陳向城

【摘要】隨著國民經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮，中小企業(yè)發(fā)展越來越凸顯其重要性。中小企業(yè)要發(fā)展壯大，首要問題就是融資，而中小企業(yè)融資難是一個由來已久的話題本文通過剖析中小企業(yè)融資問題的癥結(jié)所在，提出完善法律體系、推廣風(fēng)險投資、金融創(chuàng)新，以及成立專門金融機構(gòu)等對策措施.

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；金融創(chuàng)新；風(fēng)險投資；金融機構(gòu)

一、國內(nèi)中小企業(yè)融資方式分析

中小企業(yè)融資有著自身的特點。一方面，由于規(guī)模小，上市公司常用的融資方式——發(fā)行股票、債券對于中小企業(yè)來說并不合適；另一方面，相對于大公司而言，中小企業(yè)對資金的需求呈現(xiàn)出需求時間迫切，融資頻率高、每次融資數(shù)量少的特點。中小企業(yè)的融資方式，主要有以下幾種方式：

1.家庭白有及留存收益融資

這種方式不需要中小企業(yè)還本付息，不需要任何手續(xù)，可以說是無代價取得的。但由于中小企業(yè)自有資金及盈利能力有限，因此，其數(shù)量難以滿足企業(yè)的需求。

2.向親友借貸

此種方式最常見，在中小企業(yè)創(chuàng)立初及流動資金周轉(zhuǎn)困難時最先考慮的就是這種方式。這種方式手續(xù)簡單，能夠滿足資金的急需，但所借資金量十分有限。

3.高息借款

高息借款融資方式手續(xù)簡便，資金來得快，但高利率給企業(yè)帶來了一定的負(fù)擔(dān)。而且利息過高就成了借高利貸，放高利貸者很多有黑道背景，還不起款時容易遭黑道報復(fù)。然而，不少中小企業(yè)為了解燃眉之急，不得不硬著頭皮借款，風(fēng)險極大。

4.銀行借款

在大企業(yè)中銀行借貸方式常見，但由于中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較高，因此銀行很難批復(fù)；同時銀行審批手續(xù)繁瑣，很難滿足中小企業(yè)“急頻少”的特點。

5.吸引外資

一些中小企業(yè)采用這種方式。如吸引外資的方式有中外合資，中外合作經(jīng)營，補償貿(mào)易等。其中以補償貿(mào)易最優(yōu)越，一方面注入了資金，另一方面產(chǎn)品返還相當(dāng)于產(chǎn)品有了同定的銷路，但這種方式存在信息不對稱的問題。對于國外資金來說，投資中小企業(yè)本身風(fēng)險較高，同時又很難了解得到國內(nèi)中小企業(yè)的真實情況，所以如果不是某些特色產(chǎn)業(yè)，或是國外資金急需的產(chǎn)品，很難有利用外資的機會。

6.新興方式

如通過典當(dāng)行融資，其已成為中小企業(yè)主資金周轉(zhuǎn)不靈，解燃眉之急的短期融資渠道。這種方式與銀行的審批于續(xù)比起來，靈活許多，可以根據(jù)需要作調(diào)整，放款時間一般也只要三到七天。但這種方式成本很高，沉重的利息負(fù)擔(dān)使得這種方式只能成為中小企業(yè)應(yīng)付短期資金周轉(zhuǎn)的無奈選擇。

二、國內(nèi)中小企業(yè)融資存在的問題

中小企業(yè)融資難，原因錯綜復(fù)雜，政腐、金融機構(gòu)、中小企業(yè)三者本身均存在問題：

1.政府方面

（1）立法層面盲點多。近年來，政府對中小企業(yè)越來越重視，出臺了《中小企業(yè)促進(jìn)法》，但其更多是從宏觀上的，缺乏可操作性，立法盲點很多。例如，該法規(guī)定，國家應(yīng)設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金，但對基金的性質(zhì)，規(guī)模，監(jiān)管方式等并未說明；規(guī)定擔(dān)保機構(gòu)為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保，但對于如何建立擔(dān)保機構(gòu)，建立怎么樣的擔(dān)保機構(gòu)，如何監(jiān)管，擔(dān)保機構(gòu)擁有什么樣的權(quán)力和義務(wù)等并無詳細(xì)的條文來規(guī)范。《中小企業(yè)促進(jìn)法》關(guān)于中小企業(yè)權(quán)益的保護(hù)很少，僅僅只有原則性的規(guī)定。該法在許多條款中均使用“國家”字眼，卻沒有具體指出是由什么機構(gòu)負(fù)責(zé)，而美國專門設(shè)立了小企業(yè)管理局來對中小企業(yè)負(fù)責(zé)。與國外相比，國內(nèi)在中小企業(yè)的立法方面還處于起步階段，還未形成完整的體系。

