摘 要：隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，各企業(yè)之間的競爭也越來越激烈，企業(yè)為了更好的生存發(fā)展，越來越多的企業(yè)選擇了企業(yè)兼并這一方式來增強(qiáng)自身實(shí)力。但是由于企業(yè)兼并比較復(fù)雜并且存在較大風(fēng)險(xiǎn)，如果兼并過程出現(xiàn)失誤，就會引發(fā)企業(yè)許多的財(cái)務(wù)問題，帶給企業(yè)難以預(yù)測的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文從企業(yè)兼并的動機(jī)及意義入手，并對企業(yè)兼并中財(cái)務(wù)決策的問題進(jìn)行分析進(jìn)而提出一些改進(jìn)的措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)兼并；財(cái)務(wù)決策；問題；措施

在激烈的市場競爭中，許多企業(yè)靠單一化的經(jīng)營模式很難立足，這也使得它們開始在企業(yè)兼并上尋求企業(yè)新的發(fā)展機(jī)遇，但是由于企業(yè)兼并的復(fù)雜性使得企業(yè)兼并存在著各種風(fēng)險(xiǎn)威脅著企業(yè)的發(fā)展，其中企業(yè)兼并過程中的財(cái)務(wù)決策更是對企業(yè)兼并的成敗起著至關(guān)重要的作用，這就要求各個(gè)進(jìn)行兼并的企業(yè)充分重視起兼并過程中的財(cái)務(wù)決策，進(jìn)而通過有效的兼并提高企業(yè)的競爭力，使企業(yè)更好的立足市場。

一、進(jìn)行企業(yè)兼并的動機(jī)

企業(yè)兼并即兩個(gè)或更多的企業(yè)進(jìn)行的一個(gè)聯(lián)合，這個(gè)聯(lián)合過程中仍然可以保存其法人地位的企業(yè)是兼并方，其他不復(fù)存在的企業(yè)即為被兼并方。被兼并方的負(fù)債及資產(chǎn)全部由兼并方承擔(dān)及接受。企業(yè)兼并作為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，每個(gè)企業(yè)在兼并過程中都分別有自己不同的打算及動機(jī)。

1.規(guī)模經(jīng)濟(jì)

規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)上：第一，可以使企業(yè)避免重復(fù)建設(shè)，減少企業(yè)的經(jīng)營費(fèi)用及固定投資。第二，規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以提高企業(yè)的運(yùn)營效益及效率。企業(yè)兼并可以使企業(yè)的技術(shù)及設(shè)備的利用率大大提高，并且可以很好的精簡企業(yè)的管理部門。相關(guān)行業(yè)的企業(yè)間兼并，可以是向后將原料資源并進(jìn)，也可以向前并進(jìn)，進(jìn)而躋身營銷市場，這樣就可以達(dá)到降低材料的損失、減少銷售的費(fèi)用、降低售價(jià)進(jìn)而提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢的效果。不同行業(yè)的企業(yè)之間的兼并可以很好的實(shí)現(xiàn)管理上部分的加和大于整體的效果。

2.多元化經(jīng)營

市場的殘酷競爭是每個(gè)企業(yè)都必須要經(jīng)歷的考驗(yàn)，而單一化的經(jīng)營模式在競爭中面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通過兼并其他企業(yè)來實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營可以有效的降低因商業(yè)周期的不斷變動而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。此外，由企業(yè)的兼并產(chǎn)生的多元化的經(jīng)營模式可以幫助企業(yè)更好的適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的各種需求以及國家法令政策的各種變化。

3.生命周期

每一個(gè)企業(yè)一般都要經(jīng)歷從初創(chuàng)到發(fā)展再到繁榮、穩(wěn)定及衰落、淘汰的生命周期。但若將企業(yè)與企業(yè)之間以及行業(yè)之間的生命周期上存在的時(shí)間差充分的利用起來，進(jìn)行兼并，就可以使這些企業(yè)永遠(yuǎn)充滿活力。若一個(gè)財(cái)力相對比較單薄并剛剛處于發(fā)展期的企業(yè)被一個(gè)財(cái)力雄厚、技術(shù)先進(jìn)并穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)兼并，這將對兼并方企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展起到很好的促進(jìn)作用。

