劉紀鵬

金融行業(yè)綜合經(jīng)營是資本市場發(fā)展成熟的表現(xiàn)之一，也是世界上大部分先進國家發(fā)展的趨勢。而依照我國現(xiàn)行法律規(guī)定，證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險業(yè)務機構分別設立，并以此進行分業(yè)監(jiān)管。

從法律角度講，《證券法》的兜底條款規(guī)定“國家另有規(guī)定的除外”，事實上，當下的中國金融行業(yè)也正發(fā)生著兩個融合：一是中信集團這類金融控股公司以全資子公司的方式操作不同性質(zhì)的金融公司，實現(xiàn)了實質(zhì)上的綜合經(jīng)營；二是一些大型集團公司，如萬達、阿里巴巴也在同時操縱金融與實體行業(yè)。

在市場與管制的協(xié)調(diào)發(fā)展中，面對交叉持牌和金融創(chuàng)新，陳舊規(guī)章和監(jiān)管策略仍面臨以下問題：

權責不清導致監(jiān)管空白?？缧袠I(yè)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，各監(jiān)管機構可能會在對不同金融機構共同參與的金融交易活動的監(jiān)管中出現(xiàn)相互爭奪權力或相互推諉責任的情況。

監(jiān)管能力不對稱。傳統(tǒng)金融模式下，各個機構完成各自獨立的金融行為，而新型的金融業(yè)完全不同于原來的傳統(tǒng)業(yè)態(tài)。比如信托公司通過信托計劃，實際性地從事私募基金的業(yè)務，這種業(yè)務完全不同于原來傳統(tǒng)的貸款，銀監(jiān)會以管理信托之名，實則參與管理私募基金業(yè)務，這是銀監(jiān)會未接觸過的全新模塊，未免強人所難。

監(jiān)管者惡性競爭放空監(jiān)管。假如實現(xiàn)交叉持牌，保監(jiān)會管理下的保險公司如果有牌照便可能也開展私募基金業(yè)務，按照原有監(jiān)管模式，保險公司開展的業(yè)務由保監(jiān)會管，證券公司的業(yè)務由證監(jiān)會管，同一個市場的監(jiān)管，被人為分割成幾塊，就容易導致類似監(jiān)管套利，各個監(jiān)管機構為了迎合被監(jiān)管者的要求而不斷放松監(jiān)管，最終形成“監(jiān)管競次”。

隨著各類金融機構經(jīng)營內(nèi)容的不斷發(fā)展，對大型金融機構的監(jiān)管難度將不斷增加，如果實現(xiàn)經(jīng)營范圍的交叉，不同機構之間風險的傳遞也就更加容易，在這種情況下，國家監(jiān)管手段必須有效介入，保障金融因素在經(jīng)濟發(fā)展中始終保持良好的促進作用：

邁向功能監(jiān)管。在國家通過金融支持國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的戰(zhàn)略構想下，原有的機構監(jiān)管不能實現(xiàn)新型金融業(yè)態(tài)監(jiān)管的全覆蓋，大型金融控股公司和以理財產(chǎn)品、私募基金、場外配資等為代表的跨行業(yè)、跨市場交叉性金融業(yè)務也未被納入規(guī)范范圍。金融市場改革需要尊重市場的規(guī)律和選擇，從以不同機構為劃分向以開展不同功能為劃分的監(jiān)管模式轉型。

搭建大金融委。加強金融宏觀審慎管理制度建設，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，需要協(xié)調(diào)“一行三會”的行動，實現(xiàn)其在監(jiān)管活動中的通力合作。而最直接的方式，莫過于合并“三會”為金融監(jiān)管委員會，建立一個高層次、實體化、法治化的專門協(xié)調(diào)機構，領導和指揮金融市場。今年人民幣匯率的短期大幅波動和股災的爆發(fā)都讓金融監(jiān)管層意識到我們的“一行三會”到了該形成“一個拳頭”統(tǒng)一指揮的時候，而建立一支由中央直接管轄的各大金融“方面軍”才是我們應付現(xiàn)代世界金融戰(zhàn)爭的制勝方略。