□（浙江商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 浙江杭州310053）

我國正處于近三十來經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，企業(yè)發(fā)展要以創(chuàng)新又相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)才能適應(yīng)新常態(tài)的大環(huán)境。2014年12月、2015年3月我國央行連續(xù)兩次降息，其目的是吸引更多社會(huì)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以此推動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)。央行的降息必然對(duì)企業(yè)造成重大影響，那么企業(yè)貸款難、貸款貴的局面能否得到改觀呢？本文分別選取了傳統(tǒng)的紡織企業(yè)和基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的科技型企業(yè)，對(duì)企業(yè)融資面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行探討，并提出突破困境的三個(gè)對(duì)策。

一、新常態(tài)下企業(yè)融資大環(huán)境的剖析

（一）央行降息能夠促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)的未來發(fā)展

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)主要指資金密集型的、以技術(shù)研發(fā)生產(chǎn)為主的企業(yè)。央行的降息是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)態(tài)環(huán)節(jié)，目的是為了推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)于融資規(guī)模較大的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)，央行降息最大的好處就是直接節(jié)約資金成本。對(duì)于兼顧自主研發(fā)技術(shù)和積極引入國外先進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)，隨著生產(chǎn)成本增加和人力成本的增加，當(dāng)前央行的降息給企業(yè)節(jié)省的年利息就相當(dāng)于給企業(yè)增加額外的凈利潤，也可以用來擴(kuò)大企業(yè)原來的市場規(guī)模。以創(chuàng)辦于2006年6月的上海伊禾農(nóng)產(chǎn)品科技發(fā)展股份有限公司為例，該公司擁有1.05億元的注冊(cè)資本金，是一家高科技上市企業(yè)。作為一家資金密集型的公司，短期周轉(zhuǎn)性資金要求量大，本次央行降息可以節(jié)約公司200萬元的利息成本，降息給公司帶來的好處是顯而易見的。公司向農(nóng)戶收購農(nóng)產(chǎn)品期間，同農(nóng)戶的產(chǎn)品貨款結(jié)算均為現(xiàn)金，降息給企業(yè)在密集使用資金時(shí)帶來很大效應(yīng)，流動(dòng)資金結(jié)算也更為流暢。

（二）央行降息對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)影響效果較弱

傳統(tǒng)企業(yè)主要指勞動(dòng)力密集型的、以制造加工為主的企業(yè)。在新常態(tài)下，傳統(tǒng)企業(yè)擬以抵押貸款的形式吸引更多資金，大環(huán)境下央行在連續(xù)兩次小幅降息后對(duì)降低傳統(tǒng)企業(yè)融資成本的影響甚微，原因在于傳統(tǒng)企業(yè)日益下跌的利潤率還高于央行下降的利率。同時(shí)，有些銀行的基準(zhǔn)利率反而上浮64%，降息沒給傳統(tǒng)企業(yè)帶來更多的機(jī)會(huì)。正常來說，央行降息后企業(yè)資金應(yīng)該更充沛，但有些銀行基準(zhǔn)利率的調(diào)整，導(dǎo)致傳統(tǒng)企業(yè)不僅享受不到降息方面的收益，而且難獲低成本資金的情況仍然存在。以上海市紡織企業(yè)為例，隨著上海市土地成本和人力成本的高升，多數(shù)傳統(tǒng)的紡織公司和服裝公司都進(jìn)行了外遷，遷向各成本相比較低的中部地區(qū)。同時(shí)伴隨著東南亞紡織業(yè)低成本的沖擊，上海傳統(tǒng)的紡織公司和服裝公司收益率日益下降，傳統(tǒng)紡織類企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況舉步維艱。傳統(tǒng)紡織企業(yè)如果不能及時(shí)定期更新設(shè)備，紡織企業(yè)就將失去足夠的生產(chǎn)動(dòng)力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

二、新常態(tài)下企業(yè)融資遇到的挑戰(zhàn)

