許亞嵐

因美聯(lián)儲加息、希臘債務(wù)危機等幾個因素的影響，貴金屬市場一直處于低迷的狀態(tài)，但同時貴金屬市場也有自身的優(yōu)勢。目前，中國的貴金屬市場還處于發(fā)展階段，?很多方面還存在不足。?本期，?《經(jīng)濟》記者請諸多專家來分析目前貴金屬市場的行情以及未來發(fā)展狀況。

三因素影響貴金屬價格走勢

對于近期貴金屬的市場行情，專家普遍認為，貴金屬市場低迷，走勢一直下跌。

“國內(nèi)的貴金屬市場需求不是很好，雖然從六月初開始稍微有一些轉(zhuǎn)暖，但也不是非常明顯，而國際的貴金屬市場則比國內(nèi)好一點?！比A泰期貨分析師徐聞宇告訴《經(jīng)濟》記者。

黃金投資策略網(wǎng)首席分析師呂超則表示，目前國內(nèi)貴金屬市場與國際市場接軌走勢同步，只不過我們國內(nèi)的報價是換算為人民幣和重量單位不同的報價?！八酝顿Y者在投資貴金屬時，可以根據(jù)國際市場走勢去判斷方向”。

至于導(dǎo)致貴金屬市場低迷的原因，中原期貨分析師孫琦認為，因為上周美聯(lián)儲主席耶倫言論偏向鷹派，所以貴金屬市場比較承壓?！敖衲昝缆?lián)儲加息的言論不斷，希臘危機也是大家關(guān)注的重點。希臘危機經(jīng)過一波三折差不多暫時緩解了，對于貴金屬的避險作用也已經(jīng)不是很需要。主要是美聯(lián)儲加息的預(yù)期，?所以我對貴金屬市場還是比較看淡的。?”

“貴金屬的市場價格跟國際經(jīng)濟的復(fù)雜性、政治關(guān)系的變化以及各個國家宏觀經(jīng)濟政策的變化都有聯(lián)系?！敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《經(jīng)濟》記者采訪時表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟處在一個相對分化的狀態(tài)，各個國家的政策也是在分化的過程中?！翱傮w來講，經(jīng)濟增長無論是對貴金屬的需求還是避險需求都在發(fā)生變化”。

趙錫軍認為，有幾個需要關(guān)注的因素影響著貴金屬的價格走勢：第一，全球金融市場的變化;第二，貨幣政策的變化;第三，經(jīng)濟波動帶來的變化;第四，國際避險情緒的影響。

尋找低迷中的價值洼地

貴金屬市場一片黯淡，投資者是否已經(jīng)無需再關(guān)注？

“總體來看，貴金屬市場需求不是很好，供過于求?！痹诮ㄐ牌谪浹芯繂T何卓喬看來，在這種情況下，貴金屬的抗通脹作用表現(xiàn)不出來。

南華期貨研究所貴金屬分析師薛娜也認為，因為現(xiàn)在通脹一直比較低，而且預(yù)期通脹也不高，大家的注意力都是在經(jīng)濟復(fù)蘇上面，所以貴金屬本身是一個相對比較低迷的狀態(tài)。

盡管如此，也不能掩蓋貴金屬自身存在的特點，相比于其他投資市場，貴金屬市場還是有其重要優(yōu)勢的。“貴金屬在總量上還比較單一，結(jié)構(gòu)又比較畸形，最主要的是投資者回報率比較低下，但貴金屬市場低迷也意味著機會和升值空間”。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所金融學(xué)院教授丁建臣說。

呂超對記者說，由于國內(nèi)貴金屬的價格是跟著國際市場走，?屬于全球性的品種，?難以受人為操縱，所以能夠避免莊家控制而遭到損失。另外，貴金屬品種單一，不像股市要在茫茫大海當中選擇優(yōu)質(zhì)的股票，對于投資者來說，可以更專注貴金屬市場中的品種?！岸屹F金屬市場可以雙邊交易，這是它天生的優(yōu)點，相比股票只能買漲不能買跌，這是非常大的優(yōu)勢”。

不過，丁建臣提醒投資者，這個市場對投資人的要求很高。“要先認清走勢，不懂貴金屬或者承擔(dān)不了虧損就不要做”。趙錫軍也同樣認為，業(yè)余投資者要通過選擇專業(yè)投資者進入這個不熟悉的市場?！安恢肋@些價格的變化，肯定會承擔(dān)更多的風(fēng)險”。

黃金未來的“大牛市”預(yù)期

提到貴金屬，大家首先想到的必然就是黃金，而黃金市場目前的走勢也是持續(xù)下跌的。自從?2013?年貴金屬步入大熊市階段，金價從當時的1700?美元?/?盎司跌至?1180?美元?/?盎司，隨后在2014?年陷入了低位震蕩階段，并一度跌至?1131?美元?/?盎司的低點，可見目前黃金市場處于近?10?年最低迷的狀態(tài)。

美國主導(dǎo)貿(mào)易談判加速利于美國經(jīng)濟，自美國總統(tǒng)奧巴馬?6?月底簽署貿(mào)易促進授權(quán)法案以來，TPP?和?TIPP、?TISA?的談判呈現(xiàn)加速格局。徐聞宇認為這提振了市場對美元未來走強的預(yù)期，金價維持偏空運行態(tài)勢。

