宋華 武云杰

摘 要：近幾年我國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)日益提上日程，各金融機(jī)構(gòu)都在努力探索其綜合化路徑。作為金融機(jī)構(gòu)主體的商業(yè)銀行，其混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展越來越被關(guān)注。另一方面，我國(guó)信托業(yè)經(jīng)過多次整頓，信托公司被要求回歸本源，信托公司急需尋求轉(zhuǎn)型之路，而銀行系信托的發(fā)展能夠很好地滿足雙方的要求。我國(guó)信托公司轉(zhuǎn)型需要借助銀行的力量，銀行系信托是當(dāng)前商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的路徑選擇。

目前全球金融業(yè)進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)階段，我國(guó)金融業(yè)仍實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，下一階段就是從分業(yè)向混業(yè)邁進(jìn)，我國(guó)以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行積極的探索。新階段，在以銀行為首的金融機(jī)構(gòu)加快對(duì)證券、保險(xiǎn)、租賃、基金等行業(yè)的整合后，銀行把并購(gòu)對(duì)象又延伸到了信托行業(yè)。我國(guó)4個(gè)銀行并購(gòu)信托案例的接連發(fā)生，可對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)路徑選擇提供借鑒意義。同時(shí)我國(guó)信托業(yè)面臨著回歸本源的監(jiān)管要求，通道業(yè)務(wù)被限制，信托業(yè)的發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型的需要，銀行系信托的發(fā)展為當(dāng)前信托業(yè)的轉(zhuǎn)型提供了一個(gè)契機(jī)。

一、銀行系信托案例分析

（一）交通銀行并購(gòu)湖北國(guó)際信托案例分析

2005年交行組建了交銀基金公司，2005年底成立綜合經(jīng)營(yíng)辦公室，專門負(fù)責(zé)向其他金融領(lǐng)域開拓業(yè)務(wù)。而2005年的湖北國(guó)投成為信托業(yè)中債務(wù)最多、清理難度最大的公司，面臨摘牌處理。于是在2007年6月湖北國(guó)投與交行達(dá)成協(xié)議，交行以12.2億元實(shí)行凈殼收購(gòu)，除了辦公大樓，其他資產(chǎn)全部剝離出去，交行共收購(gòu)其85%的股權(quán)[1]，交行旗下又多了一個(gè)交銀國(guó)信。這是1993年以來，我國(guó)首筆銀行并購(gòu)信托案例，交行的綜合經(jīng)營(yíng)又向前邁出一步。

首先，這是交行綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略布局的需要。交行在2000年成立的中國(guó)交銀保險(xiǎn)，2005年的交銀施羅德基金以及2007年初重組而成的交銀國(guó)際，這些無疑都是交行綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略布局下的成果，并購(gòu)湖北國(guó)投是其在金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)下而走的又一重要一步。交行因此成為1993年以來首家采用銀行系信托模式的銀行。

其次，湖北國(guó)投轉(zhuǎn)型的需要。銀行系信托成為湖北信托轉(zhuǎn)型期的選擇。湖北國(guó)投引進(jìn)交行入股將有利于引導(dǎo)公司健全內(nèi)控和公司治理結(jié)構(gòu)，降低風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)公司回歸本源，促進(jìn)其健康發(fā)展。

第三，有利于實(shí)現(xiàn)雙贏。銀行并購(gòu)信托是并購(gòu)雙方雙贏考慮下的選擇。交行并購(gòu)湖北國(guó)投不僅可以利用信托將其資產(chǎn)證券化，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，同時(shí)信托具有的融資租賃、資產(chǎn)管理等功能對(duì)交行都是重要的補(bǔ)充。湖北國(guó)投通過交行的入股，將立刻解決其面臨的債務(wù)困境和經(jīng)營(yíng)困境，而且它還可以利用交行廣闊的營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)、龐大的客戶資源銷售信托產(chǎn)品，建立有效的公司治理以及內(nèi)控制度，轉(zhuǎn)變以往高負(fù)債的情況[2]。

交銀信托自從2007年后凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，如下表所示。其盈利狀況的改善不僅為其自身的進(jìn)一步發(fā)展做足準(zhǔn)備，同時(shí)為交行帶來極大的利潤(rùn)支撐。交銀信托已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)公司法人結(jié)構(gòu)完善、風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格管控、內(nèi)控機(jī)制健全的銀行系信托公司，其發(fā)展明顯快于非銀行系信托公司。

