黃廣明

隨著中國金融改革的不斷深入，金融工具不斷增多、市場定價不斷發(fā)展，中國金融體系正在變得日益靈活與復雜，而且市場化的步子越走越快，這個春天人們似乎已經(jīng)聽到了放開存款利率的腳步聲。雖然其他金融機構和產(chǎn)品發(fā)展很快，但無論從金融工具發(fā)展的角度，或是從實際影響力和控制程度的角度來看，銀行業(yè)都是這場大戲的主要參與者，例如這一過程中最重要的同業(yè)、信托、理財、資管的發(fā)展都與銀行的深度參與分不開。可以說，銀行業(yè)積極地投入到了這場金融變革當中。

作為銀行運行的中樞職能，資產(chǎn)負債管理自然要有與中國金融和銀行運行的這一重大變革相契合的變化和節(jié)奏，有效的資產(chǎn)負債管理更是得及時地認清、適應和利用好這一變化，從而推動銀行效益的最大化。因此，對利率市場化進程之前、進程中以及之后三個階段的銀行資產(chǎn)負債管理進行分析比較，把握住資產(chǎn)負債管理的“昨天、今天和明天”，是一件重要且具深遠意義的事情。

昨天

利率市場化深度啟動前，銀行的資產(chǎn)負債管理以規(guī)模管理為主。在這個時期，銀行的資產(chǎn)負債表比較簡單，負債方主要是公司與零售存款，除了法定準備金外，資產(chǎn)方主要是貸款和債券。從結構上看，由于存在存貸比限制，銀行被動地將超出準備金和貸款量的存款投向債券。這個時期銀行主要面臨兩個分割的市場，即存貸市場和貨幣債券市場。兩個市場的利率體制有所不同，存貸市場是管制利率，中央銀行管住了存款的上限和貸款的下限;貨幣債券市場利率隨行就市，其水平受貨幣信貸政策和存貸市場余缺情況的影響而有所波動，但波動幅度可控。從數(shù)量級和效益貢獻看，存貸市場無疑是壓倒性的，貨幣債券市場影響很小，處于邊緣位置。在這個時期，因為管制利差基本穩(wěn)定，銀行面臨的利率風險非常小，但由于缺乏衍生工具等手段，銀行對利率風險也難以管理，一言概之，利率風險基本可以忽略。同時，因為資產(chǎn)負債品種簡單，銀行存貸款的期限結構及錯配情況清晰明確且不易改變，此外又有流動比率、存貸比等指標控制，銀行面臨的流動性風險也不突出，偶爾在貨幣政策轉向等情況下會出現(xiàn)銀行資金緊張，但持續(xù)時間都很短。但這個時期銀行經(jīng)營并不簡單，主要問題有兩個，一是如何擴張規(guī)模，二是如何控制信貸風險。信貸風險一以貫之，這個難題可以說直到現(xiàn)在也還沒有解決，而規(guī)模擴張則是有講究的。在利差基本穩(wěn)定的情況下，有了規(guī)模就有了效益，因此規(guī)模，尤其是存款，對銀行而言十分寶貴。在許多銀行還在靠拼酒量拉存款的時候，招商銀行以一卡通、工商銀行憑借科技與結算、建設銀行遵循中間業(yè)務優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略都曾領風氣之先，取得了存款和銀行規(guī)模的突飛猛進，這就是銀行過去的經(jīng)營秘訣。

今天

近幾年來，隨著同業(yè)、信托、理財和資產(chǎn)管理的興起、存款利率上浮幅度的不斷擴大、主動負債占比的不斷提升，銀行經(jīng)營和資產(chǎn)負債管理發(fā)生了重大的變化。規(guī)模擴張盡管仍然重要，但量價平衡的呼聲驟起。同業(yè)業(yè)務、表內(nèi)外理財業(yè)務、高成本存款，帶來的利差都遠低于傳統(tǒng)存貸業(yè)務，有的甚至出現(xiàn)利率倒掛，在有的部門還像以往那樣一往無前地沖量的時候，資產(chǎn)負債管理部門和財會部門已經(jīng)開始不停地提示量價平衡和效益了。從資產(chǎn)負債結構上看，同業(yè)業(yè)務和表內(nèi)外理財業(yè)務異軍突起，幾年間就在銀行的資產(chǎn)端和負債端都占據(jù)了可觀的權重，銀行存款也發(fā)生了實質(zhì)性的變化，主動負債與利率上浮存款的比重迅速攀升。可以說，今天的銀行業(yè)資產(chǎn)負債結構已經(jīng)達到了一個不同于昨天的全新均衡，這些新的資產(chǎn)負債成份的利率大都是市場化的，因此，市場利率在銀行中已經(jīng)開始與管制利率相抗衡了。在新的結構下，除了需要注意量價平衡之外，市場化業(yè)務的利率風險已經(jīng)非常明顯，就像外幣業(yè)務一樣，該類業(yè)務稀薄的利差已經(jīng)不時出現(xiàn)危機，內(nèi)部資產(chǎn)轉移定價（FTP）、重定價期限要求已經(jīng)成為不可缺的調(diào)控工具。同時，由于該類業(yè)務利差薄，盈利動機與加大期限錯配導致的流動性緊張之間的矛盾非常突出，可調(diào)和的余地狹小，市場化業(yè)務持續(xù)引起流動性壓力已經(jīng)成為今天銀行業(yè)的一個新特征。

