文‖ 趙令歡

（作者系弘毅投資董事長、總裁）

能夠成為領(lǐng)導(dǎo)者的，是能夠看到別人看不到的機會，而且提前半步，做好布局

當(dāng)中國經(jīng)濟調(diào)速換擋、資本市場風(fēng)起云涌的時刻，我們?nèi)绾慰创h(huán)境和機遇？很多人會擔(dān)心、焦慮甚至失望，但也許我們把時間拉遠一點、視野放寬一點，就會看到，在風(fēng)起云涌中隱藏著許多機會，而引領(lǐng)性的投資者會從這里開始自己未來的布局。

從數(shù)據(jù)可以清晰地看到：中國曾經(jīng)是也將繼續(xù)是世界經(jīng)濟增長的重要引擎。從2010到2014年，中國對全球增長的年均貢獻為26%，作為世界第一大經(jīng)濟體的美國，在這一階段對全球增長的年均貢獻為13%。毫無疑問，中國是世界經(jīng)濟的重要引擎，為世界增長貢獻了最大的份額。而美國是世界流動性引擎，為全球貢獻了最大的流動性，不僅體現(xiàn)在美元是全球性貨幣，而且美聯(lián)儲做量化寬松央行資產(chǎn)負債表擴張很快。

現(xiàn)在的情況是，中國經(jīng)濟增長放緩，美國貨幣政策不再大幅寬松，資金回流美國，全球經(jīng)濟怎么辦？許多人對此非常擔(dān)心，但沒那么壞——一種秩序被打破之后，需要一定時間恢復(fù)到新的平衡，在新的平衡之中才有機會持續(xù)。我相信，全球投資者都是帶著對中國經(jīng)濟、資本市場的關(guān)注來到這個會場的。

事實上，中國的經(jīng)濟面臨著諸多挑戰(zhàn)，特別是在資本市場，投資中國的投資者信心受到很大沖擊。宏觀經(jīng)濟方面可以由兩個數(shù)字說明：一是規(guī)模以上工業(yè)增加值增長速度一直在下降，現(xiàn)在在 6%左右。二是MSCI 中國指數(shù)，市場的估值反映出對中國的前景非常悲觀，已經(jīng)直逼 2008 年危機時最低點。

這時候的問題是，還可以投中國嗎？投中國還可以掙錢嗎？

實際上，在投資界有一件事是在不斷地被證明——能夠成為領(lǐng)導(dǎo)者的，是能夠看到別人看不到的機會，而且提前半步，做好布局。

從世界工廠到世界市場

對于投資中國的前景，在外界眾多的質(zhì)疑和猶疑中，我們做了認真的研究，結(jié)論是：中國仍然是投資熱土，但需要真正的專家，選擇什么樣的時機、什么樣的行業(yè)、什么樣的方式，如何進、如何退，與以往相比，對專業(yè)的要求、對貼近市場的要求都更高。

為什么中國仍是投資熱土？

首先，從長遠來看中國主動在“調(diào)速換擋”。為什么要這么做？因為以前快速、粗放的增長模式是不可持續(xù)的。對此一個基本的觀察就是：過去5年—10年中國發(fā)生了一個巨大的轉(zhuǎn)換：從世界工廠變成了世界市場?？梢钥吹?，去年中國各種消費占全球的比重是驚人的：智能手機全球34%的消費在中國，鉆石首飾全球12%的消費在中國，在線游戲是18%，連巧克力的銷售也占了全球的 2%。而這個消費趨勢剛剛開始。

與此同時，一直做“世界工廠”的中國，正在逐步去產(chǎn)能，但產(chǎn)能在全球的占比依然很高：水泥全世界 59%的產(chǎn)能在中國，發(fā)電設(shè)備60%在中國制造，工程機械也在50%。但中國GDP占全球比重只有13%。

從這兩組數(shù)字可以清晰地看出這一趨勢——中國現(xiàn)在正處在從世界工廠往世界市場轉(zhuǎn)化的過程中。

轉(zhuǎn)型中很有意思的是，所有的事務(wù)都有兩面，我們正在經(jīng)歷的這個時代尤其如此。經(jīng)濟低迷，市場擔(dān)心消費下滑，但我們看到的是，中國的旅游團都變成了全球采購團，大家還在呼喚更多衛(wèi)生、安全、健康的食品，呼喚著更多、更好的服務(wù)。這些旺盛的需求在今天還得不到滿足。這就是投資的機遇。

提前半步

弘毅投資戰(zhàn)略的基本原則之一是絕不跟風(fēng)，要對環(huán)境研究透徹并提前半步——太早了不行，跟隨更不行，要在一切都還不那么明晰的時候。過去3—5年，我們正是這么做的。此前弘毅在搭建投資組合的時候，以生產(chǎn)制造為主，這充分利用中國是世界工廠的主題。最近3—5年我們堅定轉(zhuǎn)型，提前半步執(zhí)行，所以80%以上的投資在服務(wù)、消費領(lǐng)域。這是四五年之前開始的布局，今天看結(jié)果不錯。