4.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

一般可將企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分為三種：第一種，企業(yè)能夠很好的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿及營業(yè)杠桿，使企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比較好。第二種，企業(yè)的各種資金結(jié)構(gòu)、先進(jìn)的收支及運(yùn)營成本不能達(dá)到平衡狀態(tài)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不夠平衡。第三種，企業(yè)的長期負(fù)債率或者股權(quán)資本率過高，使企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)嚴(yán)重的資本結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象。針對后面兩種情況出現(xiàn)的問題，企業(yè)的兼并是一個(gè)很好的解決方式。一個(gè)前途比較好且盈利能力比較強(qiáng)但是處于負(fù)債經(jīng)營狀態(tài)或者現(xiàn)金收支不平衡的企業(yè)可以選擇兼并一個(gè)現(xiàn)金充裕但盈利能力出現(xiàn)下降的企業(yè)，得出一組合并后的財(cái)務(wù)報(bào)告，這樣不但可以對企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)起到很好的改善作用，還可以大大提高投資者的投資信心。

二、采取企業(yè)兼并措施的意義

采取企業(yè)兼并措施有獨(dú)特的意義和作用，它在整合企業(yè)資源和提高利潤方面有重要的作用。

1.擴(kuò)大和提高企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和效益

運(yùn)行良好的企業(yè)通過兼并劣勢企業(yè)，可以擴(kuò)大企業(yè)原有的運(yùn)行規(guī)模，從而對企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的形成產(chǎn)生重要幫助，進(jìn)而在某種程度上增強(qiáng)了企業(yè)在各方面的實(shí)力。當(dāng)企業(yè)具備一定規(guī)模后，它的發(fā)展便會更趨向于專業(yè)化，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)效率也會隨之提高。因此采取企業(yè)兼并措施對于企業(yè)增加利潤會有至關(guān)重要的作用，這一影響促進(jìn)了諸多企業(yè)積極采取兼并措施，它也是采取兼并措施的原因之一。

2.企業(yè)結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)資源得到優(yōu)化

企業(yè)采取兼并措施之后，企業(yè)規(guī)模將會得到大幅提高，這會對調(diào)整原來的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有積極的作用，使它更適合社會發(fā)展。與此同時(shí)，在此之前所存在的資源浪費(fèi)等各種情況也將得到很好的改善，主要是因?yàn)樵诓扇〖娌⒋胧┲筚Y源的管理將會得到更多的重視。企業(yè)整合之后也會加強(qiáng)在資源方面的管理控制。這都對企業(yè)將來的發(fā)展有著非常重要的作用，也是采取企業(yè)兼并措施的意義所在。

三、企業(yè)兼并措施中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)問題

雖然現(xiàn)在在我國采取企業(yè)兼并措施中成功案例并不在少數(shù)，該措施實(shí)施過程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)也得到了很好的控制，但是在現(xiàn)在這一階段，在進(jìn)行企業(yè)兼并時(shí)也無法避免一些問題，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)在下面將問題大致劃分為兩種。

