孟祥云

[摘要]BT是英文Build（建設(shè)）和Transfer（移交）縮寫形式，即“建設(shè)—移交”，BT項目作為一種新興的工程建設(shè)管理模式，在國內(nèi)得到了蓬勃發(fā)展，較好地解決了因為建設(shè)單位資金緊張而不能實施工程的難題，尤其是一些政府牽頭開發(fā)投資的公益性項目應(yīng)用較多。目前，在我國這種項目模式還處于起步和探索階段，其中還存在很多問題，本文主要對BT項目的財務(wù)風(fēng)險問題作出相應(yīng)的分析和闡述。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)風(fēng)險;控制分析;回購;融資;BT項目

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.12.072

BT項目是指項目發(fā)起人與投資者簽訂合同，由投資者負(fù)責(zé)融資、建設(shè)，并在規(guī)定時限內(nèi)將竣工后的項目移交項目發(fā)起人，項目發(fā)起人根據(jù)事先簽訂的回購協(xié)議分期向投資者支付項目總投資及確定的回報。就我國目前而言，大部分BT項目都是政府和大中型國企合作的項目。在整個項目的建設(shè)過程中，其最大的風(fēng)險仍然是資金問題。本文主要對BT項目的財務(wù)風(fēng)險問題作出相應(yīng)分析和闡述。

1BT項目在進行中的相關(guān)財務(wù)風(fēng)險問題分析

1.1營運資金的管理風(fēng)險

營運資金是指流動的資產(chǎn)與負(fù)債之間的差額。在進行財務(wù)管理時，因財務(wù)人員對營運資金沒有足夠的重視，錯誤處理流動的資產(chǎn)與負(fù)債之間的關(guān)系，導(dǎo)致流動負(fù)債較大。另外，財務(wù)上對流動資產(chǎn)沒有加強管理，對資金利用效率不高，都會產(chǎn)生資金流失嚴(yán)重的問題，以至于在工程項目建設(shè)過程中出現(xiàn)資金緊缺的現(xiàn)象。

1.2進行法律訴訟時的風(fēng)險

完整的法律體系是進行項目融資的重要保障，就我國目前而言，對于新型的融資建設(shè)方式—— BT模式在融資過程中，相關(guān)法律還比較滯后，制度不完善，加上行政管理方面的透明度不高，以至于在建設(shè)中存在著不可避免的法律風(fēng)險。另外，因BT模式涉及的領(lǐng)域比較廣，以至于項目本身在融資結(jié)構(gòu)上就比較復(fù)雜，其中，參與人就有多數(shù)的主體單位和相關(guān)人員，同時參與人之間的法律關(guān)系也較為復(fù)雜，他們在工程建設(shè)中的權(quán)利和義務(wù)難以得到法律的規(guī)范和保護，因而存在一定的法律風(fēng)險。還有，項目融資通常涉及復(fù)雜、多數(shù)的貸款、擔(dān)保、施工合同等法律關(guān)系，就目前相關(guān)法律不夠完善的背景下，從合同的履行到終止，整個過程中出現(xiàn)的法律混亂現(xiàn)象很難得到有效的處理，自然也就影響投資建設(shè)的順利進行。

1.3回購時存在的風(fēng)險

對于BT項目建設(shè)來說，回購是其最大且最應(yīng)受到重視的風(fēng)險，在相關(guān)法律中有很明確的規(guī)定，相關(guān)人須照合同約定履行義務(wù)，而往往在工程的實際操作過程中，政府授權(quán)機構(gòu)作為合同的一方，利用其特殊的地位違反合同法的規(guī)定，不完全履行合同內(nèi)容，使得項目在回購時出現(xiàn)風(fēng)險?；刭彆r的風(fēng)險具體有三種：（1）拒絕回購。這種現(xiàn)象作為業(yè)主方的政府授權(quán)機構(gòu)在項目竣工后，以某種原因為由拒絕按合同規(guī)定的價格回購。（2）對回購價格反悔。（3）回購時間的違規(guī)。這些都對BT投資方的財務(wù)產(chǎn)生直接影響。

1.4項目在融資時的風(fēng)險

目前，大多BT項目在進行融資時會存在以下的問題：（1）融資模式單一?，F(xiàn)在很多BT項目都選擇常規(guī)的債務(wù)性融資，如固定資金和流動資金貸款。這種情況下金融機構(gòu)對項目的成熟度要求高，在項目實施時的放寬條件要求高，對項目資金的整體安排產(chǎn)生影響。（2）隨著投資主體上級單位的擔(dān)保規(guī)模不斷擴大，對整體上的信用額度產(chǎn)生影響。因此，一般上級單位會控制對外提供的擔(dān)保規(guī)模，使得債務(wù)性融資在規(guī)模上存在局限。（3）融資機構(gòu)參與時間晚，對項目融資的整體推進產(chǎn)生影響。在過去的BT項目操作過程中，金融機構(gòu)往往都是在完成項目前期審批手續(xù)后才參與融資洽談，使得融資推進較項目的實際投入相對滯后，也易造成融資機構(gòu)偏重于對投資者的信用要求。

