陸敏

摘 要：當前全球影子銀行相對于整體經(jīng)濟規(guī)模的比例正逼近危機前水平，影子銀行的大規(guī)模出現(xiàn)擴大了貸款供給，降低了貸款利率，沖擊了銀行的盈利能力，商業(yè)銀行被迫發(fā)行各類理財產品回籠資金，實則變相擴大了影子銀行規(guī)模，并且增加其經(jīng)營成本。傳統(tǒng)業(yè)務競爭激烈，創(chuàng)新業(yè)務成本高昂，商業(yè)銀行盈利能力受到極大威脅。

本文在分析影子銀行構成及其運行特征的基礎上，探究其對商業(yè)銀行盈利能力的影響，并且提出有效的監(jiān)管意見，為影子銀行與商業(yè)銀行發(fā)展的協(xié)同并進做出貢獻。

關鍵詞：影子銀行；商業(yè)銀行；盈利能力

引言

IMF官方數(shù)據(jù)顯示，當前全球影子銀行相對于整體經(jīng)濟規(guī)模的比例正逼近危機前水平，數(shù)據(jù)還顯示，主要經(jīng)濟體影子銀行規(guī)模膨脹迅速，而首當其沖的就是是中國。然而在中國經(jīng)濟轉型的新常態(tài)下，中國商業(yè)銀行盈利能力將遭遇強大挑戰(zhàn)，利率市場化進程不斷推進，加速了銀行資本成本的增長速度，另一方面，游離在銀行資產負債表外的新型互聯(lián)網(wǎng)金融產品變相擴大影子銀行規(guī)模，影子銀行規(guī)模的肆意擴大促使商業(yè)銀行不斷進行業(yè)務創(chuàng)新，經(jīng)營成本成倍擴大，盈利能力受到極大威脅。

因此，研究中國影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力的影響，對于商業(yè)銀行鎖定經(jīng)營成本，擴大經(jīng)營收益具有重要意義，對整個金融體系的和諧發(fā)展具有重要的推動作用。

一、 中國影子銀行構成及特征

太平洋投資管理公司執(zhí)行董事Paul McCuUey（2007）首次提出了影子銀行（shadow banking）的概念，認為影子銀行是“游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的，非銀行的投資渠道、投資工具、結構化產品，與接受正規(guī)監(jiān)管的傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應”。經(jīng)過多年發(fā)展，中國乃至世界各國對影子銀行仍然沒有形成一個權威官方的定義，并且中國式影子銀行有著其獨一無二的運行特征。

（一） 中國影子銀行構成

本文結合國內對影子銀行的多種定義，認為影子銀行應涵蓋商業(yè)銀行表外業(yè)務例如銀行理財（由于保本類理財計入銀行資產負債表，此處的理財特指非保本理財）、銀行承兌匯票以及委托貸款等；具有“類銀行”特點的非銀行金融機構例如信托公司以及小額信貸公司等；發(fā)揮融資功能的非正規(guī)民間金融例如典當行、地下錢莊以及民間借貸等。如下圖所示為測算的中國影子銀行2004-2013年的總規(guī)模柱狀圖，單位：十億元。

2004-2013年中國影子銀行絕對規(guī)模柱狀圖

數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒、國家統(tǒng)計局、wind數(shù)據(jù)庫、普益財富等及筆者的計算。

（二） 中國影子銀行特征

美國影子銀行起步較早，且在21世紀影子銀行的規(guī)模已經(jīng)超過了傳統(tǒng)商業(yè)銀行，成為金融市場名副其實的主力軍。中美兩國在金融體系以及經(jīng)濟發(fā)展上存在巨大差異，因此影子銀行的發(fā)展也存在較大差別，為了更好地了解中國影子銀行特征，筆者將其與美國影子銀行特征形成對比，制成如下表格。

二、 中國商業(yè)銀行盈利能力評價分析

在中國經(jīng)濟轉型的新常態(tài)下，中國商業(yè)銀行盈利能力將遭遇新的挑戰(zhàn)。而另一方面，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了三十年兩位數(shù)的高速增長后，目前已經(jīng)進入了經(jīng)濟增長的換擋期、結構調整鎮(zhèn)痛期和前期刺激政策消化期，那么，在此背景下，轉型無疑將對商業(yè)銀行的發(fā)展產生巨大的影響。

評價商業(yè)銀行盈利能力通常最常用的兩個指標為ROA和ROE，其中ROA是反映銀行綜合利用全部資產盈利能力的指標，最具代表性。除了影子銀行的影響，商業(yè)銀行盈利能力同時受宏觀和微觀的影響，資產總額的對數(shù)、不良貸款率、存貸比、資本充足率、成本收入比、GDP和貨幣供應量等都是影響商業(yè)銀行盈利能力的重要指標。

三、 中國影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力影響機制分析

影子銀行是如何影響商業(yè)銀行經(jīng)營，繼而影響其盈利能力的呢？一方面是積極的促進影響：補充、替代和創(chuàng)新；另一方面是消極的抑制作用：依附、扭曲和擾亂。

（一） 影子銀行對商業(yè)銀行經(jīng)營的促進

（1） 補充

中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的主力軍，其在金融市場上的需求旺盛，然而商業(yè)銀行出于對資本金安全的考慮，逐漸將信貸投放目標鎖定為國有控股企業(yè)等有國家背景支撐的經(jīng)濟體，因此難以滿足市場上其余企業(yè)的資金需求。影子銀行利用其靈活多變的特點，不斷創(chuàng)新金融工具同時分散組合風險，使得原先不可能的融資成為可能，在服務實體經(jīng)濟、豐富居民投資渠道方面起到積極作用。