徐聞宇告訴《經(jīng)濟》記者，美國外圍風(fēng)險解除、美國加息提上日程將進一步壓制金價?！皬拿绹獠扛窬謥砜矗S著希臘與歐盟達成協(xié)議、伊朗核談判協(xié)議的確立，可見近期影響美國經(jīng)濟的最大外部風(fēng)險降低，這將進一步削弱黃金的避險需求”。

“另一方面，美聯(lián)儲主席耶倫的鷹派態(tài)度也對金價帶來負面影響?！毙炻動畋硎?，短期來看，雖然美國?6?月以來金幣銷售持續(xù)高漲，國內(nèi)黃金市場逐步回暖，但是市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍是壓制金價偏弱的重要因素。

薛娜認為，根本原因還是美國經(jīng)濟一直在復(fù)蘇，對于黃金投資的需求在持續(xù)下降。“因為投資其他生產(chǎn)性的資產(chǎn)比投資黃金更有收益，并且也更合理一點”。

呂超表示：“近期國內(nèi)市場低迷，國際金價持續(xù)走低，紙黃金缺乏盈利空間，相信大部分投資紙黃金者都處于被套階段，缺乏吸引力。”相比之下，黃金?T+D?仍有一定獲利機會，但由于黃金?T+D自身較大限制，加上近期黃金每天波動幅度偏低，獲利空間仍然比較有限。

對于大家所關(guān)心的黃金的未來走勢，呂超認為，隨著這“最黑暗”的時期漸漸走去，黃金將會走出大周期見底反彈行情，甚至未來將會再次出現(xiàn)大牛市的景象。

貴金屬市場法律建設(shè)需完善

我國的貴金屬市場還存在很多的不足，急需進一步發(fā)展。“我國還沒有形成非常有特點的貴金屬市場，因為我們國家貴金屬交易是以零售的交易為特點。”趙錫軍給《經(jīng)濟》記者分析稱，這個市場如果是以生產(chǎn)經(jīng)營需求和購買貴金屬裝飾為主還是不錯的，如果投資性太強也會導(dǎo)致價格波動。

丁建臣透露稱，我國的貴金屬市場交易制度不完善、監(jiān)管法規(guī)不到位、監(jiān)管不完善，交易規(guī)則有的時候也不透明，尤其是信息屏障即一些釣魚網(wǎng)站、虛假投資、投資詐騙還很猖獗。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院副教授、中國財稅法學(xué)會秘書長周序中也向《經(jīng)濟》記者表示，貴金屬市場的相關(guān)法律體系還不是很完善，對此給予的投入也不是很多?！艾F(xiàn)在我國貴金屬法律建設(shè)是各部門來分頭立法，沒有從國家的整體戰(zhàn)略、資源、宏觀角度規(guī)劃貴金屬的法律體系建設(shè)。各部門分頭來起草或制定就容易體現(xiàn)部門利益而不是國家的整體利益、宏觀利益或戰(zhàn)略利益，這是第一個問題?！?/p>

“另外，現(xiàn)有的貴金屬市場的相關(guān)法律規(guī)定還不是很明確具體，抽象或概括的用語太多，在實際執(zhí)行操作層面往往捉襟見肘，容易因為理解不同而造成爭議或歧義，引起不必要的操作障礙或執(zhí)行糾紛，這是第二個問題?！敝苄蛑斜硎?。

在這樣的情況下，我國貴金屬市場的環(huán)境亟需治理和改善。首當其沖的是完善法律方面的相關(guān)規(guī)定。

趙錫軍對此提出建議：“我覺得從目前的情況來講，貴金屬市場還是要把握一些特點?！彼J為，我們國家專業(yè)性的投資機構(gòu)不是特別多，很多投資者都是業(yè)余投資，但是貴金屬市場是專業(yè)性很強的市場。

“如果管理不嚴格，?投資者專業(yè)能力又不強，貴金屬價格波動大就會對投資者投資帶來很大的不確定性，風(fēng)險就會增加。”趙錫軍在接受采訪時對記者表示，目前在以消費購買為主、專業(yè)投資能力不強的市場特點下，對貴金屬市場的監(jiān)管還是很有必要的。

從立法上來看，周序中認為有兩方面應(yīng)該加強。第一，從立法的整體上、宏觀上加強建設(shè);第二，立法的法律條款的可操作性、可針對性、具體性上應(yīng)該加強。

丁建臣提出總結(jié)性建議，對我國貴金屬市場應(yīng)做出以下幾方面的努力：第一，發(fā)揮政府的監(jiān)管作用;第二，創(chuàng)造一個公平的交易環(huán)境;第三，消除市場信息壁壘;第四，發(fā)展合格的交易機構(gòu)。

“合格的專業(yè)機構(gòu)能真正地幫投資者服務(wù)?！倍〗ǔ急硎荆胀ǖ馁F金屬投資者也涉及到一個投資者適當性的問題，即什么人可以投資貴金屬，什么人不可以投資貴金屬?！斑@里就需要相關(guān)的媒體、專業(yè)的教育機構(gòu)普及一些基礎(chǔ)的知識，提高他們的風(fēng)險意識，畢竟是買者自負、賣者有責(zé)”。