如果解讀國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，增速確實在下降。但我認為這是健康的轉(zhuǎn)變：服務(wù)業(yè)在2011年占44%，2015年上半年占比52%，增加了8.2%；同期工業(yè)占比下降5.4%。

從弘毅投資的具體實踐看，這一轉(zhuǎn)型更加明確。上市企業(yè)上半年營收同比增長的數(shù)據(jù)是,建筑材料、設(shè)備制造快速下滑，但醫(yī)藥、酒店、城市服務(wù)、在線旅游鄧這些行業(yè)在快速增長。而且我們預(yù)測，四季度GDP速度可能會比現(xiàn)在更低，但消費、服務(wù)占比仍會穩(wěn)健增長。

實踐說明，轉(zhuǎn)型不僅必要，而且已經(jīng)發(fā)生，初見成效。

今天的中國轉(zhuǎn)型不單是中國的事，中國作為舉足輕重的大國，其成功轉(zhuǎn)型會惠及全球，將繼續(xù)是世界增長引擎，而且隨著人民幣國際化進程，有望成為世界流動性的引擎。

結(jié)論是，轉(zhuǎn)型初見成效，而背后的驅(qū)動力也很確定，投創(chuàng)新，投開放、投改革。

國企改革的機會

國企改制、建立市場化的體制機制、提升企業(yè)價值,是重大和在全球獨一無二的投資主題。而國企改制是我們絕對領(lǐng)先的領(lǐng)域,是我們確定的戰(zhàn)略方向。

開放與創(chuàng)新

在新時期，國企改制的主題也發(fā)生了很大變化，契合前面所說的，從“世界工廠”到“世界市場”、從“資本輸入國”的“資本輸出國”的主題。

國企改制的途徑是通過市場“混合”，通過做主動的增值服務(wù)商，幫助管理層、大股東把企業(yè)做得更市場化，更有競爭力，做大做強做優(yōu)。我們投資的錦江股份和城投控股都是服務(wù)行業(yè)，本身就將受益于整體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。比如錦江股份將通過國際并購迅速成為全球最大的酒店管理集團之一。為什么有信心？因為成千上外的中國旅游者正在走向全球，而中國的企業(yè)最懂得消費者的需求；第二，中國以前酒店集團都是重資產(chǎn)，未來可以通過資產(chǎn)證券化，從重資產(chǎn)型到輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，主要掙管理的錢。企業(yè)不光會做大，收入多、利潤多，還能夠做優(yōu)，資本市場會很喜歡，價值就上去了。

城投控股，擁有環(huán)保、地產(chǎn)、投資三塊主要業(yè)務(wù)，未來它的環(huán)保業(yè)務(wù)將成為專門、專業(yè)的固體垃圾焚燒處理公司，而且準備在中國的300多個城市鋪開，垃圾處理從填埋改為焚燒，節(jié)約土地資源、改善環(huán)境，再加上通過焚燒發(fā)電、回收廢舊金屬。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則重點做房地產(chǎn)金融，做資產(chǎn)證券化的排頭兵，用智慧去把資產(chǎn)變成有價格的流動性資產(chǎn)，投資全球。這個公司當(dāng)然是應(yīng)該更有價值的公司。所以，我們應(yīng)該有信心，可以賺取高于市場的回報。堅定地投資改革。

中國市場會成為全世界今后20年最好的消費市場，因為新的需求層出不窮，但還無法滿足，斷層之中深藏機會。

以Pizza Express為例，它在英國共擁有430家店，而英國的城鎮(zhèn)人口是五千萬，Pizza Express全球CEO準備在今后10年再加一兩百家店。比較一下，中國城鎮(zhèn)人口7億多，今天只有25家店，而這25家店中，大多數(shù)單店指標是倫敦最好的店的兩倍。所以我們要幫助 Pizza Express把中國市場的潛力開掘出來，未來它仍然是世界品牌，但會是一個獲益于中國消費市場的、快速成長的新一代領(lǐng)先世界品牌。這就是中國的力量。

所謂“投創(chuàng)新”，其實創(chuàng)新不只是技術(shù)創(chuàng)新，最重要的是把很多低效環(huán)節(jié)打通。以金融創(chuàng)新為例，中國金融市場不發(fā)達的一個表現(xiàn)是交易和退出的工具不夠多、市場不夠大，而過去一兩年有了新三板和即將推出的戰(zhàn)略新興版，弘毅投資也獲益很多。

創(chuàng)新還包括弘毅自身的模式創(chuàng)新，比如為了進入醫(yī)院和餐飲領(lǐng)域，我們先找團隊，先搭架子，成立了醫(yī)院服務(wù)集團和餐飲管理集團，再通過投資、收購，形成量和質(zhì)的雙重跨越。所以，創(chuàng)新無所不在，中國最重要的創(chuàng)新不一定是科技創(chuàng)新，而是模式、思想和政府職能轉(zhuǎn)變的創(chuàng)新。

弘毅作為投資人，我們悟出的道理——回歸價值，回歸本源，不斷創(chuàng)造價值，讓市場擁抱有價值的公司。