文/ 宏源期貨高級分析師 王勇

4月7日，國家發(fā)改委發(fā)布了2015年新疆棉花目標(biāo)價格水平為19100元/噸。這一目標(biāo)價格綜合考慮了棉花生產(chǎn)成本收益、市場供求等因素，目標(biāo)價格及時公布對于穩(wěn)定市場預(yù)期具有積極作用。目標(biāo)價格雖然比去年下調(diào)了700元/噸，但仍遠(yuǎn)高于當(dāng)前市場價格及相關(guān)人士的預(yù)期，表明國家在推動棉花價格市場化的同時兼顧棉農(nóng)等各方面的利益，確保政策平穩(wěn)過渡。

一方面是國家的政策兼顧，另一方面是意向植棉面積的大幅縮減。3月中旬進(jìn)行的全國棉花種植面積意向調(diào)查顯示，2015年全國植棉面積5118.7萬畝，同比減少1291.1萬畝，降幅20.1%，其中黃河流域植棉意向面積為1091.1萬畝，同比下降31.8%，長江中下游棉區(qū)植棉意向面積為837.6萬畝，同比下降33.8%，湖北、江蘇兩省意向植棉面積同比降幅在40%以上，西北內(nèi)陸地區(qū)植棉意向面積為3141.9萬畝，同比下降9.6%，新疆意向植棉面積同比下降9%。筆者認(rèn)為，這是政府想看到的結(jié)果——新疆棉面積基本穩(wěn)定，黃河流域及長江流域騰出更多的耕地種植糧食作物。

2015年以來，棉花市場不溫不火。隨著季節(jié)推移，棉紡織品銷售略有好轉(zhuǎn)，利潤空間擴(kuò)大，紡織企業(yè)對棉花需求量增加，采購意愿增強(qiáng)。目前紡織行業(yè)棉花工業(yè)庫存水平為歷史同期偏低水平，補(bǔ)庫在即。

從統(tǒng)計指標(biāo)看，《中國棉花工業(yè)庫存報告》顯示，4月初，全國棉花工業(yè)庫存約為65.1萬噸，環(huán)比增加5.1%，同比減少9.1%。準(zhǔn)備采購原料的企業(yè)為72%，環(huán)比提高22個百分點，同比提高3個百分點；持觀望態(tài)度的企業(yè)占28%，環(huán)比降低19個百分點，同比降低3個百分點；沒有不打算采購棉花的企業(yè)。

雖然從短周期看有回暖跡象，但從長周期看依然難以樂觀。在當(dāng)前市場及政策條件下，紡織企業(yè)仍難以放開采購。首先，近幾年在成本居高、銷售不暢等因素影響下，國內(nèi)紡織企業(yè)經(jīng)受較大壓力，大量中小型棉紡企業(yè)停產(chǎn)或轉(zhuǎn)型，行業(yè)整體用棉比例迅速下降，用棉量明顯縮減。其次，紡織行業(yè)產(chǎn)品升級換代導(dǎo)致對棉花質(zhì)量的結(jié)構(gòu)需求也出現(xiàn)較大變化，對中高品級外棉需求尤其強(qiáng)烈。當(dāng)前國內(nèi)棉花供給難以滿足企業(yè)需求，導(dǎo)致我國棉花市場上演分化行情。目前紡織企業(yè)雖然對棉花需求有所增長，但仍不會大批量采購，仍然隨用隨買。在采購品種選擇上，受配額稀缺及中高品級外棉價格偏高等因素影響，紡織企業(yè)目前轉(zhuǎn)而采購性價比較高的新疆棉，尤其青睞可紡性較好的手摘棉。

總體來看，紡織行業(yè)進(jìn)入旺季，產(chǎn)銷勢頭向好，棉花采購積極性提高，棉花市場基本趨穩(wěn)，中高品級棉花缺口顯現(xiàn)，預(yù)計在棉花政策穩(wěn)定的情況下，國內(nèi)棉價有望企穩(wěn)回升。另外，隨著高等級棉缺口顯現(xiàn)，儲備棉出庫政策出臺預(yù)期增強(qiáng)，需密切關(guān)注儲備棉政策動向。