司君正化工以人民幣18.69億元通過摘牌方式受讓寶鋼集團、八一鋼鐵、上海五鋼及中海油投資控股合計持有的華泰保險6.18%股份。交易完成后，內蒙君正及全資子公司君正化工持有華泰保險15.29%股份。

“明天系”旗艦西水股份則于2015年1月22日發(fā)布公告，向天安財險增資61.06億元認購39.39億股股份，增資完成后，西水股份持有天安財險的股權比例將從16.18%上升至36.30%。

民生銀行股東之一泛?？毓梢灿?015年2月3日公告稱，間接全資子公司武漢中央商務區(qū)建設投資股份有限公司，擬出資不超過17.85億元購買民安財產保險有限公司（以下簡稱“民安保險”）部分股權。其中，需支付民安保險原股東海航資本集團有限公司不超過7億元，上海恒嘉美聯(lián)發(fā)展有限公司不超過7億元，寧波君安物產有限公司不超過3.85億元。民安保險100%股權估值約為35億元。

新華保險自2015年1月19日停牌后，即發(fā)布公告稱公司將引入戰(zhàn)略投資者，而坊間紛紛揣測此戰(zhàn)略投資者即是已經(jīng)手握眾安保險19.9%股權的阿里巴巴。

緣何上市公司如此青睞保險業(yè)務？海通證券表示，“國十條”為遞延養(yǎng)老稅等政策出臺指明了方向，“商業(yè)健康保險意見”也將擴大產品供給；瑞銀證券認為，政策變革預計將繼續(xù)重塑保險行業(yè)的未來，長期來看，保監(jiān)會新償付政策對保險公司將產生正面影響。長江證券則指出，2015年保險行業(yè)將極大受益于健康險和養(yǎng)老險政策，行業(yè)高成長屬性明顯。

自2014年11月21日央行降息以來，證券市場上中國人壽股價翻番有余，動輒漲停，中國平安更躍居滬深300指數(shù)第一大權重股，公開報告顯示，2014年四季度末共有480只公募基金重倉中國平安6.97億股，重倉市值共計520.96億元，無論是重倉基金數(shù)量還是重倉總市值，該股都躍居基金第一大重倉股，中國太保也已進入持倉前十行列。然而，在整個A股市場，保險股僅有區(qū)區(qū)四只，在利率下行通道已成定局，市場一致認為保險股將極大受益的情形之下，標的就顯得尤為稀缺。

保資大舉增加多元化資產配置

與此同時，自保監(jiān)會放寬險企權益類投資上限到30%之后，保資正成為金融市場上最活躍的資金之一，其投資業(yè)務早已不再局限于傳統(tǒng)的債券市場。安邦在二級市場上大舉收購金融地產類上市公司股權，并頻頻跨境并購；生命人壽舉牌金地集團、中國人壽增持民生銀行；而手握全牌照的中國平安，胃口更大，其旗下平安信托、平安資管參與了從京滬高鐵到上海家化等多個領域的投資，陸金所更儼然成為互聯(lián)網(wǎng)金融領域的領跑者。

“有人說安邦啟動了A股去年的牛市，但前幾年你跑哪兒去了？三年前我們買ROE達到20%的招行的時候，有人說藍籌是破藍籌，漲不起來的，我們6塊多開始買的，現(xiàn)在已經(jīng)14了；民生銀行大家都在拋售的時候我們買了，5塊多開始買的，現(xiàn)在9塊多了?！痹诠?，吳小暉第一次正面回答了安邦為什么要大量購買上市公司股權的原因：價值低估?！耙酝顿Y金融街為例，我們團隊考察測量了每一個樓盤，在精確估算市場價值的基礎上打一個折，再扣掉負債，加上市值一算，還有190億元的差價，所以我們就投資了，我們這種科學的分析讓我們的投資遠遠超過了市場回報率?！?/p>

復星國際首席執(zhí)行官梁信軍日前公開表態(tài)，復星將以保險為核心轉向投資集團：這一模式并不陌生，“股神”巴菲特和他的伯克希爾哈撒韋公司，正是以GEICO保險公司作為核心業(yè)務和投資資金來源的。有分析稱，要操盤金控集團，保險是必爭之地。因為保險資金的營運模式能獲得穿越經(jīng)濟周期的“長錢”，保險的投資方向廣泛又靈活，這也是保險公司有別于其他金融機構的魅力所在。

放眼海外保險業(yè)，其業(yè)務模式均基本發(fā)展成為以保險業(yè)務為重要投資資金獲取渠道的綜合性金融財團，日韓等國的保險企業(yè)更成為橫跨產融的“財閥”體系中不可或缺的一環(huán)。在中國金融體系“大混業(yè)”趨勢日趨明朗的格局下，保險金控平臺顯然已成為兵家必爭之地。

“中國的保險金控集團，未來模式估計會更接近財閥體制，當時我們還擔心安邦會被民生銀行反收購，現(xiàn)在看來實屬多慮了”，一位與安邦保險淵源頗深的保險業(yè)內人士向《中國經(jīng)濟信息》記者表示。而另一位從業(yè)人士則稱，安邦拉高了整個2014年中國保險業(yè)的收益水平，保守估計其年度投資收益在500億元以上。

稀缺帶來價值，大手筆四處收購資產的“土豪”安邦，正在期待市場對保險業(yè)估值最高的那一刻：吳小暉本人毫不諱言，安邦的目標是所有的子公司包括集團都要上市，“上市是我們既定的目標，至于什么時間上市和上市的地點，這是個秘密”。

其實這也不算是秘密，估值最高的時刻和資金最充裕的地點，就是安邦上市最當然的選擇，現(xiàn)今看來，A股的可能性最高。endprint