新常態(tài)下企業(yè)貸款難、貸款貴還是老問題，主要體現(xiàn)在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道狹窄單一，以吸收銀行貸款為主；企業(yè)高融資成本仍然存在；金融信貸扶持力度有限；融資擔(dān)保建設(shè)滯后等方面。新常態(tài)下，對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)來說，企業(yè)融資途徑單一、融資成本高問題突出。

（一）當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道狹窄單一，以吸收銀行貸款為主

微觀上來說，實(shí)體企業(yè)中，尤其是中小企業(yè)，在融資過程中由于銀企雙方信息不對(duì)稱和銀行未實(shí)施全面有效的監(jiān)管，不僅增加了企業(yè)融資的顯性與隱性成本，同時(shí)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不愿向中小企業(yè)融通資金，很大程度上限制了企業(yè)的融資渠道。宏觀上看，我國不完善的資本市場發(fā)展引起融資結(jié)構(gòu)的不平衡，股市發(fā)展的緩慢，債券市場發(fā)展較為迅速，但我國吸收銀行貸款的間接融資是當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的主要構(gòu)成部分，占整個(gè)社會(huì)融資總金額的八成以上，其他方式的融資規(guī)模比例都較少。

（二）企業(yè)高融資成本仍然存在

自2015年3月1日起，金融機(jī)構(gòu)一年貸款基準(zhǔn)利率調(diào)至5.35%；但各大銀行為深化利率市場的改革，又會(huì)在一年期存款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上調(diào)20%-60%之間的比率。貸款的實(shí)際利率與名義利率相差較大，導(dǎo)致我國企業(yè)的實(shí)際貸款成本巨高，達(dá)到6%以上，而我國部分企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻只有5%-8%之間，文中提到的上海紡織企業(yè)的資本回報(bào)率僅為1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能負(fù)擔(dān)貸款帶來的高資本成本。吸收銀行貸款的間接融資相比較于直接融資而言，會(huì)增加企業(yè)負(fù)債率和降低企業(yè)再融資能力。而為企業(yè)提供貸款服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)收取的大量服務(wù)費(fèi)也會(huì)增加企業(yè)融資貴的問題。

三、新常態(tài)下企業(yè)融資難題的突破口

新常態(tài)下,必須大力尋找企業(yè)“融資難+融資貴”難題的突破口，鼓勵(lì)全面創(chuàng)新：技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新，以此為突破口入手解決企業(yè)融資難題，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展。

（一）技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的法寶，以高資本運(yùn)營率來吸引銀行的青睞

當(dāng)多數(shù)企業(yè)在呼吁融資難、融資貴時(shí)，也有些企業(yè)卻能在新常態(tài)下依舊發(fā)展得生機(jī)勃勃。新常態(tài)下，兩會(huì)提出了“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”。實(shí)踐證明，唯有企業(yè)通過不斷更新技術(shù)來保持企業(yè)的生產(chǎn)力，從內(nèi)部提升企業(yè)資本運(yùn)營效率，以企業(yè)豐厚的收益來獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款青睞?？梢娂夹g(shù)創(chuàng)新是企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提升的動(dòng)力。以上海伊禾農(nóng)產(chǎn)品科技發(fā)展股份有限公司為例，農(nóng)業(yè)雖然是我國的傳統(tǒng)企業(yè)，但想在當(dāng)今殘酷競爭的社會(huì)中獲得立足之地，唯有企業(yè)不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，公司先后創(chuàng)辦了包括種植育苗中心、質(zhì)量檢測中心、保鮮技術(shù)研發(fā)中心三個(gè)研究所的伊禾果蔬研究院。從國外引進(jìn)最先進(jìn)的農(nóng)產(chǎn)品種植技術(shù)來優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈并取得了不菲的收益，2014年該公司毛利率達(dá)到29%，凈利潤率在18%—20%。公司還可根據(jù)亞健康人群和病人要求生產(chǎn)有特殊需求的產(chǎn)品。由于該公司經(jīng)營得法和發(fā)展健康，通過技術(shù)創(chuàng)新保持高收益率來做強(qiáng)做大，獲得了不少銀行提供貸款的機(jī)會(huì)，公司和交通銀行有十多年深入的了解和信任，公司和企業(yè)之間有著穩(wěn)定的銀企關(guān)系。良好的銀企關(guān)系是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的保障，交通銀行的銀行信貸員全程跟蹤企業(yè)發(fā)展，便于為企業(yè)科技創(chuàng)新發(fā)展建立良好的資金融通環(huán)境。為了優(yōu)化企業(yè)的融資環(huán)境，作為一家上市公司，該公司除了向銀行貸款這種傳統(tǒng)的間接融資手段外，還希望能積極采取中小企業(yè)私募債券、優(yōu)先股，類似于債轉(zhuǎn)股，企業(yè)應(yīng)由簡單的間接融資向綜合性的多元化的直接融資渠道轉(zhuǎn)化。