立法層面的缺乏導(dǎo)致監(jiān)管的缺失，無法有效的監(jiān)管使得政府不敢放開中小企業(yè)融資市場，引人民間資金。這導(dǎo)致民營金融機構(gòu)存在兩個特點：經(jīng)營混亂，力量薄弱。與此同時，高度壟斷市場的國有銀行又由于種種原因不愿放貸給中小企業(yè)，中小企業(yè)的龐大的借貸需求得不到滿足，導(dǎo)致國內(nèi)“地下錢莊”活躍，放高利貸屢見不鮮。這是市場不完善，需求被扭曲導(dǎo)致的結(jié)果。

（2）國內(nèi)企業(yè)的二元融資結(jié)構(gòu)。國內(nèi)企業(yè)的二元融資結(jié)構(gòu)是指國有企業(yè)負(fù)債率高居不下，但出于政治和社會穩(wěn)定考慮，政府通過國有銀行不得不繼續(xù)向一些虧損國有企業(yè)輸血；非國有企業(yè)盡管整體經(jīng)濟(jì)效益好于同有企業(yè)，卻難以獲得資金支持。在公平完善的市場體系下，融資機制將通過優(yōu)勝劣汰促使資金實現(xiàn)優(yōu)化配置；然而當(dāng)前我國市場尚不發(fā)達(dá)，盡管非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，重要性也越來越凸顯，但國有企業(yè)的體制問題仍然存在。不同的企業(yè)被分隔在不同的融資體系，有限的資源成為特權(quán)更多被國有企業(yè)壟斷，其他企業(yè)很難進(jìn)入融資市場。這樣的融資體系阻礙了企業(yè)及金融市場的發(fā)展。

2.金融機構(gòu)

中小企業(yè)與銀行存在信息不對稱問題。一方面，中小企業(yè)的數(shù)量多，企業(yè)小，財務(wù)不透明，財務(wù)信息真實性差決定了銀行貸款給中小企業(yè)的信息成本高；另一方面，隨著信貸風(fēng)險控制的加強，信貸權(quán)限逐漸上收，使得比較了解中小企業(yè)的基層銀行沒有放款的權(quán)利，而有放款權(quán)利的部門又不了解中小企業(yè)，無形中又加重了信息成本。

此外，銀行沒有一套針對中小企業(yè)的審批于續(xù)，由于銀行審批手續(xù)十分繁瑣，有時放貸審批時間長達(dá)數(shù)月，且一般中小企業(yè)貸款量較少，這使得銀行放貸的單位成本高。同樣道理，事后的單位監(jiān)管成本，也比較高，銀行據(jù)此放貸給中小企業(yè)，并不符合成本效益原則。

3.企業(yè)本身

中小企業(yè)自身存在的問題主要有：（1）中小企業(yè)經(jīng)營管理方面比較落后，沒有財務(wù)報表或財務(wù)報表不真實，銀行擔(dān)保機構(gòu)難以準(zhǔn)確把握其真實情況。（2）中小企業(yè)經(jīng)營行為短期化，經(jīng)營往往維持不了一年，風(fēng)險高。（3）中小企業(yè)融資頻率高，銀行難以確定貸多少，貸多長時間，何時收貸合適。（4）中小企業(yè)投資投機性強，規(guī)劃性差，銀行存在較高道德風(fēng)險。

這些都使得銀行對放貸給中小企業(yè)心存疑忌，信心不足。根據(jù)農(nóng)行一項凋查數(shù)據(jù)顯示，80%的中小企業(yè)報表不真實或沒有財務(wù)報表，利息回收率為43%，這說明了“貸款難”的一個重要原因是銀行“收貸難”。endprint

三、解決中小企業(yè)融資困境的探討

1.完善法律體系

在美國，對于中小企業(yè)，已形成了一套以《小企業(yè)法》為核心的法律體系，其他比較重要的還有《謝爾曼反托斯法》《小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策法》《擴(kuò)大小企業(yè)出口法》等十幾種。我國應(yīng)完善法律體系，建立有效的監(jiān)管系統(tǒng)，只有這樣，才能減輕中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)，使得中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)低于大企業(yè)，中小企業(yè)更具有競爭力，銀行放貸收貸，中小企業(yè)貸款還貸走向正規(guī)。

