孫 杰 光

(吉林省科技金融研究中心，吉林 長春 130028)

吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持問題研究
——基于金融機構信貸視角的實證分析

孫 杰 光

(吉林省科技金融研究中心，吉林 長春 130028)

金融支持的強度和力度關乎民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的成敗。筆者從金融機構的信貸視角出發(fā)，利用吉林省及全國民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和金融機構創(chuàng)業(yè)信貸情況等相關數(shù)據(jù)，應用基于狀態(tài)空間模型的可變參數(shù)模型，實證研究了吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持問題。實證研究結果表明，金融機構對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的貸款支持程度在近年來有所減弱，現(xiàn)行的貸款利率政策在一定程度上制約了吉林省民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)行為，并且從全國范圍來看，吉林省的金融機構對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的信貸支持依然較為欠缺。

民營企業(yè)；創(chuàng)業(yè)率；金融支持；貸款規(guī)模；貸款利率

為促進就業(yè)、增加人民收入、改善民生、維護社會穩(wěn)定、保持經濟健康平穩(wěn)運行，早在2004年吉林省就出臺了鼓勵全民創(chuàng)業(yè)的政策文件，并于此后相繼出臺了一系列扶持和鼓勵全民創(chuàng)業(yè)的優(yōu)惠政策和具體措施?？梢哉f，經過10年來的發(fā)展，吉林省的全民創(chuàng)業(yè)取得了極大進展。然而，對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者來講，在創(chuàng)業(yè)的過程中仍然存在著創(chuàng)業(yè)融資困難、創(chuàng)業(yè)環(huán)境不完善、創(chuàng)業(yè)服務體系不健全、政策扶持力度不夠等諸多不利因素[1-4]，其中尤以創(chuàng)業(yè)融資困難問題最為突出。為此，本文將從金融機構信貸的視角出發(fā)，在深入探析吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)及其金融支持現(xiàn)狀的基礎上，利用吉林省及全國的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)情況、民營企業(yè)貸款規(guī)模和貸款利率等相關數(shù)據(jù)，應用基于狀態(tài)空間模型的可變參數(shù)模型，實證研究吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持問題，旨在揭示吉林省金融機構現(xiàn)行的信貸政策對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持效應，以期為有關部門制定促進吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的相關金融支持政策提供一定的現(xiàn)實指導依據(jù)。

一、吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)及其金融支持現(xiàn)狀

(一)吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)情況

圖1給出了吉林省和全國平均的民營企業(yè)數(shù)量增長情況。從圖1可以看到，近幾年吉林省民營企業(yè)的數(shù)量呈現(xiàn)出了強勁的增長勢頭：2004年以來，民營企業(yè)戶數(shù)年平均增長1.36萬戶，其中2010年以來的年平均增長戶數(shù)更是超過了1.63萬戶，而在2004年以前，民營企業(yè)的年均增長戶數(shù)僅為0.32萬戶。這一結果表明，近年來吉林省大力推進全民創(chuàng)業(yè)的舉措取得了重大成效。然而，從圖1中也可以清晰地看到，吉林省的民營企業(yè)發(fā)展規(guī)模與全國平均水平還有很大差距，并且這種差距有逐漸拉大的態(tài)勢：2004—2012年，全國平均的民營企業(yè)戶數(shù)年均增長2.72萬戶，而自2010年以來這種年均的增長戶數(shù)更是達到3.72萬戶。由此可見，無論是在規(guī)模還是在增長速度方面，吉林省的民營經濟發(fā)展都遠遠落后于全國平均水平，更不說與民營經濟發(fā)達地區(qū)相比了。下面，我們再來分析一下吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率的增長變化情況。

圖1　吉林省和全國平均民營企業(yè)數(shù)(萬戶)

