浙江金融職業(yè)學(xué)院 鄭秋霞

基于互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娘L(fēng)險分析①

浙江金融職業(yè)學(xué)院 鄭秋霞

互聯(lián)網(wǎng)理財作為新金融創(chuàng)新的模式之一，是當(dāng)前理財?shù)氖走x，隨著網(wǎng)絡(luò)理財業(yè)務(wù)的發(fā)展，其風(fēng)險不斷顯現(xiàn)。本文以互聯(lián)網(wǎng)理財為基點，剖析互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)闹苯语L(fēng)險和延伸風(fēng)險，對參與理財?shù)闹黧w進行風(fēng)險提示，同時為國家和行業(yè)監(jiān)管提出建議。

互聯(lián)網(wǎng)理財 風(fēng)險 監(jiān)管

作為互聯(lián)網(wǎng)金融豐富的模式之一，互聯(lián)網(wǎng)理財無論是交易模式、理財類別，還是業(yè)務(wù)技術(shù)均有創(chuàng)新和突破，成為人們理財?shù)氖走x。2015年央行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告(2015)》中肯定了互聯(lián)網(wǎng)理財，指出P2P網(wǎng)貸在解決我國中小企業(yè)融資問題上，凸顯其社會正效用。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)暮诵墓δ芩哂械慕鹑谛?、網(wǎng)絡(luò)性、社會性、開放性等均具有許多潛在的風(fēng)險，特別是在當(dāng)前政府監(jiān)管還不夠完善的情況下，互聯(lián)網(wǎng)理財風(fēng)險事件時有發(fā)生。

1　互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)闹苯语L(fēng)險

1.1網(wǎng)絡(luò)平臺風(fēng)險

傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)與外部互聯(lián)網(wǎng)有物理隔絕，是通訊內(nèi)部局域網(wǎng)，能把外部網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險隔離，與外部網(wǎng)絡(luò)互連的部分業(yè)務(wù)需要鑒別用戶的身份如數(shù)字證書(優(yōu)盾)等手段加密和認證。而現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)理財使用的平臺則是基于公共的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)因其本身的開放性極易遭受病毒和黑客的攻擊。盡管現(xiàn)在的防范技術(shù)和加密技術(shù)較以前有提高，但是互聯(lián)網(wǎng)理財風(fēng)險和問題層出不窮。以阿里巴巴集團推出的余額寶為例，剛推出不久，就有余額寶里面的用戶資金被盜刷事件發(fā)生。盡管余額寶平臺能夠很快查出盜刷原因，但是木馬病毒是不斷更新的，而且能夠快速地自我復(fù)制和向外傳播，獲取用戶關(guān)鍵信息如銀行卡賬號、手機號碼、短信等關(guān)鍵信息，給利用互聯(lián)網(wǎng)平臺理財?shù)挠脩魩頋撛陲L(fēng)險。而互聯(lián)網(wǎng)理財中大量的P2P網(wǎng)站也曾在不同程度上遭遇了攻擊，攻擊形式是黑客以天量訪問導(dǎo)致網(wǎng)站塞車，從而網(wǎng)頁難以訪問，人人貸等一些知名度非常高的平臺也受到了攻擊。

1.2操作風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品面對的大量客戶是一般普通民眾，低門檻、易操作和靈活性是互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品相對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的典型優(yōu)勢。用戶可以隨時隨地購買理財產(chǎn)品，通過家用計算機、單位計算機或者個人手機、IPAD進行交易。簡便易行的操作可以匯集各種小額、閑散的資金，但是交易的安全性相對較弱。大部分用戶操作隨意，因為資金額不大，對于互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的風(fēng)險防范意識不強，容易被一些互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品中高收益的噱頭所吸引，對操作中的風(fēng)險辨別不強?，F(xiàn)在國家法律還有待完善，一些理財平臺因不規(guī)范運作，壞賬頻發(fā)的同時又缺乏擔(dān)保和資金池，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂，網(wǎng)貸平臺快速發(fā)展的同時也帶來了經(jīng)營不當(dāng)?shù)牡归]潮，發(fā)生多起平臺負責(zé)人卷款潛逃，不少投資者的網(wǎng)絡(luò)理財資本一度化為烏有。如果交易渠道或者網(wǎng)絡(luò)設(shè)備存在技術(shù)風(fēng)險，那么操作風(fēng)險隨之而來。例如，計算機系統(tǒng)出現(xiàn)故障、磁盤列陣破壞等因素，整個交易網(wǎng)絡(luò)平臺都會出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險，這在“百度金融中心——理財”平臺在出售理財產(chǎn)品過程中就曾出現(xiàn)過這種操作風(fēng)險。