1.無形資產(chǎn)的損失增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在兼并之前有許多財(cái)務(wù)調(diào)查需要做，那些兼并企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)調(diào)查就在這個(gè)調(diào)查之內(nèi)。企業(yè)兼并成功的前提是進(jìn)行大量調(diào)查，但是很少有企業(yè)能夠意識到這一點(diǎn)。很多企業(yè)在對其他企業(yè)采取兼并措施的時(shí)候，并沒有及時(shí)對那些被要兼并的企業(yè)進(jìn)行細(xì)致的調(diào)查，資產(chǎn)清理也沒有仔細(xì)進(jìn)行，這都導(dǎo)致了最終的資產(chǎn)調(diào)查出現(xiàn)失誤。有時(shí)候財(cái)務(wù)資產(chǎn)工作人員工作的疏忽也會導(dǎo)致在財(cái)務(wù)資產(chǎn)方面的不準(zhǔn)確性。比如，某些應(yīng)收賬款也被算入資產(chǎn)中；企業(yè)未落實(shí)款項(xiàng)被算入清算當(dāng)中等。此外，有時(shí)候在企業(yè)中的人力資源和無形資產(chǎn)未被算入企業(yè)資產(chǎn)中，例如在一個(gè)企業(yè)中的知識產(chǎn)權(quán)。這些資產(chǎn)對企業(yè)未來發(fā)展都有著至關(guān)重要的作用，一旦這些資產(chǎn)被忽略，企業(yè)的損失就會非常大。所以總的來說，在采取兼并措施時(shí)資產(chǎn)清理的不及時(shí)不準(zhǔn)確很可能會導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的迅速增加，這都非常不利于企業(yè)未來的發(fā)展，在企業(yè)兼并時(shí)這一點(diǎn)應(yīng)該被注重。

2.企業(yè)管理者的素質(zhì)不夠高

企業(yè)兼并之后，企業(yè)規(guī)模會隨之?dāng)U大，企業(yè)管理會越發(fā)困難，所以原來的企業(yè)管理階層的理念也應(yīng)調(diào)整。但是，很少的企業(yè)可以做到這一點(diǎn)，因?yàn)閭鹘y(tǒng)管理理念已經(jīng)存在多年，思想和行為無疑都受到一定程度的限制。大部分企業(yè)工作人員沒能及時(shí)改變自身管理方法和制度，這最終會使企業(yè)管理理念和方法跟不上企業(yè)發(fā)展，最終企業(yè)發(fā)展會被嚴(yán)重阻礙。比如，人力資源和自然資源的管理和配置會由于經(jīng)營概念的滯后而出現(xiàn)嚴(yán)重問題，甚至?xí)拐麄€(gè)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況出現(xiàn)嚴(yán)重問題。從根本上來講，這些都是可能會出現(xiàn)的情況，因此企業(yè)防范力度應(yīng)該被加強(qiáng)。

四、企業(yè)兼并中財(cái)務(wù)問題的應(yīng)對措施

在企業(yè)發(fā)展過程中需要解決的最重要的問題就是兼并過程中所存在的資產(chǎn)財(cái)務(wù)問題，兼并過程中的資產(chǎn)財(cái)務(wù)問題的成功應(yīng)對方案一直是各大企業(yè)進(jìn)行管理研究的重點(diǎn)。根據(jù)企業(yè)采取的兼并措施中存在的資產(chǎn)財(cái)務(wù)問題，結(jié)合以往的各項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)，提出以下應(yīng)對措施。

1.兼并后企業(yè)經(jīng)營概念的實(shí)時(shí)調(diào)整

企業(yè)的管理理念對企業(yè)未來的健康發(fā)展有著無比重要的影響，是企業(yè)絕不可以忽視的因素。這就要求企業(yè)管理者必須要有清晰冷靜的頭腦，不應(yīng)該拘泥于原有的企業(yè)管理理念，要有戰(zhàn)略眼光和長遠(yuǎn)的計(jì)劃，從而實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的全方位管控。比如拋棄只允許管理者提意見的看法，還要允許不同階層的工作人員提出自己合理的意見。與此同時(shí)，企業(yè)管理者還需做好相關(guān)事務(wù)的更新工作，從而可以使得更加有效的訊息被企業(yè)及時(shí)獲得，進(jìn)而大大提高企業(yè)自身信息換代速度。企業(yè)未來發(fā)展的根本主要是良好的企業(yè)管理理念，所以企業(yè)必須保證經(jīng)營管理理念的及時(shí)調(diào)整。