（二）建設(shè)銀行控股興泰信托案例分析

建行面對(duì)金融脫媒趨勢(shì)率先向金融控股集團(tuán)發(fā)展，建行分別在2005年成立了建信基金公司，2007年成立了建信金融租賃公司。交銀信托成立后，建行再次看到了信托業(yè)的優(yōu)勢(shì)，又積極組建銀行系信托。對(duì)于興泰信托，它敏銳地看到了銀行系信托發(fā)展模式的優(yōu)勢(shì)，積極與建行合作。2009年7月，建行以34.09億元購(gòu)入67%的股權(quán)，建信信托正式成立[3]，建行成為四大行中首位獲得信托牌照的銀行。

首先，這是建行打造混業(yè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的選擇。早在2005年時(shí)建行就合資成立了我國(guó)首批銀行系基金之一建信基金，在2007年又成立了建信租賃公司，2008年入股興泰信托是建行混業(yè)經(jīng)營(yíng)布局的選擇。信托被認(rèn)為是準(zhǔn)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，其可以投資證券、銀行、保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域來達(dá)到控股的目的，此外，興泰信托還對(duì)徽商、華安及國(guó)元證券持股，這對(duì)建行打造綜合金融公司無疑有著巨大的吸引力[4]。

其次，這是興泰控股集團(tuán)實(shí)現(xiàn)金控目標(biāo)的重要一步。興泰控股集團(tuán)自成立以來一直把構(gòu)建區(qū)域領(lǐng)導(dǎo)型綜合金控集團(tuán)作為其發(fā)展目標(biāo)，在引進(jìn)建行入股之前，該集團(tuán)已經(jīng)控股興泰租賃、興泰典當(dāng)，除此之外，它還參股了徽商、國(guó)元證券、國(guó)元農(nóng)保等機(jī)構(gòu)，該集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍廣泛，信托經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，但資產(chǎn)規(guī)模較小，競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)，此次引入建行控股興泰信托是該集團(tuán)的一個(gè)大手筆，一個(gè)頗具規(guī)模的現(xiàn)代金融控股集團(tuán)雛形已顯現(xiàn)。

第三，興泰信托強(qiáng)化發(fā)展的需要。截至2007年底，興泰信托信托資產(chǎn)總計(jì)為16.43億元，凈利潤(rùn)為0.66億元[5]。相比收入主要來源于證券投資與股權(quán)投資業(yè)務(wù)的大部分信托公司，其收入占比最大部分還是信托業(yè)務(wù)。被建行收購(gòu)前，在長(zhǎng)期受到整頓的信托業(yè)中，興泰信托一直發(fā)展較好，但其規(guī)模較小，注冊(cè)資本也僅為5.04億元，這嚴(yán)重限制了其后續(xù)發(fā)展。

并購(gòu)后，40億元的注冊(cè)資本使興泰信托的身價(jià)在業(yè)內(nèi)躍居第二。下面這張表是建信信托在2009年至2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)，從表中可以看到，建信信托成立后發(fā)展態(tài)勢(shì)較好。建信信托不僅為建行打造控股公司鋪好了道路，同時(shí)也達(dá)到了興泰信托引進(jìn)建行入股的目標(biāo)，極大地促進(jìn)了其發(fā)展。

（三）興業(yè)銀行收購(gòu)聯(lián)華國(guó)際信托案例分析

興業(yè)銀行自成立以來發(fā)展較迅速，從交銀信托到建信信托，興業(yè)銀行也看到了信托業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。聯(lián)華國(guó)際信托于2003年成立，經(jīng)營(yíng)不佳，引進(jìn)興業(yè)銀行可以改善經(jīng)營(yíng)問題。2011年1月，興業(yè)銀行以8.52億元購(gòu)入51.18%的股權(quán)后，聯(lián)華國(guó)際信托更名為興業(yè)國(guó)際信托[6]。

首先，這是興業(yè)銀行多元化混業(yè)經(jīng)營(yíng)的驅(qū)動(dòng)。收購(gòu)聯(lián)華國(guó)際信托是興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要一步，拿到信托牌照后，興業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍將涉及銀行、證券、信托業(yè)。而且通過控股信托將解決興業(yè)銀行股權(quán)投資范圍的限制，為將來興業(yè)銀行投資入股其他金融領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