此外，有些互聯(lián)網(wǎng)理財機構(gòu)為了降低企業(yè)運營成本，會把部分業(yè)務(wù)不熟、技術(shù)要求較高的環(huán)節(jié)外包給專業(yè)的機構(gòu)進行操作，表面上給顧客帶來的服務(wù)專業(yè)性有待提高；但操作環(huán)節(jié)的部分外包會帶來風(fēng)險的不可控性增加，會降低互聯(lián)網(wǎng)理財機構(gòu)對于外包環(huán)節(jié)的控制，增加操作風(fēng)險。

1.3流動性風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的資金募集進度和規(guī)模并不固定，網(wǎng)絡(luò)理財?shù)内H回與兌付等流動性風(fēng)險就成為考驗理財平臺的重要標準之一。當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品大部分都是貨幣市場基金，“T+0”開放式贖回方式是互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的標準服務(wù)，用戶可以隨時贖回資金，而投資于貨幣基金的協(xié)議存款是固定日期約束的，這種期限錯配就是產(chǎn)生流動性風(fēng)險的重要原因。

為了便于網(wǎng)絡(luò)用戶操作，很多互聯(lián)網(wǎng)理財將理財產(chǎn)品與用戶常用的支付工具進行綁定，那么在國家規(guī)定的節(jié)假日和網(wǎng)絡(luò)電商促銷時期，會出現(xiàn)集中消費的高峰期。如果用戶資金不能按照預(yù)期隨時到賬，那么流動性危機就會出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)消費者的從眾恐慌心理會帶來擠兌風(fēng)險的發(fā)生。例如百度百發(fā)承諾隨時贖回，即時到賬，實質(zhì)上對公司的資金流動性要求很高，因為互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的規(guī)模較大，資金池中的備付金是有限的，用戶如果出現(xiàn)集中贖回現(xiàn)象，極易引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)理財機構(gòu)的流動性風(fēng)險，從而可能引發(fā)社會公眾對于網(wǎng)絡(luò)支付平臺、理財產(chǎn)品的信任危機。

10時40分，他跟科長請假說回家做飯，便回到家里。他轉(zhuǎn)了一圈兒，又找?guī)讉€同學(xué)聊聊，以便日后給他作證，接著，又回到屋里干活。11時05分，他騎著自行車來到林業(yè)俱樂部門前，把車放下后，打一輛出租車來到學(xué)校附近停下。這時已是11時10分了。

1.4信用風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)理財平臺以金額小、門欄低、易操作吸引了大量的參與者，無論是投資者還是借款人均魚龍混雜，承諾的高收益因為每位參與成員的信用問題不一定能夠兌現(xiàn)，這意味著隱含的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的信用風(fēng)險隨時可能發(fā)生。

網(wǎng)絡(luò)平臺作為媒介，提供的參與者信息是有限的。在經(jīng)濟學(xué)中信息不對稱造成的道德風(fēng)險和逆向選擇就有土壤產(chǎn)生。信息不對稱理論認為，參與市場經(jīng)濟活動的主體對信息的掌握是不完全對等的，擁有信息優(yōu)勢的一方在經(jīng)濟活動中會做出利己的抉擇，而信息掌握較弱的一方則會在經(jīng)濟活動中處于劣勢。以理財產(chǎn)品中的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為例，在網(wǎng)絡(luò)平臺上，債權(quán)人和債務(wù)人素不相識，債權(quán)人對于債務(wù)人的信息掌握僅限于平臺媒介可能提供的資訊，此時信息不對稱這種情形就在借貸之間產(chǎn)生，逆向選擇或道德風(fēng)險緊隨而至。據(jù)銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任2014中國中小銀行發(fā)展高峰論壇披露的數(shù)據(jù)，可查的P2P機構(gòu)有1200家，截至2014年7月，實際上跑路的有150家，每個月有六七家跑路。

