趙雅樂

摘要：企業(yè)為了維持經(jīng)營，或是為了不斷發(fā)張壯大，都需要用不同手段籌措資金。每種籌資方式都有其特有的優(yōu)勢的及劣勢，企業(yè)需針對自己的特點以及對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的合理預(yù)期，權(quán)衡預(yù)計的收益和風(fēng)險，從而保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營及獲利能力。企業(yè)須正視財務(wù)風(fēng)險，既要利用各種渠道獲取資本，實現(xiàn)預(yù)期的發(fā)揮在那規(guī)劃，又要積極應(yīng)對，加強防范，找到最適合企業(yè)自身的籌資方式及應(yīng)對方式。

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險；市場環(huán)境；籌資方式

一、籌資風(fēng)險

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財務(wù)風(fēng)險客觀存在，由此完全消除風(fēng)險及其影響并不現(xiàn)實。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險的來源和特征，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全風(fēng)險管理機(jī)制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的價值。

風(fēng)險是一種由于不確定而產(chǎn)生的損失的可能性?；I資財務(wù)風(fēng)險是使企業(yè)不能實現(xiàn)預(yù)期財務(wù)收益，進(jìn)而產(chǎn)生損失的可能性。籌資風(fēng)險貫穿于企業(yè)財務(wù)管理的全過程并通過多種財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)出來。資金籌集、資金運用、資金積累分配等財務(wù)活動，均會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。即便是籌資風(fēng)險進(jìn)行事前估計和控制，但是現(xiàn)實中影響財務(wù)活動結(jié)果的因素層出不窮，所以說事前確定財務(wù)風(fēng)險的大小非常困難。所以，對籌資風(fēng)險的成因、防范進(jìn)行研究，從而降低企業(yè)風(fēng)險、提高其效益，對公司來講，具有十分重要的意義。

二、主要籌資方式

籌資方式是指企業(yè)籌措資金時所采用的形式，在市場經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)籌資方式總的來說有三種：

1.內(nèi)部融資。將內(nèi)部留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。企業(yè)依靠其積累進(jìn)行其內(nèi)部融資，通過資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資；將留存收益轉(zhuǎn)化為新增資本。內(nèi)部融資具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性等好處。

2.股權(quán)融資。是指企業(yè)股權(quán)投資者愿意出讓企業(yè)一部分所有權(quán)，通過增資。引進(jìn)新的股東。股權(quán)融資所得資金，具有永久性，企業(yè)不必還本付息。但是會分散控股權(quán)，新、老股東同樣享有企業(yè)盈利。股權(quán)融資具有長期性、無到期日、無負(fù)擔(dān)性的特點。

股權(quán)融資按融資的渠道來分類：公開市場發(fā)售和私募發(fā)售。顧名思義，公開市場發(fā)售是在股票市場上向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票，現(xiàn)實中常見的有企業(yè)的上市、上市公司增發(fā)和配股都是在公開市場進(jìn)行股權(quán)融資。私募發(fā)售，與公開發(fā)行不同，需要企業(yè)自己去尋找特定投資人，吸引特定投資人投資入股。

3.債權(quán)融資。指企業(yè)通過出售債權(quán)來融資。負(fù)債籌資既可帶來財務(wù)杠桿利益，又能引起籌資風(fēng)險。企業(yè)在籌集資金過程中要將資本成本與籌資風(fēng)險綜合起來考慮，平衡成本與風(fēng)險，否則，會威脅企業(yè)的生存發(fā)展，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)?；I資方式不同，其籌資風(fēng)險相應(yīng)也會不同。狹義的籌資風(fēng)險僅僅是指籌資所帶來的財務(wù)風(fēng)險，廣義的籌資風(fēng)險還包括企業(yè)利潤變動上的風(fēng)險。

三、企業(yè)籌資風(fēng)險主要問題

1.在籌資過程中財務(wù)風(fēng)險控制有效程度低。資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的風(fēng)險水平以及總體負(fù)債能力有很大的影響，企業(yè)的籌資組合與籌資成本高低、籌資風(fēng)險大小有直接關(guān)系。負(fù)債具有財務(wù)杠桿效應(yīng)，即企業(yè)擁有有限的資本，取得不同程度的貸款，對企業(yè)控制資本產(chǎn)生的收益發(fā)揮較大的杠桿作用。但是，在企業(yè)經(jīng)營效益比較差的時候，杠桿作用還會起到反面的作用，整個企業(yè)也會蒙受杠桿帶來的損失。在現(xiàn)實中，我們經(jīng)常會注意到，不少民營企業(yè)在籌資之前并沒有合理安排資金，籌資行為比較大意。在籌資之后對資金的財務(wù)成本又不加重視，當(dāng)企業(yè)效益差的時候，無力償還本息，此時的籌資變成為壓死企業(yè)的一塊重石。

2.盲目投資加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在投資之前沒有經(jīng)過仔細(xì)考察，一味追求所謂的規(guī)模效益，不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。奢想通過擴(kuò)大規(guī)模來提高企業(yè)的效率和競爭力。然而，盲目追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)可能只會導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，財務(wù)風(fēng)險由此加大。企業(yè)的大額固定資產(chǎn)在沒有投入生產(chǎn)時，會加大企業(yè)的財務(wù)成本。當(dāng)投資方向不正確時，投產(chǎn)沒有效益的情況就會出現(xiàn)。