（二）企業(yè)供應(yīng)鏈融資引入服務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈融資創(chuàng)新的突破點(diǎn)

多數(shù)傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，自身逐漸壯大利潤卻日漸微薄，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)他們的資金支持程度也有所變化。在新常態(tài)下，許多產(chǎn)業(yè)正在悄然轉(zhuǎn)型，多次降息可能會(huì)降低企業(yè)一些融資成本，但企業(yè)把發(fā)展希望寄托在降息或銀行貸款顯然不是一條捷徑。在人力成本和土地成本等攀升的今天，企業(yè)融資過程中遇到瓶頸時(shí)，唯有通過不斷創(chuàng)新才能發(fā)展的更好。企業(yè)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資是銀行以供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的信譽(yù)、資產(chǎn)等作為保證，給供應(yīng)鏈上其他中小企業(yè)提供資金需求的融資模式。國內(nèi)已有關(guān)于供應(yīng)鏈融資的研究：胡躍飛等提出財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈演變至供應(yīng)鏈金融過程，并在理論上梳理了供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵與外延。褚興國站在宏觀、微觀兩方面來分析物流企業(yè)的物流金融實(shí)踐操作中遇到的風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。當(dāng)前我們可以轉(zhuǎn)換核心企業(yè)的角色，由傳統(tǒng)核心生產(chǎn)企業(yè)或銷售企業(yè)轉(zhuǎn)換為物流企業(yè)，即第三方物流，由物流企業(yè)來為供應(yīng)鏈上有資金需求的下游公司提供資金援助，從原來以核心企業(yè)為擔(dān)保來獲得銀行貸款，到現(xiàn)在以物流公司為核心來獲得多元化資金，延伸了供應(yīng)鏈融資領(lǐng)域——由傳統(tǒng)的間接融資轉(zhuǎn)換為間接融資結(jié)合直接融資，在企業(yè)供應(yīng)鏈融資引入服務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈融資創(chuàng)新的突破點(diǎn)。如果以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的物流企業(yè)在經(jīng)營中實(shí)現(xiàn)服務(wù)創(chuàng)新——供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，物流企業(yè)憑借自身資本運(yùn)營和資產(chǎn)規(guī)模來協(xié)助金融機(jī)構(gòu)完成整條物流供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的融資，并監(jiān)管物流供應(yīng)鏈上的所貸資金使用和風(fēng)險(xiǎn)控制，利于金融機(jī)構(gòu)全程掌握資金的流向及使用情況，利于金融機(jī)構(gòu)節(jié)約資金監(jiān)管成本和貸款回收風(fēng)險(xiǎn)?；谖锪髌髽I(yè)為核心的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，本質(zhì)上來說，就是將物流企業(yè)提供的金融服務(wù)和物流服務(wù)合二為一的服務(wù)創(chuàng)新，能促進(jìn)供應(yīng)鏈融資服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。下圖為傳統(tǒng)供應(yīng)鏈經(jīng)營模式和供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式的對(duì)比簡示：