圖2　吉林省和全國平均的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率情況

圖2給出了吉林省和全國平均的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率(每萬名勞動力人口所擁有的新增民營企業(yè)數(shù)量)變化情況。創(chuàng)業(yè)率不但可以反映出企業(yè)的數(shù)量規(guī)模及其增長變化，而且也能反映出就業(yè)人群情況，是一個能夠較好衡量創(chuàng)業(yè)情況的指標。從創(chuàng)業(yè)率的變化特征來看，吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率的波動情況較為嚴重：2004年以前，民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率基本上圍繞著1.41的水平上下波動，但自2004年以來，民營企業(yè)年均創(chuàng)業(yè)率達到了6.23。應該說，這一指標同樣反映出了吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的成效，但從圖2中同樣可以看到，吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率依然低于全國平均水平。由于考慮了就業(yè)人群情況，這種差距也真實反映出了吉林省民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)情況在全國范圍內還依然較為落后的現(xiàn)實。

(二)吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持情況

由于本文擬從金融機構的信貸視角來研究吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持問題，因此我們主要從金融機構對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的貸款規(guī)模和貸款利率兩個方面來考察吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持情況。圖3給出了吉林省和全國平均的私營企業(yè)和個體工商戶的年底貸款余額。從圖中可以看到，2004年以前，金融機構對吉林省私營企業(yè)及個體工商戶的貸款規(guī)模呈較為平緩的遞增趨勢，年均增長2.23億元；但在2004年出現(xiàn)了一個大幅度的上升(比2003年增加了41.3億元)，這應該是金融機構為響應吉林省全民創(chuàng)業(yè)政策的號召而加大了對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的貸款支持，但這種貸款支持力度在2005—2008年卻沒有顯著的提升；不過從2009年起，金融機構對吉林省私營企業(yè)和個體工商戶的貸款支持力度以年平均增長30億元以上的速度遞增，表明從貸款的絕對數(shù)額上來看，金融機構對吉林省私營企業(yè)及個體工商戶發(fā)展的支持力度在不斷增強。盡管如此，從全國范圍看，吉林省仍舊始終低于全國平均水平，最為接近的是在2004—2006年；而且從支持力度上看，自2007年起，金融機構對私營企業(yè)及個體工商戶的全國平均貸款規(guī)模就以超過38億元的年均增長速度逐年遞增，這也意味著吉林省與全國平均水平的差距在逐年拉大。不可否認，從吉林省自身的情況看，金融機構對現(xiàn)階段民營企業(yè)發(fā)展的貸款支持力度有了明顯的提升，更對吉林省民營企業(yè)的不斷發(fā)展產生了積極的促進作用，但還應該意識到，全國范圍內都在大力發(fā)展民營經濟，而與民營經濟發(fā)達地區(qū)相比，吉林省對發(fā)展民營經濟的貸款支持還顯得明顯不足。

圖3　吉林省和全國平均民營企業(yè)貸款額(億元)

圖4　民營企業(yè)各年加權平均貸款利率(%)

我們再來分析金融機構對民營企業(yè)的貸款利率水平和利率政策。一般來講，金融機構向企業(yè)貸款時都不會按照法定貸款利率執(zhí)行，本文在充分考慮貸款利率上浮、貸款企業(yè)性質以及利率政策調整等因素后，計算了民營企業(yè)各年的加權平均貸款利率(見圖4)。從民營企業(yè)加權貸款利率的變化趨勢上看，在2004年以前，金融機構總體上采取的是寬松的貸款利率政策，加權平均貸款利率由13.176%下降至6.903%；2004—2008年采取的則是緊縮的貸款利率政策，加權平均貸款利率由6.964%上升至9.325%；2009年，金融機構對民營企業(yè)的加權平均貸款利率下降至6.903%；從2011年起再次上升，達到8.242%，2012年略有下降(8.147%)。需要說明的是，本文在計算2004年以后的加權平均貸款利率時采用的是最低的上浮標準(即30%的上浮水平)，而實際情況則可能還要遠大于這個水平*由吉林省委政策研究室撰寫的“全省民營經濟發(fā)展調研報告分析”指出，銀行對中小企業(yè)貸款利率是按照最低上浮30%的標準執(zhí)行，多數(shù)中小企業(yè)的最終貸款利率達到了15%以上。。應該說，貸款的利率水平直接反映了民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的資金成本，按照本文的計算結果，對于現(xiàn)階段的初創(chuàng)業(yè)企業(yè)或準創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，只有利潤率或預期利潤率超過8%(實際情況還應比這高)才能彌補資金成本，因此對于絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，現(xiàn)在的貸款利率支持力度明顯不足，或者可以說還在某種程度上制約了創(chuàng)業(yè)。

