沈建男　駱建文

摘要：基于互聯(lián)網(wǎng)、信息數(shù)據(jù)庫、第三方支付等技術(shù)手段，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款為小微企業(yè)發(fā)展過程中提供了重要的資金來源渠道，但所有交易過程、數(shù)據(jù)信息都是在線上完成，無疑增加了融資的風(fēng)險。文章首先分析了小微企業(yè)融資瓶頸，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺運營模式及其特點；其次具體介紹了小微企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺上融資過程中存在的現(xiàn)實風(fēng)險；最后立足實踐，重點從建立小微企業(yè)信用信息大數(shù)據(jù)庫、P2P網(wǎng)貸平臺融資創(chuàng)新服務(wù)內(nèi)容、P2P網(wǎng)貸平臺融資服務(wù)機構(gòu)行業(yè)組織等三方面探討了小微企業(yè)基于P2P網(wǎng)貸平臺融資的風(fēng)險控制策略。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；P2P網(wǎng)貸平臺；風(fēng)險管理策略

一、 引言

第三方線上支付，互聯(lián)網(wǎng)安全技術(shù)，大數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)為P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的發(fā)展提供的支撐與影響。P2P網(wǎng)貸平臺起源于英國的Zopa與美國的Prosper，以此來模板，我國著名的P2P網(wǎng)貸平臺有上海拍拍貸、北京人人貸、深圳人人聚財，據(jù)統(tǒng)計顯示：2012年有33家，交易額200億元；到2013年有61家，至此我國P2P網(wǎng)貸市場逐步形成。其次，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺屬于小微型金融中介服務(wù)機構(gòu)，該方式類似于在線的民間借貸，主要有投資方、貸款方、網(wǎng)絡(luò)貸款服務(wù)平臺三方面組成，在交易過程中，網(wǎng)絡(luò)貸款平臺起著中介作用，有小額信貸功能，而且網(wǎng)絡(luò)融資平臺將資金供給方與需求方直接匹配，但又不同于銀行等金融信貸機構(gòu)，如比銀行的小額貸款節(jié)省了中間環(huán)節(jié)。

小微企業(yè)發(fā)展過程中，2012年總數(shù)量超過5 000多萬，創(chuàng)造GDP50%以上，解決就業(yè)80%以上。但是，小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，固定資產(chǎn)低，經(jīng)營中常伴隨著資金不足，而且不符合銀行等金融信貸結(jié)構(gòu)的評級要求，結(jié)果小微企業(yè)中只有10%才得到銀行的資金支持，更是在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟發(fā)展模式改變的當(dāng)下，面對謹(jǐn)慎的銀行投資體系，小微企業(yè)發(fā)展更加迫切、但發(fā)展困境更加艱難，而且在此過程中的融資需求更希望得到滿足。因此，2014年國務(wù)院及金融監(jiān)管層辦理小微企業(yè)融資難，成本高等問題，通過創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)融資金融產(chǎn)品來激發(fā)小微企業(yè)的活力。其中P2P網(wǎng)貸平臺為小微企業(yè)提供了新的資金來源渠道與融資模式，通過網(wǎng)上申請，提取，還款的方式，網(wǎng)絡(luò)貸款服務(wù)突破了地域性，隨時隨地；加強了資金周轉(zhuǎn)，隨借隨還，非常符合小微企業(yè)“周期短、頻率快、需求急”等資金需求特點。但在國內(nèi)其作為新興的融資方式，所有交易過程、數(shù)據(jù)信息都是在線上完成，無疑增加了融資的風(fēng)險。本文基于此探討小微企業(yè)P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式及其特點，其次分析小微企業(yè)融資在P2P網(wǎng)絡(luò)融資過程中所存在的風(fēng)險，最后針對性的提出風(fēng)險控制策略。