這場以同業(yè)、信托、理財、資產(chǎn)管理的興起為特征的變革也極大地改變了銀行業(yè)的航向。我們知道，從整個銀行業(yè)的角度看，存款是由貸款派生的，信用總量應等于貨幣總量，正因為如此，信貸從來都是抓存款的主要手段，這也是所有銀行、所有分支行都在努力地從上級行爭取信貸規(guī)模的重要原因。而隨著市場化業(yè)務的迅猛發(fā)展，同業(yè)投資和理財投資在信托等通道的幫助下都能起到與傳統(tǒng)信貸一樣的派生存款作用，傳統(tǒng)信貸的標志性已在逐漸減弱，而社會融資總量的標志性則大幅提升。因此，今天的銀行，對客戶爭奪的很重要的一環(huán)是要盡量多地掌握包括同業(yè)投資、理財投資在內(nèi)的實際信貸資源，可以說，誰的信貸資源量大，誰的存款潛力就大。對實際信貸資源總量的控制已經(jīng)成為了今天銀行發(fā)展的主要方向和竅門。在某些銀行還在為同業(yè)、理財?shù)葞淼母叱杀径q豫不決的時候，認識到這個竅門的銀行已經(jīng)跑到了前面。當然，這種新模式并不好駕馭。主要問題還是兩個，第一個問題還是對信貸質(zhì)量的管理能力;第二個問題是如何整合好傳統(tǒng)信貸、同業(yè)投資、理財投資這三種資源。這第二個問題又分為兩個方面，一方面是無論哪種信貸，都只是敲門磚。既然是敲門磚，關鍵就是在敲完門后要進到屋子里面去，挖掘出客戶的全部金融資源。另一方面是如何將三種信貸資源做成一盤棋，而不是單打獨斗，這個時候重要的是要由客戶服務部門來統(tǒng)一組織與調(diào)配。這兩個方面處理得不好，都會出現(xiàn)投入大而產(chǎn)出小的問題，事倍而功半，達不到有效增存款增效益的目標。高成本存款的使用也同樣存在上述把敲門磚當作終極目標的問題。應該說，今天銀行經(jīng)營的核心還是繞著存款轉的，同業(yè)投資、理財投資的運用，仍然是為了在滿足客戶需要的同時，把客戶和客戶的低成本存款與綜合收益盤進來。無論如何，今天銀行的經(jīng)營手法與昨天的已經(jīng)大不一樣了。

明天

未來的資產(chǎn)負債管理就是存款利率上限放開后的資產(chǎn)負債管理。目前銀行的資產(chǎn)負債中，利率市場化的還不到一半，全市場有約120萬億元的存款，而理財和同業(yè)合計還不到30萬億元，即使加上信托、證券、基金、資管等，即便不扣除與銀行業(yè)務的重復計算，也比120萬億元要小很多。也就是說，存款利率上限放開，意味著中國金融工具格局中存貸款這艘航母的起航，其劈波斬浪之勢必然帶動中國金融走向新的里程。從與發(fā)達國家金融市場運行的比較來看，未來的銀行業(yè)發(fā)展可能會分成兩個階段，一個是存款利率放開到市場進入穩(wěn)定的初期階段，另一個是市場成熟后的穩(wěn)定階段。在初期需要解決的一個最大的公認的問題是收益率曲線的形成。對比上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）與倫敦銀行間同業(yè)拆放利率（LIBOR）的表現(xiàn)不難看到，LIBOR非常平穩(wěn)，而SHIBOR穩(wěn)定性不足?？梢灶A見，隨著存款利率上限放開，巨量的存貸資金與已有的市場化資金合流，SHIBOR的報價機理及穩(wěn)定性將發(fā)生重要變化。未來的資產(chǎn)負債管理無疑將是量價平衡的時代。在初期階段，銀行的利率風險和流動性風險會比今天更加激烈，類似于目前同業(yè)業(yè)務的利率風險和流動性風險在存貸款領域有可能發(fā)生，這樣一來，信用風險將不再是銀行面臨的唯一主要風險。對FTP、重定價期限和合同期限的錯配安排、客戶端定價、隨著公允收益率曲線形成而將迅速發(fā)展的衍生品等工具的掌控能力將變成銀行的核心競爭力。同時，由于利差收窄，未來銀行的經(jīng)營會從資金依賴型、利差依賴型轉化為服務資金并重型、收費利差并重型，差異化經(jīng)營將不是一種追求而是一種必須，沒有特色的銀行將無法生存。

“今天”的銀行的意義在于，其處在從“昨天”向“明天”的過渡時期，是對以往的一種變革也是對未來的一種探索，如果銀行不接受或不能把握好這個階段，則到時候將不得不從“昨天”直接過渡到“明天”，銀行要付出的代價將會大很多。同時，從三個銀行階段的分析中我們看到，對經(jīng)營環(huán)境與業(yè)務模式的研判與設計，是銀行彎道超車的關鍵。

（本文僅代表個人觀點，不代表所服務機構）

（作者單位：中國光大銀行計劃財務部）