二、實證研究的模型設定及變量選取

(一)可變參數(shù)模型的狀態(tài)空間表示

隨著民營經濟的不斷發(fā)展壯大，中國的經濟增長方式正在發(fā)生著重要的變化，同時受各種各樣外部環(huán)境沖擊和政策變化等因素的影響，中國的經濟結構也發(fā)生著重大改變，因此，在研究民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持問題時，若不考慮這些變化而直接采用經典計量經濟理論中的固定參數(shù)模型，所得到的估計結果則僅反映的是樣本區(qū)間的平均影響關系，而無法表現(xiàn)出各種結構和政策變化的影響。為此，本文將利用狀態(tài)空間模型[5-6]來構造民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)與金融支持之間關系的可變參數(shù)模型，對金融支持對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響進行動態(tài)分析。

根據(jù)狀態(tài)空間模型的基本原理，本文建立如下形式的可變參數(shù)模型：

量測方程：ENTt=αt+βtFINt+εt

(1)

狀態(tài)方程：βt=λβt-1+ut

(2)

其中，ENT表示民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)情況，F(xiàn)IN表示民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持情況，t表示時間。

在由(1)式和(2)式所組成的狀態(tài)空間模型中，(1)式為量測方程，反映了民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)與金融支持之間的一般關系，其中βt是狀態(tài)向量，稱為可變參數(shù)，表示在各個時點上金融支持對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響程度；(2)式為狀態(tài)方程，描述了狀態(tài)向量βt的生成過程。在狀態(tài)空間模型中，βt是不可觀測的，需要利用可觀測的變量ENTt和FINt來估計。對于(2)式，本文假定βt的變動服從一階自回歸模型，即AR(1)[7]。對于量測方程和狀態(tài)方程的隨機擾動項εt和ut，假設二者是相互獨立的，且服從均值為0、方差為σ2以及協(xié)方差為R的正態(tài)分布[8]。

(二)變量選取及數(shù)據(jù)、指標說明

需要特別說明的是，在中國的國民經濟核算體系中并沒有“民營經濟”和“民營企業(yè)”的統(tǒng)計口徑和標準，并且社會各界關于“民營經濟”和“民營企業(yè)”的界定目前也存在著較大分歧。根據(jù)2013年吉林省政府發(fā)展研究中心編寫的《吉林省突出發(fā)展民營經濟調研報告匯編》，吉林省在考察民營經濟發(fā)展時，將其市場主體視為私營企業(yè)和個體工商戶，本文在進行實證研究時將參照于此，但又考慮到個體工商戶數(shù)量的數(shù)據(jù)難于獲得，故將私營企業(yè)視為民營企業(yè)，前文關于民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)情況的分析即是如此。

關于民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)情況，本文將采用由勞動力市場法所計算的創(chuàng)業(yè)率*計算創(chuàng)業(yè)率的常用方法有三種，即生態(tài)學法、人口法和勞動力市場法，雖然這三種方法都以新增企業(yè)為基本的出發(fā)點，但只有勞動力市場法同時考慮了就業(yè)人群和企業(yè)規(guī)模兩方面的因素。來衡量，具體的計算方式為新增私營企業(yè)數(shù)比上勞動力人口數(shù)，即每萬名勞動力人口所擁有的新增企業(yè)數(shù)[9]。關于民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持情況，本文將采用貸款規(guī)模和貸款利率兩個指標來衡量，其中貸款規(guī)模用私營企業(yè)及個體貸款的年末余額來表示，而貸款利率則用各年加權平均貸款利率來表示。之所以采用加權平均貸款利率，是因為在絕大多數(shù)的年份中金融機構都對利率政策進行了調整。另外，在計算加權平均貸款利率時，還應考慮到貸款利率的上浮情況：在2004年10月29日以前，金融機構對中小企業(yè)的貸款利率在法定貸款利率基礎上的上浮上限都有具體規(guī)定；但從2004年10月29日起，金融機構(城鄉(xiāng)信用社除外)的貸款利率不再設上限，不過在實際的執(zhí)行過程中，金融機構對中小企業(yè)的貸款利率仍按最低上浮30%的標準執(zhí)行*吉林省政府發(fā)展研究中心2013年《吉林省突出發(fā)展民營經濟調研報告匯編》。。此外，在基準利率的選擇上，考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的規(guī)模較小、資信等級較低并且無(少)抵押資產等特征，本文選擇的是短期貸款利率。