二、 P2P網(wǎng)貸平臺運營模式及小微企業(yè)融資特點

2012年底小微企業(yè)數(shù)量占據(jù)整個國內(nèi)企業(yè)總量的95%，但與大中型企業(yè)相比，其經(jīng)營規(guī)模，信用體系、資質(zhì)要求、資產(chǎn)水平、擔(dān)保體系等多方面都不滿足商業(yè)銀行等金融機構(gòu)評級要求，因此，小微企業(yè)面向銀行等金融機構(gòu)融資過程中出現(xiàn)存在以下瓶頸：第一、小微企業(yè)無法通過上市推進發(fā)行股票、債券等方式進行直接融資。其次，小微企業(yè)融資數(shù)額小，時間短，頻率高，導(dǎo)致商業(yè)銀行服務(wù)費用高，風(fēng)險大，收益低，從市場經(jīng)濟角度，無激勵理由為小微企業(yè)提供融資服務(wù)；第二、小微企業(yè)獲得融資時有較高融資服務(wù)利率，另一方面小微企業(yè)要付擔(dān)保金、交易金等融資成本，高利率與高費用進一步加大了融資破產(chǎn)風(fēng)險。因此，P2P網(wǎng)貸平臺以其快速、便捷的小額金融中介服務(wù)，正好匹配小微企業(yè)資金需求過程的頻率高，貸款低，周期短且無信用數(shù)據(jù)等特點，有力的拓展了小微企業(yè)融資渠道。

相比銀行的小額貸款模式，小微企業(yè)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺運營模式主要有三種：中介型線上網(wǎng)絡(luò)貸款模式，聯(lián)合中介型線上網(wǎng)絡(luò)貸款模式，線上與線下組合型網(wǎng)絡(luò)貸款模式。其區(qū)別主要是網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺為小微企業(yè)所提供的功能不同，第一種僅提供中介橋梁服務(wù)，投資方投資項目與小微企業(yè)融資都自主決策。第二種不僅是中介服務(wù)，為小微企業(yè)提供資產(chǎn)水平，銀行信用，擔(dān)保公司，經(jīng)營業(yè)務(wù)，企業(yè)規(guī)模等詳細信用報告，以被投資人咨詢。第三種是除了上述線上服務(wù)外，還提供為貸款人線下的放貸，市場推廣，資金審查，違約賠償?shù)葮I(yè)務(wù)。小微企業(yè)基于P2P網(wǎng)貸平臺，其融資主要特點有：（1）小微企業(yè)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的投資決策主體不同于商業(yè)銀行的單一決策，而是有多個投資人共同決策項目，因此形成了多投資人與多貸款人的交易形式。其次，由于不受央行利率指導(dǎo)的影響，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺能夠自主靈活的進行利率決策，因此能為資質(zhì)好、信用好的小微企業(yè)提供利率優(yōu)惠（如Lending Club網(wǎng)絡(luò)融資公司為小微企業(yè)提供7.3%的利率，而銀行同期的利率為13%）而且是無擔(dān)保的融資服務(wù)，同時提供的貸款期限以短期為主（1個月～24個月）。再次P2P網(wǎng)貸平臺所獲大都是社會上閑散資金，通過互聯(lián)網(wǎng)為小微企業(yè)提供融資服務(wù)的地域范圍更廣，資金利用率高；（2）多個小微企業(yè)組團融資，團隊成員中相互監(jiān)督與負責(zé)。這種組合方式一方面可以為小微企業(yè)增加信用保證，擔(dān)保體系，更易獲得融資服務(wù)并且獲得更低的融資服務(wù)利率；另一方面，減少小微企業(yè)間的信息不對稱性。同時，在組合融資模式過程中，由更了解真實小微企業(yè)狀況的核心企業(yè)或帶頭企業(yè)組建小微企業(yè)的融資團隊，團隊中的小微企業(yè)進行初步審查就可由核心企業(yè)完成，節(jié)省了網(wǎng)絡(luò)融資平臺以及投資人的費用。如美國著名的Prosper網(wǎng)絡(luò)融資，對核心企業(yè)組團進行獎勵激勵；（3）小微企業(yè)P2P網(wǎng)絡(luò)融資都是線上完成，與商業(yè)銀行的金融機構(gòu)與民間小額借貸對比，其操作運營成本與交易費用較低，可以更好讓利于小微企業(yè)。

三、 小微企業(yè)P2P網(wǎng)貸融資的風(fēng)險分析

P2P網(wǎng)絡(luò)融資審批手續(xù)簡便，數(shù)據(jù)信息公開，風(fēng)險公擔(dān)，非常適用于額度較小的貸款業(yè)務(wù)，因此，有效解決小微企業(yè)融資“難”、“貴”等問題。但是，小微企業(yè)在面向P2P網(wǎng)絡(luò)融資時也存在著風(fēng)險，既有自身融資違約的風(fēng)險，有網(wǎng)絡(luò)融資中投資人資金來源的風(fēng)險，又有P2P網(wǎng)貸平臺自身的運作與技術(shù)的風(fēng)險，還有網(wǎng)絡(luò)信息監(jiān)管的風(fēng)險。特別近年來網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展迅速，各網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺的業(yè)務(wù)能力，項目管理，運作模式等方面參差不齊，既有像宜信市場估值超過5億美金，全國大小城市30多個布點，職工超過七千人，又有許多網(wǎng)絡(luò)信貸只是中介、皮包類型的公司。

