張延陶

在基本面仍難言反轉(zhuǎn)的2015年，“一帶一路”戰(zhàn)略的推出似乎為銅的翻身帶來了曙光——電力建設(shè)輸出的戰(zhàn)略是否能夠激活銅市場？

銅價(jià)復(fù)蘇

數(shù)據(jù)顯示，2015年初國內(nèi)外銅市最大跌幅紛紛逼近15%，但從1月底開始，銅價(jià)大幅反彈。到目前為止，銅價(jià)反彈幅度達(dá)到10%，其中LME銅價(jià)回到6000美元附近，國內(nèi)銅價(jià)也回到4.3萬元人民幣附近。

究其原因，需求方面，下游行業(yè)的不佳表現(xiàn)是主導(dǎo)因素。根據(jù)奧威云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2015年伊始，空調(diào)、電纜兩大銅下游消費(fèi)行業(yè)同比降幅巨大。

然而，歷史總是值得借鑒的。與過去2年一樣，經(jīng)濟(jì)的疲軟以及銅基本面的過剩總是年初銅價(jià)大幅下跌的主要原因。但隨著政府穩(wěn)增長的政策陸續(xù)出臺，銅價(jià)將迎來復(fù)蘇。

2015年初銅價(jià)暴跌后，歐元區(qū)QE的推出、中國存款準(zhǔn)備金的下調(diào)又再次為銅注入活力。

供給方面，由于年初銅價(jià)下跌，因此恐慌情緒的蔓延導(dǎo)致了冶煉廠檢修減產(chǎn)，廢銅供應(yīng)全部停止等情況的出現(xiàn)，這給銅庫存的整理帶來了一定余地，對銅價(jià)形成了良好的支撐。

LME持倉的變化也印證了投資情緒的復(fù)蘇，3月11日倫銅繼續(xù)增倉3000至34.8萬，該持倉量處于歷史較高水平。

爭奪定價(jià)權(quán)

目前，中國是全球最大的金屬消費(fèi)國，銅需求量超過800萬噸/年，這一數(shù)據(jù)占據(jù)了全球銅消費(fèi)總量的將近一半。

與鐵礦石相同，中國銅的對外依存度很高，一半要靠進(jìn)口。但中國并不具備全球性的交易產(chǎn)品、交易市場以及交割庫，這也直接導(dǎo)致我們在定價(jià)權(quán)方面非常被動。

江蘇大圓銀泰貴金屬現(xiàn)貨電子交易市場副總裁楊溧表示，大宗商品交割庫的設(shè)立對中國大宗商品市場的發(fā)展以及爭取大宗商品定價(jià)權(quán)極其重要。

于內(nèi)而言，交割庫的設(shè)立將給中國大宗商品消費(fèi)提供更安全的保障。由于中國是全球最大的金屬消費(fèi)國，當(dāng)全球范圍內(nèi)大宗商品供應(yīng)過剩時(shí)，會盡可能地選擇運(yùn)往位于中國的倉庫，而國內(nèi)需求短缺時(shí)，也可就近從中國的倉庫進(jìn)貨。如此一來，很多金屬的交易成本會大大降低。

對外來說，2015年“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施勢必將帶動基建產(chǎn)能的對外輸出。這其中，電力、鐵路等設(shè)施的鋪設(shè)將帶來大量的銅需求，而屬于中國自有的大宗商品交易所及交割庫將大大降低出口成本，縮短沿線國家與我國的時(shí)間和距離。

一旦打造出諸如LME的銅類交易所，圍繞銅展開的現(xiàn)貨交易、銀行質(zhì)押融資和保險(xiǎn)配置服務(wù)都會更加成熟的發(fā)展起來，市場的繁榮也將有利于國際定價(jià)權(quán)的爭奪，進(jìn)一步提升“中國銅”在全球商品定價(jià)體系中的地位。

受惠電力投資

2014年2月7日，國家電網(wǎng)與巴西國家電力公司以51︰49的股權(quán)比例組成的聯(lián)營體成功中標(biāo)巴西美麗山水電特高壓直流送出項(xiàng)目。

國家電網(wǎng)2015年投資計(jì)劃顯示，該公司2015年電網(wǎng)投資將高達(dá)4202億元，相比2014年的3385億元，同比增幅達(dá)到24%。

而這其中，特高壓投資被視為重點(diǎn)，該公司在2015年計(jì)劃核準(zhǔn)開工建設(shè)“六交八直”共計(jì)14條特高壓線路。

國家電網(wǎng)的大力投資無疑將利好銅需求的提升。數(shù)據(jù)顯示2014年，中國精銅消耗量約為870萬噸，其中近半是用于電力領(lǐng)域。安泰克咨詢公司認(rèn)為國家電網(wǎng)的這一投資計(jì)劃將刺激銅需求增長8.7%。

花旗分析師Ivan Szpakowski也表示，“中國是最大的銅需求方，而國家電網(wǎng)又是這個(gè)國家最大的電網(wǎng)運(yùn)營商，同時(shí)也是全球最大的銅消費(fèi)者，該公司對銅的需求占全球約16%，其大規(guī)模投資電網(wǎng)建設(shè)很明顯地發(fā)出了2015年銅需求上漲的信號?！?/p>

因此花旗預(yù)測，銅價(jià)將由目前每噸約5700多美元，回升至下半年約每噸7000美元。