馮博

摘 要：通過建立世代交疊模型探討我國(guó)現(xiàn)行基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響，指出在現(xiàn)行的現(xiàn)收現(xiàn)付制和完全基金制混合模式下，養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民消費(fèi)的影響是有兩種不同的效應(yīng)：人口年齡結(jié)構(gòu)的變化和資金成本的變化。尤其是人口老齡化會(huì)改變制度約束從而抑制消費(fèi)。根據(jù)2012年中國(guó)省際橫截面數(shù)據(jù)實(shí)證分析說明，城鎮(zhèn)離退休人員養(yǎng)老金支出對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)具有負(fù)面影響，說明人口老齡化可能已經(jīng)開始削弱養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的社會(huì)保障功能。

關(guān)鍵詞：世代交疊模型；現(xiàn)收現(xiàn)付制；完全基金制；人口年齡結(jié)構(gòu)；資金成本

中圖分類號(hào)：F840.612 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）12-0044-03

引言

長(zhǎng)期以來，我國(guó)的消費(fèi)率很低而投資率很高，內(nèi)需不足，必須改善社會(huì)保障、促進(jìn)消費(fèi)。養(yǎng)老保險(xiǎn)是我國(guó)社會(huì)保障制度的重要內(nèi)容，影響著居民生命周期內(nèi)的跨期消費(fèi)決策。研究養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)居民消費(fèi)決策的影響對(duì)拉動(dòng)內(nèi)需和改善社會(huì)保障具有重要意義。

最近文獻(xiàn)研究養(yǎng)老保險(xiǎn)制度主要用的是世代交疊模型，它由Sameulson[1]（1958）首次提出，再經(jīng)由Diamond [2]（1965）發(fā)展成熟，已成為社會(huì)保障研究的基準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型。另外，許多文獻(xiàn)在實(shí)證上對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)居民消費(fèi)支出的影響進(jìn)行了研究，總的來說，結(jié)論并不統(tǒng)一。樊綱和王小魯[3]（2004）研究發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)普及程度對(duì)消費(fèi)有正向影響。穆懷中和柳青瑞[4]（2006）發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革對(duì)儲(chǔ)蓄的擠入和擠出效應(yīng)相互抵消了，養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)儲(chǔ)蓄和消費(fèi)沒有影響。何立新、封進(jìn)和佐藤宏[5]（2008）研究養(yǎng)老保險(xiǎn)改革前后養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的外生性變化對(duì)居民儲(chǔ)蓄的影響，發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老金財(cái)富對(duì)消費(fèi)有正向影響。

一、世代交疊模型和我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度

本文建立了一個(gè)能刻畫其特點(diǎn)的兩期世代交疊模型，分析我國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出的影響，以評(píng)估我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的社會(huì)保障功能。

目前我國(guó)的城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度是個(gè)人賬戶和社會(huì)統(tǒng)籌相結(jié)合：個(gè)人賬戶以完全基金制運(yùn)行，由個(gè)人年輕工作時(shí)繳納的保費(fèi)累積和投資獲得收益構(gòu)成；社會(huì)統(tǒng)籌是現(xiàn)收現(xiàn)付制，資金來源于代際轉(zhuǎn)移。因此，我國(guó)實(shí)施的是現(xiàn)收現(xiàn)付制和完全基金制的一種混合模式（費(fèi)爾德斯坦[6]，1999；袁志剛、宋錚[7]，2000）。

下面用一個(gè)世代交疊模型刻畫我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。假設(shè)經(jīng)濟(jì)中同時(shí)存在兩代人：年輕人和老年人。人的生命分為年輕和老年兩個(gè)時(shí)期。①理性行為人具有完美預(yù)期，其兩個(gè)時(shí)期的效用函數(shù)貼現(xiàn)總和為：

U=u（C1，t）+βu（C2，t+1）=+β （1）

C1，t為行為人年輕工作時(shí)的消費(fèi)，C2，t+1是這一代人年老時(shí)期的消費(fèi)，1和2分別代表相應(yīng)時(shí)期的年輕一代和老年一代。0<β<1代表未來效用的貼現(xiàn)率，θ>0代表相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)。每一期年輕一代人的人口增長(zhǎng)率為nt。行為人在年輕時(shí)和年老時(shí)的預(yù)算約束分別為式（2）和式（3）：