其次，這是銀信優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、實(shí)現(xiàn)雙贏的選擇。銀信合作可幫助興業(yè)銀行改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、投資比例，加強(qiáng)中間業(yè)務(wù)及理財(cái)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，并引導(dǎo)資本通過信托向各個(gè)市場(chǎng)投資。此外，聯(lián)華國(guó)際信托依托銀行的資源優(yōu)勢(shì)，能夠極大地壯大其資產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)、增強(qiáng)品牌營(yíng)銷能力等，以此來提升競(jìng)爭(zhēng)能力。興業(yè)銀行與聯(lián)華國(guó)際信托是雙方基于利益的考慮而進(jìn)行的協(xié)議并購(gòu)。

第三，有助于聯(lián)華國(guó)際信托改善經(jīng)營(yíng)狀況。聯(lián)華國(guó)際信托在被收購(gòu)前經(jīng)營(yíng)狀況逐年下降。2007年其凈利潤(rùn)為6179.45萬元，2008年為5107.02萬元，2009年為3824.45萬元，其經(jīng)營(yíng)狀況從2007年逐年下降，且有下降幅度逐年加大的趨勢(shì)，急需改善。與興業(yè)銀行聯(lián)姻，引入興業(yè)這一實(shí)力雄厚、內(nèi)控及法人治理結(jié)構(gòu)健全、經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)的銀行，能夠快速有效的解決目前的經(jīng)營(yíng)困境。

第四，有利于進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。興業(yè)銀行與聯(lián)華國(guó)際信托同處福建福州，具有地域優(yōu)勢(shì)，文化、人才等整合將更加有效，有利于雙方發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的最終目標(biāo)。

從2007年開始聯(lián)華信托每年凈利潤(rùn)開始出現(xiàn)下滑，到2009年9月主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)處于行業(yè)末端水平。在2009年引進(jìn)興業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)后，對(duì)其進(jìn)行改善。到2010年末其凈利潤(rùn)為7589.24萬元，相比2009年的3824.45萬元增幅較大，自此改變了聯(lián)華信托前3年的盈利狀況，聯(lián)華信托凈利潤(rùn)開始出現(xiàn)同比增幅，經(jīng)營(yíng)狀況大大改善。

（四）浦發(fā)銀行收購(gòu)上海國(guó)際信托案例分析

上海信托多年來經(jīng)營(yíng)狀況一直較好，其在信托業(yè)中經(jīng)營(yíng)管理能力及綜合實(shí)力名列前茅，浦發(fā)銀行加入并購(gòu)信托的行列，上海信托依靠浦發(fā)銀行未來會(huì)有更大的發(fā)展?jié)摿Α?014年7月7日，浦發(fā)銀行與上海信托的第一大股東上海國(guó)際集團(tuán)簽署轉(zhuǎn)讓控股權(quán)備忘錄。浦發(fā)銀行將收購(gòu)存續(xù)分立后的上海信托88.333%的股份。

首先，上海國(guó)資國(guó)企改革的推動(dòng)促成了二者的聯(lián)姻。浦發(fā)收購(gòu)上海信托是上海國(guó)資國(guó)企改革戰(zhàn)略布局下的重要一環(huán)，是上海國(guó)資委力求打造以浦發(fā)銀行為主體的上海金融控股集團(tuán)而大力推動(dòng)的。浦發(fā)銀行與上海信托同處于上海國(guó)資委100%持股的上海國(guó)際集團(tuán)控制下[7]，因此這是一次完全在上海市國(guó)資委控制下的企業(yè)并購(gòu)。

其次，這是浦發(fā)銀行建立銀行系金融控股集團(tuán)的需要。目前浦發(fā)旗下已控股浦銀安盛基金、浦銀金融租賃、南亞投資管理公司，除此之外，浦發(fā)還入股了華一銀行及多家村鎮(zhèn)銀行，浦發(fā)銀行的金融控股集團(tuán)雛形已顯現(xiàn)。

