直接面向市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率調(diào)控工具很快將會(huì)壽終正寢。理由是，假如今年再按照降息與擴(kuò)大浮動(dòng)比例并重調(diào)控兩次的話，存款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)上限比例最少擴(kuò)大到2倍，那么一年期存款利率浮動(dòng)兩倍后將高達(dá)年息4%以上，基本與市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率看齊

與上次降準(zhǔn)一樣，又是星期日傍晚。不過(guò)，這次從時(shí)點(diǎn)上更有意義的是，央媽把母親節(jié)詮釋得淋漓盡致，將懷中的乳汁再次擠出來(lái)哺育“眾生”。當(dāng)央媽在其網(wǎng)站發(fā)布“自2015年5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)”后，本該過(guò)個(gè)安逸舒適周末的各路“好事者們”放棄周末的清靜，沸騰起來(lái)了。興奮度最高的是股民們，誓言永遠(yuǎn)不忘央媽的“恩情”和“乳汁”。

各路專家更是放棄周日最后的休閑時(shí)光，紛紛對(duì)央行本次降息發(fā)表“高見”。對(duì)股市、樓市重大利好的聲音不絕于耳，降息釋放的流動(dòng)性進(jìn)入股市是必然的觀點(diǎn)甚囂塵上；預(yù)言央行將再次降息降準(zhǔn)的聲音開始出現(xiàn)。當(dāng)然，也有認(rèn)為降息對(duì)股市樓市利好有限，釋放的流動(dòng)性沒(méi)有預(yù)想的大，央行不存在放水的聲音。但無(wú)論如何都沒(méi)有前者興奮、高亢。

這些聲音都是央行降息消息發(fā)布后情緒達(dá)到興奮點(diǎn)而發(fā)出的，也許沒(méi)有經(jīng)過(guò)周密、深入思考，也許存在一絲不理性、不冷靜。經(jīng)過(guò)一個(gè)晚上或者更長(zhǎng)時(shí)間對(duì)央行本次降息的深入思考，也許發(fā)出的聲音和觀點(diǎn)會(huì)更加理性、客觀，更重要的是能夠窺視本次降息的真正目的和直接與間接、眼前和深遠(yuǎn)的重大意義。

無(wú)論本次降息后股市、樓市如何走，所謂的利好非常有限，包括降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、緩解融資難的作用都不會(huì)太大。直接原因是，如果仔細(xì)計(jì)算這次降息0.25個(gè)百分點(diǎn)和浮動(dòng)擴(kuò)大至1.5倍后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)如果銀行等金融機(jī)構(gòu)一浮到頂?shù)脑?，竟然出現(xiàn)利率不降反升的情況。而商業(yè)銀行一浮到頂?shù)母怕史浅Ｖ?。這樣的話，談不上對(duì)股市樓市以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成所謂的利好。

央行在這次降息的技巧和策略上可謂做足了功課。首先，本次降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，小于此前市場(chǎng)預(yù)期的0.5個(gè)百分點(diǎn)，在基準(zhǔn)利率上上浮擴(kuò)大到1.5倍又大于市場(chǎng)預(yù)期。這“一小一大”彰顯央行不愿意“放水貨幣”的真實(shí)意圖。

那么，央行此次降息的真實(shí)意圖何在？歷練通過(guò)基準(zhǔn)利率調(diào)控引導(dǎo)市場(chǎng)利率走低，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是其中之一。更主要的意圖是趁降息之機(jī)，大力度推進(jìn)利率市場(chǎng)化，攻克最后一座堡壘——存款利率上限限制。

央行負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)回答了四個(gè)問(wèn)題，其中三個(gè)問(wèn)題都是談?wù)摾适袌?chǎng)化的，且明確指出：“當(dāng)前，銀行體系流動(dòng)性總體充裕，市場(chǎng)利率趨于下行，實(shí)際上已為放開存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時(shí)間窗口。”從中可以看出，央行認(rèn)為利率市場(chǎng)化的時(shí)間窗口已經(jīng)到來(lái)。當(dāng)然，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)實(shí)施，目前物價(jià)又處在歷史低位，都為利率完全市場(chǎng)化提供了前所未有的環(huán)境。

如果不出意料，直接面向市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率調(diào)控工具很快將會(huì)壽終正寢。理由是，假如今年再按照降息與擴(kuò)大浮動(dòng)比例并重調(diào)控兩次的話，存款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)上限比例最少擴(kuò)大到2倍，那么一年期存款利率浮動(dòng)兩倍后將高達(dá)年息4%以上，基本與市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率看齊。這個(gè)“上限”設(shè)置已經(jīng)完全接近市場(chǎng)化資金價(jià)格了，還不如干脆徹底放開上限，實(shí)行徹底的利率市場(chǎng)化。因此，基準(zhǔn)利率調(diào)控工具最多再使用兩次，利率市場(chǎng)化就將完成，這一調(diào)控工具也該“馬放南山”了。

利率市場(chǎng)化后，央行引導(dǎo)市場(chǎng)利率走勢(shì)的責(zé)任更大了。采取再貸款再貼現(xiàn)利率將會(huì)成為引導(dǎo)市場(chǎng)利率的重要工具，如美聯(lián)儲(chǔ)一樣。

從這個(gè)意義上說(shuō)，本次降息是把“雙刃劍”。從直接的、表面的作用看，似乎對(duì)股市、樓市構(gòu)成利好，似乎能夠促使人民幣貶值。但從央行推進(jìn)利率市場(chǎng)化來(lái)看，似乎又是相反的影響。因?yàn)?，按照已?jīng)利率市場(chǎng)化國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，利率市場(chǎng)化完成后幾年里，市場(chǎng)利率普遍走高的概率大于走低。

與其說(shuō)本次是降息，還不如說(shuō)本次是利率市場(chǎng)化的預(yù)演和前奏。要說(shuō)影響最大的，非各種理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)莫屬。利率市場(chǎng)化后將大大壓縮各路理財(cái)產(chǎn)品包括互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的套利空間，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的真正考驗(yàn)來(lái)了。