2.兼并前做好資產(chǎn)調(diào)查以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)需重視資產(chǎn)財(cái)務(wù)調(diào)查，只有重視了資產(chǎn)財(cái)務(wù)調(diào)查才能做好對財(cái)務(wù)的一系列清算工作，從而為以后的兼并打下良好的基礎(chǔ)。要把企業(yè)的資產(chǎn)財(cái)務(wù)清算做好，就必須有專門的清算小組或獨(dú)立資產(chǎn)財(cái)務(wù)部門，專門的進(jìn)行兼并的清算工作。清算小組的工作主要是仔細(xì)核算各項(xiàng)資產(chǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表；清算各類資產(chǎn)；仔細(xì)核實(shí)資金等等。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)資產(chǎn)清算小組還要認(rèn)真做好企業(yè)調(diào)查，對那些企業(yè)在被兼并后做出詳細(xì)的資產(chǎn)財(cái)務(wù)分析。只有對那些企業(yè)做出專門全面詳細(xì)的調(diào)查，才可以準(zhǔn)確了解那些被兼并企業(yè)，從而真正降低在采取企業(yè)兼并措施中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.建立健全的資產(chǎn)財(cái)務(wù)體系

完善企業(yè)資產(chǎn)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的實(shí)施建設(shè)。企業(yè)需采取科學(xué)有效的方法，實(shí)行對財(cái)務(wù)的科學(xué)管理和決算，實(shí)行責(zé)任制度，讓每個(gè)財(cái)務(wù)工作人員感受到責(zé)任的存在。與此同時(shí)，相關(guān)工作人員在進(jìn)行資產(chǎn)財(cái)務(wù)工作時(shí)，要遵守財(cái)務(wù)資產(chǎn)管理制度，還要建立健全監(jiān)督體系。完善的財(cái)務(wù)資產(chǎn)監(jiān)督體系在企業(yè)未來發(fā)展中是不可或缺的，在健全的監(jiān)督體系之下資產(chǎn)財(cái)務(wù)工作才會被做好。除此之外，那些工作人員需要公開的財(cái)務(wù)工作來增強(qiáng)工作信心。企業(yè)唯有健全了這些制度體系，將財(cái)務(wù)資產(chǎn)監(jiān)督、管理系統(tǒng)融合起來才可以使兼并進(jìn)行的更加有效，從而使企業(yè)未來發(fā)展更順利。

五、企業(yè)兼并中的財(cái)務(wù)決策

企業(yè)兼并會對企業(yè)的收益及資產(chǎn)的分配及配置產(chǎn)生影響，所以，制定出科學(xué)合理的收購價(jià)格，明確判斷出進(jìn)行企業(yè)兼并將對企業(yè)的股票價(jià)值產(chǎn)生的影響。

1.制定股票交換率

科學(xué)合理的收購價(jià)格的制定是一個(gè)十分困難的過程，所以，企業(yè)進(jìn)行兼并時(shí)候的收購價(jià)格大多都采用股票的調(diào)換率來進(jìn)行表示。股票的調(diào)換率是依據(jù)市場的股票價(jià)格進(jìn)行計(jì)算的。股票的市場價(jià)格可以很好的反映出公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、股利、盈利潛力、資本價(jià)值及資本結(jié)構(gòu)等各種因素。此外，股票的交換率對企業(yè)的新舊股東的權(quán)益有著直接的影響，所以，科學(xué)的交換率對企業(yè)是至關(guān)重要的。制定科學(xué)的交換率還應(yīng)該充分考慮下面兩個(gè)因素。

第一，每股收益。可以使企業(yè)在未來獲得高收益是企業(yè)進(jìn)行兼并的一個(gè)十分重要的目標(biāo)。企業(yè)兼并之后，每股收益將不單是企業(yè)的兼并動因，還會反過來對企業(yè)的兼并產(chǎn)生重要影響，即在進(jìn)行企業(yè)兼并時(shí)每股收益處在下降狀態(tài)的股東，進(jìn)行兼并的原因是，他們關(guān)注的是兼并之后的潛在利益，而并非目前每股的收益情況，所以，在股票交換率的制定過程中要充分考慮兼并后的每股收益情況。第二，股票的市場價(jià)格。股票的市場價(jià)格十分復(fù)雜且令人難以捉摸，不同的股票交換率會對股票的市場價(jià)格產(chǎn)生重要的影響。對于高市盈率的公司對低市盈率的公司進(jìn)行兼并，一般，即使進(jìn)行兼并之后每股收益會馬上增加，但是從長遠(yuǎn)的角度來看，由于被兼并的公司的盈利增長率比較低，即使進(jìn)行兼并的初期它的每股收益將馬上被稀釋掉，但是被兼并公司的高增長率很有可能會使企業(yè)的股票價(jià)格上漲進(jìn)而增加各股東的財(cái)富。