對可變參數(shù)模型進行估計本文將使用1992—2012年的相關年度數(shù)據(jù)。其中，計算創(chuàng)業(yè)率所使用的私營企業(yè)數(shù)和勞動力人口數(shù)的數(shù)據(jù)來源于歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》，從現(xiàn)實的角度看，勞動力人口較為合理的選擇應為18—64歲的人口，但由于統(tǒng)計部門對人口年齡構成的統(tǒng)計僅限于15—64歲，故本文將15—64歲的人口視為勞動力人口。私營企業(yè)及個體貸款的年末余額數(shù)來源于歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》和《吉林統(tǒng)計年鑒》，由于自2010年起統(tǒng)計部門不再公布私營企業(yè)及個體貸款的年末余額數(shù)，故本文利用有關年份的《吉林省金融運行報告》、《吉林社會經濟統(tǒng)計年鑒》及金融機構人民幣信貸資金平衡表等相關數(shù)據(jù)運用數(shù)值方法近似推算出了2010—2012年的私營企業(yè)及個體貸款的年末余額數(shù)。短期貸款利率及相關上浮水平的數(shù)據(jù)來源于歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》。

三、吉林省金融支持民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的實證分析

(一)貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響

銀行貸款是民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期最主要的資金來源，創(chuàng)業(yè)貸款規(guī)模的大小直接反映了金融機構對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)金融支持程度的大小。于是，對于吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)金融支持問題的研究我們首先來分析貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響。此外，為了更加深入地反映出吉林省對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持程度，本文還將對貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)影響的全國平均水平進行分析，通過比較研究，可以看到吉林省對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持情況在全國的地位。

根據(jù)上文利用狀態(tài)空間模型建立的可變參數(shù)模型形式，利用卡爾曼濾波(Kalman Filter)方法，可得到吉林省貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)影響的可變參數(shù)模型估計結果如下(模型估計系數(shù)下面的括號內為t統(tǒng)計量)：

(3)

(4)

全國平均水平的貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)影響的可變參數(shù)模型估計結果如下：

(5)

(6)

其中，LOAN為代表金融支持的民營企業(yè)貸款規(guī)模，JL表示吉林省，CH表示全國平均水平。

需要特別說明的是，利用狀態(tài)空間方法進行相關的經濟計量分析，須滿足方程中所出現(xiàn)的變量均應是平穩(wěn)的，或者它們之間存在著協(xié)整關系[7]。因此，在對可變參數(shù)模型進行估計之前，本文對相關的變量進行了平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整關系檢驗。平穩(wěn)性檢驗的結果表明各變量并不是平穩(wěn)的，但均為I(1)過程，進一步的協(xié)整分析結果表明民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率與貸款規(guī)模之間存在著協(xié)整關系。

由(3)—(6)式的模型估計結果可知，狀態(tài)方程的估計系數(shù)均接近于1，表明本文對狀態(tài)方程參數(shù)服從AR(1)模型的假定是合理的。圖5和圖6刻畫了吉林省和全國平均水平的貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率影響的動態(tài)變化特征。