2　互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)难由祜L(fēng)險

2.1信息技術(shù)風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)理財依托的是開放的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，理財業(yè)務(wù)的實施是計算機信息技術(shù)的支持，技術(shù)漏洞的存在，導(dǎo)致惡意攻擊風(fēng)險不斷。技術(shù)風(fēng)險一旦發(fā)生其影響范圍和破壞程度會十分嚴重。特別是由于互聯(lián)網(wǎng)理財發(fā)展的時間較短，屬于新興業(yè)務(wù)，相關(guān)的法律法規(guī)條文非常缺乏，技術(shù)風(fēng)險的存在嚴重影響互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)慕】蛋l(fā)展。如光大證券公司的烏龍事件，因為信息技術(shù)的問題，交易操作系統(tǒng)在2秒內(nèi)重復(fù)生成了26082筆預(yù)期外的委托訂單。

現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的交易實質(zhì)上是網(wǎng)絡(luò)中信息的傳遞，理財產(chǎn)品存在的前提是基于計算機信息技術(shù)的支持，信息技術(shù)的實力會導(dǎo)致交易期間信息數(shù)據(jù)的安全傳輸，技術(shù)上存在漏洞就容易造成交易失敗或是生成亂碼。這種風(fēng)險對于利用網(wǎng)絡(luò)進行理財?shù)挠脩魜碇v影響面是很大的，而且因為時間差，相應(yīng)的補救措施會對互聯(lián)網(wǎng)理財交易雙方產(chǎn)生風(fēng)險而遭受損失，所以需要企業(yè)構(gòu)建相應(yīng)的數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)和企業(yè)容災(zāi)系統(tǒng)。

2.2市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是由于市場中利率、匯率、商品價格、股票價格等的變動而導(dǎo)致價值變動的潛在風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品在市場中銷售，而市場并非穩(wěn)定不變的，當(dāng)市場發(fā)生波動時，產(chǎn)品收益將隨之變動。尤其是目前大部分互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品在本質(zhì)上主要表現(xiàn)為貨幣市場基金，在市場中會受貨幣供求的影響，市場中的貨幣供給偏緊時，利率上升，貨幣市場基金會收益較高的利差；如果市場中貨幣流動過多時，利率下降，那么貨幣市場基金的收益隨之下降。隨著我國利率市場化的改革，利率受市場中經(jīng)濟、社會、人為因素的影響，波動的概論加大，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的風(fēng)險隨之增加。

2.3競爭風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的推出，分流了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的客戶，互聯(lián)網(wǎng)理財與傳統(tǒng)金融之間的競爭產(chǎn)生。為避免客戶進一步流失，傳統(tǒng)金融機構(gòu)不斷創(chuàng)新，推出與互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品旗鼓相當(dāng)?shù)睦碡敭a(chǎn)品，而且傳統(tǒng)金融機構(gòu)因在金融領(lǐng)域固有的地位和實體經(jīng)營，其安全性和保障性更強，在市場中更具競爭性。

2013年阿里推出余額寶之初，依托平臺和收益率的優(yōu)勢，不到一個月的時間吸引了大批用戶，規(guī)模達到60多億，在全國引發(fā)寶寶類理財產(chǎn)品此起彼伏。面對余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的競爭，各大銀行就開始反擊，紛紛推出“寶寶”類理財產(chǎn)品。中國工商銀行很快推出“薪金寶”，招商銀行有“朝朝盈”收益都不錯，中國建設(shè)銀行有“速盈”等。而銀行之所以緊跟推進“寶寶類”理財產(chǎn)品，目的是與互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品爭奪零散的小額存款，與互聯(lián)網(wǎng)理財進行競爭。

2.4法律風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)理財在我國發(fā)展迅速，國家根據(jù)形勢很快推出準入機制，以便互聯(lián)網(wǎng)理財機構(gòu)合理合法地經(jīng)營。盡管很多互聯(lián)網(wǎng)理財企業(yè)大部分都能取得合法資質(zhì)，但是市場在網(wǎng)絡(luò)時代變化更快，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品帶來的問題層出不窮，而法律與監(jiān)管并不能一步到位，所以法律風(fēng)險產(chǎn)生。例如，互聯(lián)網(wǎng)理財中，參與交易者有些法律意識不強，可能進行違規(guī)操作，再加上很多交易信息是在虛擬網(wǎng)絡(luò)中完成的，盡管有參與交易方的身份認證、電子合同等關(guān)鍵信息，然而電子數(shù)據(jù)具有易消失、易改動的特點，當(dāng)發(fā)生爭議需要維權(quán)時，現(xiàn)有法律就很難及時公正地做出判決。