C1，t+S1，t+Bt+Tt=W1，t （2）

C2，t+1=（1+rt+1）（Bt+S1，t）+Tt+1 （3）

假設(shè)每期年輕人人均所繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的社會(huì)統(tǒng)籌部分都是相同的數(shù)量T，那么Tt+1 =（1+nt+1）Tt =（1+nt+1）T，這是因?yàn)槟贻p人的數(shù)量每一期都以nt+1的速度增長(zhǎng)。結(jié)合（2）式、（3）式可得到行為人的跨期約束條件（4）式：

C1，t++T+W1，t （4）

令σ=1/θ為跨期替代彈性，則解這個(gè)約束最大化問題得：

C1，t= （5）

C2，t+1=[β（1+rt+1）]σ （6）

比較靜態(tài)結(jié)果為：

?C1，t /?W1，t >0；?C2，t+1 /?W1，t >0 （7）

=；=[β（1+rt+1）]σ

（8）

式（7）表示行為人年輕時(shí)和年老時(shí)的消費(fèi)都和年輕時(shí)的工資收入正相關(guān)。式（8）說明：凈影響取決于年輕一代人口增長(zhǎng)率和市場(chǎng)資金成本的相對(duì)大小。年輕一代人口增長(zhǎng)率較高時(shí)，人口年齡結(jié)構(gòu)年輕化，現(xiàn)收現(xiàn)付機(jī)制下繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的人越來越多行為人老年時(shí)的預(yù)算就越充裕，一生的消費(fèi)越多；資金成本越高時(shí)，年輕一代繳納的數(shù)量機(jī)會(huì)成本越大，一生財(cái)富損失就越大，對(duì)兩個(gè)時(shí)期的消費(fèi)都有負(fù)面影響。必須通過實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)姆N效應(yīng)的影響更大。

二、計(jì)量模型和估計(jì)結(jié)果

（一）計(jì)量模型

由世代交疊模型的結(jié)論，本文建立如下回歸設(shè)定：

lnCi=β0+β1lnPi+β2lnWt+εi （9）

其中l(wèi)nCi是城鎮(zhèn)居民全年人均消費(fèi)現(xiàn)金支出的對(duì)數(shù)，lnPi是城鎮(zhèn)離退休人員全年人均養(yǎng)老保險(xiǎn)金支出對(duì)數(shù)，而lnWi則是城鎮(zhèn)居民人均工資性收入對(duì)數(shù)。原始數(shù)據(jù)來源于2013年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。

參數(shù)β1包含了人口年齡結(jié)構(gòu)和資金成本對(duì)消費(fèi)的兩種相反的效應(yīng)。人口年齡結(jié)構(gòu)在各省份是有差異的。我國(guó)金融和信貸市場(chǎng)存在許多不完善之處，跨地區(qū)資本要素配置也存在各種各樣的扭曲，財(cái)政分權(quán)和政治集權(quán)并存導(dǎo)致地方政府分割市場(chǎng)和扭曲金融資源的配置（周黎安[8]，2004），妨礙了金融系統(tǒng)增進(jìn)資本配置效率的功能（李青原等[9]，2013）。這為本文使用截面數(shù)據(jù)來進(jìn)行研究?jī)煞N效應(yīng)提供了依據(jù)。

（二）實(shí)證結(jié)果

表1報(bào)告了計(jì)量模型（9）的回歸結(jié)果。第（1）列OLS估計(jì)表情，人均養(yǎng)老金支出對(duì)數(shù)β1和工資性收入對(duì)數(shù)的系數(shù)β2在1%水平上都是統(tǒng)計(jì)顯著的，但經(jīng)White檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)有誤差異方差。第（2）列和第（3）列使用了加權(quán)最小二乘法（WLS），其中第（2）列異方差形式設(shè)定為εi2=σ2exp（α0+α1lnPi+α2lnWi）vi，第（3）列異方差形式設(shè)定為εi2=σ2exp（α0+α1lnPi+α2（lnPi）2+