第三，有利于促進(jìn)銀信發(fā)展。浦發(fā)收購(gòu)上海信托預(yù)期會(huì)給雙方帶來聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。并購(gòu)能夠進(jìn)一步的彌補(bǔ)浦發(fā)銀行在資產(chǎn)管理、融資、理財(cái)業(yè)務(wù)等方面的不足，提高其全面服務(wù)客戶能力。依托浦發(fā)銀行的上海信托能夠更好地實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)化，創(chuàng)新能力的提升，實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展，使自己在信托業(yè)中一直名列前茅。

目前雙方已經(jīng)達(dá)成一致意見并簽署了受讓控股權(quán)備忘錄，下一步就等監(jiān)管部門審核。雖然并購(gòu)過程還未完成，但是此次并購(gòu)除了如前3次一樣是雙方出于自身利益的考慮而自愿進(jìn)行的協(xié)議并購(gòu)?fù)?，還具有政府背景，受到上海市國(guó)資委的大力支持。此次并購(gòu)應(yīng)無例外地會(huì)得到批準(zhǔn)，浦發(fā)銀行會(huì)成為第四個(gè)持有信托牌照的商業(yè)銀行。并購(gòu)后雙方將在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)合作，對(duì)于目前在信托業(yè)中業(yè)績(jī)排名已經(jīng)在前十位的上海信托，將來依靠浦發(fā)銀行會(huì)實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展，并以此對(duì)浦發(fā)銀行起到支持作用。

二、案例小結(jié)

以上4個(gè)案例分析說明，混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來金融業(yè)的必然趨勢(shì)，銀行兼并信托是我國(guó)建立銀行系信托、進(jìn)而深化銀信合作的重要途徑。我國(guó)信托業(yè)發(fā)展緩慢，大部分信托公司以通道業(yè)務(wù)為主，公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力必然受到影響，信托業(yè)的未來發(fā)展前景堪憂。而銀行擁有豐富的資本、廣闊的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和龐大的客戶群體，但是受目前監(jiān)管所限，銀行投資渠道受限。因此，銀信合作能夠優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)共贏。

總之，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然趨勢(shì)下，我國(guó)金融業(yè)應(yīng)該積極探索，以銀行為主導(dǎo)的金融控股將會(huì)是金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要模式。當(dāng)前銀行應(yīng)該通過信托平臺(tái)來加速推進(jìn)其全牌照經(jīng)營(yíng)，為實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)做足準(zhǔn)備。另一方面，面對(duì)轉(zhuǎn)型壓力，我國(guó)信托公司應(yīng)該積極探索適合其轉(zhuǎn)型的發(fā)展路徑。銀行系信托是能夠促進(jìn)其銷售端轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)家族信托競(jìng)爭(zhēng)力，為并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展提供助力的良好選擇，信托公司借助銀行順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型及跨越式發(fā)展更具有現(xiàn)實(shí)可能性。

三、銀行系信托案例的啟示

（一）對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)路徑選擇的啟示

當(dāng)前我國(guó)各大商業(yè)銀行都加緊了其混業(yè)經(jīng)營(yíng)步伐，在陸續(xù)地涉足證券、保險(xiǎn)、基金、金融租賃后，信托無疑成為當(dāng)前最熱門的選擇。信托不僅牌照稀缺，信托還有著其他金融類機(jī)構(gòu)無可比擬的獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)前商業(yè)銀行投資渠道受限的情況下，為了完成其混業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)，商業(yè)銀行應(yīng)選擇整合信托的方式[8]。

（二）對(duì)我國(guó)信托公司轉(zhuǎn)型的啟示

銀行系信托是信托公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的選擇，信托公司選擇依托銀行能大大地減輕其轉(zhuǎn)型壓力。銀行系信托可以利用銀行培育其穩(wěn)定的客戶流，組建銷售平臺(tái)。其次，信托公司擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)化的人才以及專業(yè)經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的牌照優(yōu)勢(shì)，再加上商業(yè)銀行擁有豐富的優(yōu)質(zhì)私人銀行客戶、良好的信譽(yù)及品牌影響力、發(fā)達(dá)的營(yíng)銷渠道、雄厚的資金實(shí)力和良好的風(fēng)控能力等，銀信合作具有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，銀行系信托在家族信托領(lǐng)域有著廣闊的市場(chǎng)潛力。最后，銀行系信托公司可以充分利用銀行的客戶資源、資金實(shí)力、品牌效應(yīng)、融資方案設(shè)計(jì)等實(shí)現(xiàn)并購(gòu)業(yè)務(wù)的大力發(fā)展。

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