3.企業(yè)管理缺陷放大財務(wù)風(fēng)險。我國部分企業(yè)財務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理，層級繁雜不明朗、程序僵化少活力，效率低下缺乏競爭力；部分財務(wù)管理人員對理財觀念陳舊不更新，理財知識匱乏不學(xué)習(xí)，理財方法落后不爭先，對財務(wù)風(fēng)險放任不加防范，財務(wù)風(fēng)險加以擴(kuò)大。另外，很多管理者通常只注重生產(chǎn)經(jīng)營情況，并不關(guān)心財務(wù)風(fēng)險的存在。由此可知，財務(wù)管理人員必須將預(yù)防財務(wù)風(fēng)險變成一種制度，時時加以防范，企業(yè)管理者也應(yīng)該對財務(wù)風(fēng)險高度重視，給企業(yè)的運營鋪平道路。

4.外部市場環(huán)境使籌資風(fēng)險增大。我國加大國際貿(mào)易組織以后，我國企業(yè)的競爭日益激烈，這要求企業(yè)必須加強自身內(nèi)部管理。一個好的企業(yè)，需要具備良好的信譽，穩(wěn)定的盈利能力和良好的發(fā)展前景，才會吸引投資者。但是，國內(nèi)有些產(chǎn)品的投資報酬率處于下降趨勢，資金回收期較長，企業(yè)的籌資風(fēng)險會有所增加。

5.通過外匯交易貿(mào)易風(fēng)險進(jìn)一步加大。我國出口企業(yè)受到越來越多的國家的最惠國待遇，這是一把雙刃劍，與此同時，也需要承擔(dān)更多更復(fù)雜不利因素。在跨國經(jīng)營中，涉及更多幣種、更大量的外匯結(jié)算業(yè)務(wù)不可避免，會導(dǎo)致外匯交易風(fēng)險和折算風(fēng)險增加；另外，隨著更多國際金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，我國企業(yè)籌資方式和渠道增多，這樣就加強了企業(yè)與國際資本市場的聯(lián)系，當(dāng)然外匯風(fēng)險對我國企業(yè)的影響也會水漲船高。

四、籌資風(fēng)險的防范措施

1.加強對外部環(huán)境的分析和預(yù)測。由于外部系統(tǒng)風(fēng)險是客觀存在的，且不能消除，因此只能加強對未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)測，對未來經(jīng)濟(jì)形勢的走勢良好的判斷。外部環(huán)境分析主要是一個非正式的過程，分析者個人的主觀價值判斷在很大程度上也會影響其判斷，外部環(huán)境分析需要大量資料做基礎(chǔ)。為了使整個企業(yè)各種有關(guān)信息及時匯總并傳遞到環(huán)境分析的人員手中，對信息加工整理，從而及時編制出外部環(huán)境情況的分析報告，有必要建立恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)戰(zhàn)略管理信息系統(tǒng)。

2.企業(yè)民主科學(xué)決策。當(dāng)外部系統(tǒng)風(fēng)險一定時，企業(yè)需要做的就是根據(jù)自身實際，趨利避害，選擇最適合企業(yè)的籌資方式，實現(xiàn)風(fēng)險與效益的最佳組合。為了使企業(yè)的籌資決策符合企業(yè)的實際，就需要民主科學(xué)的決策。民主決策是為避免個別管理者盲目武斷，做出錯誤決策；科學(xué)決策是經(jīng)過定量分析，尋求最合理的籌資方式組合。

3.建立預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，作為一種低成本的診斷工具，其靈敏度越高，越能盡早發(fā)現(xiàn)問題，越能有效地防范并解決問題，從而規(guī)避財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)跟蹤觀察企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，可以及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中存在的問題。一旦對企業(yè)財務(wù)狀況不利的關(guān)鍵因素出現(xiàn)，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就可以預(yù)先發(fā)出警告，來提醒企業(yè)經(jīng)營者采取應(yīng)對措施減少財務(wù)損失。

五、結(jié)論

幾乎所有的企業(yè)都存在不同程度的籌資，企業(yè)應(yīng)該正確認(rèn)識籌資風(fēng)險，足夠重視籌資風(fēng)險帶來的影響，把握好籌資風(fēng)險的應(yīng)對措施。從而，讓企業(yè)在獲得負(fù)債經(jīng)營帶來杠桿收益的同時將風(fēng)險降低至最低程度，使負(fù)債經(jīng)營提高企業(yè)的經(jīng)營效益，以此來增強企業(yè)市場競爭力。很明顯，企業(yè)資金管理的成敗，決定著企業(yè)的未來發(fā)展。加強公司的資金管理工作，增強內(nèi)部審計監(jiān)督，找出企業(yè)資金管理中的紕漏，發(fā)現(xiàn)資金管理中的短板，堵塞漏洞，提升企業(yè)運營水平，增強競爭力。（作者單位：河北大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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