于菲

摘要：阿里巴巴在2005年對雅虎中國的并購是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一起意義重大的并購事件，盡管從現(xiàn)在看來，阿里巴巴的這個決策不是很英明。本文從宏觀經(jīng)濟環(huán)境和并購雙方的立場分析導(dǎo)致此次并購的原因，并由此得出一些一般性企業(yè)并購的動因。

關(guān)鍵詞：阿里巴巴；并購雅虎；并購動因

1.企業(yè)介紹

（1）阿里巴巴集團。阿里巴巴集團從1999年創(chuàng)立到現(xiàn)在，經(jīng)過十多年的發(fā)展已經(jīng)成為了一家極具影響力的國際化互聯(lián)網(wǎng)公司。公司的宗旨是為全球所有人創(chuàng)造便捷的交易渠道，經(jīng)營多元化的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，公司所經(jīng)營的范圍包括 B2B貿(mào)易、網(wǎng)上零售、購物搜索引擎、第三方支付和云計算服務(wù)。集團通過收購與創(chuàng)建有了大量的子公司及關(guān)聯(lián)公司，如淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、阿里云計算及支付寶。最近幾年集團正在無線應(yīng)用、手機操作系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)電視等領(lǐng)域積極發(fā)展，集團的目標(biāo)是以促進(jìn)一個開放、協(xié)同、繁榮的電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。

（2）雅虎與雅虎中國。雅虎中國網(wǎng)站于1999年開通，2005年10月中國雅虎由阿里巴巴集團全資收購，2005、2006年中國雅虎分獲由IT風(fēng)云榜評出的“搜索引擎年度風(fēng)云獎”和第五屆互聯(lián)網(wǎng)搜索大賽“搜索產(chǎn)品用戶最高滿意度獎”等殊榮。

（3）并購概況。2005雅虎首先支付2.5億美元收購了阿里巴巴2.016億股普通股，另外還有3.9億美元的資金將在這次收購交易完成末期有條件支付，在雙方達(dá)成的協(xié)議中規(guī)定，雅虎將用3.6億美元收購在日本軟銀集團手中的所有淘寶股份，并將其轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴。這之后淘寶網(wǎng)成為了阿里巴巴的全資子公司，不再受其他集團干預(yù)。這筆交易結(jié)束，雅虎用10億美元資金、雅虎中國業(yè)務(wù)以及從軟銀購得的淘寶股份換取了阿里巴巴40%的普通股。事情并沒有結(jié)束，2012年阿里巴巴用100億美元左右回購雅虎所持有的阿里巴巴集團40%的股份，雖然2005年這次并購看上去極其不劃算，但是馬云仍然承認(rèn)，如果沒有雅虎，阿里巴巴的互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)就沒法起步。

2.宏觀經(jīng)濟環(huán)境

（1）經(jīng)濟周期。影響企業(yè)并購的一個非常重要的因素是經(jīng)濟周期，宏觀經(jīng)濟周期的不斷變化必然會影響到處于其中的企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)處于經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的時期，市場穩(wěn)定，需求不斷增加，那些發(fā)展迅猛，處于良好趨勢的企業(yè)必然想盡辦法擴張，而投資新的企業(yè)的成本會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出并購現(xiàn)有企業(yè)，因此良好的經(jīng)濟發(fā)展趨勢催化了企業(yè)并購的發(fā)生。

（2）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展繁榮。進(jìn)入20世紀(jì)后中國的網(wǎng)民人數(shù)以很快的速度上升，人們的生活方式也有了很大的變化，雖然2005年的網(wǎng)民人數(shù)達(dá)到了11100萬人，但是互聯(lián)網(wǎng)普及率只有8.5%，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展空間巨大。這也使得許多企業(yè)開始進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，原有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛迅速擴張，行業(yè)內(nèi)競爭壓力加大。 企業(yè)增加新的投資成本會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于并購現(xiàn)有企業(yè)。

這一時期，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)形成了自己的產(chǎn)業(yè)巨人，門戶網(wǎng)站新浪、搜狐、網(wǎng)易，即時通訊市場有騰迅的QQ和微軟的MSN，網(wǎng)絡(luò)游戲有盛大和聯(lián)眾，網(wǎng)絡(luò)搜索有百度和GOOGLE。

3.并購雙方內(nèi)部因素

（1）阿里巴巴構(gòu)建綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團。阿里巴巴意圖構(gòu)建一個綜合性的網(wǎng)絡(luò)大國，使其在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)市場上處于領(lǐng)先地位。收購雅虎中國后，阿里巴巴的業(yè)務(wù)范圍將拓展到除了無線、游戲外的所有聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上，阿里巴巴的B2B、C2C已經(jīng)成為市場領(lǐng)導(dǎo)者，即時通訊工具有雅虎通和淘寶網(wǎng)；同時，以阿里巴巴積累的商務(wù)用戶為基礎(chǔ)，加上淘寶網(wǎng)用戶群和雅虎中國以白領(lǐng)為主的受眾群若要發(fā)展廣告業(yè)務(wù)，其競爭力就與很多門戶網(wǎng)站不相上下。