3　互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)谋O(jiān)管對策

3.1構(gòu)建完善的認證體系

互聯(lián)網(wǎng)理財在虛擬的網(wǎng)絡(luò)平臺交易，參與主體的信息認證既能夠保障互聯(lián)網(wǎng)理財機構(gòu)平穩(wěn)運行，又能給每一位參與者帶來有效保障。在美國，F(xiàn)ICO信用評分體系是國際公認的，其信用評分體系主要包括五個指標：道德品質(zhì)、還款能力、資本實力、擔(dān)保和經(jīng)營環(huán)境，每個指標有細分的二級指標，二級指標之下細分三級指標，所有這些指標都以完善的反映參與者的信用情況服務(wù)。在我國目前的互聯(lián)網(wǎng)理財中可以進行借鑒，減少網(wǎng)絡(luò)借貸中詐騙和跑路現(xiàn)象。

3.2鼓勵和規(guī)范理財創(chuàng)新

信息時代，推陳出新較快，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品亦然。新的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品和模式的創(chuàng)新，是發(fā)展的必然，作為行業(yè)和國家監(jiān)管機構(gòu)，既要鼓勵和尊重互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)膭?chuàng)新，又需要因勢利導(dǎo)，正視其可能出現(xiàn)的風(fēng)險進行規(guī)避和引導(dǎo)，還要重視互聯(lián)網(wǎng)理財對傳統(tǒng)金融行業(yè)的影響和沖擊，規(guī)范其發(fā)展細則。

3.3健全法制

互聯(lián)網(wǎng)理財方面的監(jiān)管缺失有很大程度是源于法律還不夠完善，未來的網(wǎng)絡(luò)理財平臺面對的直接風(fēng)險和延伸風(fēng)險更多，變化更大，需要我國的法律保障體系的盡快完善。在規(guī)范經(jīng)營的情況下，完善參與主體的隱私保護，而參與主體對于交易則需要做好預(yù)防措施，及時復(fù)制并保留有效信息，防范互聯(lián)網(wǎng)理財平臺系統(tǒng)風(fēng)險帶來的損失。

3.4行業(yè)自律

國家在監(jiān)管的同時，可以通過建立行業(yè)自治來規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娘L(fēng)險，在行業(yè)中設(shè)立市場進入準則，對從業(yè)內(nèi)容和資質(zhì)在國家監(jiān)管的基礎(chǔ)上進行行業(yè)監(jiān)督，對于違法、不合理的行為及時制止和披露；與此同時，也要建立行業(yè)退出機制，目的在于保護參與主體特別是投資者，建立補償機制；充分發(fā)揮行業(yè)自律、行業(yè)互助的優(yōu)勢。

[1] 劉榮等.互聯(lián)網(wǎng)支付平臺跨業(yè)經(jīng)營理財產(chǎn)品的模式和風(fēng)險[J].征信,2014(06).

[2] 劉再杰.互聯(lián)網(wǎng)理財風(fēng)險的本質(zhì)、特征與防范[J].國際金融,2015(03).

[3] 于寒.互聯(lián)網(wǎng)理財投資者權(quán)益保護問題研究[J].南方金融,2014(08).

[4] 沈麗,等.互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理文獻綜述[J].山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2014(05).

F830.9

A

2096-0298(2015)10(c)-093-03

①浙江省金融教育基金會2014年課題“互聯(lián)網(wǎng)金融理論與浙江實踐探索研究”；“杭州互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展體系構(gòu)建研究——基于普惠金融視角”(杭社規(guī)〔2015〕5號)；“互聯(lián)網(wǎng)金融實踐研究——以阿里巴巴集團為例” (浙金院[2014]68號)的部分研究成果。

鄭秋霞(1978-)，女，河南商丘人，碩士，副教授，主要從事互聯(lián)網(wǎng)金融方面的研究。