圖的動態(tài)變化

圖的動態(tài)變化

從圖5中吉林省民營企業(yè)貸款規(guī)模對其創(chuàng)業(yè)率影響系數(shù)的動態(tài)變化情況可以看到，在2004年以前，貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)影響系數(shù)的波動幅度較大，造成這一結果的主要原因可能是這一時期正是中國市場經濟體制建立的初期并受此及1997年亞洲金融危機的影響，加之擁有大量國有企業(yè)的吉林省正處于國有企業(yè)的改革和改制階段，因此貸款規(guī)模的輕微變化就會引起民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的較大幅度波動。應該說在這一時期，受國內經濟環(huán)境變化的影響，民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與貸款規(guī)模之間并沒有一個比較穩(wěn)定的關系。然而，從2004年起至2012年，吉林省民營企業(yè)貸款規(guī)模對其創(chuàng)業(yè)率的影響趨于平穩(wěn)，維持在0.032—0.047之間，表明吉林省對民營企業(yè)的貸款規(guī)模每增加1億元即可帶動民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率增加0.032—0.047，即意味著每增加1億元的貸款就可使新增民營企業(yè)增加70—104家*根據(jù)創(chuàng)業(yè)率的計算公式計算所得。另外，由于本文所使用的貸款規(guī)模為私營企業(yè)及個體工商戶的貸款數(shù)額(相關統(tǒng)計資料沒有給出二者各自的貸款規(guī)模)、而計算創(chuàng)業(yè)率的民營企業(yè)戶數(shù)又僅僅是私營企業(yè)戶數(shù)(個體工商戶數(shù)量的數(shù)據(jù)難于獲得)，所以實際的數(shù)據(jù)要比這個大得多。由于本文并不進行相關的預測分析，因此對同一問題采用同一研究標準時，仍可進行相關的比較分析。。這樣的結果說明，隨著市場經濟體制的不斷完善以及金融機構改革的逐步深化，民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與金融支持之間的關系趨穩(wěn)，即如果吉林省對民營企業(yè)的貸款規(guī)模在結構上沒有重大改變的話，那么其對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的貢獻程度不會有太大變化。但從圖5中我們也不得不注意到，受國際金融危機沖擊的影響，自2008年以來這一影響系數(shù)有所下降，雖然下降幅度不大，但這也表明了從貸款規(guī)模視角看吉林省對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持程度有所下降。為進一步揭示貸款規(guī)模對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響程度及其在全國的地位，我們再來分析一下全國平均水平的貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率的影響情況，見圖6。

從圖6中不難看出，從全國平均水平來看，貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響系數(shù)總體上呈先上升后趨于平緩(自2004年以來，貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響系數(shù)維持在0.029—0.048之間且波動幅度較小)的態(tài)勢。從影響系數(shù)在近些年來的變化特征上看，吉林省與全國平均水平的變化趨勢幾乎完全一致。更進一步，我們還可以發(fā)現(xiàn)，在2008年以前，貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)影響系數(shù)的全國平均水平要高于吉林省，而自2008年以來吉林省則始終高于全國平均水平(在此期間，無論是吉林省還是全國平均水平，貸款規(guī)模對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響程度均出現(xiàn)了輕微下降的趨勢)。這樣的結果表明，盡管受到國際金融危機沖擊的影響，但吉林省對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持程度在近幾年卻大于全國平均水平，說明與全國平均水平相比吉林省對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)金融支持的相對程度增強。

(二)貸款利率對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響

貸款利率是衡量民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)金融支持程度的另一個重要指標，貸款利率的高低直接反映了民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的資金成本大小。與前一部分類似，在分析貸款利率對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)影響的同時仍然進一步分析貸款利率對全國平均水平的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響。同樣，根據(jù)本文關于可變參數(shù)模型的設定形式，利用卡爾曼濾波方法，可得到貸款利率對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)影響的可變參數(shù)模型估計結果如下：

(7)

(8)

貸款利率對全國平均水平的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)影響的可變參數(shù)模型估計結果如下：

(9)

(10)

其中，LR為代表金融支持的民營企業(yè)的貸款利率。

同樣，在對可變參數(shù)模型進行估計之前，對各時間序列變量進行的平穩(wěn)性檢驗結果表明各變量均為I(1)過程，但民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率與貸款利率之間存在著協(xié)整關系。狀態(tài)方程的估計結果也表明了假設的合理性。圖7和圖8給出了貸款利率對吉林省和全國平均水平的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率影響的動態(tài)變化特征。