（2） 替代

商業(yè)銀行的信貸投放主體主要集中于有國家背景的國有企業(yè)，而影子銀行業(yè)務主體主要是成立時間短、規(guī)模小、風險抵抗力低的中小企業(yè)，因此，在貸款業(yè)務上，影子銀行對商業(yè)銀行具有較小的替代效應。另一方面，由于影子銀行是具有“類銀行”特點的中介機構，其主要的資金來源是客戶的存款，因此，在存款業(yè)務上，影子銀行對商業(yè)銀行具有較大的替代效應。

（3） 創(chuàng)新

影子銀行促進了商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新。影子銀行利用其靈活多變的特點進行金融創(chuàng)新，正是有了影子銀行的先行實踐，才有了商業(yè)銀行之后一系列的創(chuàng)新產品的推出，其中最典型的代表就是信貸資產證券化，信貸資產證券化的推出使得商業(yè)銀行更加主動地管理信貸風險，帶來了一種新的信用體制的創(chuàng)新，豐富了金融市場活動。

（二） 影子銀行對商業(yè)銀行經(jīng)營的抑制

（1） 依附

影子銀行體系的自有資金有限，其運行過程中的大量資本金大多來源于正規(guī)銀行體系，并且在資金運用過程中，隱藏了其來源與去處，商業(yè)銀行若是沒有及時去了解這部分資金的去處，就會脫離監(jiān)管，資金的成功回流成為問題，信貸資金安全受到極大威脅。

另一方面，雖然現(xiàn)階段影子銀行體系還沒形成正規(guī)的證券化，但是影子銀行不斷利用是商業(yè)銀行的信用杠桿，在不斷擴大自己的同時加劇了商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險。影子銀行因為制度的缺陷，資金鏈及其脆弱而易斷裂，進而造成金融市場的混亂，緊接著，風險就會迅速傳遞正規(guī)銀行體系。

（2） 扭曲

本質上，影子銀行扭曲了商業(yè)銀行的中間業(yè)務，影子銀行將商業(yè)銀行資產負債表內的業(yè)務平移到資產負債表外，銀行理財產品是最典型的體現(xiàn)，目前階段，商業(yè)銀行仍然是以存貸差為主要收入來源，理財產品雖然在一定程度上緩解了商業(yè)銀行的存貸壓力，但帶來的利益增加其實是一種虛增，是以犧牲結構性優(yōu)化和經(jīng)營水平為基礎的。而影子銀行體系內的理財產品募集的資金大部分運用于信貸資產，本質上是變形的“高息攬存，嚴重了扭曲了商業(yè)銀行的中間業(yè)務。

（3） 擾亂

影子銀行加劇了商業(yè)銀行內外部金融脫媒，因而放大了銀行的流動性風險。影子銀行通過各種渠道吸收資金，其募集資金的利率要遠遠大于銀行存款，因而放貸的門檻較低，資金大量脫離銀行體系，外加存款短期化和波動化的趨勢，加劇了銀行存貸期限錯配的形勢，擾亂了商業(yè)銀行的經(jīng)營，使得商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險家具。

四、 結論與政策建議

（一） 結論

影子銀行對傳統(tǒng)商業(yè)銀行盈利能力的影響其實是具有兩面性的，一方面，中國金融市場發(fā)展緩慢，融資渠道少難度大，然而隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展，企業(yè)融資需求卻日益增長，傳統(tǒng)銀行體系的信貸數(shù)量已經(jīng)遠遠不能滿足融資需求，影子銀行的出現(xiàn)彌補了商業(yè)銀行放貸不足的缺點，幫助更多的中小企業(yè)走出了資金緊缺的困境，作為國民經(jīng)濟的主力軍，中小企業(yè)的發(fā)展具有及其重大的作用，因此影子銀行的發(fā)展具有積極的作用；另一方面，當影子銀行規(guī)模發(fā)展到一定程度時，投資者的從眾心理，使得更多的閑散資金流動到影子銀行體系內，資源的緊缺使得影子銀行與商業(yè)銀行在傳統(tǒng)業(yè)務上的競爭日益激烈，金融市場不穩(wěn)定性日益加強，商業(yè)銀行盈利能力受。

（二） 政策建議

在目前經(jīng)濟與監(jiān)管水平發(fā)展的背景下，影子銀行將在未來一段時間內長期客觀的存在，為了更好地發(fā)揮影子銀行對商業(yè)銀行盈利能力的積極作用，我們必須做到以下幾點。

首先，監(jiān)管部門及學術界必須為影子銀行提供一個權威統(tǒng)一的界定，確保國家監(jiān)管機構明確監(jiān)管目標，對癥下藥；其次，我們必須建立有效的防火墻制度，防范風險在影子銀行與商業(yè)銀行之間肆意傳播，例如，嚴格禁止商業(yè)銀行從業(yè)人員參與無組織的民間借貸等影子銀行業(yè)務，確保在從業(yè)人員上保持高度獨立，或者在涉及到商業(yè)銀行理財業(yè)務與銀信合作等典型的銀行業(yè)務時，必須嚴格遵守資產真實潔凈轉讓的原則，確保業(yè)務的公平、公開和公正性；最后，我們要鼓勵金融創(chuàng)新，努力遏制影子銀行非法集資風險，中國影子銀行在運行過程中存在高度的信息不對稱，民間非法集資現(xiàn)象肆虐，必須大力倡導金融創(chuàng)新，通過創(chuàng)新業(yè)務吸引潛在客戶，拉攏老顧客，以此淡化社會非法集資現(xiàn)象的影響，確保影子銀行業(yè)務公開透明健康的進行。

在一系列政策及約束的限制下，相信影子銀行會更好地發(fā)揮其積極作用，為商業(yè)銀行帶來更大的獲利空間。（作者單位：天津財經(jīng)大學）

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