楊陽

2014年12月，受畜禽鏈短期景氣不達(dá)預(yù)期的影響，農(nóng)業(yè)板塊出現(xiàn)大幅下跌，整體跌幅達(dá)到10%-30%。不過，自進(jìn)入2015年后，農(nóng)業(yè)板塊有持續(xù)走強(qiáng)的趨勢(shì)，節(jié)后前幾個(gè)交易日均出現(xiàn)上漲，部分個(gè)股漲幅超過10%。

由于市場(chǎng)普遍預(yù)期本月將發(fā)布一號(hào)文件與有關(guān)引導(dǎo)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易市場(chǎng)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見。在此背景下，農(nóng)業(yè)股有望迎得市場(chǎng)的關(guān)注。有分析人士指出，受畜禽季節(jié)性反彈、大種植板塊政策紅利釋放預(yù)期影響，當(dāng)前農(nóng)業(yè)股階段性底部呈現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)于春節(jié)前有望迎來階段性反彈行情，而部分轉(zhuǎn)型個(gè)股可能有超額收益，建議投資者適度參與。

2014年農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)不佳

2014年12月，上證指數(shù)上漲20.57%，而同期農(nóng)林牧漁板塊下跌8.1%。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，該行業(yè)40家A股上市公司中，12月份實(shí)現(xiàn)正收益的公司僅有6家，而下跌的公司高達(dá)32家，其中以荃銀高科（300087）25.22%的跌幅最大。同時(shí)，股價(jià)下跌幅度超過10%的公司達(dá)到18家。

事實(shí)上，縱觀2014年農(nóng)業(yè)股的表現(xiàn)，都不盡如人意。在全年滬深300指數(shù)上漲51.66%的背景下，農(nóng)業(yè)板塊僅上漲16.27%，其漲幅僅高于醫(yī)藥與食品飲料，排名倒數(shù)第三。具體來看，在基本面與主題均較為弱勢(shì)的背景下，農(nóng)業(yè)板塊維持弱勢(shì)表現(xiàn)的格局，取得超額收益的個(gè)股較少;各子板塊基本處于下跌狀態(tài)，其中主題投資開始冷卻的種植相關(guān)個(gè)股跌幅較大。

不過，農(nóng)業(yè)板塊的弱勢(shì)表現(xiàn)在進(jìn)入2015年后有所改觀，在2015年前三個(gè)交易日里農(nóng)林牧漁板塊股價(jià)出現(xiàn)反彈，除益生股份、大康牧業(yè)、新五豐、中水漁業(yè)和開創(chuàng)國際股價(jià)出現(xiàn)下跌外，其他公司股價(jià)均實(shí)現(xiàn)上漲，其中以福建金森（002679）12.7%的漲幅居首。

當(dāng)前階段性底部呈現(xiàn)

從農(nóng)業(yè)板塊下屬各子板塊來看，由于市場(chǎng)普遍預(yù)期一號(hào)文件與農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)指導(dǎo)意見將于本月發(fā)布，政策紅利的釋放有望催生大種植板塊的股價(jià)提升。

據(jù)了解，關(guān)于引導(dǎo)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易市場(chǎng)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見是由中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)起草，為全國層面上首部針對(duì)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)性文件，將對(duì)市場(chǎng)形式、規(guī)模、布局、品種，以及市場(chǎng)功能做出明確規(guī)定。齊魯證券認(rèn)為，農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度的建立，將對(duì)土地流轉(zhuǎn)、集體股份制改革等一系列要素市場(chǎng)變革提供較大政策支持;一號(hào)文件主題預(yù)計(jì)為“加大改革創(chuàng)新力度”，農(nóng)業(yè)將同時(shí)進(jìn)行土地流轉(zhuǎn)、農(nóng)業(yè)信息化、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制等多方面顛覆性改革。在此背景下，大種植板塊將迎來階段性估值提升。齊魯證券建議投資者關(guān)注種業(yè)、農(nóng)業(yè)信息化、農(nóng)機(jī)農(nóng)化等個(gè)股。其中，農(nóng)墾改革的代表公司包括*ST大荒、亞盛集團(tuán)、海南橡膠等。