我們先來分析貸款利率對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響。從圖5中可以清晰地看到，2004年以前(除去1993年可能存在的異常點)，貸款利率的水平對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響程度在總體上呈下降的趨勢，由-0.25下降至-0.43，由于民營企業(yè)的貸款利率水平反映了其創(chuàng)業(yè)融資的資金成本，因此這一系數(shù)變化表明民營企業(yè)貸款利率每下降1個百分點將使得民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)率的增加由0.25上升至0.43，說明貸款利率對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的支持程度在逐漸增強。2004年以來，貸款利率的水平對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響程度在總體上呈上升的趨勢，由-0.42上升至-0.29，表明民營企業(yè)貸款利率每下降1個百分點將使得民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)率的增加由0.42下降至0.29，說明貸款利率對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的支持程度減弱。應該說，出現(xiàn)這樣的情況與國家放松對貸款利率上浮上限的管制有著重要關系：2004年以前，金融機構對中小企業(yè)的貸款利率在法定貸款利率基礎上的上浮上限都有具體規(guī)定，即中小企業(yè)來自于金融機構貸款的資金成本存在著一個最高上限的約束，亦即意味著民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的資金成本有一個最高的價格上限；而自2004年以來，國家卻放松了對中小企業(yè)的貸款利率上浮上限的管制，這樣一來就使得金融機構有了自由決定貸款利率水平的權利，它們會綜合各種市場、信用以及操作風險情況來確定對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的貸款利率水平，而對于絕大多數(shù)的初創(chuàng)企業(yè)或準創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，幾乎都存在信用資質等級較低、無(少)抵押擔保等情況，那么從銀行風險角度看，對這樣的企業(yè)貸款風險會更大，因此對于初創(chuàng)企業(yè)或準創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講其貸款的資金成本要大得多，且沒有上限的約束*從實際執(zhí)行情況來看，金融機構對中小企業(yè)的貸款利率幾乎都在法定貸款利率的基礎上上浮30%以上。，這樣就會嚴重制約民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)。我們再來看全國平均水平的情況。

圖的動態(tài)變化

從全國平均的水平看(見圖8)，貸款利率對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響系數(shù)的變化趨勢與吉林省大體相同，即先下降后上升，但影響程度卻存在著較大的差異：2004年以前，貸款利率每下降一個百分點將會使得全國平均的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率的增加由0.84上升至0.98；而2004年以后，貸款利率每下降1個百分點將會使得全國平均的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)率的增加由0.98下降至0.82。盡管這樣的情況同樣說明了在全國范圍內貸款利率對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的支持程度減弱，但從影響程度大小上來看，在各個時點上，貸款利率對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的支持程度均低于全國平均水平。

圖的動態(tài)變化

當然，以上是基于利率支持(貸款利率下降)視角的分析，那么從利率約束(貸款利率上升)視角來看，吉林省貸款利率對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的約束程度在減弱，即如果貸款利率上升會使得創(chuàng)業(yè)率的下降幅度降低(全國平均水平也是如此)；同時，從影響程度上看，在各個時點上，貸款利率對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的約束程度也均低于全國平均水平。

四、結論與政策建議

本文利用1992—2012年吉林省及全國的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)情況、民營企業(yè)貸款規(guī)模和貸款利率等相關數(shù)據(jù)，應用基于狀態(tài)空間模型的可變參數(shù)模型，從金融機構信貸的視角實證研究了吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持問題，得到了如下的基本結論：

第一，吉林省貸款規(guī)模與民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)之間的關系趨穩(wěn)，但在現(xiàn)階段(2008年以來)，金融機構對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的貸款支持程度有所減弱，這一方面表明了現(xiàn)行的貸款利率水平較高，另一方面也說明受金融危機沖擊及各種風險的影響，吉林省的金融機構對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的貸款支持較為謹慎。

第二，雖然吉林省民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)受金融機構貸款利率水平和利率政策的約束程度較低，但受其支持程度也較低，均遠低于全國平均水平。如果從促進創(chuàng)業(yè)的視角來看，金融機構現(xiàn)行的貸款利率水平和利率政策在一定程度上制約了吉林省民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)行為，并且這種制約程度有進一步加大的趨勢。

第三，從金融機構的信貸視角來看，吉林省對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的金融支持程度不高，盡管近年來吉林省貸款規(guī)模對民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)支持程度略高于全國平均水平，但與全國平均水平相差無幾，而貸款利率對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的支持程度卻遠低于全國平均水平，同時考慮到貸款規(guī)模的主要決定因素也是現(xiàn)行的貸款利率政策，因此這一結論表明吉林省的金融機構對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的信貸支持較為欠缺，也進一步說明了貸款的利率水平和利率政策在民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資中的重要作用。