（1）小微企業(yè)自身的信用風(fēng)險。據(jù)國內(nèi)商業(yè)銀行顯示，現(xiàn)今國內(nèi)信用體系的不完善，特別是缺少個人征信信息。因此，很少P2P網(wǎng)貸平臺會對小微企業(yè)進行信用評價，并實時觀察與監(jiān)控資金流向。若小微企業(yè)逾期不還款或者進行融資服務(wù)不是進行改善企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，會對P2P網(wǎng)貸平臺帶來非常大不利的影響。因為，P2P網(wǎng)貸平臺是保證投資者本金歸還，若小微企業(yè)不能按時還款，那么平臺必須先行為小微企業(yè)墊付，然后與小微企業(yè)交涉讓其歸還貸款，一旦形成壞賬或死賬，會給P2P網(wǎng)貸平臺的日常運作帶來風(fēng)險甚至有可能就此倒閉。另一方面，較高的年化收益率使得小微企業(yè)融資成本高，很容易使得小微企業(yè)產(chǎn)生違約。通過P2P第三方監(jiān)管平臺的數(shù)據(jù)顯示，P2P網(wǎng)絡(luò)融資的平均壞賬、死賬率達到5%。

（2）P2P網(wǎng)貸平臺的服務(wù)風(fēng)險。第一，P2P網(wǎng)貸平臺提供的年化收益率在8%左右，一般高于各大商業(yè)銀行的年化收益率。由于網(wǎng)絡(luò)融資的進入門檻低，許多企業(yè)在第三方與政府部門監(jiān)管不到位的情形下，以高年化收益率來吸引投資者，如2014年10月，P2P網(wǎng)貸平臺中的“網(wǎng)貸之家”提出了年化收益率60%的虛假投資信息，其在短期內(nèi)獲得巨大的投資資金沉淀后，攜款而逃，業(yè)界稱為龐氏騙局。若小微企業(yè)接受上述不真實的網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)，風(fēng)險較大。然而，在實踐中通過高年化收益率作為吸引投資是一種有效的手段，但后期其利率會慢慢降低，如人人聚財?shù)腜2P網(wǎng)絡(luò)融資，一開始其年化收益率為22%，隨著業(yè)務(wù)增加，慢慢降到了16%，甚至更低?，F(xiàn)在，P2P網(wǎng)絡(luò)融資的年化收益率的最大臨界點為24%（是以小微企業(yè)民間融資成本折算而成），若超過24%，項目的虛假性就非常高。第二，由于平臺的進入門檻低，其業(yè)務(wù)范圍屬于第三方中介服務(wù)機構(gòu)，因此不需要金融牌照與銀監(jiān)會的監(jiān)管，法律與政策中也沒有明確的監(jiān)管機構(gòu)。但在吸引存款資金的時候，若出現(xiàn)虛構(gòu)的小微企業(yè)進行融資，則網(wǎng)絡(luò)融資演變?yōu)榉欠Y的金融機構(gòu)，根據(jù)我國法律，將會被取締。同時，網(wǎng)絡(luò)融資上的投資人信息，多是以“公司”形式出現(xiàn)，以公司名義對小微企業(yè)提供融資服務(wù)。若網(wǎng)絡(luò)融資內(nèi)部監(jiān)管不到位，很容易被投資人利用，進行吸收存款資金，提供融資服務(wù)的非法集資情形。第三，P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)要收集小微企業(yè)信息，如法人代表，資產(chǎn)證明，擔(dān)保人等信息以提供小微企業(yè)的融資額度，如果小微企業(yè)的信息在互聯(lián)網(wǎng)上被傳播、利用，其權(quán)利得不到有效保障。其次，P2P網(wǎng)貸平臺上有大量線上的資金流動信息，若此信息流動被披露，甚至篡改，對小微企業(yè)、投資人都將帶來巨大的經(jīng)濟損失。