關(guān)于養(yǎng)殖子板塊。元旦期間全國豬價(jià)有所上漲，消費(fèi)的恢復(fù)與前期大幅拋售均有影響。但從草根調(diào)研來看，市場(chǎng)生豬供應(yīng)仍然較多;在整個(gè)消費(fèi)較為低迷的背景下，生豬消化較慢，導(dǎo)致供應(yīng)一直偏大。但隨著旺季的持續(xù)，這部分生豬存欄被消化之后，今年上半年巨幅去產(chǎn)能后的供給嚴(yán)重削減有望體現(xiàn)到供應(yīng)環(huán)節(jié)，推動(dòng)豬價(jià)上漲。自去年11月開始養(yǎng)殖股經(jīng)歷了一波近20%-30%左右的跌幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期大盤，股價(jià)下跌使得估值已經(jīng)較低，充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，雖然豬價(jià)目前反彈跡象不明顯，但是今年豬價(jià)均價(jià)將高于去年是大概率事件。豬價(jià)即便是在春節(jié)之后會(huì)有較小幅度調(diào)整但再下跌的空間將極為有限，而目前是較好的投資時(shí)點(diǎn)。興業(yè)證券在推薦標(biāo)的選擇方面，首推行業(yè)龍頭牧原股份，其次為圣農(nóng)發(fā)展，此外，前期跌幅大的雛鷹農(nóng)牧、天邦股份、*ST民和也為可選標(biāo)的。

對(duì)于飼料和疫苗股。2014年7月-8月飼料疫苗行業(yè)處于中周期底部向上階段，當(dāng)前類似于4月份養(yǎng)殖股，環(huán)比改善但同比稍弱，但趨勢(shì)向上，預(yù)計(jì)2015年二季度起增速將會(huì)顯著加快。分析人士建議當(dāng)前可逐步布局。同時(shí)，由于畜禽產(chǎn)業(yè)鏈上市公司也在近年來不斷進(jìn)行大股東定增、股權(quán)激勵(lì)等市值管理活動(dòng)，自下而上的個(gè)股機(jī)會(huì)層出不窮。齊魯證券預(yù)計(jì)飼料龍頭將會(huì)出現(xiàn)較多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如搭乘農(nóng)業(yè)信息化之風(fēng)而騰飛的大北農(nóng)、構(gòu)建先進(jìn)聯(lián)合育種平臺(tái)的唐人神、現(xiàn)金流充裕而有較大外延式擴(kuò)張?jiān)V求的新希望、業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型的通威股份、行業(yè)穩(wěn)中向上的海大集團(tuán)等。

此外，口蹄疫情擴(kuò)散的情況下，中期受益于行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)、口蹄疫市場(chǎng)苗對(duì)計(jì)劃苗的強(qiáng)勢(shì)替代、大品種放量、企業(yè)并購風(fēng)起涌，金宇集團(tuán)、天康生物、中牧股份等將是投資者可重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

金宇集團(tuán)：四季度口蹄疫招標(biāo)與直銷疫苗持續(xù)高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2014年招標(biāo)、直銷疫苗收入同比分別增長(zhǎng)30%-40%、70%-80%;扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)95%-105%，2015年口蹄疫疫苗仍是核心增長(zhǎng)點(diǎn)，2016-2017年產(chǎn)品多元化承接中長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)2014-2016年EPS1.38元、1.76元和2.13元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年EPS僅20倍。

天康生物：預(yù)計(jì)公司2014年實(shí)現(xiàn)疫苗業(yè)務(wù)收入7.2-7.5億元，其中直銷苗1.05億元。小反當(dāng)疫苗發(fā)貨預(yù)計(jì)1.32億元左右，預(yù)計(jì)確認(rèn)收入8200萬元左右。2015-2016年，公司疫苗儲(chǔ)備品種將發(fā)力支撐公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：H5禽流感懸浮培養(yǎng)工藝疫苗，目前已經(jīng)二次上報(bào)臨床實(shí)驗(yàn)材料，預(yù)計(jì)2015年2季度可上市;豬瘟E2疫苗，目前正等待農(nóng)業(yè)部對(duì)臨床試驗(yàn)材料的反饋意見，預(yù)計(jì)2015年2季度后上市。預(yù)計(jì)2014-2016年凈利潤(rùn)2. 07元、3.1元和4.1億元，考慮增發(fā)攤薄后的EPS為0.47元、0.66元和0.87元，2015年市盈率18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中牧股份：預(yù)計(jì)2014年畜用招標(biāo)疫苗收入同比基本持平（前三季度同比下降，四季度單季同比上升明顯），禽用招標(biāo)與常規(guī)疫苗收入同比仍小幅下降，考慮投資收益，2014年凈利潤(rùn)增速有望轉(zhuǎn)正。預(yù)計(jì)2015年新產(chǎn)能、新產(chǎn)品投產(chǎn)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸩教嵘?，預(yù)計(jì)2014-2016年EPS為0.60元、0.77元和1.05元。同時(shí)，管理層中長(zhǎng)期激勵(lì)預(yù)期有助估值提升。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年EPS僅21倍。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>