民營經濟已經成為吉林省經濟發(fā)展的重要支撐力量，更多的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)也將成為吉林省經濟進一步發(fā)展的重要推動力量，而金融機構的信貸支持又是民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的重要影響因素，因此本文的研究結論也為吉林省有關部門制定促進民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)活動的相關金融支持政策提供了一定的現(xiàn)實指導依據(jù)。此外，從金融機構對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的信貸支持視角，本文提出如下幾點關于加大吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)金融支持的政策建議：

第一，建立民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的專項基金。金融機構的貸款規(guī)模對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)有著重要影響，然而金融機構出于風險的考慮，對民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的信貸配給比例又非常小，因此政府有關部門(包括一些國有商業(yè)銀行)可以通過建立民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的專項基金來加大對創(chuàng)業(yè)的金融支持力度，并且這種專項融資基金還可用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)向金融機構貸款的資產擔保，這樣不但可以擴大創(chuàng)業(yè)企業(yè)的貸款規(guī)模也能分散金融機構的風險。

第二，有針對性地為民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)提供進一步優(yōu)惠的貸款利率政策。來自于金融機構的貸款是民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)的重要資金來源，而貸款利率的高低又直接決定了融資成本的大小，從本文的研究結論上看，現(xiàn)行的貸款利率政策對吉林省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)還有一定的制約。因此，為促進民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)，金融機構可依照吉林省相關產業(yè)發(fā)展政策對重點發(fā)展行業(yè)或對吉林省經濟增長具有重要拉動作用行業(yè)的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)行為提供進一步的優(yōu)惠貸款利率政策[10]。

第三，建立和完善民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的信用擔保體系。民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)之所以存在融資難、融資成本高的現(xiàn)象，最主要的原因就是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用資質等級較低且無(少)抵押資產擔保，而建立和完善民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的信用擔保體系不但能夠為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供公平的融資環(huán)境、解決貸款擔保困難等問題，而且也能夠極大程度地降低金融機構的信貸風險。

第四，為民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)拓展融資渠道。從當前的發(fā)展狀況來看，吉林省民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資金來源依然主要依賴于金融機構的信貸，這種單一的融資渠道也是制約創(chuàng)業(yè)行為的重要影響因素，因此政府有關部門應采取各種積極有效的措施幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)拓展融資渠道。

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Research on Private Enterprise Entrepreneurship’s Financial Support of Jilin Province——An Empirical Study Based on the Perspective of Financial Institutions Credit

SUN Jie-guang

(Scientific and Financial Research Center of Jilin Province，Changchun 130028，China)

The strength and intensity of financial support are related to private enterprise entrepreneurship’s success or failure. This paper makes use of the relative data of private enterprise entrepreneurship and financial institutions entrepreneurship credit of Jilin Province and China，and applies the variable parameter model based on state space model，studied the private enterprise entrepreneurship’s financial support from the perspective of financial institutions credit. The empirical result shows that financial institutions’ loan support for private enterprise entrepreneurship of Jilin Province weakened in recent years，current loan interest rate policy also restricted the private enterprise entrepreneurship of Jilin Province to a certain extent，and the financial institutions’ credit support for private enterprise entrepreneurship still lacked from the view of the whole country.

Private Enterprise；Entrepreneurship Rate；Financial Support；Loan Size；Loan Interest Rate

2014-06-24

吉林省哲學社會科學規(guī)劃辦重點指南項目(2014A7)；吉林省發(fā)改委重點項目；吉林省教育廳人文社會科學規(guī)劃項目(吉教科文合字2012006)。

孫杰光(1964-)，男，江蘇沛縣人，吉林省科技金融研究中心主任，吉林省政府第四屆決策咨詢委員，吉林省金融學會常務理事，中國金融博物館聯(lián)盟常務理事。

F276；F832.4

A

1001-6201(2015)04-0061-06

[責任編輯：秦衛(wèi)波]

[DOI]10.16164/j.cnki.22-1062/c.2015.04.011