（3）投資者資金來源與保障的風(fēng)險。一方面，各投資方把資金放入網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺，其資金的來源渠道無從可知，也有可能是非法所得，現(xiàn)今網(wǎng)絡(luò)融資的政府或第三方在監(jiān)管法律、監(jiān)管制度、監(jiān)管措施等方面的不完善，缺乏了對投資者資金審查的制度，因此，若投資者資金來源是非法性的，一旦被政府或第三方獲知，資金即被收回，因此小微企業(yè)的資金會出現(xiàn)斷鏈，而出現(xiàn)更加被動、困難局面。另一方面，投資者投資項目的信息來源于P2P網(wǎng)絡(luò)融資，資金轉(zhuǎn)讓也是存入平臺個人賬戶，因此，資金的使用權(quán)還是由平臺掌握，同時法律規(guī)定像網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺可以免除連帶責(zé)任，可以看出，投資人承擔(dān)了全部的資金風(fēng)險，且資金安全無法得到保障

四、 小微企業(yè)P2P網(wǎng)絡(luò)融資的風(fēng)險控制策略

據(jù)上所述，小微企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺融資過程中出現(xiàn)投資人資金來源、P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)的運作管理、小微企業(yè)自身的信用以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等方面的風(fēng)險，阻礙了小微企業(yè)P2P網(wǎng)貸融資的發(fā)展。因此，面對上述風(fēng)險，本節(jié)分別從小微企業(yè)信用信息的大數(shù)據(jù)庫，P2P網(wǎng)貸平臺的創(chuàng)新服務(wù)內(nèi)容與保障體系，以及明確的網(wǎng)絡(luò)融資行業(yè)組織與第三方監(jiān)管體系三方面提出針對性的、可操作性的解決策略。

（1）建立與完善小微企業(yè)信用信息的大數(shù)據(jù)庫。據(jù)《個人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，只針對個人信用信息，沒有小微企業(yè)的信息報告，其次P2P網(wǎng)絡(luò)融資由于是非金融機構(gòu)類，不能合法使用個人信用信息報告。因此，應(yīng)該完善針對小微企業(yè)的征信體系，采集小微企業(yè)的法人信用信息的大數(shù)據(jù)庫，小微企業(yè)的銀行貸款信息、市場退出信息、不良信用記錄等，而且從國家層面保護主體的信息安全。其次，經(jīng)過P2P網(wǎng)貸平臺申請的查詢主體、查詢內(nèi)容，國家征信體系可以允許有時間、有范圍的提供與P2P網(wǎng)貸平臺的對接查詢服務(wù)，并建立各P2P網(wǎng)絡(luò)融資下的小微企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫，并且通過信用信息的數(shù)據(jù)發(fā)掘，為P2P網(wǎng)貸平臺的客戶信用評級提供依據(jù)并完善評級方法、體系。基于此，對小微企業(yè)融資前可進行資格審查；同時，小微企業(yè)的過期未還款的違約信息，根據(jù)期限的長短可以在大數(shù)據(jù)系統(tǒng)與平臺上進行分級風(fēng)險預(yù)警以及違約揭露，以保障資金流入到信用好的小微企業(yè)中。

（2）開拓小微企業(yè)P2P網(wǎng)貸平臺的創(chuàng)新服務(wù)內(nèi)容與保障體系。小微企業(yè)P2P網(wǎng)貸平臺除了資金中介服務(wù)（如投資項目咨詢，風(fēng)險評估與預(yù)測等）外，還要開拓對投資人的資金擔(dān)保與托管服務(wù)，保障小微企業(yè)融資所需資金的來源體系?，F(xiàn)今，P2P網(wǎng)貸平臺的擔(dān)保服務(wù)主要有兩類：一是與專業(yè)的擔(dān)保公司合作，為投資人的所有投資活動進行連帶責(zé)任的擔(dān)保。二是P2P網(wǎng)貸平臺的自身擔(dān)保服務(wù)。同時具有擔(dān)保資質(zhì)的公司必須經(jīng)過金融監(jiān)管部門審核，擔(dān)保的金額不能超過企業(yè)自身資本的5倍～10倍，因此作為中介服務(wù)的非金融結(jié)構(gòu)，自身擔(dān)保服務(wù)會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。那么合理的擔(dān)保是與第三方具有擔(dān)保資質(zhì)的公司合作，如果遇到壞賬則由擔(dān)保公司負責(zé)，此時可以為第三方擔(dān)保方與網(wǎng)絡(luò)融資設(shè)計合理的風(fēng)險保證金制度，從投資人收益與平臺收益提取風(fēng)險保證金。另一方面是資金的托管服務(wù)，可以引入商業(yè)銀行等金融結(jié)構(gòu)作為專業(yè)的資金托管方，因為P2P資金池是匯入商業(yè)銀行賬戶；第三，可以引入地方政府機構(gòu)，一方面疏通與商業(yè)銀行合作的障礙，另一方面也可以為小微企業(yè)融資提供擔(dān)保。最后，由于P2P網(wǎng)絡(luò)融資都是線上完成，針對金融類、支付類存在大量的釣魚網(wǎng)站，那么加強網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全服務(wù)可保障網(wǎng)絡(luò)融資正常運作，以及保護網(wǎng)絡(luò)融資內(nèi)投資人與小微企業(yè)的信息。

