文/徐光

PPP融資：掘金社會(huì)資本

文/徐光

2015年注定是PPP模式綻放的一年，作為依靠公司合作來(lái)開發(fā)和管理項(xiàng)目的一種模式，PPP被多方看好。今天，我們就來(lái)了解一下，到底什么是PPP模式。

什么是PPP模式？

PPP，Public-Private-Partnership，通常譯為“公共私營(yíng)合作制”，是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過簽署合同來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。

PPP模式的典型結(jié)構(gòu)為：政府部門或地方政府通過政府采購(gòu)的形式與中標(biāo)單位組成的特殊目的公司簽訂特許合同，由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)。政府通常和提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成直接協(xié)議，這個(gè)協(xié)議不是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個(gè)向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽訂的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個(gè)協(xié)議使得特殊目的公司能夠比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款，采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是：政府通過給予私營(yíng)公司長(zhǎng)期的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)，來(lái)?yè)Q取基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，適用于那些規(guī)模較大、需求較穩(wěn)定、長(zhǎng)期合同關(guān)系較清晰的項(xiàng)目，如供水、供電、通信、建橋修路、醫(yī)院等。

PPP融資模式，實(shí)際上就是政府與社會(huì)資本合作，為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的全過程合作關(guān)系，以授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等為基礎(chǔ)，以利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)為特征，通過引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)約束機(jī)制，發(fā)揮各方優(yōu)勢(shì)，提高公共產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量和供給效率。

實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)融資到項(xiàng)目融資模式轉(zhuǎn)變

從金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，PPP項(xiàng)目融資不再是傳統(tǒng)的信用融資，而是以項(xiàng)目前景為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資。項(xiàng)目未來(lái)收益是主要保障，民營(yíng)企業(yè)等項(xiàng)目參與者，接受收益監(jiān)管和項(xiàng)目資產(chǎn)抵押、質(zhì)押，運(yùn)營(yíng)商具有更全面的盡職調(diào)查義務(wù)和項(xiàng)目參與權(quán)、監(jiān)管權(quán)。PPP模式有如下五大優(yōu)勢(shì)：

1、減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。國(guó)家每年對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)的投入呈快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但僅僅依靠國(guó)家投入已經(jīng)無(wú)法滿足高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的要求。采用PPP方式引入民間資本，能使很大一部分政府性債務(wù)轉(zhuǎn)由民營(yíng)組織承擔(dān)，從而降低政府的資產(chǎn)負(fù)債率，減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。

2、為民間資本提供投資機(jī)會(huì)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)日益壯大，民間的巨額資本開始尋找投資機(jī)會(huì)，PPP模式為民間資本提供了具有長(zhǎng)期回報(bào)的投資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，只要配合適當(dāng)?shù)恼哒{(diào)整，PPP模式也可稱為政府在宏觀上引導(dǎo)民間資本流向的工具。

3、轉(zhuǎn)變政府職能。過去，政府是基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的直接提供者和經(jīng)營(yíng)者，要花大量的資源在項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)上。采用PPP模式，項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)任務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橛擅駹I(yíng)組織承擔(dān)。政府則只需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)劃、協(xié)調(diào)和監(jiān)管。從而大大提高了政府的工作效率，為政府精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)提供了可能性。

4、降低項(xiàng)目全壽命周期成本。采用PPP模式能充分發(fā)揮政府和民營(yíng)組織的優(yōu)勢(shì)，使資源在項(xiàng)目的規(guī)劃、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)階段都達(dá)到最合理的分配，從而最大限度地降低了項(xiàng)目的全生命周期成本。在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的優(yōu)秀民營(yíng)組織，其先進(jìn)的管理技術(shù)和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，在降低項(xiàng)目全生命周期成本中必然能起到積極的作用。

徐光：

資深財(cái)務(wù)管理咨詢顧問、中歐商學(xué)院EMBA。現(xiàn)任財(cái)智東方創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理，領(lǐng)導(dǎo)和創(chuàng)辦了全國(guó)最具知名度的財(cái)務(wù)經(jīng)理人網(wǎng)，以及財(cái)務(wù)經(jīng)理人俱樂部。曾在北京諾基亞移動(dòng)通信有限公司財(cái)務(wù)部工作多年，后就職于北京首信科技公司，任職財(cái)務(wù)總監(jiān)，具備跨國(guó)企業(yè)視野，同時(shí)又深嫻民營(yíng)企業(yè)的運(yùn)作規(guī)則，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面有著豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。曾輔導(dǎo)過多家企業(yè)建立財(cái)務(wù)體系、新三板上市整改、股權(quán)激勵(lì)改造、商業(yè)模式規(guī)劃。

5、降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是PPP模式的特征之一。由于各種風(fēng)險(xiǎn)由善于應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)的一方承擔(dān)，有效地減少了各種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和發(fā)生后可能造成的損失，從而使得整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)最小化。

政府財(cái)政負(fù)擔(dān)和企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)如何平衡

市場(chǎng)、政府、社會(huì)資本各有作為并力求合作的PPP模式體現(xiàn)了優(yōu)化資源配置的客觀要求。PPP在項(xiàng)目初期實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)合理分配，政府分擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。從而減少了承建商與投資商的風(fēng)險(xiǎn)，也降低了項(xiàng)目的融資難度。

1、相關(guān)法律法規(guī)的完善。公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和服務(wù)項(xiàng)目有前期投資高、回報(bào)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)。這就需要有相關(guān)的法律、法規(guī)來(lái)保障民營(yíng)組織在參與這些項(xiàng)目時(shí)的利益，這樣才能吸引更多的民間資本進(jìn)入公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和服務(wù)領(lǐng)域。我國(guó)沒有專門針對(duì)PPP模式的法律，行政法規(guī)也很少。大多數(shù)是部門規(guī)章和地方性法規(guī)和條例。因此，制定權(quán)威性大、操作性強(qiáng)的法律法規(guī)對(duì)PPP模式加以規(guī)范是非常有必要的。

2、建立政府投資信用約束機(jī)制。雖然政府和民營(yíng)組織簽訂了合同，約定了雙方平等的權(quán)利和義務(wù)，但是在項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過程中仍然處于強(qiáng)勢(shì)地位。對(duì)于參與PPP項(xiàng)目的民營(yíng)組織而言，參與PPP項(xiàng)目的投入是巨大的，而所帶來(lái)的收益是長(zhǎng)期的。因此，政府失信對(duì)于參與PPP項(xiàng)目的民營(yíng)組織而言將可能帶來(lái)巨大的損失。這也是目前很大一部分民營(yíng)組織還不敢涉足PPP項(xiàng)目領(lǐng)域的原因，要推動(dòng)PPP模式的發(fā)展，就必須建立政府投資信用約束機(jī)制，保證項(xiàng)目在實(shí)施過程中不受政策調(diào)整、政府換屆等因素的影響。

圖1　典型的PPP運(yùn)作架構(gòu)

3、采用適當(dāng)?shù)暮献髂Ｊ?。PPP模式具體形式多種多樣，具有很大的靈活性。在確定采用PPP模式后，最好首先參考已經(jīng)成功的PPP模式項(xiàng)目，在此基礎(chǔ)上根據(jù)項(xiàng)目的具體情況對(duì)其形式進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。這樣才能在項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過程中，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢(shì)，從而在最大程度上保證項(xiàng)目獲得成功。