2.對被兼并企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評估

在企業(yè)的兼并過程中，對資產(chǎn)的正確評估是最重要的財(cái)務(wù)問題，這是因?yàn)椋旱谝毁Y產(chǎn)財(cái)務(wù)估價(jià)和兼并時(shí)的股票情況。假設(shè)企業(yè)賬面價(jià)值低于現(xiàn)時(shí)價(jià)值，則公司會認(rèn)為股票的交換率過高，相反就會比較低。第二資產(chǎn)財(cái)務(wù)估價(jià)是根據(jù)資產(chǎn)相關(guān)資料由相關(guān)工作人員用特定方法估計(jì)而實(shí)現(xiàn)的。在估價(jià)中，雖然必須依據(jù)客觀可信的原有資料，但又受到估價(jià)者的取向，估價(jià)方式，處理能力，依據(jù)資料等的制約，具有不確定性及主觀性。特別是那些資產(chǎn)持有人希望將資產(chǎn)價(jià)值估得越高越好，而接受者相反希望資產(chǎn)估價(jià)盡量低。因此資產(chǎn)財(cái)務(wù)評估方需兼顧各方，得出客觀公正的評估結(jié)果。

收益現(xiàn)值的方法是根據(jù)被兼并的企業(yè)將來的資金流量為根據(jù)進(jìn)而估價(jià)的方法。它主要分為以下幾步：一是預(yù)測資金將來的凈流量。被兼并企業(yè)的資金流量需按稅后收益計(jì)算。在估價(jià)時(shí)需要把各方面效益同時(shí)考慮進(jìn)去。二是確定折現(xiàn)率。確保兼并后股票持有者財(cái)富的最大化是企業(yè)兼并最根本的目的，而只有當(dāng)資金的成本率低于折現(xiàn)率時(shí)，才可以使股票持有者財(cái)富增大；否則財(cái)富就會減少。因而，兼并企業(yè)股票持有者資本的成本率就是被兼并方估價(jià)折現(xiàn)率。三為評估被兼并的企業(yè)。確定被兼并企業(yè)折現(xiàn)率和預(yù)測那些被兼并方的資金流量后，便可以按原有折現(xiàn)率將現(xiàn)金流量換算現(xiàn)值，該結(jié)果將作為被兼并方的最終價(jià)值，兼并方以此為依據(jù)來做投資預(yù)算。

六、總結(jié)

面對越來越激烈的企業(yè)競爭及行業(yè)競爭，企業(yè)的兼并已經(jīng)成為企業(yè)增強(qiáng)實(shí)力，保持長久發(fā)展的一個(gè)重要的措施，進(jìn)行企業(yè)兼并可以有效的擴(kuò)大和提高企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和效益，使企業(yè)結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)資源得到優(yōu)化，進(jìn)而提高企業(yè)的競爭力。但是由于企業(yè)兼并的復(fù)雜性使得企業(yè)兼并的過程中仍然存在著各種問題阻礙著企業(yè)兼并的順利進(jìn)行，這就要求進(jìn)行兼并的企業(yè)采取合理的措施，制定出合理科學(xué)的財(cái)務(wù)決策，以保證企業(yè)兼并的順利進(jìn)行。

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作者簡介：宋澤宇（1993- ），男，漢族，遼寧省阜新市人，渤海大學(xué)管理學(xué)院會計(jì)系，會計(jì)學(xué)專業(yè)，本科生