原有供應(yīng)鏈經(jīng)營模式圖

供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式圖

上圖供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式中，供應(yīng)鏈上資金池的共建互惠了下游企業(yè)和物流企業(yè)。在供應(yīng)鏈中實(shí)現(xiàn)的融資創(chuàng)新節(jié)約了上下游企業(yè)的金融監(jiān)管成本，還降低了監(jiān)管力度的投入。新常態(tài)下，基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的物流企業(yè)把降息節(jié)約下來的成本收益補(bǔ)濟(jì)給下游中小企業(yè)，便于他們?cè)龉蛦T工或增設(shè)門店，及時(shí)將節(jié)約下來的資金成本反惠于下游企業(yè)。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的物流企業(yè)需要同多家銀行攜手合作，為下游企業(yè)提供資金運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及保險(xiǎn)和物資的監(jiān)管。在良好市場環(huán)境下，快速推廣供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，能提供更為靈活機(jī)動(dòng)和迅速的供貨反饋，解決了中小企業(yè)貨款短缺，提高了銷售機(jī)會(huì)，同時(shí)也大幅度降低了下游中小企業(yè)因占用大筆資金而產(chǎn)生的資金風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也給下游企業(yè)帶來較高利潤，使下游企業(yè)有更大的發(fā)展空間做大做強(qiáng)，利于它們更大地拓張市場的需求和業(yè)務(wù)規(guī)模，為基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的物流公司的后續(xù)發(fā)展提供更多的機(jī)會(huì)。由于這種供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式良好的可操作性吸引了戰(zhàn)略投資者等的關(guān)注，這大大豐富了物流企業(yè)與上下游企業(yè)共建資金池的資金來源。

（三）多元化融資方式和融資環(huán)境是解決企業(yè)融資難的趨勢

新常態(tài)下，我國正規(guī)金融體系不能滿足企業(yè)對(duì)融資、規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和克服信息不對(duì)稱的需求，以及社會(huì)游資投資收益的需求，所以，具備民間金融和草根金融的“影子銀行”快速出現(xiàn)并發(fā)展起來。2015年3月兩會(huì)提出大力提倡創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。社會(huì)創(chuàng)業(yè)的增加，隨之創(chuàng)辦的企業(yè)數(shù)量也在增加，此時(shí)要增加更多專門的金融機(jī)構(gòu)來接待中小企業(yè)，增加設(shè)立民營銀行。我國民間資金數(shù)額頗大，如何有效地把這些民間資金聚集起來成立民營銀行，并做大和做強(qiáng)民營銀行，通過試點(diǎn)設(shè)置和運(yùn)營來解決更多企業(yè)的融資問題。2014年3月，由阿里、萬向、騰訊、正泰等民營資本參與的五家民營銀行獲得試點(diǎn)資格。截至2015年3月，獲批開業(yè)的有深圳前海微眾銀行、上海華瑞銀行、溫州民商銀行三所銀行。正常情況下，首批推出的5家民營銀行都應(yīng)在2015年的上半年開業(yè)。信貸要求高、手續(xù)繁瑣的傳統(tǒng)金融極不易滿足多數(shù)中小企業(yè)的資金需求。為緩解當(dāng)前企業(yè)融資難而貴的現(xiàn)狀，政府層面出臺(tái)相關(guān)政策來優(yōu)化融資環(huán)境。2014年底，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上首次提出開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，使股權(quán)眾籌開始操作正規(guī)化和監(jiān)督逐步機(jī)制化。隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，股權(quán)眾籌的低門檻準(zhǔn)入性、高效率運(yùn)行性、無地域局限性的特征，將使股權(quán)眾籌成為網(wǎng)絡(luò)金融的主體力量?；谥芷诙?，目前股權(quán)眾籌發(fā)展雖還處于萌芽期，但對(duì)幫助企業(yè)發(fā)展的能動(dòng)效果已經(jīng)得到多方的鑒定和認(rèn)可。因此，股權(quán)眾籌不僅能解決更多的企業(yè)，特別是中小企業(yè)的融資難、融資渠道窄的問題，而且也是網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的重要組成部分。根據(jù)股權(quán)眾籌發(fā)展情況的預(yù)測，新三板的容量擴(kuò)大將來能逐步打通股權(quán)眾籌，到時(shí)盡可能實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)線上線下的同時(shí)融資和轉(zhuǎn)板的上市孵化。