2對BT項目財務(wù)風(fēng)險的控制分析

2.1建立并不斷完善投資分析制度

完善的可行性報告對一個投資方案的成功與否尤為關(guān)鍵，一個項目在投資之前就必須對整個項目的基本概況、施工方案、資金來源、資金籌措方式、投資風(fēng)險和投資效益進行非常細(xì)化和全面的分析，隨之制定出可行性報告。另外，就一些規(guī)模較大的投資項目來說，其必須經(jīng)過專業(yè)人員相應(yīng)的評估審核方能進行具體實施。同時，還需要建立投資決策制度，制定、明確決策程序，落實投資項目責(zé)任，為投資的有效進行提供保障，將風(fēng)險降到最低。

2.2法律風(fēng)險的相關(guān)控制

當(dāng)?shù)胤傻耐晟婆c否直接影響到BT項目是否能順利進行。在協(xié)議簽署的過程中，投資方應(yīng)該積極爭取相關(guān)政府與之簽署投資建設(shè)協(xié)議，可以在一定程度上保障后期附屬協(xié)議的效力。對于多項項目協(xié)議的簽署，每一項都必須按照法律法規(guī)嚴(yán)格進行，避免影響協(xié)議效力。在整個項目的建設(shè)過程中，都要有公證機構(gòu)協(xié)助，仔細(xì)核實項目協(xié)議的各種要件，確保簽訂合同時的每一個細(xì)節(jié)、每一項內(nèi)容、每一條規(guī)定都符合相關(guān)的法律法規(guī)，避免出現(xiàn)法律漏洞。對于眾多的投資機構(gòu)，應(yīng)該明確相互之間的關(guān)系，同時在合同中將其標(biāo)注、闡明，這樣在一定程度上能保障投資者的權(quán)力，后期雙方也可據(jù)此行使各自的權(quán)力。同時，為增強合同雙方的信任也可辦理公證手續(xù)，為其在投資中的長期合作提供保障，另外，為使雙方的權(quán)利和義務(wù)更加明確，在投資完成之后要進行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，投資者和政府之間也要簽署公證手續(xù)。

2.3對回購時存在的風(fēng)險進行控制

為控制回購時的風(fēng)險，建設(shè)初期的合同協(xié)商過程中，就要明確政府的責(zé)任，確?；刭彿綄⒒刭徔罘稚⒌侥甓蓉攧?wù)預(yù)算中，進而保證回購方對回購合同的履行。同時，在確定投資建設(shè)主體的權(quán)利時，應(yīng)限制政府對特許項目的征收，并以文本的形式落實確定，從而保障投資建設(shè)主體對建設(shè)擁有一定的控制權(quán)。項目的相關(guān)規(guī)范性文件，相關(guān)專業(yè)人員要進行仔細(xì)審核，確保審批后的相關(guān)項目文件符合法律的強制性規(guī)定，以免因一些違反政策規(guī)定的文件而降低項目文件的效力。

2.4項目融資風(fēng)險的控制

第一，和地方政府共同出資。可以由地方政府授權(quán)下屬和投資方共同投資，地方政府下屬可占有一定的股份，同時分擔(dān)一定的項目融資壓力。第二，同外部企業(yè)共同投資。這種情況主要有與地方國有企業(yè)合作、與地方民企合作等，可以充分發(fā)揮各方的優(yōu)勢，其比較適合運用基金融資、股權(quán)融資等融資方式。第三，國有企業(yè)獨自投資。這種項目股權(quán)相對單一，融資報批的流程相應(yīng)簡單，適合采用股權(quán)融資方式解決融資問題。

此外，為了更好地降低BT項目的財務(wù)風(fēng)險，一定要做好項目的前期調(diào)查工作。其中最主要的一項就是通過各種渠道了解政府的財政狀況和之前BT項目的履約情況，了解當(dāng)?shù)氐胤秸氖┱V領(lǐng)和城市發(fā)展理念，客觀合理的評價政府的信用和財政能力。同時，投資者還可以通過保險和擔(dān)保的方式來降低風(fēng)險，將一定的項目風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給第三方。項目擔(dān)保在項目融資的結(jié)構(gòu)中有著很重要的地位，尤其是對于投資人來說，他們一般都要求業(yè)主有項目保險的細(xì)則，用以確保投資的回報收益，在貸款合同中，啟動資金的先決條件也是要求借款人提供完善投保的保障，這樣投資人可以避免承擔(dān)全部和直接的項目債務(wù)責(zé)任。

3結(jié)論

總之，現(xiàn)階段我國BT項目的最大風(fēng)險仍然是資金。因此，在BT項目的建設(shè)過程中，財務(wù)風(fēng)險的控制問題顯得尤為重要。相關(guān)人員在思想意識上要有充分的準(zhǔn)備，加強專業(yè)知識的學(xué)習(xí)和專業(yè)人才的培養(yǎng)。本文主要從運營資金的管理、法律訴訟、項目回購、項目融資四個方面分析了BT項目面臨的財務(wù)風(fēng)險，并給出了相應(yīng)的控制策略，為以后的BT項目建設(shè)工作提供參考。

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