周宇上

中國建設(shè)銀行股份有限公司廣東省分行 廣東 廣州 510045

我國商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化的趨勢分析

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信貸資產(chǎn)證券化是以信貸資產(chǎn)可預(yù)見的現(xiàn)金流作為基礎(chǔ),在資本市場上發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資的新型直接融資工具。我國在2005年正式開始信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn),有利于優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)信貸體系與證券市場的對接,提高金融資源配置效率,有效增強(qiáng)了我國商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。本文對我國商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行了趨勢分析。

商業(yè)銀行 證券化 分析

信貸資產(chǎn)證券化是以信貸資產(chǎn)可預(yù)見的現(xiàn)金流作為基礎(chǔ),在資本市場上發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資的新型直接融資工具。商業(yè)銀行通過結(jié)構(gòu)安排將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為證券,實(shí)現(xiàn)了兩個目的:一是將資產(chǎn)的風(fēng)險和收益轉(zhuǎn)移給了特殊目的載體SPV,實(shí)現(xiàn)與發(fā)起人的破產(chǎn)隔離;二是由SPV發(fā)行在不同情況下償付順序不同、信用等級各異的證券,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險和收益的再分割。我國在2005年正式開始信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn);2009年,在國際金融危機(jī)的背景下,我國放緩了推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)的節(jié)奏;2012年5月,人民銀行、銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項的通知》（簡稱《通知》）,重新啟動資產(chǎn)證券化試點(diǎn),同年9月7日,國家開發(fā)銀行成功發(fā)售101.66億元信貸資產(chǎn)支持證券,成為重啟后的第一單交易。再次啟動信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)對于進(jìn)一步優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)信貸體系與證券市場的對接,提高金融資源配置效率,有效增強(qiáng)了我國商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。

一、商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化的意義

商業(yè)銀行開展以信貸資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新,有助于豐富資本市場投資品種,調(diào)整了商業(yè)銀行的經(jīng)營模式,提高直接融資比例,通過風(fēng)險資產(chǎn)“出表”的方式降低風(fēng)險資產(chǎn)總額,改善資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu),緩解其資本的壓力,提高資本充足率、降低存貸比等。

1、增加商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性。隨著商業(yè)銀行的中長期貸款的急劇擴(kuò)張,資金的流動性越來越低。通過信貸資產(chǎn)證券化,商業(yè)銀行將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以交易流通的證券,提高了資產(chǎn)的流動性,從而有效改善了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

2、信貸資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式,由于信貸資產(chǎn)證券化是金融衍生工具的一種形式之一,只要達(dá)到真實(shí)出售的標(biāo)準(zhǔn),這種融資就不會增加發(fā)行人的負(fù)債,對于商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理背景下的業(yè)務(wù)操作具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

3、有利于化解不良資產(chǎn),降低商業(yè)銀行的不良貸款率。通過信貸資產(chǎn)證券化能夠先期從資本市場融回資金,緩解了商業(yè)銀行再貸款的支付壓力,提前獲取入池資產(chǎn)的部分預(yù)期收入,使現(xiàn)金回收速度加快,為不良資產(chǎn)的最終處置爭取了時間,是銀行資產(chǎn)潛在的風(fēng)險轉(zhuǎn)移、分散,化解不良資產(chǎn)的有效途徑。

4、降低商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險。銀行調(diào)整信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu),能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和自身發(fā)展戰(zhàn)略的需要,通過資產(chǎn)證券化的方式將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給那些數(shù)目眾多能夠承擔(dān)風(fēng)險的社會個體、機(jī)構(gòu)投資者,減低系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能性。

二、制約我國商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展的因素

信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展是一個系統(tǒng)工程,需要商業(yè)銀行、法律、會計和稅收制度的完善及資本市場的深化發(fā)展。制約我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的因素如下幾點(diǎn)。

1、法律環(huán)境的制約。我國目前還沒有建立針對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所需要的獨(dú)立的法律法規(guī)。法律上對信貸資產(chǎn)“真實(shí)銷售”判斷標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定缺失,而銀行在信貸資產(chǎn)讓與過程中還面臨債務(wù)人通知以及信貸資產(chǎn)附帶的抵押和質(zhì)押進(jìn)行變更登記的問題。

2、信貸資產(chǎn)證券化的會計處理和稅收征管政策。我國現(xiàn)行稅收、會計等制度仍然存在制約信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的因素。財政部和國稅總局聯(lián)合頒布的《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策的通知》以及財政部2005年頒布的《會計處理規(guī)定》,只適用于當(dāng)前信托模式下的交易結(jié)構(gòu),隨著未來交易模式的多樣性和復(fù)雜性,仍需制定覆蓋面更廣的稅收法律和會計制度。

3、信貸資產(chǎn)支持證券投資者匱乏。目前投資者的范圍主要集中為商業(yè)銀行、證券投資基金和全國社?；?投資受到嚴(yán)格的比例限制,且個人投資者不允許加入。保險公司、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、銀行理財產(chǎn)品以及境外合格機(jī)構(gòu)投資者作為債券類產(chǎn)品最大的需求者,尚無法購買信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

4、信貸資產(chǎn)證券化信用評級機(jī)構(gòu)等為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行交易提供服務(wù)的中介服務(wù)上的障礙。證券化的評級基本作用是解決信息不對稱的問題,使投資者能夠依照自己的投資計劃投資。我國尚未建立起完善的信用評級、信息披露體系,且證券評級業(yè)整體運(yùn)作不規(guī)范,評級機(jī)構(gòu)難以得到廣大投資者的認(rèn)同。

三、信貸資產(chǎn)證券化重新啟動試點(diǎn)是大勢所趨。

重新啟動信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)是相關(guān)部門對美國次貸危機(jī)深刻反思并且吸取各方經(jīng)驗教訓(xùn)后的慎重之舉。試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大了基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍,鼓勵金融機(jī)構(gòu)選擇符合條件的國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺貸款、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款、保障性安居工程貸款以及汽車貸款等多元化信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展信貸資產(chǎn)證券化。

實(shí)施一定比例的風(fēng)險自留。各發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)持有其發(fā)起的每一單資產(chǎn)證券化中的最低檔次資產(chǎn)支持證券的一定比例,原則上不得低于每一單全部資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%,持有期限不得低于最低檔次證券期限。發(fā)起機(jī)構(gòu)通過持有一定比例的證券化產(chǎn)品,降低了信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用風(fēng)險和道德風(fēng)險。

強(qiáng)化證券化信息披露。發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)或其他證券化服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)按投資人要求及時、準(zhǔn)確、真實(shí)和完整地披露資產(chǎn)支持證券相關(guān)信息。單個銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)購買持有單支資產(chǎn)支持證券的比例,原則上不得超過該資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的40%,鼓勵吸納多樣化的專業(yè)投資者,增強(qiáng)了風(fēng)險抵御能力,分散和轉(zhuǎn)移銀行系統(tǒng)風(fēng)險。

[1]《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項的通知》（銀發(fā)[2012]127號）.

[2]李雋、楊旭.我國住房抵押貸款證券化研究.中國高新技術(shù)企業(yè). 2007年.第6期.

[3]魏濤.資產(chǎn)證券化開閘 信托板塊受益.證券導(dǎo)刊.2013年.第32期.

[4]邱金丹.我國資產(chǎn)證券化信托模式研究.黑龍江對外貿(mào)易.2011年.第7期.