α3lnWi+α4（lnWi）2）v，εi為式（11）的OLS回歸中的擾動(dòng)項(xiàng)，vi為一般的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，σ2是具有同方差性質(zhì)的方差成分。（2）、（3）列估計(jì)值發(fā)生了改變，估計(jì)精度下降了，這違背了WLS的意旨，可能是由于西藏自治區(qū)的數(shù)據(jù)具有異常值造成的。第（4）列用剔除西藏自治區(qū)之后的數(shù)據(jù)運(yùn)行OLS，White檢驗(yàn)未發(fā)現(xiàn)有異方差。

第（4）列β1在1%水平上顯著，估計(jì)值和前兩列估計(jì)值很接近，說明剔除西藏觀測(cè)值之后估計(jì)精確度和有效性得到了顯著提高。第（4）列估計(jì)結(jié)果的描述性解釋是：城鎮(zhèn)離退休人員人均全年養(yǎng)老金支出增加1%會(huì)令城鎮(zhèn)居民人均全年消費(fèi)支出減少0.267%，也就是說現(xiàn)有的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)居民消費(fèi)的凈影響是負(fù)的。另外，城鎮(zhèn)居民工資性收入上升1%會(huì)導(dǎo)致城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增加0.9%。

實(shí)證顯示，城鎮(zhèn)離退休人員養(yǎng)老金支出對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)有負(fù)影響，根據(jù)本文的模型推測(cè)，這由人口年齡結(jié)構(gòu)的變化造成。全國(guó)老年撫養(yǎng)從1990年的8.3%增加至2012年的12.7%，人口老齡化自然會(huì)改變養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的約束，給系統(tǒng)帶來風(fēng)險(xiǎn)（袁志剛、葛勁峰[10]，2003）。繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的年輕工作者比例下降，享受養(yǎng)老金的老年人比例上升，在養(yǎng)老保險(xiǎn)貢獻(xiàn)率和養(yǎng)老金受益水平不變的情況下，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的壓力會(huì)越來越大，轉(zhuǎn)移支付壓力加大，這降低了居民消費(fèi)支出的意愿。

結(jié)論和一些政策建議

人口年齡結(jié)構(gòu)和資金成本是兩個(gè)決定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)影響的大小和方向的重要因素，且總和效應(yīng)是負(fù)的，人口老齡化趨勢(shì)已經(jīng)給我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度和居民消費(fèi)意愿帶來了較大的壓力。必須對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度作進(jìn)一步改革：

第一，可以適當(dāng)延遲退休年齡。使預(yù)計(jì)退休的人繼續(xù)工作和納費(fèi)用，減少轉(zhuǎn)移支付壓力，增加勞動(dòng)供給和儲(chǔ)蓄。第二，我國(guó)應(yīng)該增加在學(xué)校教育和在職培訓(xùn)方面的資金投入，促進(jìn)人力資本積累，提高年輕職工勞動(dòng)生產(chǎn)率可以緩解養(yǎng)老支付壓力。第三，完善金融市場(chǎng)，改善養(yǎng)老基金投資收益。當(dāng)養(yǎng)老基金投資收益超過資金成本時(shí)，消費(fèi)才不會(huì)受抑制。完善的金融體系可以幫助基金管理者加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和尋找投資機(jī)會(huì)。

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Abstract：On an Overlapping Generation approach，the paper discuss the impacts of Chinas basic old-age insurance system on Chinas urban residents consumption.The existing hybrid system，a combination of “pay as you go” and “fully funded”，the impacts of insurance system on consumption involve two different effects ——the change in age structure of population and the change in capital costs.Population aging alters the constraint of the system and inhibits consumption.Empirically shown in inter-province cross-section data of 2012s China，the pension expenditure of urban retired has a negative impact on the consumption of urban residents.This discovery indicates that population aging probably undermines the social security role of the basic old-age insurance system.

Key words：overlapping generation model；“Pay as You Go”；“Fully Funded”；age structure of population；capital costs

[責(zé)任編輯 陳丹丹]