（2）雅虎深入中國市場。雅虎中國網(wǎng)站于1999年設(shè)立，但是在未來的幾年的本土化過程中并不是非常順利，相比之下雅虎日本，雅虎香港更加成功。作為遲到者，全球三大門戶之一的MSN在中國市場卻是最本土化的一個。MSN在全球各國多數(shù)采用獨資方式進(jìn)入，但在中國卻集合了賽迪網(wǎng)、上汽集團人來車網(wǎng)、貓撲、聯(lián)眾、指云時代、淘寶、北青網(wǎng)等本地內(nèi)容供應(yīng)伙伴。在這之前進(jìn)入中國的雅虎、eBay、亞馬遜等國際性網(wǎng)絡(luò)巨頭通過非簡單化注資持股的形式進(jìn)駐中國市場，本土化并未取得很大突破。這些成功與失敗都讓雅虎深刻意識到自己必須借助一些中國本土企業(yè)。而在2005年，微軟和Google也加大了在中國市場的投入，這些都使得雅虎不得不尋找新的突破口，雅虎中國與阿里巴巴的合并無疑是雅虎深入中國市場的最好辦法。

（3）強強聯(lián)合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。2005年互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)格局發(fā)生改變，以QQ和MSN等為代表的即時通訊服務(wù)公司，以Google、百度為代表的搜索引擎提供者，Ebay和在中國的Ebay易趣正在重新塑造互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)格局，對阿里巴巴的經(jīng)營產(chǎn)生了巨大壓力。阿里巴巴要想適應(yīng)這種互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)格局的變化，就必須作出迅速的變化，彌補自己在搜索與即時通訊上的不足。在此時，雅虎已然是世界著名的門戶網(wǎng)站，其搜索引擎技術(shù)和品牌地位無疑是阿里巴巴所欠缺的。阿里巴巴不僅可以掌握雅虎中國一流的搜索引擎技術(shù)，更可以利用雅虎的知名度。與此同時，雅虎則希望借助阿里在電子商務(wù)行業(yè)的發(fā)展勢頭在中國迅速崛起，企圖提升自己在中國搜索行業(yè)的地位。

（4）電子商務(wù)對搜索引擎的依賴。搜索引擎是網(wǎng)上信息獲取的重要工具。在各種電子商務(wù)系統(tǒng)中，搜索引擎的作用已經(jīng)超過了商業(yè)模式，頁面能夠被網(wǎng)民搜索到才是極其重要的。在網(wǎng)民眼里，網(wǎng)頁每天都會有新的內(nèi)容，會有更新的服務(wù)，更優(yōu)惠的價格。用戶選用關(guān)鍵詞查找信息已經(jīng)成了習(xí)慣，搜索到需要的商品或服務(wù)成為用戶最熱衷做的事情，大量的網(wǎng)上用戶把搜索引擎作為自己的默認(rèn)主頁，人們對搜索引擎依賴程度和信任程度都很高。用戶已經(jīng)不再對某幾個網(wǎng)站情有獨鐘，在他已經(jīng)在某個網(wǎng)站獲得商品信息后，仍然會使用搜索引擎繼續(xù)查找相同的或相似的商品信息，通過反復(fù)比較來采取最后的決定。

在這種局勢之下，阿里巴巴實際已經(jīng)確定了以電子商務(wù)為重心、以搜索和社區(qū)為工具的戰(zhàn)略發(fā)展方向。阿里巴巴急迫地想要擁有自己的搜索引擎，雅虎中國雖然在中國本土化的過程中不太順利，但是雅虎在國際上的知名度和一流的搜索技術(shù)都使得雅虎中國極具誘惑力。

（5）從雅虎獲取資金支持。2005年左右電子商務(wù)迅速發(fā)展，阿里巴巴加大對淘寶網(wǎng)的投入，2005年先后幾次注資，雅虎用3.6億美元為阿里巴巴從軟銀集團收購回淘寶的股份，使淘寶成為阿里巴巴的全資子公司。其一切活動掌握在自己手里。從雅虎獲得的10億美元使阿里巴巴在電子商務(wù)上的擴張變得十分順利。收回軟銀集團所持有的淘寶股份后，阿里巴巴集團的股權(quán)比例發(fā)生了很大變動，馬云和管理層的持股比例變?yōu)?1.7%。提高了馬云及管理層對阿里巴巴的控制力。盡管在2012年阿里巴巴為了收回雅虎手中的40%的股份付出很多艱辛和高額的資金，但是2005的這次交易是阿里巴巴發(fā)展路上的關(guān)鍵一步。

4.總結(jié)

概括起來企業(yè)并購主要動因是追求協(xié)同效應(yīng)，包括經(jīng)營、管理、財務(wù)、技術(shù)、信息等的協(xié)同；提高市場占有率；實現(xiàn)行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；管理者的利益驅(qū)動等。在中國企業(yè)的并購已經(jīng)趨于成熟，但是在有些情況下也有其特殊的原因，比如通過并購消除虧損；獲取優(yōu)惠政策等。良好的動因才能產(chǎn)生良好的效果，并購中，減少和消除這些不合理及投機的動機是進(jìn)行真正意義上企業(yè)并購的前提，也是提高并購績效的基礎(chǔ)。（作者單位：南京理工大學(xué)）

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