（3）構(gòu)建小微企業(yè)P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)行業(yè)組織與第三方監(jiān)管體系。小微企業(yè)P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)機構(gòu)不同于投資人的資金擁有方、小微企業(yè)的資金需求方，實際上是他們之間的中間身份，而且又不同于商業(yè)銀行類的金融機構(gòu)。因此，P2P網(wǎng)絡(luò)融資的性質(zhì)應(yīng)該定義為“非金融組織類的借貸服務(wù)機構(gòu)”。其次，針對P2P網(wǎng)貸平臺準(zhǔn)入門檻低，數(shù)量眾多，如2012年有1 000多家網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)機構(gòu)，因此，要盡快制定《P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》等法規(guī)，并明確P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)是商業(yè)銀行借貸服務(wù)類的有效補充。第三，以建立P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)行業(yè)的協(xié)會組織完善監(jiān)管體系，據(jù)悉，由國內(nèi)領(lǐng)先的十幾家P2P網(wǎng)貸平臺服務(wù)機構(gòu)發(fā)起組成行業(yè)協(xié)會，也即將產(chǎn)生行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。因為，行業(yè)協(xié)會組織更熟悉平臺內(nèi)部運作與風(fēng)險，體現(xiàn)專業(yè)性與靈活性的監(jiān)管作用，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)從宏觀方面應(yīng)制定準(zhǔn)入條件、退出機制、行業(yè)規(guī)范，微觀方法針對小微企業(yè)P2P網(wǎng)貸平臺的各運營模式（如拍拍貸網(wǎng)絡(luò)融資，其主要風(fēng)險是信息保護方面）制定具體的運作操作規(guī)范，員工行為準(zhǔn)則。全國已有建立行業(yè)組織的先例，如上海的網(wǎng)貸服務(wù)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟。

五、 結(jié)束語

P2P網(wǎng)貸平臺的快速發(fā)展為小微企業(yè)提供了更匹配的融資渠道，網(wǎng)絡(luò)融資作為中介服務(wù)平臺，將投資人，貸款人直接融合在一起，為小微企業(yè)融資提供了的更優(yōu)解決方案。然而小微企業(yè)P2P網(wǎng)絡(luò)融資也必然帶來的現(xiàn)實風(fēng)險：如小微企業(yè)的違約信用風(fēng)險，P2P網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)機構(gòu)擅自挪用資金池的風(fēng)險以及非法集資的風(fēng)險，線上交易的信息技術(shù)安全風(fēng)險等實際問題，因此，本文最后立足實踐，分別從建立小微企業(yè)信用信息大數(shù)據(jù)庫、P2P網(wǎng)絡(luò)融資創(chuàng)新服務(wù)內(nèi)容、P2P網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)機構(gòu)行業(yè)組織等三方面探討了風(fēng)險控制策略，除了上述微觀風(fēng)險控制策略，也要對小微企業(yè)P2P網(wǎng)絡(luò)融資形成宏觀立法監(jiān)管措施，保障小微企業(yè)P2P網(wǎng)絡(luò)融資的健康發(fā)展。

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基金項目：上海哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃課題（項目號：2012BGL011）；上海市金融信息技術(shù)研究重點實驗室開放課題資助項目；國家自然科學(xué)基金資助項目（項目號：71372107）。

作者簡介：駱建文（1966-），男，漢族，浙江省杭州市人，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向為供應(yīng)鏈金融、 采購與供應(yīng)管理； 沈建男（1981-），男，漢族，江蘇省蘇州市人，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院博士生，研究方向為供應(yīng)鏈金融。

收稿日期：2015-03-11。