2.推廣風(fēng)險投資

風(fēng)險投資在許多國家取得成功，值得國內(nèi)借鑒。風(fēng)險投資有四個特征：一是階段性投資；二是投資周期較長；三是風(fēng)險資本參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策與經(jīng)營管理；四是風(fēng)險資本不追求長期資本收益，而通常是以轉(zhuǎn)讓股份的形式一次性退出。歐美國家的風(fēng)險投資為民間創(chuàng)立，而日本等同風(fēng)險資本由政府創(chuàng)立。我國可采用歐美國家的形式，允許成立風(fēng)險投資公司，進(jìn)行風(fēng)險投資。

3.應(yīng)用金融創(chuàng)新——商品融資

商品融資是指“以商品作支持發(fā)行債券或取得貸款，將債務(wù)本金或利息與商品價格掛鉤從而保證商品未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流能有效地償還債務(wù)，而商品與其他資產(chǎn)相剝離的結(jié)構(gòu)又能使融資工具獲得一定程度的信用提高。”商品融資最大的優(yōu)勢在于商品融資內(nèi)含期權(quán)，企業(yè)可能可以低工市場利率融資，同時還可以對自身的各種風(fēng)險暴露進(jìn)行套期保值。

國內(nèi)生產(chǎn)基礎(chǔ)產(chǎn)品的中小企業(yè)數(shù)量較多，價格的變動對其收益會產(chǎn)生很大影響。若是依靠存貨抵押貸款，若是存貨價格變動較大，就只能獲得較低的抵押率；若是到股市去進(jìn)行套期保值，又需要套期保值成本。采用商品融資，一方面存貨價格變動的風(fēng)險分擔(dān)一部分給貸款方，降低了風(fēng)險，隱含的看漲期權(quán)降低了融資成本；另一方面，銷售與還貸是同一環(huán)節(jié)，免去了中小企業(yè)套期保值成本。而貸款方通過觀察商品價格的變動就能一定程度上了解中小企業(yè)的經(jīng)營狀況，降低了信息不對稱程度。

同然，中國債券市場還不夠完善，法律制度也不夠健全，但商品融資擁有的優(yōu)點卻令我們不可無視這一方法，根據(jù)中國的國情對商品融資進(jìn)行一定形式的變換，不失為一個改善中小企業(yè)融資困難的好方法。

4.成立專業(yè)化金融機構(gòu)

國家成立專門貸款給中小企業(yè)的金融機構(gòu)來解決中小企業(yè)融資問題。該機構(gòu)必須做到以下幾點：

（1）采用子公司的形式而非分公司的形式。子公司與分公司的區(qū)別在于子公司更加獨立，子公司以其全部財產(chǎn)負(fù)責(zé)，而分公司則是以總公司的全部財產(chǎn)負(fù)責(zé)。由于中小企業(yè)有地域性，不同地域的中小企業(yè)有著自身不同的特點，這就需要各個地域的經(jīng)理們來針對各自情況制定出各種辦法，需要更加靈活地來應(yīng)對。因此，子公司是比分公司更好的選擇。可考慮于各省成立子公司，子公司下再設(shè)立分公司。

（2）形成一套針對中小企業(yè)的評估審批體系。由于中小企業(yè)經(jīng)營行為短期化，這套評估體系可不用評估中小企業(yè)的信用等級，針對中小企業(yè)財務(wù)信息簡陋問題，快速提供給中小企業(yè)資金。這樣做的前提是中小企業(yè)擔(dān)保符合一定的要求，或是提供一定的保證。對于中小企業(yè)的評估，應(yīng)更多關(guān)注于非財務(wù)的信息。

（3）允許多種擔(dān)保形式存在。如可由自然人擔(dān)保而不局限于企業(yè)擔(dān)保；資產(chǎn)抵押方面不局限于廠房設(shè)備；把中小企業(yè)當(dāng)作自然人對待，采取類似按揭的方法提供較大額的資金等。

（4）激勵約束機制。由于對中小企業(yè)的放貸更加靈活，市場變化多樣，這對于信貸員的要求更高，需要信貸員做出判斷的地方也更多。這就要求給基層信貸員更多的權(quán)力，一定額度的資金可由信貸員做主而不需上級同意，同時設(shè)立如貸款筆數(shù)回收率，利息回收率，貸款總額回收率等等指標(biāo)對信貸員進(jìn)行業(yè)績激勵，出色者給與重獎，信貸員的工資實行浮動工資制等。一方面要激勵；另一方面也要給與信貸員壓力，對于貸款收不回的，分清是否屬于信貸員的責(zé)任，屬于信貸員的責(zé)任的，給與重罰。

（5） 由于貸款給中小企業(yè)承擔(dān)比較大的風(fēng)險，這就需要國家允許其有更高的存貸浮動利率。同時，國家還可以通過稅收上的支持來減輕其負(fù)擔(dān)。

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